Autor: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode Compilador: Tao Zhu, Golden Finance;
resumo
O evento “Correlação 1” fez com que os principais ativos e ações caíssem drasticamente, e o Bitcoin não foi exceção, registrando sua maior queda do ciclo.
A contração de preços fez com que o preço à vista do BTC atingisse o preço do investidor ativo de US$ 51.400, um nível chave para a psicologia do investidor.
A alavancagem também foi reduzida significativamente, com as posições em aberto de futuros caindo 11% em um dia. Isso pode aumentar a importância dos dados na cadeia.
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Períodos de declínio generalizado do mercado global são geralmente incomuns e ocorrem normalmente em momentos de intenso estresse global, desalavancagem e riscos geopolíticos aumentados. As ações e os ativos digitais foram vendidos acentuadamente na segunda-feira, 5 de agosto, com a reversão do carry trade do iene levando à desalavancagem do mercado, enquanto os títulos do Tesouro dos EUA subiram devido aos temores de uma recessão.
O Bitcoin caiu 32% em relação ao seu máximo histórico, a maior queda do ciclo.
Para avaliar a gravidade da contração dos preços, podemos utilizar o que é conhecido como Múltiplo de Mayer, que é a relação entre o preço e a média móvel de 200 dias. Os comerciantes e investidores geralmente consideram o 200DMA como a linha divisória entre as condições de mercado de alta e de baixa.
Atualmente, o múltiplo de Mayer está sendo negociado a 0,88, seu valor mais baixo desde a queda da FTX no final de 2022.
Principais níveis de preços na rede
Passando para o domínio on-chain, podemos avaliar a gravidade da liquidação usando uma base de custo de detentor de curto prazo e um intervalo que representa um movimento de desvio padrão de -1. Isto ajuda-nos a avaliar como a rentabilidade dos novos investidores muda durante períodos de volatilidade dos preços.
Base de custo do detentor de curto prazo: US$ 64.300 (laranja)
Base de custo do detentor de curto prazo -1SD: US$ 49.600 (azul)
Os preços à vista caíram dentro da faixa de preços -1SD, com apenas 364/5.139 (7,1%) dias de negociação desviando-se abaixo dos níveis de preços. Isto destaca a acentuada velocidade do declínio do mercado.
Também podemos avaliar esta dinâmica de mercado através da lente do detentor de curto prazo MVRV, que mede a dimensão dos lucros ou perdas não realizados para uma nova base de investidores.
Os detentores de curto prazo estão atualmente a deter as maiores perdas não realizadas desde a quebra da FTX, destacando mais uma vez o facto de que as atuais condições de mercado estão a pesar gravemente sobre os investidores.
Se avaliarmos a percentagem de oferta rentável detida pelos detentores de curto prazo, podemos ver que apenas 7% da oferta é rentável, semelhante à liquidação de agosto de 2023.
Isto também está mais de -1 desvio padrão abaixo da média de longo prazo para este indicador, indicando um estresse financeiro considerável entre os compradores no curto prazo.
Tanto a média real do mercado (US$ 45,9 mil) quanto o preço do investidor ativo (US$ 51,2 mil) fornecem estimativas da base de custo médio dos investidores ativos durante o ciclo atual. Esses modelos tentam ignorar moedas perdidas e há muito inativas.
A posição dos preços à vista em relação a estes dois níveis-chave de preços pode ser vista como áreas de preocupação que diferenciam entre mercados macro em alta e em baixa.
Preço do investidor ativo: $ 51.200 (laranja)
Média real do mercado: $ 45.900 (azul)
O mercado encontrou apoio próximo dos preços dos investidores activos, sugerindo que um grupo de investidores está a fornecer apoio do lado da compra próximo da sua base de custos a longo prazo. Se o mercado quebrar decisivamente abaixo destas duas áreas de preços, será necessária uma grande reavaliação da estrutura do mercado em alta.
As perdas reais aumentaram significativamente
Na secção anterior, avaliámos a posição do mercado relativamente aos níveis em que os investidores poderiam enfrentar graves tensões financeiras. O próximo passo é avaliar a reação dos investidores analisando a escala das perdas sofridas durante o evento.
A liquidação provocou pânico entre os investidores, com os participantes do mercado a registarem perdas reais de cerca de 1,38 mil milhões de dólares. Em termos absolutos, este é o 13º maior evento da história em termos de dólares americanos.
Podemos dividir estas perdas por grupos de detentores de longo ou curto prazo para determinar quais grupos são mais afetados. Notavelmente, 97% das perdas podem ser atribuídas aos detentores de curto prazo, enquanto o grupo de detentores de longo prazo tem estado relativamente calmo.
Por conseguinte, iremos concentrar-nos no grupo de detentores de curto prazo como o núcleo da análise de perdas futuras.
Em termos de detentores de curto prazo, notamos que o Z-score da sua perda real registou um movimento de desvio padrão de 6,85, tendo apenas 32 dias de negociação atingido um valor superior. Isto destaca a gravidade da liquidação no contexto histórico.
Este sentimento reflete-se no rácio de lucros/perdas realizados da STH, que caiu para um mínimo histórico, com apenas 6% dos dias de negociação a registar valores mais baixos.
Isto sugere que a principal reação dos investidores foi de pânico e medo, uma vez que os tokens foram vendidos por muito menos do que o seu preço de aquisição original.
Os detentores de curto prazo SOPR também atingiram mínimos surpreendentes, com os novos investidores perdendo em média 10%. Isto ilustra uma forma de capitulação, com apenas 70 dias de negociação tendo um valor SOPR inferior a este número.
Derivativos liquidados
No mercado de derivados, um grande número de posições longas foram forçadas a liquidar, com contratos longos no valor total de 275 milhões de dólares a serem liquidados. Além disso, foram liquidados mais US$ 90 milhões em posições vendidas, elevando a liquidação total para US$ 365 milhões. Isto mostra quantos especuladores alavancados foram expurgados do mercado.
A liquidação forçada fez com que as posições em aberto de futuros caíssem 3 desvios padrão, equivalente a uma queda de 11% em um dia. Isto pode significar uma reinicialização completa para todo o mercado futuro e sugere que os dados à vista e em cadeia fornecerão informações importantes sobre o processo de recuperação nas próximas semanas.
Resumir
Agosto acabou sendo um mês incomumente agitado para os mercados de ações e de ativos digitais, depois que o incidente da Correlação 1 desencadeou uma grande liquidação no mercado. O Bitcoin caiu 32% em relação ao seu máximo de ciclo, atingindo um novo máximo histórico e desencadeando uma liquidação estatisticamente significativa entre os detentores de curto prazo.
As liquidações de futuros adicionaram lenha à fogueira, com mais de 365 milhões de dólares em contratos forçados a liquidar e os juros em aberto caindo 3 desvios padrão. Isto levou a uma redução significativa na alavancagem e abriu caminho para dados do mercado on-chain e spot que serão cruciais para os analistas avaliarem a recuperação nas próximas semanas.
