Autor: Octoshi
Compilado por: Deep Wave TechFlow
O que é investimento em valor?
Como o nome sugere, o investimento em valor é uma estratégia de investimento focada na aquisição de ativos subvalorizados cujo valor intrínseco seja superior aos preços atuais de mercado.
O investimento em valor é frequentemente combinado com a análise fundamental e normalmente se concentra nas seguintes características:
Preço abaixo do valor contábil: Uma ação com preço de mercado menor possui ativos com valor contábil maior.
Margem de segurança significativa: A diferença entre o valor intrínseco e o preço de mercado que proporciona proteção contra erros de avaliação.
Baixa relação preço/lucro: A relação preço/lucro (P/L) é inferior ao nível da indústria ou do mercado geral.
Financeiramente sólida: uma empresa com um balanço patrimonial forte, baixo endividamento e fluxo de caixa estável.
Vantagem competitiva: Uma empresa com uma vantagem competitiva sustentável é capaz de manter uma posição dominante na sua indústria e obter elevados retornos sobre o capital.
Na verdade, Benjamin Graham é considerado o pai do investimento em valor, e o investidor mais famoso e bem-sucedido do mundo, Warren Buffett, foi seu aluno.
O investimento em valor pode ser aplicado a criptomoedas?
Esta é uma ótima pergunta, na verdade, por que não parar alguns minutos para pensar sobre isso e chegar à sua conclusão?
Embora no espaço das criptomoedas possamos ver aumentos de 100x em memecoins, aumentos em criptomoedas sem valor real ou altas avaliações totalmente diluídas (FDV) e todos os tipos de fenômenos estranhos, acho que podemos Ao aplicar o investimento em valor, você só precisa pagar atenção a algumas diferenças. As estratégias tradicionais de investimento em valor do mercado de ações podem resultar em perdas em criptomoedas.
Uma das maiores diferenças está nos fundamentos e na sua ponderação. Numa indústria emergente em rápida mudança, as métricas de crescimento, como receitas, utilizadores activos, etc., têm menos peso porque estas métricas podem mudar rapidamente e podem até ser manipuladas ou afectadas por incentivos temporários. Estes incentivos acabam por acabar, fazendo com que investimentos que pareciam fundamentalmente sólidos há apenas alguns meses se transformem agora em escolhas erradas.
Quais criptomoedas podem ser investimentos de valor?
Agora que entendemos o conceito de investimento em valor e sabemos que ele pode ser aplicado no investimento em criptomoedas, a próxima pergunta é: quais criptomoedas podem ser investimentos em valor?
Para descobrir, vamos rever as características do investimento em valor e tentar aplicá-las às criptomoedas:
Valor Livre de Risco (RFV):
A primeira característica é “preço abaixo do valor contábil”, que em criptomoedas é chamado de valor livre de risco (RFV).
O investimento em RFV envolve a compra de Tokens cujo valor de tesouraria seja superior à sua capitalização de mercado (MC), aguardando a correção deste erro de avaliação. Essa correção pode acontecer de diversas formas, como crescimento orgânico, onde mais pessoas percebem o erro e compram o token para chegar a uma valorização mais justa através de propostas de governança, utilizando parte do tesouro ou receita para recomprar o token abaixo do seu valor justo; Ou através do encerramento total do protocolo, os investidores podem trocar Tokens pela parte correspondente do tesouro.
Parece dinheiro de graça, mas tem seus riscos. Muitas vezes há uma razão para esse desconto, mais comumente uma desconfiança na equipe, pois eles podem estar fazendo um "Puxar Tapete" ou negligenciando a comunidade no processo de "Ruging" lentamente, através de salário, orçamento ou outros aspectos indesejáveis. a prática esgotou gradualmente o tesouro nacional. Há também um custo de oportunidade, pois a espera pode ser prolongada, fazendo com que percamos outras oportunidades.
Essas situações já aconteceram muitas vezes em criptomoedas, alguns exemplos que me lembro são ROOK, Tribe DAO, NonusDAO, Nexus Mutual, Aragon, FLOOR e NFTX. Além disso, o caso Patagon v. Spartacus lançou uma boa base para a lei, mostrando que, apesar da juventude da indústria, os DAOs não estão isentos da lei.
Côncavo é um caso que vale a pena explorar em profundidade. Há muito tempo é negociado com desconto em relação ao valor contábil, eles usaram o tesouro para participar de várias rodadas de sementes, adquiriram a Fjord por US$ 1,5 milhão e lançaram-na com sucesso com uma avaliação totalmente diluída (FDV) de US$ 250 milhões, todo esse valor é devolvido para o titular. Por exemplo, em todo o mercado baixista, você poderia comprar CNV por menos de US$ 4, e por token você receberia US$ 9 USDC como taxas do Fjord, US$ 15 de token FJO bloqueado, alocações de outras rodadas de sementes como Tapioca e Berachain Ainda em andamento (talvez outros US$ 15 por token).
A arbitragem também se enquadra nesta categoria e normalmente ocorre quando um ativo perde sua indexação, como uma stablecoin ou um token líquido de staking/re-staking que é negociado abaixo de 1:1. Alguns exemplos de que me lembro incluem crETH2, USDC, stETH e ezETH. Cada caso deve ser analisado individualmente porque todos sabemos o que aconteceu na UST.
Gráfico UST
No momento em que este artigo foi escrito, havia algumas oportunidades de RFV, como recompras de GNO por meio de carteiras específicas, e também encontramos casos de JPGD e HEGIC, dois tokens que têm grandes descontos em relação ao seu tesouro e são quase 100% ETH, então acho eles são uma forma de manter a ETH a longo prazo. A última oportunidade é o USDR, uma stablecoin negociada a US$ 0,61 que é lastreada em imóveis que estão sendo liquidados.
Curiosamente, Warren Buffet iniciou sua carreira com essa estratégia. A Berkshire Hathaway era uma empresa têxtil que Warren comprou para reorganizar e vender com lucro, mas a administração opôs-se, por isso ele assumiu o controlo e o resto é história.
limite de segurança
O RFV acima também pode ser considerado uma margem de segurança, mas não exige necessariamente que a tesouraria seja superior à capitalização de mercado (MC) para ser uma margem de segurança. Por exemplo, se a tesouraria de um protocolo representa 70% da capitalização bolsista, isso significa que no pior cenário, perderemos apenas 30% do nosso investimento. Existem vários protocolos com tesouraria decente que você pode conferir no DefiLlama, e muitos estão até investindo seu tesouro em esforços DeFi, como TempleDAO e ParagonsDAO.
Baixa relação preço/lucro
Embora não sejam muitos, existem alguns negócios lucrativos (as receitas excedem as despesas) e, embora a maioria tenha elevados rácios preço/lucro (P/E), haverá algumas excepções. No entanto, como mencionei antes, este indicador pode ser manipulado ou flutuar significativamente devido a mudanças nas circunstâncias no mercado de criptomoedas.
O Token Terminal é uma ótima ferramenta para começar a analisar esses dados. Podemos começar pelo painel de taxas e ver quais protocolos geram mais taxas, mas essas taxas podem não entrar no protocolo, como o Uniswap, embora seja um dos principais geradores de taxas, 100% das taxas vão para os provedores de liquidez (Atualmente), por isso temos o painel de receitas, que mostra algumas das taxas que entram no protocolo, mas isso não é suficiente porque o protocolo pode gastar muito (gastar) em incentivos para gerar essas taxas, por isso temos o painel de receitas, mostra receitas menos incentivos.
Painel de receitas
Outra ótima ferramenta para analisar todos esses dados é o Painel de Despesas Devillama, e se você quiser dar um passo adiante, também vai querer considerar quanto o protocolo gasta com salários, marketing, desenvolvimento, etc. Uma ótima ferramenta é o painel de pagamento Defillama (mais uma vez obrigado, lhamas).
Levando esses dados em consideração, atualmente podemos ver que a maioria dos L1/L2 tem índices P/L negativos, com os maiores dapps como AAVE, MKR e LDO começando a lucrar com índices preço/vendas (P/S) de por volta de 20-30.
Mas se falarmos de baixos índices P/L, o negócio que vem à mente agora é o Rollbit, um cripto-cassino com uma avaliação totalmente diluída (FDV) de US$ 232 milhões, e se anualizarmos as receitas dos últimos 30 dias, obteremos US$ 342 milhões por ano, o que nos daria uma relação preço/vendas (P/S) de apenas 0,68! Se quisermos saber a relação preço/lucro (P/L), precisamos deduzir despesas, mas a Rollbit é menos transparente neste aspecto, e talvez esta falta de transparência aliada a alguma controvérsia e falta de foco por parte do equipe é o motivo do desconto. Pessoalmente, acredito que estas situações geralmente criam boas oportunidades de compra, mas faça a sua própria pesquisa (DYOR), pois os ganhos parecem estar a diminuir gradualmente:
Receita de rollbit
Outro a ser observado é o Banana Gun, um bot comercial popular no Telegram. Embora seu preço tenha aumentado significativamente após o anúncio da listagem da Binance, ela ainda tem uma relação preço/vendas (P/S) de 12 e tem receita real, produtos em desenvolvimento e crescimento orgânico. Ainda é recomendado fazer sua própria pesquisa (DYOR).
Painel do Dune Banana Bot
Fortes vantagens financeiras e competitivas
Vejamos as duas últimas características do investimento em valor. Finanças sólidas não incluem dívida (embora não seja comum no espaço criptográfico, houve casos após violações), rentabilidade crescente e relativamente estável, crescimento orgânico e tesouraria produtiva. As vantagens competitivas incluem marca forte, propriedade intelectual (por exemplo, o Uniswap V3 protege seu código), efeitos de rede e liquidez, que permitem que o protocolo permaneça dominante.
Lido é um ótimo exemplo. É o protocolo com o maior volume total bloqueado (TVL) (US$ 33 bilhões contra o segundo colocado com US$ 15 bilhões), com participação de mercado da stETH de 29% (seguido pelos 12,7% da Coinbase, 4,8% da EtherFi e 3,5% da Binance). ). Além disso, stETH é considerado o token de staking líquido (LST) mais seguro, é o mais líquido e o mais integrado em DeFi. Podemos ver a preferência do usuário pelo stETH no lançamento do Eigenlayer ou Simbiotic, onde o stETH enche muito mais rápido do que outros LSTs. Este é sem dúvida o melhor exemplo de vantagem competitiva no DeFi, um monopólio criado organicamente!
Participação de mercado do Lido
Aave e Uniswap também se enquadram nesta categoria. A participação de mercado da Aave é de 37% e a da Uniswap é de 28%. Além disso, o Uniswap é responsável por 52% do volume total de negociações entre bolsas descentralizadas (DEXs). Ambos os protocolos são protocolos maduros com marcas fortes e os usuários se sentem seguros ao emprestar ou fornecer liquidez. Estes protocolos aumentarão as suas margens de lucro à medida que a sua vantagem competitiva aumentar, por exemplo o Uniswap cobra uma taxa de 0,25% na sua interface, embora esta taxa seja actualmente propriedade da Uniswap Labs, isto pode mudar no futuro.
Uniswap patrimônio líquido
Maker é outro bom protocolo que provavelmente tem os aspectos financeiros mais fortes, mas duvido de sua competitividade a longo prazo, outras stablecoins como USDC e USDe parecem estar ganhando mais participação de mercado.
Embora seja uma ação, a Coinbase ($COIN) também é um investimento de bom valor com claras vantagens competitivas. Por exemplo, seu LST $cbTH cobra 20%, que é o mais alto do mercado, já que Lido e Binance cobram 10%. A Coinbase possui uma ampla gama de produtos, como CEX, futuros, serviços de staking, L2 próprio, carteiras, Circle e muito mais.
Solana também poderia se enquadrar nesta categoria. Embora as suas finanças estejam em má situação, uma vez que a inflação excede em muito as receitas que gera através de taxas, esta poderia ser uma estratégia para aumentar a quota de mercado (que está a funcionar por enquanto). Além disso, possui ecossistema próprio, crescimento orgânico, usuários reais, barreiras de entrada muito baixas e uma boa experiência de usuário.
Um dos protocolos dominantes em Solana é o Jito. É o dapp com o maior volume total bloqueado (TVL), de US$ 2 bilhões. Embora a JitoSOL detenha apenas 3% da participação de mercado, uma vez que a maior parte do SOL é apostada nativamente, ela detém 48% da participação de mercado entre LST (Lido detém 71% da participação de mercado se aplicarmos esta abordagem). A receita da Jito parece sólida e crescente e, embora a avaliação atual seja bastante elevada (US$ 2,7 bilhões contra US$ 1,9 bilhão do Lido), tudo dependerá do futuro de Solana.
Participação de mercado da Jito
Outro projeto Solana que gosto muito é o Phantom, que é a carteira padrão e tem uma interface bastante amigável (10/10). Acho que no futuro a maioria das pessoas usará carteiras em seus telefones em vez de em seus PCs, então o Phantom e seu aplicativo móvel têm uma vantagem significativa nesse aspecto. Suas vantagens competitivas podem permitir a cobrança de taxas em bolsas (como Metamask, Rabby e Uniswap Wallet). Embora o Phantom não tenha um token, listei-o como um projeto de alta prioridade.
Phantom ocupa o primeiro lugar entre os aplicativos financeiros no GooglePlay
Para ser claro, embora eu não tenha discutido a Tokenomics, é outro ponto importante de pesquisa. Acho que a economia dos tokens que correspondem ao investimento em valor deveria ser simples, onde a maioria dos tokens já está em circulação e pode agregar valor aos detentores de tokens de várias maneiras. Uma boa Ponzinomia pode ajudar um projeto a decolar e ganhar liquidez, mas não será lucrativo no longo prazo. A única maneira de ser lucrativo no longo prazo é ter um produto real que gere lucros.
Espero que este artigo tenha sido útil e interessante para você. Em caso afirmativo, compartilhe-o com mais pessoas. Escrevo por paixão, sem nenhum ganho financeiro, e se tiver apoio suficiente, isso me inspirará a escrever mais!
