Autor: David C, Bankless Compilador: Deng Tong, Golden Finance;
Embora a narrativa e o sentimento desempenhem um papel importante na ação do preço de curto prazo de uma moeda, a maré deste ciclo parece estar a regressar aos fundamentos.
Surgiu um consenso de que a vantagem de muitas das quedas de tokens mais badaladas foi capturada logo quando as empresas de capital de risco assinaram acordos de garantia de tokens. Esta desilusão cada vez maior, juntamente com a emissão de múltiplos tokens com valor totalmente diluído (FDV) superior a 10 mil milhões de dólares, tem sido a força motriz por trás do atual aumento das memecoins. Embora os memecoins só sejam valiosos se atrairem a atenção, pelo menos eles não têm grandes quantidades de tokens guardados para serem despejados no mercado posteriormente.
Protocolos de geração de receita mais antigos, onde a maioria dos tokens já está em circulação, também receberam propostas no mês passado. Embora isto possa ser parcialmente atribuível ao influxo de interesse institucional neste ciclo, é importante manter-se atento às moedas com fundamentos sólidos, sejam elas geradoras de receitas, tenham a maioria desbloqueada ou, idealmente, tenham ambos.
Este artigo fará exatamente isso, mapeando todas as três categorias de protocolos e seus tokens para determinar quais deles podem atrair investidores focados nos fundamentos. Esta lista de 23 moedas está longe de ser exaustiva, mas achamos que ainda há muito valor abaixo.
Rentável e principalmente desbloqueado
Vamos dar uma olhada mais aprofundada em algumas das moedas mais importantes que se enquadram nesta categoria. Existem outras moedas também! Mas estas são as moedas mais reconhecidas.
Lido:
Lido Finance é o maior provedor de liquidez com 29% da participação total do mercado e tem sido um participante importante no ecossistema de piquetagem Ethereum. Gerou US$ 91 milhões em receita no ano passado, com 100% de seus tokens desbloqueados e 89% deles em circulação.
Embora a sua quota de mercado tenha diminuído desde 2023, quando apostou um terço de toda a ETH, lançou recentemente a Lido Alliance, uma iniciativa que visa tornar a stETH uma pedra angular de reestabelecimento, trazendo-a de volta ao centro das atenções. Symbiotic, um protocolo de piquetagem de múltiplos ativos apoiado pelos fundadores do Lido e parte da Lido Alliance, e Mellow Finance, um serviço de piquetagem centrado em stETH e parte da Lido Alliance, restabelecem o Momentum de piquetagem do Lido, após atingir o pico entre fevereiro e maio e posteriormente diminuindo, os depósitos voltaram a uma tendência ascendente - aumentando assim as receitas do protocolo. O Lido consegue sobreviver cobrando 10% das recompensas de aposta, metade das quais ele guarda para si. Lido ganhou 21% na semana passada.
CriadorDAO:
Fundada em 2014, a MakerDAO é um protocolo de empréstimo e emissor da stablecoin descentralizada DAI. No ano passado, a MakerDAO gerou US$ 271 milhões em receitas, com 92,5% de seu fornecimento desbloqueado e em circulação.
No ano passado, a Maker dobrou a aposta na integração de RWA, abrindo cofres para cunhar DAI com títulos do Tesouro dos EUA e reservando fundos dos cofres para comprar títulos do Tesouro dos EUA e títulos corporativos – um investimento que rendeu muito bem, às vezes representando tanto metade de sua receita total. Atualmente, as participações em RWA da MakerDAO excedem US$ 2,2 bilhões. Para ampliar ainda mais, eles também anunciaram o Spark Tokenization Grand Prix, uma competição pública para investir US$ 1 bilhão em produtos tokenizados do Tesouro dos EUA, com BlackRock, Securitize e Ondo manifestando interesse em participar. Isto aumentará ainda mais o seu rendimento proveniente de taxas de empréstimos, taxas de liquidação e, claro, depósitos e participações RWA. Maker subiu cerca de 25% na semana passada.
Fantasma:
Aave, o maior mercado descentralizado de empréstimos em criptografia, gerou US$ 55 milhões em receitas no ano passado, com 91% de seus tokens desbloqueados e 93% atualmente em circulação.
Além de ter US$ 13,7 bilhões em TVL, a base de código da Aave representa 75% do valor dos protocolos de empréstimo DeFi, o que significa que muitos outros protocolos bifurcaram ou incorporaram seu código em seus projetos. Em maio, Aave revelou seus planos para lançar seu v4 dentro de três anos com uma camada de liquidez cruzada unificada alimentada pelo Protocolo de Interoperabilidade Cross-Chain (CCIP) da Chainlink. Isso permitirá que os mutuários acessem liquidez instantânea em todas as redes suportadas, ampliando o Aave para um protocolo de liquidez totalmente cross-chain. Além disso, planeja lançar a rede Aave, que servirá como hub para o protocolo e sua stablecoin GHO. Assim como o Maker, o Aave gera receita de várias maneiras, incluindo juros do mutuário, taxas de liquidação e empréstimo instantâneo (empréstimos reembolsados dentro de um bloco de transação), juros do depositante e, via GHO, todos os juros são pagos diretamente no cofre do Aave DAO. Aave ganhou cerca de 10% na semana passada.
Projetos que geram receitas significativas
Durante o ano passado, vários projetos novos e antigos geraram receitas significativas ao trazer inovação para o mercado ou ao criar o seu próprio nicho. Esses projetos incluem:
Jito (JTO): Além de representar quase metade da participação de mercado de LST de Solana, o protocolo de staking de liquidez com MEV aumentando as recompensas gerou US$ 176 milhões em receitas no ano passado.
Ethena (ENA): Apesar de ter sido lançado apenas no final de fevereiro deste ano, o Ethena, o protocolo baseado em Ethereum por trás da stablecoin USDe com hedge delta, já gerou US$ 92,7 milhões em receitas.
Aerodrome (AERO): Lançado em 2023 pela equipe Velodrome, o principal DEX on Base gerou US$ 90,7 milhões em receita no ano passado, impulsionado pelo sucesso L2.
dYdX (DYDX): Operando em sua própria cadeia, dYdX é um protocolo de negociação e derivativos sem custódia que gerou US$ 55 milhões em receitas no ano passado.
Pancake Swap (CAKE): O DEX favorito do BSC, originalmente bifurcado do Uniswap e lançado em 2020 por uma equipe anônima, gerou US$ 50,7 milhões em receitas nos últimos 365 dias.
Uniswap (UNI): O maior e mais popular DEX em EVM, implantado em 11 redes, gerando aproximadamente US$ 42 milhões em receita no ano passado.
Banana Gun (BANANA): O popular bot de negociação Telegram em Ethereum, Blast, Base e Solana gerou US$ 34,7 milhões em receita no ano passado.
Curve Finance (CURVE): Apesar dos problemas recentes, a plataforma de negociação DeFi gerou US$ 29 milhões em receitas no ano passado.
Velodrome (VELO): Lançado por membros da veDAO e originalmente um DEX de próxima geração no Fantom, o Velodrome é um DEX executado principalmente no Optimism e gerou US$ 29,8 milhões em receita no ano passado.
GMX (GMX): O DEX mais popular em Arbitrum e Avalanche, GMX teve receita líquida de US$ 32 milhões no ano passado.
A maior parte do suprimento desbloqueado
À medida que a indústria continua a amadurecer, mais e mais protocolos concluíram programas de resgate de tokens, liberando a maior parte (e em alguns casos, todo) de seu fornecimento de tokens para o mercado aberto. Os itens nesta categoria incluem:
Injective (INJ): Construído no DeFi L1 do Cosmos, o Injective apresenta primitivos exclusivos, como uma carteira de pedidos totalmente descentralizada e resistente a MEV com 100% de seu suprimento desbloqueado e 97% circulado.
LooksRare (LOOKS): Um mercado NFT anônimo conhecido por recompensar usuários ativos com LOOKS e WETH e apoiar royalties de criadores, é 100% desbloqueado e 99,5% circulado.
Synthetix (SNX): Fundado em 2017, o Synthetix é um protocolo descentralizado de negociação de derivativos no Ethereum que recentemente acabou com a inflação e mudou para um modelo deflacionário com recompras e queimas. Seus tokens estão 100% desbloqueados e 99,8% circulados.
Mask Network (MASK): Mask é uma extensão de navegador focada em conectar Web 2.0 e Web 3.0, integrando dApps em redes sociais tradicionais, e seus tokens são 100% desbloqueados e 100% circulados.
Kujira (KUJI): Sobrevivente da queda da Terra, Kujira gerou seu próprio L1 baseado no Cosmos que se tornou um ecossistema maduro com 100% de seu suprimento desbloqueado e 99% do suprimento circulante.
Polygon (MATIC): Polygon é um dos primeiros ETH L2s e não só possui o conjunto para escalar Ethereum, mas está 100% desbloqueado e seu token tem um suprimento circulante de 92,8%.
Yearn (YFI): Um produto do verão DeFi de 2020, Yearn é um conjunto de produtos de rendimento descentralizado com 99,9% dos tokens desbloqueados e 91% da oferta circulante.
Cartesi (CTSI): Cartesi é um protocolo rollup específico de aplicativo que usa máquinas virtuais rodando Linux e está 93% desbloqueado e 82% em circulação.
1inch (1INCH): Agregador líder de EVM DEX, 1inch tem 86% de seus tokens desbloqueados e 82,6% do fornecimento em circulação.
Liquity (LQTY): Um protocolo de empréstimo descentralizado para empréstimos com juros de 0% garantidos pela ETH, o Liquity tem 97% de sua oferta desbloqueada e 96,3% de sua oferta circulante.
Resumir
Embora ainda esteja em seus estágios iniciais, o recente aumento nos protocolos DeFi de primeira linha com receitas significativas e a maior parte de seu fornecimento em circulação pode sinalizar uma mudança nas narrativas impulsionadas pelo exagero e em direção a um foco em métricas fundamentais, que é em parte o que as pessoas estão preocupados com este ciclo. Uma resposta decepcionada ao escandaloso lançamento do FDV.
Neste ciclo, influenciado pelos investidores institucionais e pelos seus processos de avaliação tradicionais, é provável que protocolos fundamentalmente sólidos obtenham retornos substanciais à medida que o mercado altista continua, permitindo à indústria amadurecer e, assim, prolongar a sua longevidade.
