PANews informou em 16 de agosto que o emissor de stablecoin USDC, Circle, lançou recentemente um white paper intitulado “Capital de risco para tokens de valor estável”, propondo um novo capital baseado em risco para stablecoins e outros tokens digitais de gerenciamento de capital. Os autores do artigo argumentam que, para mitigar os riscos únicos enfrentados pelas stablecoins, outros tokens equivalentes a fiduciários e seus emissores, as stablecoins exigem requisitos de reserva de capital adequados que vão além dos atualmente estabelecidos no quadro regulamentar de capital do Banco de Basileia. Segundo os autores, estes riscos únicos incluem, mas não estão limitados a, escassez de preços de tokens devido à negociação no mercado e à prevalência de mercados secundários, “corridas” de tokens digitais devido a vendas excessivas, riscos operacionais e riscos técnicos.
Esses desafios únicos diferenciam os emissores de stablecoins e os ativos digitais que eles emitem dos bancos tradicionais. Os autores do artigo acreditam que a solução para este problema é adotar o que chamam de Token Capital Adequacy Framework (TCAF). O artigo da Circle explica que as actuais regulamentações bancárias utilizam padrões de risco de rácio fixo e ponderações de risco que não reflectem necessariamente os verdadeiros níveis de risco. Tomando como exemplo as obrigações do tesouro de longo prazo, o autor salienta que embora as obrigações do tesouro de longo prazo tenham um risco de taxa de juro elevado, o seu risco ponderado é muito baixo segundo os padrões bancários actuais. O TCAF aborda esta questão empregando um modelo dinâmico sensível ao risco que primeiro testa as reservas e depois ouve as contribuições das partes interessadas. O modelo TCAF também leva em consideração riscos técnicos, como desempenho da rede blockchain e segurança da rede. O documento também observa que a abordagem dinâmica do TCAF poderia resultar em requisitos de capital mais elevados ou mais baixos do que os padrões bancários actuais, o que variaria dependendo do ambiente de risco.
O modelo recentemente proposto pela Circle tem cinco objetivos. Em primeiro lugar, tenta distinguir entre factores de risco emergentes que “desaparecem” e riscos “desaparecidos” que foram mitigados com sucesso ou que já não representam uma ameaça. O modelo também procura desempenhar um papel complementar ao ajudar os reguladores a abordar adequadamente o risco operacional, sendo ao mesmo tempo tão “simples” quanto possível e evitando as funções de gestão de risco inchadas e dispendiosas da banca tradicional. O quarto objectivo principal do TCAF é fornecer um conjunto de normas de gestão de risco aplicáveis em todas as jurisdições e instituições. Por último, mas não menos importante, o modelo visa proporcionar incentivos e responsabilização para mitigar as externalidades de risco negativas.