A criptografia passou por um dos piores dias em anos em 5 de agosto. Poucos previram que isso aconteceria, mas o vício dos traders em alavancagem aumentou silenciosamente os riscos em todo o mercado por muitos meses. Se a negociação alavancada foi o gatilho, então a súbita tendência de alta do iene japonês foi a faísca. Felizmente, o fogo extinguiu-se tão rapidamente quanto começou.
O aumento dos custos dos empréstimos denominados em ienes causou a crise. Agora, os mercados estão a preparar-se para uma recuperação saudável, à medida que os traders finalmente reduzem a sua alavancagem e exposição ao iene. Se os mercados gerais se estabilizarem – e provavelmente isso acontece – a criptografia poderá retornar em breve.
Empréstimos de pechincha
Não é nenhum segredo que a criptografia não é negociada com base em fundamentos. Os preços são impulsionados principalmente por traders institucionais de curto prazo que lucram com a volatilidade das criptomoedas. Para aumentar os lucros, os traders duplicam as suas posições utilizando alavancagem ou contraem empréstimos de capital – muitas vezes em grandes quantidades. Pouco antes da crise, os contratos em aberto (OI), uma medida do endividamento líquido, situavam-se em quase 40 mil milhões de dólares.
Todo esse dinheiro do empréstimo tem que vir de algum lugar. Recentemente, esse lugar era o Japão. Em 2022, as taxas de juro dos títulos do Tesouro dos EUA subiram acima de zero pela primeira vez em anos e continuam a subir. No Japão, as taxas de juro permanecem extremamente baixas. As empresas comerciais aproveitaram-se desta situação para pedir dinheiro emprestado ao Japão para comprar activos de maior rendimento nos mercados internacionais.
Parece um bom momento. Em 2023, o mercado altista de criptografia explodiu completamente. As negociações alavancadas – que podem ampliar lucros ou perdas por um fator de 2 ou mais – produziram bons retornos. Enquanto isso, o empréstimo de capital em ienes é quase gratuito.
Esta é a essência do chamado carry trade de ienes e não é exclusiva da criptografia. Até 2024, os empréstimos denominados em ienes a mutuários estrangeiros atingirão cerca de 2 biliões de dólares, um aumento de mais de 50% em relação a dois anos atrás, de acordo com um relatório do ING Bank.
*Empréstimo de caixa de pechinchas refere-se a pedir dinheiro emprestado a taxas de juros extremamente baixas, como comprar produtos com desconto em uma “caixa de pechinchas”. No contexto de finanças e investimentos, o termo é frequentemente usado para descrever empréstimos de capital a baixo custo para investir em outros ativos com maior potencial de retorno. Isto é especialmente comum quando as taxas de juro de um país são baixas, como no caso dos empréstimos em ienes japoneses com taxas de juro próximas de zero.
Fim da política de 17 anos no Japão
Tudo mudou em 31 de julho, quando o Banco do Japão aumentou as taxas de juros dos títulos públicos de curto prazo de 0% para 0,25%. (Isto seguiu-se a um aumento em março, quando o banco aumentou as taxas de juro pela primeira vez em 17 anos, de -0,1%.) Este movimento aparentemente inócuo desencadeou uma cadeia de eventos que eventualmente levou ao Bitcoin (BTC) e ao Ethereum (ETH). os preços caíram cerca de 18% e 26%, respectivamente.
Até os mercados tradicionais foram duramente atingidos, com o S&P 500 – um índice de ações dos EUA – a cair mais de 5% naquele dia.
O gatilho não foi a subida das taxas de juro no Japão, mas o que aconteceu depois: a subida do valor do iene nos mercados cambiais. (As moedas normalmente apreciam quando as taxas de juro internas sobem.) Desde 31 de Julho, a taxa USD/JPY caiu de cerca de 153 ienes por dólar para 145. De repente, esses empréstimos em ienes tornaram-se significativamente mais caros.
Seja devido às exigências de margem dos credores ou à cautela geral, os traders começaram a vender posições no valor de bilhões de dólares. O desembolso de mais de US$ 370 milhões em ETH da Jump Trading de 24 de julho a 4 de agosto causou comoção, mas não foram eles que iniciaram o declínio. No seu nível mais alto, a Jump é apenas um fator adicional a uma liquidação já histórica.
Na verdade, mais de US$ 1 bilhão em posições comerciais alavancadas – representando centenas de milhares de negociações – foram liquidadas entre 4 e 5 de agosto, de acordo com a CoinGlass.
Voltar mais forte?
Os traders afastaram-se de posições alavancadas de alto risco e acabaram por se desfazer de grandes empréstimos denominados em ienes. Na criptografia, o total de contratos em aberto agora é de US$ 27 bilhões – quase US$ 13 bilhões a menos do que antes do crash.
Enquanto isso, o USD/JPY pode não ter muito espaço para cair.
Se tudo isto falhar, há sempre espaço para reduzir as taxas de juro. O mercado de ações do Japão também caiu cerca de 12% em 5 de agosto – a pior queda num único dia desde 1987. Isto poderá forçar o banco central do Japão a intervir, atenuando o impacto para os mutuários. As taxas de juro nos Estados Unidos também poderão estar prestes a diminuir ligeiramente, depois de um relatório de Julho ter mostrado um aumento acentuado na taxa de desemprego.
No Japão, “se houver uma oportunidade para intervenção operacional – agora é a hora”, disse David Aspell, gerente sênior de portfólio da Mount Lucas Management, ao Cointelegraph. “Com base em dados recentes dos EUA, parece que o Fed cortará as taxas de juros mais do que o previsto há alguns meses.”
Se esse cenário se concretizar, a criptomoeda poderá estar preparada para uma recuperação no final do verão. É claro que os mercados criptográficos são imprevisíveis. Se há uma lição de tudo isso, é pensar duas vezes antes de entrar em outra negociação alavancada.
Explicando a liberação do carry trade do iene japonês
Ao contrário da maioria dos outros países com taxas de juro elevadas, o Japão manteve taxas de juro zero ou negativas durante os últimos 17 anos e, durante os últimos oito anos, taxas de juro negativas. No entanto, tudo mudou em Março de 2024, quando o Banco do Japão pôs fim a esta política e fez a sua primeira subida das taxas de juro em 17 anos.
A manutenção de taxas de juro baixas visa promover a economia, mas prolongar esta política por muito tempo tem causado as seguintes consequências:
O iene enfraquece: o valor do iene atinge o menor nível em 30 anos em relação ao dólar americano em julho de 2024.
As exportações são beneficiadas, as importações enfrentam dificuldades: Um iene fraco ajuda a impulsionar as exportações, mas é prejudicial às importações.
Os títulos do governo japonês são menos atraentes: as baixas taxas de juros tornam os títulos do governo japonês menos atraentes para os investidores, fazendo com que o Banco do Japão detenha 53% de todos os títulos do governo (até março de 2024).
Pegue dinheiro emprestado com facilidade: as baixas taxas de juros tornam o empréstimo de dinheiro muito atraente.
O Banco do Japão aumentou as taxas de juro pela primeira vez em Março e depois em Julho de 2024. Também anunciou que reduziria as suas compras de títulos do governo japonês em cerca de 3 biliões de ienes (19,64 mil milhões de dólares) todos os meses a partir do primeiro trimestre de 2026.
Inicialmente, ninguém duvidou da decisão do Banco do Japão, pois parecia lógico salvar o iene, controlar a inflação e tornar as suas obrigações mais atractivas. No entanto, após uma inspeção mais detalhada, as pessoas começaram a se preocupar com os riscos de “liberar o carry trade do iene”.
O carry trade de iene é uma estratégia financeira na qual os investidores tomam dinheiro emprestado em ienes japoneses a taxas de juros baixas e investem em ativos com taxas de juros mais altas, principalmente ativos denominados em dólares americanos ou euros. As baixas taxas de juros no Japão tornam barato o empréstimo de dinheiro em ienes.
Os investidores pedem dinheiro emprestado em ienes, depois convertem esse dinheiro para outras moedas (como o dólar americano) e investem em ativos de maior rendimento. Estes activos podem ser obrigações, acções ou outros instrumentos financeiros em países com taxas de juro ou retornos mais elevados.
Os lucros desta estratégia provêm da diferença entre a baixa taxa de juro paga nos empréstimos em ienes e os retornos mais elevados dos activos investidos. Por exemplo, se um investidor toma um empréstimo em ienes a uma taxa de juros de 0,5% e obtém um retorno de 5% sobre os títulos dos EUA, então a diferença de 4,5% é o lucro.
Quando o Banco do Japão começa a aumentar as taxas de juro, os lucros das carry trades diminuem e alguns investidores irão desfazer essas negociações. “Libertação” aqui significa vender activos (tais como acções e outros activos denominados em dólares americanos) e depois convertê-los em ienes para saldar dívidas. Isso causa:
Iene mais forte: O governo japonês pode querer isso, mas prejudica as exportações, e o Japão é um grande exportador, fazendo com que os estoques japoneses caiam.
Diminuição do valor dos ativos: a venda desses ativos reduz seu valor.
Em suma, o carry trade é uma estratégia que tira partido dos baixos custos de financiamento no Japão para investir em activos de maior rendimento noutros locais. À medida que os lucros diminuem devido ao aumento das taxas de juro pelo Banco do Japão, ocorre uma reversão, afectando os valores dos activos. A extensão deste impacto não está clara neste momento, mas é um tema crescente.
https://tapchibitcoin.io/nhat-ban-da-pha-huy-carry-trade-yen-va-thi-truong-crypto-nhu-the-nao.html
