Os mercados globais explodiram no fim de semana, e o ataque continuou durante todo o dia de negociação em 5 de agosto, com o DOW e o S&P 500 caindo mais de 1.000 pontos e o preço do Bitcoin (BTC) caindo abaixo de US$ 49.000. O índice Nikkei 225 do Japão viu sua pior correção de um dia desde outubro de 1987, e a liquidação no índice de ações de referência de Taiwan foi o pior dia de negociação em 57 anos.
Quase todos os mercados fecharam no vermelho em 5 de agosto e, embora pareça muito cedo para concluir que as vendas acabaram, os traders provavelmente estão se perguntando se não é hora de começar a pensar como um opositor e selecionar ativos com desconto?
Para discutir o que está acontecendo no mercado volátil desta semana, a Cointelegraph falou com Huf, o fundador do Pear Protocol, uma bolsa descentralizada que permite que os traders se envolvam em narrativas de tendências por meio de negociação de pares.
Cointelegraph: Do seu ponto de vista, há algo em que os traders estão drasticamente errados em relação à atual crise nos mercados globais e nas criptomoedas?
Huf: Os participantes do mercado estão se posicionando de forma esmagadora para uma alta no quarto trimestre, com catalisadores de alta, incluindo cortes de taxas, uma transição civil para um novo governo nos EUA e outros ventos favoráveis específicos de criptomoedas, como os pagamentos de credores da FTX.
Na minha opinião, eles estão menos cientes de que se começarmos a cortar agressivamente, isso levará a uma pressão descendente sustentada sobre o dólar e especificamente o USDJPY. A desalavancagem do TradFi ocorre ao longo de dias e semanas, enquanto na cripto geralmente acaba em uma cascata. Essa queda adicional no USDJPY pode levar a uma segunda rodada de desenrolamentos do carry trade do iene.
As eleições geralmente são catalisadores positivos do mercado de ações, mas dada a natureza dividida da sociedade dos EUA, uma transição menos pacífica para um novo governo é um risco - incluindo protestos prolongados que se transformam em tumultos nacionais. Alguns outros países, como Irã e Rússia, podem tirar vantagem de uma Casa Branca distraída e aumentar suas operações militares no exterior.
Por fim, o governo dos EUA ainda não vendeu uma parte substancial de seus ativos de Bitcoin apreendidos. Uma grande parte dessas moedas (fora da Silk Road) está envolvida em uma batalha legal com a BitFinex e seus usuários. Se eles ganhassem e recebessem o Bitcoin, moedas que antes estavam essencialmente fora do suprimento circulante poderiam chegar ao mercado, então poderíamos ver um medo no estilo Mt. Gox parte 2, compensando o vento favorável da FTX.
CT: Como trader, há alguma lição a ser aprendida ou uma maneira melhor de se preparar, jogar ou se proteger contra eventos como os dos últimos dias?
Huf: A liquidez do verão é sempre menor do que no resto do ano, então se preparar para essa sazonalidade é essencial. Os traders devem reduzir o tamanho (usar menos alavancagem) nesses meses de verão para compensar essa diferença na estrutura do mercado e/ou aumentar sua alocação de caixa para melhorar seu preço médio de entrada.
Embora seja tentador pensar que alguém poderia simplesmente ter comprado futuros do VIX, a realidade é que na maior parte do tempo o VIX está em contango e mantê-lo/rolá-lo até o vencimento tem sido um esforço caro e infrutífero.
Estamos em tendência de baixa desde abril em cripto. Uma técnica para essas condições instáveis e pessimistas é o pair trade - ou seja, você constrói um portfólio de ativos longos e compensa o risco com uma cesta correspondente de shorts. Por exemplo, um usuário pode ainda querer ter uma posição longa em Bitcoin, mas estar preocupado com drawdowns como hoje. Uma ideia seria ter uma posição longa em Bitcoin e uma posição curta em algo como Litecoin ou ADA. Você se beneficia da alta quando os mercados seguem uma tendência, pois os movimentos tendem a ser liderados pelo bitcoin, enquanto a perna curta fornece proteção na baixa.
Como sempre, a melhor forma de preparação é ter um plano para comprar medo e vender euforia. O que tornou esse mercado difícil é que, em comparação com os ciclos anteriores, onde as dogcoins marcaram um topo local claro, a mania das memecoins se estendeu por várias semanas e meses, dando a ilusão de sustentabilidade. Quando você vir um pool limitado de capital girando constantemente entre as narrativas, será um indicador do comportamento do ciclo tardio.
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CT: Existe uma maneira melhor de se posicionar direcionalmente do que apenas observar potenciais reversões médias em ativos profundamente sobrevendidos como BTC, ETH e SOL?
Sim, um dos equívocos sobre pair trading é que você desiste de muito upside. Isso não é necessariamente verdade devido ao uso de margem cruzada e alavancagem sensata. Por exemplo, um usuário pode antecipar um movimento de +10% para cima no SOL. Isso claramente carrega muito risco para o lado negativo.
No entanto, negociar algo como SOL/ETH permite que um usuário capture um movimento de, digamos, 5% em vez disso e pode ser feito com alavancagem de 2x. Os ganhos na perna longa de SOL compensam qualquer perda potencial de estar vendido em ETH em um mercado em alta.
No entanto, o poder real dessa estratégia está no lado negativo. Digamos que o SOL fosse cair -5%, e o ETH caísse -10%, então o usuário ainda estaria ganhando dinheiro independentemente se o mercado mais amplo subisse ou caísse.
Embora a negociação em pares não seja neutra em relação ao mercado por si só devido ao beta e ao volume dos dois ativos, ela fornece uma maneira atraente de ampliar sua visão usando alavancagem, ao mesmo tempo em que protege você do risco de liquidação.
Outros instrumentos estão começando a surgir a partir do TradFi, incluindo opções 0dte em criptomoedas, atualmente sendo pioneiras por empresas como IVX (na Berachain).
CT: Você acha que o financiamento negativo em grandes empresas é uma farsa?
Huf: O financiamento tem alguns elementos idiossincráticos dependendo do ativo e do local. Por exemplo, o financiamento de ETH é historicamente baixo, impulsionado em parte pelos laboratórios Ethena e pela emissão de sua stablecoin, o mecanismo para o qual vende sistematicamente perps de ETH e mantém um limite nos custos de financiamento. O financiamento também tem variado entre diferentes plataformas de negociação com base em se seus usuários são agressivamente longos ou curtos, então geralmente diz mais sobre uma base de usuários e sua resposta condicionada (como vender a descoberto as mínimas) do que sinalizar para onde os mercados podem ir em seguida.
A realidade é que muitas pessoas perderam muito dinheiro e estão negociando por vingança, aumentando assim a alavancagem e sendo paradas antes que um financiamento maior possa realmente ser redefinido e ativado.
CT: Essas chamadas de margem e reduções no TradFi que vimos esta semana levam alguns dias para desaparecer em comparação com as criptomoedas, e isso significa que qualquer salto imediato de sobrevenda nas criptomoedas é uma armadilha?
Huf: Sim, há dois tipos de venda de TradFi que você precisa conhecer. Discricionária e algorítmica. Quando o vol atinge picos como aconteceu - uma combinação de fundos de momentum, algoritmos de paridade de risco, CTAs e outras estratégias sistemáticas invertem seu sinal e começam a vender ativos de risco, incluindo futuros de ações. Uma vez que a volatilidade diminui, os modelos são redefinidos e a tendência volta ao neutro. No entanto, a alocação discricionária costuma ser muito mais lenta. Isso envolve comitês de alocação de risco e ativos desacelerando o desenrolar, seja de forma OTC ou processando suas negociações em clipes menores para vender em pânico.
CT- Muitos analistas há muito esperam que o Federal Reserve dos EUA corte as taxas e, em 5 de agosto, Jeremy Siegel, da Wharton, disse que o Fed precisa fazer um corte de emergência nas taxas. Enquanto isso, o autor de Gradually, Then Supposed, Parker Lewis, disse: "Não fica interessante até que o Fed comece a cortar as taxas. A dor máxima acontece depois disso."
Qual é a sua opinião sobre cortes nas taxas e o verdadeiro impacto de curto e longo prazo que eles podem ter nos mercados de ações e criptomoedas?
Huf: Depende do contexto do mercado. O Fed está cortando uma economia que tem sido relativamente forte - com PIB e emprego bem robustos até este último ponto de dados do NFP. Cortes de taxas (muito parecidos com aumentos de taxas) produzem uma resposta atrasada em termos de condições de crédito mais frouxas e maior consumo/gastos.
No curto prazo, felizmente o mercado se adiantou esperando um caminho muito agressivo de cortes de taxas. Se e quando isso não se manifestar, pode levar a algum alívio, especialmente se os dados econômicos forem bons. No longo prazo, o maior risco para uma sociedade é sempre a inflação e, portanto, a alavanca das taxas de juros mostrou ser uma ferramenta eficaz para controlá-la.
De qualquer forma, prepare-se para mais volatilidade no final do ano, pois as expectativas estão distantes da realidade.
Este artigo é para fins de informação geral e não se destina a ser e não deve ser considerado como aconselhamento jurídico ou de investimento. As visões, pensamentos e opiniões expressas aqui são somente do autor e não refletem ou representam necessariamente as visões e opiniões da Cointelegraph.
