Apesar do início turbulento do mercado na semana passada, os futuros do índice de ações dos EUA retornaram na sexta-feira ao preço de fechamento da semana anterior, que era o nível antes da queda de segunda-feira, na verdade, os rendimentos dos títulos dos EUA aumentaram ligeiramente, mas ainda estão em níveis muito mais baixos em julho. Será que toda esta turbulência é apenas um alarme falso?
Indo mais fundo, pode-se observar uma tendência de reequilíbrio mais clara, com ações de preços mais elevados apresentando desempenho inferior e o índice SPW ponderado igualmente superando o índice SPX ponderado por limite pela quinta semana consecutiva. Esta semana o mercado irá concentrar-se nos relatórios financeiros das empresas, especialmente do sector do consumo, para confirmar se a desaceleração nos gastos dos consumidores pode ser confirmada pelos dados dos relatórios financeiros das empresas.
O número de pessoas que solicitaram subsídios de desemprego pela primeira vez caiu mais do que o esperado na semana passada, o que ajudou a impulsionar o sentimento do mercado. Não há muitos dados económicos importantes esta semana, excepto o PPI/CPI. a situação no mercado de trabalho e pode enfraquecer temporariamente a atenção do mercado nos dados de inflação. Os choques negativos na oferta decorrentes das tarifas, dos preços da energia e das restrições à imigração poderão empurrar os dados de preços inesperadamente para cima, embora esta dinâmica ascendente seja provavelmente compensada pela fraqueza salarial e por um abrandamento acentuado nos preços da habitação, trazendo a inflação de volta ao objectivo de longo prazo da Fed (Economistas prevemos que o núcleo do IPC aumentará 0,18% mês a mês). Separadamente, os dirigentes do Fed, Goolsbee e Daly, também procuraram minimizar o pânico recente, dizendo que o mercado estava a "reagir exageradamente" ao relatório de emprego de julho, uma visão que foi confirmada na semana passada.
Dito isto, dadas as graves liquidações e perdas no início da semana passada, espera-se que o mercado esteja na defensiva e que as subidas contra a tendência sejam limitadas, pelo menos até à reunião de Jackson Hole. Além disso, à medida que a tão mencionada "Regra de Sahm" se aproxima do desencadeamento, os investidores podem precisar de dados económicos mais concretos para confirmar se a economia está prestes a entrar numa aterragem brusca, e este indicador de recessão, embora os dados sejam limitados, tem um forte influência no desempenho dos preços dos ativos.
Olhando para a estrutura do mercado, o enfraquecimento da liquidez interna tornou-se também uma resistência ao sentimento de risco no curto prazo. Apesar da recente flexibilização da política por parte do Banco Popular da China, os bancos centrais de todo o mundo retiraram efectivamente liquidez, com as reservas excedentárias e os saldos de recompras inversas dos bancos a continuarem a diminuir nas últimas semanas. Além disso, a liquidez secundária no mercado dos EUA caiu para o seu nível mais baixo este ano, à medida que o apetite pelo risco dos comerciantes diminui, e é pouco provável que recupere em qualquer grau significativo até pelo menos o quarto trimestre. O JPM estima que três quartos das carry trades globais foram desfeitas e o capital de risco poderá necessitar de um período de reflexão mais longo e de uma reavaliação antes de iniciar novamente negociações de maior risco.
Falando em carry trades, as coisas parecem ter mudado fundamentalmente no Japão, e um USD/JPY mais baixo poderia pôr um fim antecipado à postura agressiva do Banco do Japão. O Banco do Japão foi responsabilizado por desencadear a reacção em cadeia de redução de risco da semana passada, pelo que o seu conselho será forçado a adoptar uma abordagem mais cautelosa em relação a novos aumentos das taxas, especialmente com a taxa de câmbio susceptível de conter a inflação nos próximos meses. Na verdade, o Vice-Governador do Banco do Japão, Uchida, fez recentemente os seguintes esclarecimentos:
"Considerando o desenvolvimento extremamente turbulento dos mercados financeiros e de capitais nacionais e estrangeiros, o Banco do Japão precisa de manter temporariamente uma política monetária frouxa à atual taxa de juro."
“Os bancos centrais não aumentarão as taxas diretoras quando os mercados financeiros e de capitais estiverem instáveis”
"À medida que a desvalorização do iene foi corrigida, o risco de subida dos preços devido aos preços de importação mais elevados foi reduzido em conformidade."
Estas são fortes indicações de que o Banco do Japão regressará a uma postura moderadamente pacífica num futuro próximo.
Nos EUA, embora haja menos eventos macro em agosto, o índice VIX deverá permanecer elevado e espera-se que as ações individuais registem movimentos de preços mais dramáticos em torno dos resultados trimestrais. A atenção estará voltada para empresas como Walmart e Home Depot para avaliar a força de compra do consumidor. Dados de cartões de crédito de maior frequência já mostraram queda nas vendas no varejo em julho. Os comerciantes devem prestar atenção especial aos setores de consumo (como o ETF XRT) em relação ao desempenho. do índice global para obter mais sinais de um declínio adicional no sentimento do consumidor.
No que diz respeito ao risco de recessão, diferentes classes de activos macro apresentam diferentes "previsões" baseadas em tendências históricas. Entre elas, as obrigações e as matérias-primas dos EUA são as mais "prospectivas", enquanto as acções e o crédito são indiferentes a aterragens bruscas.
No lado das criptomoedas, o sentimento de risco continua a ser um desafio, com o BTC sofrendo os maiores danos devido ao “desenrolamento do carry trade do iene”, de acordo com dois anos de dados de correlação, mostrando mais uma vez que as tendências das criptomoedas são tão inovadoras quanto os ativos alavancados do índice Nasdaq Risk. esperamos que os preços continuem a evoluir em linha com o sentimento geral de risco, independentemente de qualquer argumento de “diversificação”.
Em termos de sinais técnicos, os dados on-chain de 1 3D e Glassnode mostram que o custo do BTC caiu abaixo de suas médias móveis de curto prazo e de 200 dias, em cerca de US$ 47 mil na “média real do mercado” (a média agregada dos preços tomados em todas as cadeias) Há pouco apoio acima, que é o ponto de referência para um modelo de reversão à média.
Além disso, o rácio MVRV on-chain (capitalização de mercado flutuante vs capitalização de mercado realizada) caiu abaixo da sua média de 1 ano, sugerindo que o declínio pode continuar, e o indicador de momentum tradicional do JPM chegou a uma conclusão semelhante.
No geral, as entradas recentes em ETFs foram decepcionantes, especialmente para a ETH, que registrou uma saída líquida de US$ 400 milhões desde o lançamento do produto em 24 de julho. Na verdade, os dados da Bloomberg mostram que, desde janeiro, quase todos os movimentos de preços do BTC ocorreram durante o horário de negociação do ETF dos EUA, enquanto todos os ganhos de criptomoeda este ano ocorreram durante o “horário sem negociação” (ou seja, horário asiático), porque o mercado tem efetivamente avançou antes da inauguração em Nova York.
Quem já estuda os mercados há muito tempo vai perceber que esta é a mesma situação do mercado de ações, que é que toda a “diversão” acontece antes da abertura de Nova York, e se você negociar apenas durante o “pregão dos EUA” , o desempenho do índice geralmente será estável.
Então, a história nos diz para comprar quando os EUA fecharem e vender quando abrirem? Como sempre, não fornecemos nenhum conselho de investimento aqui. Só podemos aconselhar nossos leitores asiáticos a dormir bem na hora de dormir e não precisar “ficar acordados até tarde” para negociar durante o horário dos EUA.
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