Original: Pesquisa 10x
Compilado por: Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Tradutor: Azuma (@azuma_eth)
Nota do editor: Na madrugada de 23 de julho, horário de Pequim, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou oficialmente o ETF spot Ethereum, permitindo que vários ETFs começassem oficialmente a ser negociados na terça-feira. Porém, talvez porque a expectativa de aprovação do ETF já tenha sido digerida pelo mercado, o preço do ETH não oscilou significativamente após o anúncio da SEC. Até a publicação do artigo, foi reportado temporariamente em 3.442,62 USDT, um valor de 24 horas. redução de 1,3%.
No momento, uma das coisas que mais preocupa o mercado é, sem dúvida, a tendência subsequente do preço da ETH. Principalmente depois que o ETF abrir oficialmente para negociação amanhã, a entrada de capital trazida pelo ETF poderá impulsionar o preço da ETH? Haverá uma tendência potencial de “quando todas as coisas boas surgirem, coisas ruins acontecerão”? Em resposta a estes problemas, a 10x Research, uma instituição de investimento obcecada por previsões de mercado, divulgou mais uma vez uma análise de mercado sobre a tendência futura da ETH.
A seguir está o conteúdo original da 10x Research, compilado por Odaily Planet Daily.
Vamos primeiro revisar o processo de aprovação do ETF spot Ethereum.
Em 20 de maio, a SEC exigiu inesperadamente que a bolsa atualizasse seus materiais de arquivamento 19 b-4, o que significava que o progresso do arquivamento do ETF spot Ethereum havia feito progressos substanciais. o ETF de 25% foi aumentado diretamente para 75%.
Em 23 de maio, a SEC aprovou oficialmente o pedido 19 b-4 para o ETF spot Ethereum, resolvendo o maior problema antes de o ETF ser listado.
Nos sete dias desde então, o tamanho dos contratos em aberto de futuros de Ethereum aumentou diretamente de US$ 8,8 bilhões para US$ 13 bilhões, e o preço do ETH também saltou de US$ 3.065 para um máximo de curto prazo de US$ 3.959.
Esta manhã, a SEC concluiu oficialmente a aprovação final do ETF spot Ethereum, permitindo que o produto comercial comece a ser negociado amanhã. Testemunhamos marcos semelhantes muitas vezes no passado, como o lançamento de futuros de Bitcoin em dezembro de 2017, a listagem da Coinbase em abril de 2021, a listagem de ETF de futuros de Bitcoin em outubro de 2021 e a listagem de ETF à vista de Bitcoin em janeiro de 2024, todos destes marcos foram seguidos de correções de curto prazo.
Atualmente, os usuários comerciais estão constantemente nos perguntando se a ETH verá uma tendência semelhante...
Embora o preço do ETH tenha subido brevemente para US$ 3.959 no final de maio, o preço do ETH também caiu abaixo de US$ 3.000 no início de julho. Isto por si só mostra que os traders não estão confiantes de que os preços do ETH continuarão a subir. Embora o ETH tenha voltado a US$ 3.500 antes da aprovação deste ETF, suspeitamos que muitas pessoas optarão por vender e realizar lucros assim que o ETF chegar - talvez até antes de chegar.
Além disso, tem havido relativamente pouco marketing em torno do ETF à vista Ethereum, o que pode levar diretamente a um menor interesse do varejo ou institucional no ETF. O CEO da BlackRock, Larry Fink, fez recentemente um discurso na televisão, mas apenas promoveu o Bitcoin e não o Ethereum. Isto sugere que (pelo menos inicialmente) os clientes da BlackRock têm interesse relativamente limitado na ETH.
Quando o ETF spot Bitcoin foi lançado, a taxa de financiamento anualizada no mercado futuro estava perto de 15%, e uma vez aumentou para 70% em fevereiro, o que atraiu a atenção de muitos fundos de arbitragem - eles comprariam ETFs e realizariam hedge de futuros. obter lucros de arbitragem. Este movimento de compra reforça o sentimento de alta em torno do BTC.
Atualmente, a taxa de financiamento anualizada no mercado futuro de Ethereum é de apenas 7-9%, o que não é muito atraente para as instituições de arbitragem, especialmente considerando o custo estático de capital de pelo menos 5% (taxa de fundos federais). Em comparação com a situação com o ETF spot Bitcoin em fevereiro, espera-se que o ETF spot Ethereum não atraia tantos fluxos de capital de arbitragem, enfraquecendo assim o otimismo sobre a ETH.
Nota: Indicador Ethereum Stochastics (maior que 90% significa sobrecompra).
Do ponto de vista técnico, o indicador Stochastics da ETH basicamente atingiu o pico, o que significa que esta é uma boa oportunidade de venda a descoberto – usaremos a alta recente de 3560 como um nível de stop loss.
Relativamente falando, preferimos operar comprados em BTC enquanto protegemos o ETH vendido, em vez de operar vendido diretamente. Os traders também podem vender opções de venda de Ethereum e comprar opções de compra de Bitcoin no nível operacional. No entanto, as opções são relativamente caras, com volatilidade implícita no vencimento em 27 de setembro de 65%, mas volatilidade realizada em 30 dias de apenas 50%, indicando que a volatilidade implícita inclui um prêmio significativo.
A julgar pela popularidade das discussões de mercado, a discussão sobre Solana durante este ciclo também é significativamente maior do que a do Ethereum. O ecossistema Solana deu origem à mania dos tokens meme, mas Ethereum perdeu esta oportunidade devido às altas taxas do gás. Podemos citar vários dados para provar que Solana é mais popular que Ethereum. Por exemplo, Solana tem atualmente 14,2 milhões de endereços ativos, enquanto Ethereum tem apenas 7,5 milhões...
O domínio do mercado do Ethereum, que atingiu um máximo de 18,4% há um mês, caiu agora para 17,0%. A falta de interesse do mercado reflecte-se também nos preços do gás que nunca recuperaram. A atualização do Dencun em março de 2024 reduziu significativamente as taxas de rede, mas o número de transações de rede estagnou, o número de endereços ativos é semelhante ao de três anos atrás e a rede Ethereum quase não cresceu.
No ambiente de financiamento comercial com juros zero, a vantagem da receita de apostas da Ethereum foi uma das principais razões pelas quais o ecossistema deu origem ao DeFi Summer em 2020 e 2021. Hoje, o rendimento da aposta Ethereum é de apenas 3,12%, e o rendimento da aposta Ethereum da Coinbase é de apenas 2,91%. Embora o ETF em si não envolva staking, do ponto de vista da receita, o custo de oportunidade é uma das principais razões para a fraca procura por ETH neste ciclo.
O beta crescente da ETH também está enfraquecendo em comparação com o BTC. Desde o início deste mercado altista, o desempenho da ETH tem sido insatisfatório. Se contarmos a partir de outubro de 2022, o desempenho da ETH ficará 40% atrás do BTC.
Tendo em conta os factores acima referidos e o facto de o emitente do ETF ainda não ter realizado uma campanha de marketing em grande escala, alguns comerciantes optarão por fechar algumas posições longas quando a notícia for divulgada, além disso, o capital potencial da escala de cinzentos; as saídas devem ser consideradas... Isso de fato pode ser um motivo para ser pessimista em relação à ETH, pelo menos inicialmente.
