Título original: Aerodrome - The DeFi Revenue Giant

Autor original: Slapp jakke

Fonte original: onchaintimes

Compilado por: Mars Finance, Daisy

O Aerodrome gera mais de US$ 100 milhões em receita anual, todos distribuídos aos detentores de tokens.

introduzir

O Aerodrome tem sido o azarão em termos de “receita do titular” entre todos os protocolos DeFi neste ciclo. Em menos de um ano, pagou colossais US$ 110 milhões aos detentores de tokens, superando quase todos os outros protocolos nesta métrica. A seguir está uma discussão aprofundada sobre como atingir esse objetivo, analisando o desempenho do lock-up inicial ve(3,3), etc.

Marcadores

  • Parte 1 - Aeródromo sob o capô

  • Parte 2 - O volante ve(3,3)

  • Parte 3 - Receita dos detentores

  • Parte 4 - Informações Adicionais

Parte 1 – Dentro do Aeródromo

O aeródromo é ve(3,3) METADex na Base. METADex é um protocolo que combina a funcionalidade do Uniswap v2 e v3, Curve Finance e Convex/Votium em um protocolo simplificado, sem camada intermediária que cobra taxas. Atua como um mercado central de negociação e liquidez na Base. O Aeródromo é uma divisão do Velódromo e é operado pela mesma equipe. O Velodrome foi originalmente baseado no Solidly, mas posteriormente com a introdução do V2, tanto o front-end quanto o back-end foram completamente reescritos e vários novos recursos foram adicionados.

Modelo de mercado automatizado

O Airport AMM consiste em três tipos diferentes de pools;

  • sAMM - Troca Estável Baseada em Pooling Curva Estável

  • vAMM - Trocas de variáveis ​​baseadas em uni v2

  • Slipstream - Liquidez centralizada semelhante ao uni v3

As taxas de negociação são configuráveis ​​por pool e variam de 0,01% a 2%.

Slipstream AMM

O AMM de liquidez centralizada Slipstream é baseado no Uniswap v3, mas em vez de usuários individuais escolherem configurações de taxas, os pools são criados usando configurações de taxas configuráveis ​​e intervalos de ticks 2x maiores (alguns ainda maiores). As recompensas (AERO) sempre fluem para LPs e não dependem do volume de negociação. Essas recompensas recompensam os LPs por permanecerem ativos, mesmo em dias com volumes de negociação baixos ou voláteis, e ajudam a manter a liquidez quando ela é mais necessária.

Bloquear e votar

Bloqueie seu AERO no veAERO por até 4 anos e ganhe taxas de negociação, recompensas (anteriormente conhecidas como subornos) e rebase. O bloqueio geralmente decai linearmente, mas pode ser bloqueado permanentemente sem decaimento. veAERO é um NFT transferível, então os usuários podem vendê-lo no mercado NFT. Os armários veAERO também podem votar no medidor para ganhar taxas de negociação e recompensas a cada época. A votação direcionaria as emissões do AERO para os medidores.

Rebase e emissão

Uma parte da emissão da AERO será fornecida à veAERO como proteção antidiluição. Estes podem ser reivindicados e compostos em veAERO NFTs. Além disso, a emissão de AERO será alocada a LPs como recompensa de mineração de liquidez com base na situação de votação do período anterior, com uma pequena parcela alocada para rebase.

Incentivos

O acordo também pode ser chamado de suborno, que incentiva os eleitores a votarem em seus medidores para direcionar as emissões do AERO para o LP. Atualmente, o valor das emissões auferidas pelo protocolo é de aproximadamente 2x os incentivos que ele deposita. Se depositarem US$ 10.000 em incentivos, receberão aproximadamente US$ 20.000 em emissões simbólicas.

Recompensas de aeroporto

retorno ao acionista

O Aerodrome aloca 100% da receita do protocolo para armários veAERO com base em um grupo de votação. A receita vem de:

  • Taxa de transação de 100%

  • 100% de recompensa (suborno)

Taxas e recompensas por suborno

O aeródromo funciona uma vez por semana. A votação deve ocorrer até às 23h UTC todas as quartas-feiras e os subornos podem ser coletados todas as quintas-feiras às 01h UTC. As emissões dos instrumentos serão atualizadas todas as quintas-feiras às 00:00 UTC.

modelo ve(3,3)

O modelo ve(3,3) descreve o relacionamento entre os diferentes participantes do acordo.

- Os usuários bloqueiam o AERO para obter o veAERO e assim obter direitos de voto

- As emissões são controladas pelos eleitores e fluem para os LPs

- Os eleitores recebem taxas de transação + subornos pelos seus votos medidos

- Os traders obtêm baixa derrapagem

- Acordo para pagar subornos e ganhar liquidez

lançamento aéreo

Todo o fornecimento de AERO foi entregue aos titulares do veVELO. Os titulares receberam aproximadamente 1/3 do valor bloqueado do veAERO no lançamento e algum AERO líquido como recompensa de voto. O veAERO agora vale 3x mais que o veVELO, com recompensas semanais sendo ganhas aproximadamente 7x.

Parte 2 - ve(3,3) Volante

O objetivo de todo crente em ve(3,3) é ver o volante ve(3,3) em pleno efeito, o que cria um efeito composto onde um aumento em um dos seguintes aumenta o efeito do volante.

1. TVL mais alto

2. Deslizamento inferior

3. Maior volume de transações

4. Taxas mais altas

5. APR de votação mais alta

6. Emissões mais elevadas

7. TAEG mais alta

8. Repita

No início, ve(3,3) DEX normalmente dependia fortemente de suborno de protocolos de parceiros, durante os quais os protocolos tentavam inicializar a liquidez para pares importantes que impulsionam o volume, como WETH/USDC, wstETH/ETH e USDT/USDC, a fim de para aumentar a receita de taxas. O TVL do aeródromo aumentou significativamente à medida que os preços aumentaram em Março, e conseguiu manter a maior parte do seu TVL apesar da recente recessão do mercado. Cerca de 20% deste TVL está no pool CL (Slipstream), e o TVL atual é de cerca de US$ 520 milhões, abaixo dos cerca de US$ 700 milhões no ATH

TVL do aeródromo, painel de dunas

Liquidez Concentrada TVL é particularmente importante porque pode gerar grandes volumes e taxas. Conforme mostrado no gráfico abaixo, o volume de transações e as taxas de CL estão aumentando rapidamente à medida que mais TVL é adicionado (laranja no gráfico).

Capacidade aeroportuária e taxas de swap, Dune Dashboard

Os volumes de negociação têm crescido rapidamente e absorveram efetivamente a maior parte do volume de negociação do Uniswap, dominando atualmente com 79% do volume de negociação quando comparamos os dois na Base.

Volume diário de negociação de Aerodrome vs. Uniswap (como porcentagem da base)

Por vários dias no último mês, o pool Aerodrome WETH/USDC na Base tem visto mais volume de negociação do que o pool Uniswap WETH/USDC na rede principal Ethereum.

Dexscreener Classifique por quantidade. 5 de agosto de 2024

Todas as taxas geradas a partir do pool Slipstream AMM servirão como recompensa de voto para a próxima rodada, e a eficiência de capital de taxas/subornos é atualmente de aproximadamente 2x. Este é de longe o maior impacto no volante ve(3,3). Por exemplo, no ciclo 47, a recompensa para WETH/USDC é de US$ 419.000, o que trará cerca de US$ 820.000 em recompensas para o pool no próximo ciclo. Isso resulta em APR mais alta, mais TVL, menor derrapagem, mais volume, mais taxas... o volante continuará girando.

E cinco (3,3) touros estão imaginando como serão as taxas no pico do mercado altista, quando os volumes de negociação serão 10-20 vezes maiores do que hoje, e a Base se tornará a cadeia normativa. Uma experiência de alto volume como a vista durante o grande acidente de 5 de agosto de 2024

Volumes diários e taxas diárias do Slipstream do aeródromo 05.ago 2024

Parte 3 - Renda do Titular

O interesse em protocolos DeFi geradores de receita está aumentando novamente depois que Maker, Lido, Ethena e Aave geraram recentemente receitas significativas. Estes são os protocolos OG da rede principal Ethereum, financiados por capital de risco, e muitos deles já possuem status de blue-chip em DeFi. Entre esses gigantes financiados por VC, podemos encontrar o Aerodrome como um dos únicos recém-chegados neste ciclo (além de Ethena) e um dos que mais ganham. Considerando que o Aeródromo não levantou nenhum capital e é totalmente financiado pela comunidade, sua receita é impressionante.

A maioria dos protocolos possui diferentes mecanismos de distribuição de receitas. Outra grande diferença entre o Aerodrome e outros protocolos que geram grandes receitas é que o Aerodrome distribui 100% de sua receita aos detentores de tokens (armários). Isso é algo que a maioria dos protocolos simplesmente não faz. O Uniswap, por exemplo, ainda discute o repasse de 10% das taxas aos detentores de tokens, enquanto outros protocolos compartilham receitas muito menores. O Aerodrome tem gerado enormes receitas nos últimos 6 meses e, se você contar todos os projetos criptográficos rastreados pelo TokenTerminal, agora ele fica entre Lido Finance, Ethena e Solana.

Ganhos do TokenTerminal por 180 dias, todos os setores do mercado

Olhando mais de perto a receita no espaço DEX rastreada pelo TokenTerminal, vemos que o Aerodrome está superando todos os outros DEXs em pelo menos 2x. Aerodrome distribui 100% da receita aos detentores de tokens, enquanto Uniswap Labs distribui 0% da receita aos detentores de tokens e PancakeSwap distribui 70% da receita aos detentores de tokens.

Ganhos do TokenTerminal em 180 dias, troca (DEX)

No ano passado, o Aerodrome ganhou e distribuiu US$ 110 milhões em receitas aos seus titulares.

renda do concierge do aeroporto

bloquear e incentivar

Bloquear tokens é um tópico que divide opiniões entre muitos usuários de DeFi. Uma parte se recusa a bloquear quaisquer tokens para manter seu investimento líquido, enquanto a outra parte não se importa em bloquear tokens para obter renda ou obter direitos de voto na governança do protocolo.

No entanto, é mais comum que os protocolos bloqueiem tokens para obter direitos de governança do que os usuários. Eles têm casos de uso reais que dependem de seu poder de voto, como direcionar TVL para seus tokens para obter o máximo de liquidez possível com o menor custo possível. Para incentivar os protocolos (ou usuários) a bloquearem seus tokens, existem vários incentivos positivos para usuários ou protocolos que desejam bloquear tokens AERO.

escola de voo

A Flight School é o esquema de incentivos de bloqueio do Aeródromo. Durante o lançamento, a Flight School recebeu 10% do fornecimento do veAERO NFT, que utilizou com sua receita para recomprar e bloquear o AERO do mercado. Esses veAERO NFTs são então distribuídos para os maiores armários da era passada.

A escola de aviação comprou de volta 31 milhões de AERO, trancou-os como veAERO e distribuiu-os em armários.

Distribuição cumulativa veAERO

Bônus OP Superfest

Durante a rodada de financiamento do Optimism Superfest, o Aerodrome distribuirá 280 mil OP como recompensas bloqueadas (70 mil para armários individuais, 210 mil para protocolos). O programa está em vigor há cerca de 5 semanas e já teve um impacto significativo no número de novos cacifos, aumentando de 15 mil cacifos para 20 mil cacifos.

Bloquear suportes AERO

Relay - Cofres de Autocomposição

Os usuários podem depositar seus veAERO NFTs em um cofre de retransmissão de composição automatizada que otimizará seus votos para recompensas máximas e, em seguida, usar essas recompensas para comprar e bloquear posições de composição de veAERO.

Revezamento de aeródromo

Muitos protocolos estão usando o Aerodrome para incentivar seus tokens e configurar seus próprios cofres de retransmissão para sintetizar tokens e votar em seus próprios pools de mineração. Por exemplo, o Lido Finance tem um relé dedicado à votação no pool wstETH/ETH. A maioria das grandes apostas fornece pressão constante de recompra à medida que os cofres votam em seus próprios pools e usam todas as taxas e incentivos coletados para recomprar o AERO e bloqueá-lo para aumentar o poder de voto.

Acordo para manter veAERO

Os veAERO NFTs do protocolo ganham continuamente mais poder de voto, resultando em mais recompensas, aumentando o TVL de seus pares, etc… Muitos se referem a isso como o volante do protocolo ve(3,3).

Estudo de caso – Receita de armários

No entanto, o lock-in não se aplica apenas aos protocolos. Para usuários comuns, agendar corretamente o horário de bloqueio pode trazer lucros enormes. O AERO foi distribuído ao VELO para piquetagem, e abaixo está uma análise do ROI do piquetamento inicial do Velodrome. O ROI para bloquear o VELO antecipadamente é incrível, se um usuário travasse durante a época 7 a 10 (aproximadamente 2 anos atrás), ele teria recebido aproximadamente 10x de retorno das recompensas de voto (taxas e incentivos). E isso não envolve a venda de veVELO ou veAERO, pois o valor bloqueado atualmente gira em torno de 40x.

O ROI para esta análise é para o armário inicial 0xa60a...3259.

Observe que alguns bloqueios foram adicionados posteriormente usando farm VELO (contados como sem custo nesta análise), e esses números foram coletados manualmente do debank.

  • Investimento inicial (compra): Aproximadamente US$ 8.100

  • Investimento total (compra + criação): aproximadamente US$ 21.700

Tamanho de bloqueio para carteiras veVELO e veAERO 0xa60a...3259

Após o lançamento do Aeródromo, a receita total proveniente de incentivos puros (taxas e subornos) aumentou exponencialmente.

Recompensa total (taxas e subornos): US$ 877.000

ROI (recompensas/compras): 10,8x

(Calculado em 18 de julho de 2024)

Recompensas obtidas com os bloqueios veVELO e veAERO, calculados em 18.07.2024

O VELO Locker recebeu o airdrop veAERO e agora ganha quase 7x o ganho semanal do veVELO e vale aproximadamente 3x o valor do veVELO Lock.

Valor total bloqueado: US$ 3,057 milhões

ROI total ((recompensas + valor bloqueado)/compra): 48,3x

No seu pico em março, o valor bloqueado era de quase 100x. Observe que o valor bloqueado diminuiu recentemente.

Valores de bloqueio veVELO e veAERO, calculados em 18 de julho de 2024

Os usuários que aderiram quando o Velo v2 foi lançado (aproximadamente 1 ano atrás) receberão aproximadamente 1,5x de receita (taxas + subornos) de retorno sobre o investimento e o valor total das posições bloqueadas aumentará aproximadamente 8x (com base na análise das carteiras acima). Esta análise exclui todos os incentivos de bloqueio e voto que foram previamente atribuídos:

  • Recompensa de bloqueio OP

  • Liquidez AERO no lançamento Incentivos de votação AERO

  • Lançamento aéreo do ecossistema

  • Compondo até o ponto da perfeição (lançamento do Velo v2? Ou aumento de preço do AERO em março?)

Não há dúvida de que o Aerodrome é um dos reis do DeFi deste ciclo.

Seção 4 - Informações Adicionais

Conexão Coinbase

Não é nenhum segredo que uma estreita parceria com a Coinbase ajudou o Aerodrome, mas o que o futuro reserva?

Camada básica de incentivo

A Base afirmou que não planeja emitir tokens e que precisa de outras formas de incentivar o desenvolvimento do ecossistema. O Aeródromo solidifica sua posição como motor que ajuda todo o ecossistema a crescer.

Capital de risco CB

A CB Ventures teve que comprar sua participação na Aerodrome no mercado aberto e ainda está comprando a AERO no mercado.

Carteira Inteligente Coinbase

A Coinbase acaba de lançar a Smart Wallet, uma carteira que usa abstração de conta para permitir que os usuários usem o Base sem o seu conhecimento. Isso significa que o Aerodrome pode ser integrado diretamente ao aplicativo Coinbase usando a trilha Base DeFi por meio do frontend Coinbase.

Vemos muitas pessoas em CT falando sobre “a normalidade está chegando” e descobrimos que já estão usando carteiras inteligentes Coinbase.

Contas inteligentes ativas semanais no Base

criticar

À medida que novos protocolos se tornam bem-sucedidos, sempre haverá críticas sobre como o protocolo funciona. Aqui estão algumas reflexões sobre as críticas mais comuns ao Velódromo e ao Aeródromo.

liberar

“Mas eles emitem milhões de tokens a cada época, e o retorno líquido é negativo.”

É verdade que um grande número de tokens é emitido a cada época, mas as recompensas do Aeródromo aumentam constantemente, enquanto a quantidade emitida diminui constantemente. Todos os projetos de criptografia exigem incentivos para decolar, o que geralmente é conseguido por meio da emissão de tokens. Enquanto os incentivos promoverem o crescimento, pode-se dizer que estão a funcionar como pretendido. A diferença entre eventualmente se tornar o DEX dominante na cadeia e se tornar um farm e um token de dumping que acaba indo diretamente para o cemitério DeFi é permitir que usuários e protocolos vejam o valor de manter (e bloquear) esse token.

Comparar um protocolo que atinge a inflação total por meio da emissão de tokens sem permissão com tokens FDV de baixa flutuação e alta pode mudar sua perspectiva sobre a emissão. Como disse @wagmiAlexander... “O desbloqueio é apenas uma emissão permitida, a inflação foi projetada para beneficiar alguns”.

Conceder

“O sucesso do Velódromo deve-se inteiramente ao financiamento do OP”.

Não é nenhum segredo que as doações ajudaram o Velodrome durante o seu lançamento, mas o Aerodrome já provou que isso pode ser alcançado sem doações. As doações do Velodrome são gastas em 5x o valor da doação (este gráfico é de um ano atrás) e são distribuídas apenas para usuários que estão comprometidos a longo prazo com o ecossistema do Otimismo. A utilização de subsídios significa que nenhum agricultor assalariado pode extrair valor do ecossistema sem um compromisso a longo prazo.

bifurcação

“Este é apenas um fork do Solidity, que bifurcou Curve, Uniswap e Convex”

O Velodrome V2 reescreve completamente o front-end e back-end do Solidly e corrige problemas no código original do Solidly que causaram seu travamento. Defi trata de iterar protocolos anteriores e alterá-los e combiná-los de uma forma perfeitamente coordenada.

Resumir

Historicamente, bloquear precocemente VELO e AERO tem sido muito lucrativo. A obra-prima da visão de Andre Cronje para ve(3,3) é separar as taxas do LP e fazer com que 100% da receita vá para os titulares. Quando as pessoas falam que o DeFi é uma oportunidade de “possuir uma parte do banco e todas as suas receitas”, é disso que estão falando!