Um tuíte curto e enigmático desencadeou um frenesi nos círculos X na noite de terça-feira quando a principal exchange global Coinbase sugeriu planos para entrar no mercado de Bitcoin encapsulado. A especulação inicial foi rapidamente validada por funcionários seniores que corroboraram seu entusiasmo por uma maior integração do ativo Bitcoin no ecossistema on-chain da empresa.
Outros observadores destacaram a natureza estratégica da decisão após uma semana tumultuada para o favorito do mercado atual, o wBTC da BitGo. Este último tem sido considerado há muito tempo o método mais fácil e popular para investidores de Bitcoin ganharem exposição a produtos DeFi.
Com a atenção da indústria em alternativas nativas do Bitcoin, o anúncio é visto por muitos como um movimento decisivo para preservar o domínio do Ethereum como a camada DeFi de fato do Bitcoin.
As origens do Bitcoin Wrapped
Para entender melhor o surgimento e o interesse em produtos de Bitcoin encapsulados, é preciso voltar no tempo até 2018, quando a ideia de DeFi estava apenas começando a decolar no Ethereum.
Buscando atrair liquidez para seus protocolos, uma coleção de projetos decidiu focar no ativo mais líquido do mercado: Bitcoin. Loi Luu, um dos colaboradores originais do wBTC, compartilhou sua perspectiva sobre a provação:
“Percebemos que para realmente ajudar o DeFi a crescer, precisávamos trazer liquidez do Bitcoin para o ecossistema.”
TVL (Valor Total Bloqueado) do wBTC ao longo dos anos
Como diz o velho ditado, o resto é história. Em meados de 2020, o “verão DeFi” desencadeou uma febre especulativa que levaria o valor total dos depósitos no wBTC para o norte de US$ 10 bilhões. Hoje, pouco mais de 150.000 bitcoins permanecem bloqueados em seu contrato Ethereum, sob a custódia do provedor institucional BitGo.
Essa custódia, e a responsabilidade que ela exige, é o assunto da atual controvérsia em torno do wBTC. No final da semana passada, por exemplo, a BitGo revelou uma nova parceria estratégica com a BiT Global, sediada em Hong Kong, buscando estender o produto wBTC para uma configuração de “custódia multijurisdicional”. Por trás da BiT Global está o infame fundador da criptomoeda Justin Sun.
O anúncio foi recebido com reação negativa por parte de usuários que alegam que a introdução de novos atores no acordo de custódia é um risco mal calculado.
Os dominós começaram a cair no dia seguinte, quando membros da comunidade da popular stablecoin algorítmica Maker começaram a defender que o wBTC fosse removido da lista de ativos colaterais do protocolo como uma medida de segurança. Na terça-feira, o fundador da BitGo, Mike Belshe, e representantes da Bit Global defenderam a decisão sobre um X Space público.
Embora as preocupações expressas nas mídias sociais ainda não tenham causado um impacto material nos depósitos do wBTC, elas abriram as portas para desafiantes. Apesar do longo mandato da BitGo no espaço, é seguro imaginar se eles esgotaram a confiança dos participantes do mercado.
No início deste ano, um processo movido pela empresa, gerado por uma aquisição fracassada da Galaxy Digital, ressurgiu quando a Suprema Corte de Delaware decidiu que o caso deveria prosseguir.
Um desafio para camadas programáveis de Bitcoin
Para a Coinbase, essa incursão no negócio de ativos encapsulados pode ser mais do que puro oportunismo. Analistas veem um potencial para a empresa revigorar um produto obsoleto ao aderir à popular narrativa Bitcoin DeFi.
Com base na pesquisa do BitcoinLayers, mais de 60% dos novos protocolos de escala do Bitcoin propostos são anunciados como substitutos para o EVM (Ethereum Virtual Machine) do Ethereum. No último ano, a excitação em torno dessas propostas levou muitos a sugerir que elas poderiam afastar os usuários do Ethereum em direção ao Bitcoin, mas a maioria dos projetos não conseguiu entregar muito progresso até agora. A Coinbase pode estar olhando para uma oportunidade de cortar a concorrência futura pela raiz.
A participação da empresa no sucesso do Ethereum aumentou significativamente desde o lançamento de sua implementação nativa de rollup, BASE, no final do ano passado. Embora seja justo questionar o que levou tanto tempo para competir com o produto encapsulado da BitGo, a capacidade de lucrar diretamente com a crescente demanda por especulação de Bitcoin on-chain é provavelmente a força motriz por trás da decisão.
A Coinbase relatou recentemente receitas de quase 20 milhões de dólares com seu produto BASE somente no último trimestre.
Apesar dos anúncios de soluções mais nativas do Bitcoin e minimizadas pela confiança, os participantes do mercado até agora favoreceram custodiantes institucionais estabelecidos como a BitGo em detrimento de alternativas mais complexas e economicamente voláteis. A Coinbase parece ter a intenção de dobrar essa abordagem alavancando seu fosso existente no negócio de custódia.
Com a empresa já responsável por proteger os ativos de grandes detentores institucionais, como o ETF IBIT da Blackrock, espera-se que o produto cbBTC proposto inspire ainda mais confiança de grandes players do que seus antecessores.
O impacto que isso pode ter nas próximas camadas do Bitcoin é significativo. A Coinbase está em uma posição única para atrair liquidez que será desafiadora para projetos menores rivalizarem. Seu argumento mais forte repousará na segurança de seu mecanismo de ponte, que continua sendo um trabalho em andamento.
Conforme observado pelo analista da indústria Jacob Brown, o anúncio desta semana segue uma série de movimentos da Coinbase mostrando um interesse crescente no ecossistema Bitcoin.
É claro que as compensações de segurança introduzidas pelos produtos de custódia continuam sendo fortemente criticadas por tecnólogos e promotores de soluções mais descentralizadas, mas a questão permanece se os participantes do mercado aderem ou não a esses princípios.
Fonte: Revista Bitcoin
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