“Com base no volume de negociação e na profundidade do mercado, descobrimos que a maior parte da liquidez está concentrada em algumas bolsas.”
Desde a queda da FTX, prestamos atenção especial à liquidez do mercado de criptomoedas e produzimos regularmente relatórios como:
Classificação de liquidez de criptoativos
posição de liquidez
Hoje, apresentamos um novo relatório de liquidez que explora a concentração de liquidez nas bolsas. Acreditamos que este é um tema importante à medida que os criadores de mercado recuam, os reguladores reprimem as bolsas e o volume/volatilidade atinge mínimos de vários anos.
Mercados de criptomoedas altamente concentrados são bons e ruins.
Não há dúvida de que a escassez de liquidez, quando a liquidez está espalhada por muitas bolsas e pares de negociação, pode exacerbar a volatilidade e perturbar o processo de descoberta de preços. As forças naturais do mercado conduzem inevitavelmente a uma concentração crescente de liquidez em algumas plataformas, para benefício do trader médio.
No entanto, mercados de criptomoedas altamente concentrados podem criar pontos de falha para a indústria (exemplo: colapso da FTX). Muitas bolsas centralizadas ainda carecem de proteção básica para os comerciantes contra mau funcionamento, hacks ou manipulação de mercado.
Ao compreender a concentração de liquidez a nível global, esperamos que os traders e criadores de mercado possam tomar decisões mais informadas sobre onde aplicar o capital.
1. “Dados”
Com o Indicador de Liquidez de Ativos, nosso novo produto de dados, podemos explorar a liquidez no nível cambial. O produto simplifica muito o processo de agregação de dados de negociação e carteira de pedidos de mais de 100 bolsas cobertas pelo Kaiko.
Por exemplo, se estou interessado na profundidade e volume do mercado BTC, posso obter rapidamente dados agregados de liquidez - que incluem BTC-USDT na Binance, BTC-TUSD na OKX, BTC-KRW na Upbit e mais de 200 outros instrumentos -Todos convertido para dólares americanos e dividido por bolsa desde que a moeda foi listada pela primeira vez.
Neste relatório, compilamos a profundidade média de mercado de 1% e o volume acumulado de negociação de BTC, ETH e os 30 principais criptoativos por capitalização de mercado.
A grande maioria da atividade de negociação de criptomoedas concentra-se nesses 30 ativos, por isso acreditamos que fornece uma métrica adequada para medir a liquidez no nível da bolsa.
2. "Resultado"
1. Concentração de liquidez em criptomoedas
A liquidez é concentrada e torna-se mais concentrada com o tempo.
Em 2023, a Binance, a bolsa número um, foi responsável por 30,7% da profundidade do mercado global e 64,3% do volume de negociação global.
As 8 principais plataformas respondem por impressionantes 91,7% da profundidade e 89,5% do volume de negociação.
Desde 2021, a participação de mercado do volume de negociação à vista da Binance aumentou de 38,3% para 64,3%.
É importante notar que muito desse crescimento tem a ver com as promoções de negociação com taxa zero da Binance.
2. Concentração do volume de negociação à vista de criptomoeda Kaiko
A concentração da profundidade do mercado entre as principais bolsas diminuiu, de 42% para 30,7%, sugerindo que o programa de negociação com taxa zero da Binance afeta o volume de negociação de forma diferente da profundidade do mercado.
No entanto, apenas 8 bolsas ainda representam mais de 90% da profundidade do mercado global.
3. Profunda concentração no mercado de criptomoedas
No geral, tanto o volume à vista como a profundidade do mercado estão concentrados em 8 plataformas, que permaneceram bastante estáveis ao longo dos anos.
3. “Profundidade de mercado”
Agora vamos dar uma olhada mais de perto na profundidade do mercado. Os dados da carteira de pedidos da Kaiko capturam todos os lances e ofertas dentro de 10% do preço médio, permitindo-nos explorar a concentração de liquidez em diferentes faixas percentuais.
Observamos que desde a quebra da FTX, a profundidade do mercado de 0,1%, que inclui ofertas de compra e venda dentro de uma faixa muito estreita, recuperou mais do que a liquidez na faixa de preço mais ampla.
Mudança na profundidade do mercado de criptomoedas em 4,%
As profundidades de 1%, 2% e 4% permaneceram essencialmente inalteradas desde Novembro. Isto sugere que os criadores de mercado estão a fornecer cada vez mais liquidez em intervalos apertados.
4. "Concentração de Liquidez Altcoin"
Agora vamos dar uma olhada mais de perto na liquidez das altcoins, que foi atingida de forma particularmente forte desde o colapso da FTX.
Em agosto, surgiram relatos de que a Binance havia entrado em contato com projetos de tokens menos líquidos solicitando detalhes sobre os formadores de mercado como parte de um plano de gerenciamento de risco. As bolsas dos EUA também foram afetadas por ações regulatórias e pela saída de vários grandes formadores de mercado.
Portanto, a liquidez das altcoins é extremamente valiosa. Ao comparar a profundidade do mercado de altcoins nas bolsas dos EUA com as bolsas offshore, podemos observar que a concentração nas bolsas offshore aumentou de 65% para 71% desde o ano passado.
5. Participação no mercado de liquidez da Altcoin
Entre as bolsas existentes nos EUA, a profundidade do mercado de altcoin está concentrada em três plataformas: Coinbase, Kraken e Bitstamp.
6. Profundidade média do mercado de altcoins
O desempenho de liquidez das altcoins da Kraken tem sido particularmente forte, tornando-a uma forte candidata à Coinbase.
As 30 principais altcoins da Kraken não sofreram nenhum declínio na profundidade do mercado desde agosto de 2022, enquanto a Coinbase sofreu uma perda de liquidez de aproximadamente US$ 5 milhões.
7. Profundidade média do mercado de altcoins
O financiamento da Binance caiu mais de US$ 10 milhões ano após ano, o que poderia explicar seus esforços para promover o projeto de token.
Ao observar a profunda concentração nas 10 principais altcoins, 10-20 e 20-30, fica claro que a maior parte da liquidez é fornecida às 10 principais altcoins, especialmente Kraken.
Conclusão
Conforme medido pelo volume de negociação e pela profundidade do mercado, a liquidez está concentrada em algumas plataformas. Existem centenas de bolsas de criptomoedas em todo o mundo, mas muitas atendem apenas a uma pequena parte da atividade do mercado.
Embora a concentração de liquidez em algumas bolsas possa ser ideal do ponto de vista do mercado, a indústria das criptomoedas geralmente atribui um elevado valor à descentralização. A liquidez na CEX é pouco descentralizada.
✏️Aviso Legal: Este artigo é apenas para referência, DYOR
📄Fonte: Alpha Investment Research Agency, Dessislava Aubert e Clara Medalie
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