Recentemente, com a liquidação do governo alemão, aproximadamente 48.000 ativos Bitcoin fluíram para o mercado. Neste momento, a redistribuição dos ativos originalmente pertencentes ao Monte. Gox está prestes a acontecer. Neste artigo, examinaremos como essas novas forças no mercado sell-side e nos produtos ETF irão movimentar os preços de mercado.
Resumo
Situação atual das participações monetárias por grandes entidades: Atualmente, as grandes entidades detêm um total de aproximadamente 4,9 milhões de BTC, representando 25% da oferta do mercado. Entre eles, os custodiantes de CEX e ETF respondem pela maior proporção dos ativos.
Reação do mercado: Depois que o governo alemão vendeu o Bitcoin, o mercado favoreceu os vendedores no curto prazo e, em seguida, novos fluxos de capital entraram novamente, apoiando novamente o mercado.
Rentabilidade do mercado: Apesar da volatilidade, a maior parte da oferta de Bitcoin permanece abaixo dos preços à vista atuais, indicando que a rentabilidade do mercado permanece muito forte.
Avalie grandes entidades
O cenário dos detentores de Bitcoin está sempre evoluindo, por isso precisamos adaptar nossa estrutura de pesquisa ao longo do tempo. Seus principais participantes incluem mineradores, plataformas de negociação, entidades independentes (como administradores do Mt. Gox), autoridades governamentais e custodiantes e ETFs de nível institucional. Estas grandes entidades têm uma influência significativa no mercado.
Análise de participações
O gráfico abaixo mostra a quantidade de BTC detidos por essas grandes entidades.
CEX: Detém aproximadamente 3 milhões de Bitcoins e é a maior fonte de pressão vendedora do mercado.
Saldo de ETF dos EUA: Com o lançamento de 11 novos ETFs à vista dos EUA, detém um total acumulado de 887.000 Bitcoins, tornando-se o segundo maior detentor de ativos de Bitcoin.
Mineiros incluindo Patoshi: 705.000 Bitcoin, embora tenham sido uma importante fonte de pressão dos vendedores no passado, sua influência diminuiu gradualmente à medida que o evento de redução pela metade avançava.
Entidades governamentais: detêm 207.000 Bitcoins, dos quais as agências governamentais de aplicação da lei vendem regularmente Bitcoins apreendidos em lotes, causando um impacto de curto prazo no mercado.
Administrador da Mt. Gox: Responsável pela custódia dos ativos da Mt. Gox após sua falência. Atualmente detém 139.000 Bitcoins. Sua redistribuição de ativos afetará o mercado.
Figura 1: Saldos de Bitcoin mantidos por grandes entidades
Análise Dinâmica de Mercado
Na figura abaixo, comparando as variações do fluxo líquido do Miner e CEX, bem como das carteiras da cadeia de ETF, podemos ver a extensão do impacto das diferentes entidades no mercado. O fluxo líquido do grupo Miner oscila menos, enquanto os ativos da CEX e ETF oscilam significativamente, o que tem um impacto mais significativo no mercado.
Fluxos líquidos dos mineiros: Nos últimos 12 meses, as alterações semanais têm sido tipicamente em torno de ±500 BTC, indicando o enfraquecimento da correlação de oferta do mercado.
CEX vs. ETFs: A volatilidade dos ativos normalmente atinge ±4.000 BTC, indicando que essas entidades podem ter um impacto de 4 a 8 vezes maior no mercado do que a Miner.
Figura 2: Comparação do tráfego total de grandes entidades (soma de 7 dias)
Análise de pressão do vendedor
A análise separada das saídas líquidas de activos de grandes entidades fornece uma medida da pressão do lado do vendedor que geram. Podemos tirar três resultados importantes:
Pressão dos mineradores: Quando os preços flutuam, a pressão dos vendedores dos mineradores geralmente aumenta.
Saídas de ETFs: Depois que os preços do Bitcoin atingiram novos máximos em março, as saídas de ativos de ETFs dominaram, e isso veio principalmente de produtos GBTC.
Liquidação governamental: Os 48.000 Bitcoins vendidos pelo governo alemão foram rapidamente consumidos em um curto período de tempo, causando um impacto significativo no mercado. Mas a maioria das saídas ocorreu depois que o preço caiu para US$ 54.000, sugerindo que o mercado realmente se antecipou às notícias.
Figura 3: Vendas totais de grandes entidades
O gráfico abaixo mostra as saídas líquidas acumuladas dessas grandes entidades desde o máximo histórico de US$ 73.000. A partir disso, podemos ver que, em comparação com a torrente de ativos de vendedores governamentais, produtos de ETF e plataformas de negociação, a pressão vendedora do Miner é relativamente pequena.
Os activos detidos pela CEX continuam a ser a maior e mais persistente fonte de pressão do lado do vendedor. No entanto, mesmo que as saídas de activos da CEX sejam inatingíveis, ainda podemos ver a terrível escala da recente venda de activos por parte do governo alemão.
Figura 4: Volume total de vendas de grandes entidades
Estabilidade do mercado e especulação
Estabilidade do mercado: um sinal positivo para os fluxos de ETF
Depois de sofrer choques de preços de longo prazo, todos os produtos ETF passaram por um período de saídas líquidas de ativos. Com o preço caindo para um mínimo de US$ 54.000, os ativos dos detentores de ETF caíram abaixo de sua base de custo médio e atualmente são de apenas US$ 58.200.
Em resposta ao declínio prolongado do mercado, os produtos ETF registaram investimentos positivos significativos pela primeira vez desde o início de Junho, com entradas superiores a mil milhões de dólares na semana passada.
Figura 5: Fluxo de fundos do ETF Bitcoin Spot dos EUA
Menos especulativo: mudança no interesse dos investidores
A quantidade de fundos que entra e sai de uma plataforma de negociação é muitas vezes um forte indicador do interesse dos investidores e da liquidez do mercado. À medida que o preço do Bitcoin atingiu um máximo histórico em março, o fluxo de fundos para as plataformas de negociação caiu significativamente, enquanto o volume de negociação do Bitcoin permaneceu desde então em cerca de US$ 1,5 bilhão por dia.
Em comparação com a estrutura de entrada/saída do Ethereum, o interesse dos investidores no Bitcoin é mais estável. O volume de entrada/saída do Ethereum, que era comparável ao Bitcoin no pico do mercado altista em 2021, agora reduziu significativamente, o que confirma ainda mais a redução do interesse especulativo dos investidores.
Figura 6: Volume de entrada/saída da plataforma de negociação Bitcoin/Ethereum
Equilíbrio entre oferta e demanda e mentalidade de mercado
Os dados de ganhos/perdas realizados revelam o delicado equilíbrio entre oferta e procura no mercado.
Embora o mercado tenha corrigido mais de 25% dos seus máximos, as perdas realizadas não aumentaram significativamente, indicando que o mercado não entrou em pânico nas vendas. Pelo contrário, os investidores parecem estar à espera de um melhor momento para entrar no mercado e a mentalidade do mercado tende a ser cautelosamente optimista.
Figura 7: Ganhos/perdas realizados
Transformação de um mercado vendedor líquido para um mercado comprador
Considere os fluxos de Bitcoin e Ethereum para as bolsas como pressão do lado do vendedor, em comparação com os fluxos de stablecoin - uma vez que os fluxos de stablecoin representam a demanda do mercado, através desta métrica somos capazes de avaliar como o mercado está se movendo entre compradores e vendedores, alcançando um equilíbrio geral entre eles.
Valores próximos de zero indicam que o mercado está em equilíbrio, com entradas de compradores proporcionais à pressão dos vendedores sobre os dois principais ativos.
Valores positivos indicam que o mercado está em um estado de comprador, onde os compradores de stablecoin superam os vendedores do ativo primário.
Valores negativos indicam que o mercado está em um estado de venda, onde os volumes de ativos sobrevendidos são absorvidos por novos fluxos de stablecoin no mercado.
Conforme mostrado na Figura 8, o mercado tem sido um vendedor líquido desde meados de 2023. Mas nos últimos meses, isso tem mudado para o outro lado.
Figura 8: Entradas de ativos do comprador/vendedor dos principais ativos digitais
O delta cumulativo do volume à vista (CVD, que mede a diferença líquida entre os volumes de compra/venda no CEX) também mostra uma dinâmica de mercado semelhante.
Podemos ver que os vendedores dominaram o mercado desde que o Bitcoin atingiu seu máximo histórico em março. No entanto, na semana passada, a CVD registou o seu primeiro indicador de comprador líquido desde julho, indicando que a pressão dos vendedores no mercado à vista diminuiu.
Figura 9: Indicadores CVD de todas as plataformas de negociação (média móvel de 7 dias)
A rentabilidade dos investidores permanece forte
À medida que o preço do Bitcoin caiu para mínimos locais de US$ 53.500, a proporção da oferta detida pelos investidores com prejuízo aumentou, atingindo cerca de 25% da oferta total. Isto fez com que o indicador percentual de oferta de lucro caísse acentuadamente, caindo para 75% da sua média de longo prazo, atingindo mínimos históricos durante as anteriores correções do mercado em alta.
Figura 10: Flutuações na porcentagem de oferta de lucro
A análise da rentabilidade dos investidores revela a resposta do mercado de diferentes grupos de investidores.
Nos últimos 30 dias, os detentores de curto prazo sofreram maiores perdas na correção do mercado e a sua rentabilidade caiu drasticamente, com mais de 66% da oferta transformando lucro em perda.
No entanto, os detentores de longo prazo demonstraram maior resiliência, com a sua rentabilidade pouco afetada. Isto mostra que os investidores de longo prazo têm uma confiança mais forte no mercado e estão mais focados no valor de longo prazo do que nas flutuações de curto prazo.
Figura 11: Mudanças na rentabilidade de diferentes grupos de investidores
Resumir
Embora os mineiros tenham sido historicamente uma importante fonte de pressão do lado do vendedor, notámos que, a cada redução para metade, o seu impacto no mercado diminuiu. Pelo contrário, os activos dos produtos ETF e CEX começaram a desempenhar um papel cada vez mais importante nos preços de mercado.
Seguindo as ações do governo alemão, o mercado absorveu 48 mil Bitcoins no último mês. A pressão do lado vendedor por parte do governo alemão foi absorvida pela procura reemergente dos compradores, o que aliviou a forte pressão do lado vendedor que o mercado enfrentou originalmente. Desde então, ressurgiu um novo lado da procura, o que estimulou uma orientação futura positiva dos preços.
Os detentores de curto prazo foram certamente desafiados durante o mês anterior, com o recente recuo colocando uma parte significativa das suas participações no vermelho.
Mas, em contraste, os investidores maduros permanecem firmes e a sua rentabilidade quase não diminuiu, o que realça a sua firme confiança no mercado e a sua implementação contínua de estratégias de investimento sólidas.
Fonte do artigo: https://insights.glassnode.com
Autor original: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode
Link original: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-29-2024/
Revisão: Akechi, Anna
Composição: Anna
Avaliado por: Âmbar
