Autor: Tanay Ved & Matías Andrade Fonte: Coin Metrics Tradução: Shan Oppa, Golden Finance
Principais conclusões:
A volatilidade enfrentada pelo mercado de criptomoedas é influenciada por uma variedade de fatores, incluindo fatores macroeconômicos e catalisadores específicos de criptomoedas, como a venda do portfólio da Jump Crypto.
Os ganhos do segundo trimestre de 2024 da Coinbase mostraram uma mudança nos fluxos de receita, com a receita de negociação caindo 27% em relação ao trimestre anterior, mas a receita de assinaturas e serviços aumentando 17% em relação ao trimestre anterior, com a receita de stablecoin sendo a maior fonte.
As ações da Coinbase ($COIN) mostraram uma forte correlação positiva com o Nasdaq Composite e as principais criptomoedas, destacando sua posição única como uma ponte entre os mercados tradicionais e criptográficos.
introduzir
Este artigo fornece uma atualização sobre o mercado de criptografia em meio à liquidação do mercado global e detalha os ganhos do segundo trimestre de 2024 da Coinbase.
Mercados globais e ativos criptográficos caem
No fim de semana, uma combinação de desenvolvimentos macroeconômicos e eventos específicos de criptografia deixaram os mercados globais e os ativos criptográficos em choque. O Banco do Japão (BoJ) adotou um aperto monetário, aumentando a sua taxa de juro de referência para 0,25%, de 0-0,1%. Isso levou à maior queda do mercado de ações do Japão desde 1987, com o Nikkei 225 despencando mais de 12% na segunda-feira, enquanto o iene japonês (JPY) disparou em relação ao dólar. As ações dos EUA, perturbadas por riscos de recessão e dados económicos mais fracos do que o esperado, caíram ainda mais, com o Nasdaq Composite a liderar o declínio.
Fonte: Taxa de referência de métricas de moedas
É claro que os mercados de criptoativos não estão imunes às interrupções causadas por esses desenvolvimentos. O valor total do mercado de criptomoedas caiu cerca de 26%, para cerca de US$ 1,7 trilhão, antes de se recuperar na segunda-feira, com BTC, ETH e SOL caindo entre 18% e 28%. Catalisadores específicos de criptomoedas alimentaram a liquidação, como a Jump Trading, que desfez seu portfólio de criptomoedas após uma investigação da CFTC, que se somou ao excesso de oferta em curso, mas em declínio, de reembolsos de credores da Mt. Gox e saídas de GBTC e ETHE. As liquidações na Jump Crypto ocorreram principalmente da ETH nas últimas duas semanas, com os depósitos na bolsa subindo para níveis vistos durante a queda da FTX.
Em última análise, estes desenvolvimentos levaram a um aumento da volatilidade nos mercados de criptoativos e desencadearam liquidações cambiais a níveis de preços importantes.
Fonte: dados de mercado da Coin Metrics
Destaques dos ganhos da Coinbase no segundo trimestre de 2024
A Coinbase, uma das empresas de criptomoedas mais conhecidas dos Estados Unidos e a maior bolsa de criptomoedas dos Estados Unidos, anunciou seus lucros do segundo trimestre de 2024 na semana passada. A receita total foi de US$ 1,4 bilhão, uma queda de 11% sequencialmente, mas um aumento de 108% em relação ao mesmo período do ano passado, com a receita de volume – o principal motor de seu negócio – caindo 27% sequencialmente, para US$ 781 milhões.
No entanto, a Coinbase fez um progresso emocionante no segundo trimestre, adicionando novas categorias de produtos e reduzindo o atrito das interações na rede. Isso inclui o lançamento de carteiras inteligentes, a redução de taxas associadas à sua camada 2 Base e a integração da Base com Stripe para expandir a adoção de stablecoin e a infraestrutura global de pagamentos. Também foram feitos progressos significativos no sentido de uma maior transparência regulatória com o lançamento de um ETF Ethereum à vista nos Estados Unidos e a implementação de regulamentos MiCA na Europa.
receita comercial
Fonte: dados de mercado da Coin Metrics
“A volatilidade dos ativos criptográficos, um dos principais impulsionadores da receita, caiu aproximadamente 13% no segundo trimestre em média em comparação com a média do primeiro trimestre, resultando em condições de negociação no mercado spot criptográfico mais fracas no segundo trimestre” - Carta aos acionistas do segundo trimestre de 2024 da Coinbase.
A atividade comercial em todo o mercado caiu em relação ao seu pico no primeiro trimestre, ajudada por um aumento acentuado nos preços dos ativos criptográficos que gerou maior volatilidade e volume de negociação. No segundo trimestre, o volume de negociação à vista da Coinbase se estabilizou em uma média de sete dias de cerca de US$ 2 bilhões, com 60% do volume de negociação à vista vindo de BTC, ETH e USDT, e 40% de outros ativos criptográficos. Isto reflecte a preferência do mercado por activos maduros e de elevada capitalização no segundo trimestre, provavelmente porque os volumes de negociação institucional (189 mil milhões de dólares) são maiores em relação aos volumes de negociação a retalho (37 mil milhões de dólares) nesta fase do ciclo de mercado.
Receita de assinatura e serviço
No entanto, isso não impediu que o seu negócio crescesse fortemente durante o trimestre. O histórico recente de ganhos da Coinbase demonstra que as receitas provenientes de atividades não comerciais ("receitas de assinaturas e serviços") impactam cada vez mais a estrutura de receitas e a direção estratégica da Coinbase. Esta parte da receita, que inclui receita gerada pelo protocolo USDC da Circle, recompensas de blockchain geradas por piquetagem de PoS e taxas de custódia para ETFs à vista de Bitcoin, aumentou 17% mês a mês, para US$ 599 milhões.
Fonte: Lucro Trimestral da Coinbase
O maior aumento vem do USDC mantido na plataforma, decorrente do acordo de divisão de receitas com a Circle. A Coinbase e a Circle compartilham igualmente a receita de juros gerada pelas reservas que respaldam o USDC, como títulos do Tesouro dos EUA e outros ativos equivalentes em dólares, beneficiando-se do atual ambiente de altas taxas de juros. Apesar da sua crescente proeminência, a decisão da Reserva Federal de cortar as taxas de juro num futuro próximo poderá afectar negativamente a parte da receita de moeda estável dos negócios da Coinbase.
Quais variáveis estão relacionadas ao preço das ações $COIN?
À medida que a Coinbase se expande para vários setores verticais além de seu negócio comercial principal, ela provavelmente será afetada pela natureza dinâmica e conectada do ecossistema criptográfico e pelas mudanças no mercado mais amplo. Compreender como várias métricas e retornos de ativos se relacionam com os retornos das ações da Coinbase (COIN) pode fornecer informações valiosas sobre seus drivers e fatores de risco subjacentes.
Fonte: Taxas de referência de métricas de moedas, Network Data Pro e Google Finance
O gráfico acima mostra a matriz de correlação de Pearson de várias métricas e retornos de ativos como uma variação percentual nos retornos COIN, ilustrando a força e a direção da relação linear entre essas variáveis.
A variação percentual no Índice Composto Nasdaq apresenta a maior correlação positiva (0,58) com os retornos COIN. Isto sugere que os retornos da COIN são significativamente afetados pelas tendências mais amplas do mercado e pelo sentimento dos investidores nos mercados financeiros tradicionais, especialmente nas ações de tecnologia. As correlações com os retornos do BTC (0,49) e os retornos do ETH (0,44) também são relativamente altas, indicando que o crescimento do maior criptoativo afeta os retornos do COIN. Curiosamente, as métricas relacionadas aos negócios da Coinbase, como volume à vista, fornecimento de moeda estável e unidades ETH apostadas, mostram correlações insignificantes. No entanto, observar as correlações contínuas de 90 dias pode fornecer uma melhor compreensão de como essas variáveis mudam ao longo do tempo.
Correlação entre $COIN e campos de receita
Fonte: Coin Metrics Network Data Pro, feed de dados de mercado
A correlação contínua de 90 dias entre os retornos da COIN e as principais métricas mostra um movimento significativo, refletindo a natureza dinâmica do mercado de criptomoedas e as métricas relevantes para os negócios da Coinbase. Nos primeiros dias da Coinbase como empresa pública, os ganhos da COIN mostraram as maiores correlações positivas e negativas (+0,3 a -0,4) com o volume de negociação à vista da bolsa, indicando sua importância inicial para os investidores. No entanto, a sua relação com as mudanças na oferta de moeda estável e na fixação de ETH também se tornou mais proeminente ao longo do tempo, embora a relação permaneça fraca, sugerindo que a atenção dos investidores está gradualmente a mudar para novos fluxos de receitas.
Correlação entre $COIN e retornos de mercado
Fonte: Taxa de referência de métricas de moedas, Google Finance
Como empresa listada na Nasdaq, a Coinbase oferece um portfólio exclusivo de investimentos tanto no mercado de criptomoedas quanto nos mercados financeiros tradicionais. A correlação contínua com os retornos do Nasdaq Composite Index permaneceu fortemente positiva até 2023, quando o mercado de criptomoedas diminuiu, amplificando a influência dos mercados tradicionais. Embora os retornos do BTC, ETH e SOL também apresentem uma correlação positiva moderada devido à interconectividade das criptomoedas, estas relações podem divergir, especialmente durante mudanças nas condições macroeconómicas, períodos de volatilidade do mercado ou na presença de casos específicos de catalisadores de ativos.
para concluir
O mercado tem estado volátil recentemente e, devido ao impacto combinado dos desenvolvimentos macroeconómicos e específicos das criptomoedas, o mercado pode continuar sem risco, testando as crenças de longo prazo dos participantes. Apesar destes desafios, a infraestrutura e as aplicações on-chain demonstraram resiliência. Os reembolsos aos credores da Gox, a conclusão final da liquidação da Jump Crypto e a flexibilização das saídas de GBTC e ETHE da Grayscale podem apresentar oportunidades para investidores de varejo e institucionais no curto e médio prazo. No futuro, os fluxos positivos de ETF serão cruciais, pois poderão sinalizar a demanda contínua por ativos criptográficos, catalisando um retorno ao crescimento no mercado criptográfico, beneficiando potencialmente empresas como a Coinbase e impulsionando uma adoção mais ampla do ecossistema on-chain.