Duas características fundamentais do DeFi – sem permissão e transparente – podem ser traduzidas em vários casos de uso poderosos.
Reduza as barreiras de entrada, reduza os custos de mudança e forneça opcionalidade
Os aplicativos baseados em Ethereum têm a natureza sem permissão de suas bases de código, o que permite
“Fork” (ou seja, copiar e adaptar) de forma livre e contínua, reduzindo assim a zero a barreira de entrada para empreendedores. Os usuários finais são os principais beneficiários deste ambiente inovador: como todos os aplicativos compartilham o mesmo banco de dados (o blockchain Ethereum), é fácil movimentar fundos entre plataformas. Isso força os projetos a competir implacavelmente em termos de custo e experiência do usuário.
Um exemplo relevante aqui é o surgimento de aplicações de “agregadores de câmbio”: ao utilizar APIs públicas, estes agregadores aproveitam múltiplos locais de liquidez, dividem ordens entre plataformas e fornecem a melhor taxa de câmbio possível ao utilizador final. Em apenas alguns meses, estes agregadores aceleraram o movimento do DeFi em direção à execução ideal de preços, um padrão que anteriormente exigia regulamentação formal para os primeiros locais de negociação eletrónica.
Compare o mercado competitivo do DeFi com o banco pessoal como existe atualmente, onde a abertura e o fechamento de uma conta pode levar três dias ou compare o DeFi com a corretagem, onde a transferência de títulos entre diferentes plataformas pode levar até seis dias. Combinados com outros termos onerosos, estes “custos de mudança” impedem os consumidores de levarem os seus negócios para outro lugar, mesmo com o sofrimento de um serviço inferior. Na verdade, em detrimento dos consumidores individuais, o financiamento tradicional está a mover-se exactamente na direcção oposta, com o número de licenças bancárias a diminuir a uma taxa anual de 3,6% desde 1990, limitando a escolha do consumidor.
Contabilidade transparente e avaliação de risco rigorosa
A auditabilidade das reservas de capital em DeFi significa que uma avaliação e gestão de risco rigorosas podem ser alcançadas. Para mercados monetários descentralizados e facilidades de crédito (que permitem aos utilizadores obter empréstimos garantidos peer-to-peer), os utilizadores podem verificar a qualidade da carteira de garantias e o grau de alavancagem no sistema a qualquer momento.
Isto contrasta fortemente com a natureza opaca do actual sistema financeiro. Foi só depois da crise financeira global de 2007-2008 que os analistas e reguladores começaram a perceber que o rácio empréstimos/depósitos dos EUA tinha atingido 3,5, o dobro do da Rússia, o segundo sistema bancário mais alavancado.
Coordenar mecanismos de incentivo e resolver problemas de agente principal
Use contas de garantia programáveis e não confiáveis (muitas vezes chamadas de "contratos inteligentes"
”) permite que os protocolos DeFi sejam protegidos no nível do protocolo.
Por exemplo, no sistema MakerDAO (uma linha de crédito descentralizada), os detentores de tokens MKR ganham juros pagos pelos mutuários. No entanto, em caso de insolvência (do sistema) ou inadimplência (do mutuário), eles serão a principal barreira: o MKR será automaticamente cunhado e vendido ao mercado para cobrir perdas (pagar dívidas incobráveis). Esta aplicação processual cria uma responsabilização muito rigorosa, forçando os detentores de MKR a definir parâmetros razoáveis de garantia e risco de liquidação, uma vez que práticas negligentes de gestão de risco expõem os detentores de MKR ao risco de diluição média de MKR.
Em contrapartida, nas finanças tradicionais, quando a gestão comete erros, os acionistas sofrem perdas diretas. O recente colapso do fundo de hedge Archego é um exemplo recente: Credit Suisse
(Credit Suisse) perdeu cerca de 4,7 mil milhões de dólares nas suas negociações com a Archegos, resultando em perdas substanciais para os investidores do banco e, embora vários dos principais executivos do banco tenham deixado o banco, não foram pessoalmente responsáveis pelas perdas. E no DeFi, a responsabilização direta se traduzirá em uma melhor gestão de riscos.
Infraestrutura moderna, maior eficiência e robustez do mercado
Idealmente, na era da Internet, o capital deveria fluir tão facilmente quanto a informação. Em particular, a liquidação deve ser instantânea, os custos de transação devem ser mínimos e o serviço deve estar disponível 24 horas por dia, 7 dias por semana, 365 dias por ano. E o nosso sistema financeiro global só funciona das 9h às 17h (excluindo fins de semana e feriados), o que é ineficiente.
Há uma clara demanda subjacente por infraestrutura de liquidação moderna, já que a Ethereum liquidou US$ 1,5 trilhão em volume de transações no último trimestre, acima dos US$ 31 bilhões no primeiro trimestre de 2019. Também vimos recentemente o potencial de perturbação do mercado devido à falta de liquidação instantânea: a certa altura, a corretora online Robinhood foi forçada a suspender ordens de compra para GameStop (GME) devido à dificuldade em satisfazer as necessidades de capital, que eram T+2 liquidações Um subproduto disso (a liquidação T+2 é um padrão da indústria e as negociações normalmente levam dois dias para serem compensadas).
Mercados eficientes também exigem infraestruturas robustas. A natureza distribuída do blockchain torna-o incrivelmente resiliente: nos 6 anos desde o lançamento do Ethereum, a rede (e as aplicações construídas sobre ela) tiveram 100% de tempo de atividade. Mas este não é o caso de produtos centralizados semelhantes. Mesmo quando centralizadas, estabelecidas e/ou regulamentadas, estas entidades centralizadas (sejam bolsas ou redes de pagamentos) podem apresentar falta de fiabilidade, especialmente durante períodos de elevada volatilidade.
O impacto que isso tem sobre os usuários é muito real. Tomemos como exemplo a suspensão repentina da negociação de ações da GME por Robinhood em março de 2020, que fez com que alguns usuários sofressem perdas e processassem Robinhood por isso.
Acesso global, mercado unificado
Essencialmente, os mercados internacionais têm maiores reservas de liquidez que reduzem significativamente os custos de transação para todos os participantes no mercado.
Hoje, as bolsas descentralizadas (DEXs) podem oferecer melhores taxas de câmbio para determinados ativos do que as bolsas centralizadas isoladas ou os prestadores de serviços. No mercado de ações, como American Depositary Receipts
Instrumentos financeiros como os ADR proporcionam uma ponte para o mercado cambial, mas sofrem frequentemente de prémios elevados e de pouca liquidez.
Quando os mercados são globalmente acessíveis, isso também pode levar a uma maior equidade financeira. Actualmente, alguns países em desenvolvimento são frequentemente excluídos dos serviços financeiros devido ao elevado custo do estabelecimento de operações locais relativamente à procura, à falta de infra-estruturas, etc. Mas os serviços financeiros descentralizados podem servir as populações marginalizadas, fornecendo serviços como seguros, pagamentos internacionais, contas de poupança denominadas em dólares e crédito.
Dados em tempo real
Em um banco de dados compartilhado transparente (o livro-razão distribuído do blockchain)
) é que todos os dados relevantes das transações estejam disponíveis publicamente em tempo real. Por exemplo, no protocolo Uniswap, o rendimento gerado pelos provedores de liquidez (LPs) pode ser rastreado com granularidade por segundo. Os investidores podem utilizar estes dados para decidir como alocar fundos, proporcionando uma descoberta de preços e alocação de recursos mais eficientes, enquanto os reguladores podem monitorizar os dados comerciais em tempo real para identificar atividades nefastas dos utilizadores.
Isto é completamente diferente dos mercados de capitais tradicionais. Os mercados de capitais tradicionais deixam os investidores completamente no escuro até que uma empresa divulgue o seu relatório de lucros trimestrais. A situação é ainda pior nos mercados privados, onde as empresas muitas vezes alteram as suas próprias métricas contabilísticas (caso decidam publicá-las). É difícil imaginar investidores tomando decisões racionais quando confrontados com dados expirados! Os reguladores também estão a lutar com o sistema actual, que pode levar anos a detectar irregularidades, muitas vezes quando são descobertas demasiado tarde, como o colapso da Greensill Capital e os escândalos contabilísticos da Wirecard são dois exemplos recentes.
Elimine o risco de contraparte/crédito e reduza as taxas de conformidade
Por definição, as plataformas DeFi são “autocustódias”: os utilizadores nunca confiarão os seus activos a um operador centralizado. Embora o DeFi possa ser intimidante para alguns no início, a natureza de autocustódia do DeFi ajuda a eliminar o risco de contraparte e de crédito, que nas finanças tradicionais está associado ao incumprimento de uma parte numa transação financeira ou ao não cumprimento de uma transação ou obrigação de empréstimo. Os analistas estimam que mais de US$ 7 bilhões em valor total de criptomoedas foram perdidos através de exchanges centralizadas (CEXs) desde 2011, seja devido a hacks ou a operadores que fugiram deliberadamente com os fundos dos usuários. DeFi é uma mudança de paradigma de “não seja mau” para “não pode ser mau”.
A autocustódia também é benéfica para os operadores de aplicativos DeFi, que podem evitar responsabilidades desnecessárias e taxas de gerenciamento de conformidade: por exemplo, o FinCen dos EUA (Financial Crime
As diretrizes sobre criptomoedas emitidas pela Law Enforcement Network exigem que as empresas que hospedam fundos de usuários obtenham uma licença de transferência de dinheiro, o que geralmente é um processo difícil, enquanto os aplicativos DeFi que interagem com carteiras auto-hospedadas podem operar sem licença.
Desafios para obter adoção convencional
Tal como acontece com qualquer nova tecnologia em evolução, o DeFi tem os seus desafios. Isto não é diferente dos primórdios da Internet, quando as ligações eram lentas, o hardware era caro e até os inovadores mais brilhantes eram prejudicados pelas restrições de suporte de imagens ou vídeos que são agora amplamente utilizados em atividades sociais online.
