Texto original compilado e compilado por: Shenchao TechFlow
Convidados: Jose Macedo, cofundador, Delphi Digital; Ari Paul, CIO, Blocktower Capital;
Moderadora: Laura Shin, autora e apresentadora de Unchained
Fonte do podcast: desencadeado
原标题：Como descobrir se um token criptográfico vale seu preço de negociação
Data de transmissão: 3 de julho de 2024
Resumo dos pontos principais
Neste podcast, Jose Macedo da Delphi Digital e Ari Paul da Blocktower Capital discutem por que os ativos criptográficos podem ter preços muito diferentes nos mercados públicos e privados e como eles tentam descobrir seu verdadeiro valor.
A questão de moedas de baixa flutuação e alta avaliação totalmente diluída (FDV) é uma questão frequentemente discutida em criptomoedas. Mas há outra questão que os investidores precisam compreender os ganhos não realizados sobre esses tokens para realmente compreender o preço.
Neste episódio, Jose Macedo da Delphi Digital e Ari Paul da Blocktower Capital explicam as várias métricas que revelam o verdadeiro valor de um token, por que a onda de desbloqueios de tokens que atingirá o mercado de criptografia nos próximos anos não é otimista e se há um melhor um método para projetar desbloqueios de tokens para equipes e membros internos.
Além disso, eles cobrem se os capitalistas de risco estão explorando criptomoedas, se esses jogos com oferta circulante e FDV estão fazendo com que os investidores mudem para moedas meme e por que eles acham que a era da OIC é melhor para os investidores de varejo.
Por que os próximos desbloqueios de tokens estão causando nervosismo no mercado
Laura mencionou que um grande número de desbloqueios de tokens está prestes a acontecer no mercado, e 40 projetos totalizando aproximadamente US$ 750 milhões em tokens serão desbloqueados em julho. Porém, tem havido muito menos demanda por esses tokens, causando nervosismo no mercado.
Ela mencionou que havia muita discussão nas redes sociais sobre esse assunto e que havia uma preocupação geral de que o mercado não conseguiria absorver esses tokens desbloqueados.
José explicou como, nos mercados em alta, as pessoas tendem a ignorar os fundamentos e as avaliações totalmente diluídas (FDV), pensando que são apenas “piadas”. A avaliação totalmente diluída é o número total de tokens multiplicado pelo preço do token, enquanto o valor de mercado é o número de tokens em circulação multiplicado pelo preço do token.
José explicou ainda o impacto dos ganhos não realizados no mercado. Os ganhos não realizados referem-se aos ganhos potenciais para a equipe ou para os primeiros investidores porque sua base de custo simbólico é baixa. A relação entre ganhos não realizados e valor de mercado para alguns projetos chega a ser de 4 a 8 vezes, o que significa que a cada três a seis meses, tokens equivalentes a todo o valor de mercado são desbloqueados, dificultando a absorção do excesso de oferta pelo mercado. .
Ele mencionou que as transações no mercado secundário podem aliviar esta situação, como Solana Antes do desbloqueio em 2020, a Multi Coin comprou um grande número de tokens Solana no mercado secundário, o que reduziu os ganhos não realizados e estabilizou o mercado.
Ari detalhou o caso de desbloqueio de Solana em janeiro de 2021, quando o fornecimento de tokens aumentou mais de 200%. Através da comunicação com os detentores, eles aprenderam que a maioria dos detentores está otimista em relação aos tokens Solana e não pretende vender, portanto o desbloqueio terá menos impacto no mercado.
Ele enfatizou que a razão pela qual o rácio de retorno não realizado é importante deve-se, em última análise, a questões relacionadas com a natureza humana e os mecanismos de incentivo. Os investidores muitas vezes desejam obter lucro rápido, e altos ganhos não realizados podem levá-los a vender seus tokens rapidamente após serem desbloqueados.
Ele observou que o tipo de investidor que detém o token também é importante. Se o investidor for um detentor de longo prazo, como o a16z, mesmo que seja desbloqueado após 6 meses, não terá muito impacto no mercado.
Como a relação entre ganhos não realizados e capitalização de mercado afeta as tendências de preços simbólicos
Laura pediu a José que explicasse em detalhes o impacto dos ganhos não realizados em relação ao valor de mercado nas tendências dos preços simbólicos. Ela mencionou que Jose tem um ótimo exemplo no Twitter que ajuda os ouvintes a entender melhor esse conceito.
José ilustra esse ponto por meio de dois projetos diferentes. Suponha que ambos os projetos tenham uma avaliação totalmente diluída (FDV) de US$ 10 bilhões, mas seu financiamento e alocações de equipe sejam diferentes.
Token A: Os ganhos não realizados para os investidores são de US$ 480 milhões (US$ 1 bilhão de FDV menos US$ 200 milhões em financiamento), e os ganhos não realizados para a equipe são de US$ 300 milhões, totalizando US$ 780 milhões.
Token B: O ganho não realizado do investidor é de US$ 45 milhões (US$ 100 milhões de FDV menos US$ 5 milhões em financiamento), e o ganho não realizado da equipe é de US$ 20 milhões, totalizando US$ 245 milhões.
Token A: O Projeto A arrecadou US$ 200 milhões, avaliado em US$ 1 bilhão, e destinou 30% para a equipe.
Token B: O Projeto B arrecadou US$ 5 milhões, avaliado em US$ 100 milhões, e destinou 20% para a equipe.
Cálculo de ganhos não realizados:
Capitalização de mercado e índice: Supondo que o float de ambos os projetos seja de 10%, então sua capitalização de mercado é de US$ 100 milhões.
Token A: A relação entre ganhos não realizados e capitalização de mercado é de 7,8 (US$ 780 milhões de ganhos não realizados/US$ 100 milhões de capitalização de mercado).
Token B: A relação entre ganhos não realizados e capitalização de mercado é de 2,45 (US$ 245 milhões de ganhos não realizados/US$ 100 milhões de capitalização de mercado).
José destacou que embora os fundamentos do projeto precisem ser considerados, em igualdade de condições, os investidores estão mais dispostos a escolher o Token B porque sua relação entre ganhos não realizados e capitalização de mercado é menor, o que significa que há menos pressão de venda no mercado.
Ele enfatizou que quando projetos com maiores retornos não realizados desbloqueiam tokens, é difícil para o mercado absorver uma grande quantidade de vendas de tokens, resultando em um risco maior de queda de preços.
Como alguns projetos de token manipulam seu fornecimento circulante relatado
Jose observou que as equipes podem relatar uma flutuação mais alta para fazer com que sua capitalização de mercado pareça mais alta, reduzindo assim o índice de ganhos não realizados em relação à capitalização de mercado. Por exemplo, a equipe pode afirmar que a circulação é de 10%, mas na verdade é de apenas 1%.
José disse que os formadores de mercado podem controlar mais de 50% da oferta circulante no primeiro dia em que um token é listado, facilitando a manipulação de preços, especialmente na véspera do desbloqueio.
Ele ressaltou que alguns projetos incluirão seus tokens do Tesouro na oferta circulante, mas esses tokens não estão realmente em circulação e ainda são controlados por carteiras com múltiplas assinaturas ou DAOs.
José disse que os investidores deveriam analisar os dados brutos dos navegadores blockchain, como o Etherscan, para verificar os estoques reais de tokens. Projetos de maior qualidade geralmente fornecem dados transparentes, e os investidores podem obter informações reais verificando os contratos inteligentes do projeto e perguntando à equipe.
Ari destacou que indicadores simples podem ser facilmente manipulados e os investidores não devem confiar apenas nesses indicadores.
Por exemplo, no mercado de ações, confiar apenas no rácio preço/lucro (Rácio P/E) ou no rácio preço/valor contabilístico (Rácio P/B) não garante o sucesso porque estes indicadores podem ser manipulados ou enganosos. .
Ele acredita que os investidores devem ler os relatórios analíticos em profundidade e compreender a lógica por trás deles, em vez de se concentrarem apenas nas conclusões.
Ari destacou que, com o tempo, os projetos encontrarão novas formas de manipular os indicadores e os investidores precisarão atualizar constantemente seus conhecimentos e métodos de análise.
Mecanismo de lançamento aéreo: O mecanismo de lançamento aéreo também passou por uma evolução semelhante. Os primeiros lançamentos aéreos eram menos vulneráveis a ataques, mas com o passar do tempo, os projetos devem continuar a ajustar as suas estratégias para evitar abusos.
Ari explicou como o projeto conseguiu enganar os dados do Etherscan através de estruturas jurídicas e econômicas complexas.
Jose disse que o projeto pode espalhar os tokens do fundador em várias carteiras, fazendo parecer que eles estão em poder de vários membros da equipe para ocultar os ativos reais. Portanto, os investidores devem investigar a fundo os dados da rede e pedir à equipe que obtenha informações reais.
Ari acredita que também é importante comunicar-se com a equipe e confiar nas informações que ela fornece, mas isso exige a devida diligência da equipe para garantir sua confiabilidade.
Se e como os investidores diários descobrem a verdade sobre os projetos de token
Laura perguntou se é possível descobrir a verdade sobre projetos simbólicos como um investidor comum, especialmente sem experiência em capital de risco como a de Jose e Ari.
José acha que é possível, mas será preciso alguma estratégia e recursos.
Jose recomenda que os investidores participem de um bate-papo em grupo de investimentos para trocar informações com outras pessoas que também estejam interessadas em criptomoedas. As equipes de projetos de qualidade permanecem transparentes respondendo às perguntas dos investidores em plataformas como o Discord.
Jose acredita que o uso de ferramentas como o Etherscan para visualizar dados on-chain, combinado com as respostas da equipe, pode ajudar os investidores a se aproximarem da verdade.
Ari acredita que descobrir a verdade sobre projetos de tokens requer uma certa sabedoria e experiência, especialmente a capacidade de combinar padrões.
Ari mencionou o caso da FTX de que mesmo os principais VCs podem ser enganados porque não têm experiência suficiente em correspondência de padrões.
Ele ressalta que a verdadeira devida diligência requer muito trabalho e verificações aprofundadas de antecedentes. Por exemplo, conduza uma comunicação multifacetada com ex-colegas do fundador, outros investidores, etc.
Ari não recomenda investir casualmente. Ele usou a analogia de se tornar um tenista ou neurocirurgião de classe mundial, enfatizando os anos de treinamento e a melhor educação necessária. Sem estes preparativos, não é aconselhável tentar estas tarefas difíceis casualmente. Investir em criptomoedas requer muito trabalho e aprendizado, caso contrário você provavelmente fracassará.
O que a negociação no mercado secundário diz sobre o impacto potencial dos próximos desbloqueios de tokens?
Laura mencionou a questão do desbloqueio de tokens discutida por José no Twitter e quis se aprofundar nesse assunto, bem como na situação do mercado de balcão e secundário.
Jose discutirá mais detalhadamente a possível direção do mercado de criptomoedas nos próximos anos, especificamente em relação ao impacto do desbloqueio de tokens e da negociação OTC.
José destacou que o volume de negociação da maioria dos tokens no mercado secundário não é suficiente para afetar significativamente o aumento da oferta causado pelo desbloqueio. Por exemplo, Tia e Camada 0 têm volumes de transações maiores, mas ainda não o suficiente para alterar significativamente o impacto do desbloqueio.
Jose acredita que a maioria dos projetos sofrerá pressão de mercado provocada pelo desbloqueio, mas alguns projetos de alta qualidade podem manter ou aumentar seu valor após serem desbloqueados.
Ele acredita que o mercado de criptomoedas é diferente do capital de risco tradicional. Muitos projetos ganham liquidez nas fases iniciais e possuem mercados de derivativos antes mesmo do lançamento do projeto, o que torna o mercado mais complexo e volátil.
Na negociação com contrato perpétuo, o mecanismo da taxa de financiamento pode levar a algumas dinâmicas de mercado estranhas. Por exemplo, alguns tokens ainda têm taxas de financiamento positivas em bolsas centralizadas, mesmo quando não há compradores no mercado OTC, o que significa que os vendedores a descoberto recebem taxas de financiamento.
Jose destacou que as equipes de projeto e os investidores muitas vezes relutam em vender ou vender seus tokens, possivelmente porque a maior parte de seu patrimônio líquido está nesses tokens e eles não têm experiência e recursos para vender.
Ari acredita que fazer hedge desses tokens é muito complexo e arriscado para fundos de capital de risco. Precisam de se proteger em bolsas de alto risco e podem enfrentar problemas legais e de conformidade, bem como taxas de financiamento elevadas.
Ele observou que as diferenças de avaliação entre os mercados de balcão e os mercados públicos podem ser muito grandes, fazendo com que os investidores comuns paguem preços exorbitantes nos mercados públicos.
Ari destacou que os investidores de risco podem tomar decisões de investimento erradas com base em valorizações elevadas no mercado público, levando a investimentos em projetos sobrevalorizados. A concessão e contração de empréstimos com base em avaliações incorretas de ativos pode levar a enormes perdas de riqueza e é uma das principais razões para muitas quebras no mercado de criptomoedas.
Laura concluiu que muitos números do mercado não têm significado prático e os investidores precisam analisar e compreender esses dados com mais cuidado.
A estratégia atual de lançamento de tokens é falha, mas ainda é favorecida por pessoas de dentro e é improvável que mude tão cedo
Laura mencionou algumas novas propostas e estratégias para emissão de tokens, como Liquidity Adjusted Vesting e Liquid Vesting, e pediu a Jose e Ari que compartilhassem suas opiniões.
Jose acredita que a atual estratégia de lançamento de tokens, apesar de suas falhas, está funcionando para a equipe e para os internos, e é por isso que é improvável que mudem tão cedo.
José destacou que os projetos costumam liberar tokens com baixa oferta circulante, o que faz com que o mercado tenha uma âncora psicológica em seu preço. Mesmo que o preço esteja sobrevalorizado, os investidores vão achar que é razoável.
Jose disse que tokens de alto valor podem ser usados para pagar funcionários e membros da equipe, atrair melhores talentos e aumentar a retenção da equipe. Projetos com valorizações elevadas também têm maior probabilidade de obter reconhecimento do mercado e é mais fácil para as equipas e investidores obterem parte dos seus retornos.
José acredita que os projetos que adotam essa estratégia têm mais vantagem competitiva no mercado porque podem proporcionar maiores retornos anualizados (APR) e maior influência no mercado. Projetos que tentam estratégias de lançamento diferentes geralmente enfrentam desafios maiores e riscos de fracasso.
Jose mencionou que a Friend Tech tentou a liberação totalmente diluída e a liberação completa na cadeia, mas os resultados não foram bons.
Ari lembrou que a estratégia descrita por José funciona no curto prazo, mas pode causar problemas no longo prazo. Semelhante ao ditado “escolha a sua dificuldade”, escolhas fáceis no curto prazo podem levar a dificuldades no longo prazo, enquanto escolhas difíceis no curto prazo podem levar a ganhos no longo prazo.
José concorda com Ari, mas enfatiza que os projetos precisam primeiro sobreviver no longo prazo para desfrutar desses benefícios a longo prazo.
Porque é que alguns projectos favorecem decisões que têm maior probabilidade de conduzir a ganhos a curto prazo em vez de sucesso a longo prazo?
Laura mencionou alguns dos pontos de Carlson de que para que um token tenha sucesso, ele precisa ser distribuído para o maior número de pessoas possível, o que significa que haverá menos distribuição para as primeiras equipes e investidores. Mas a configuração actual favorece estas pessoas, por isso não têm incentivos para mudar.
Ari acredita que muitos empreendedores e investidores de risco estão na verdade jogando um jogo de “pump and dump” e que suas decisões visam ganhos de curto prazo. Mesmo que alguns fundadores tenham uma visão de longo prazo, enfrentam pressão de membros da equipe e investidores que desejam liquidez e receitas o mais rápido possível.
Ari acredita que os fundadores precisam esclarecer seus objetivos de otimização e chegar a um acordo com os investidores o mais cedo possível. Se os investidores continuarem a pressionar por liquidez, os fundadores terão de ser determinados e capazes o suficiente para lidar com esta pressão.
Ele acredita que em um mercado altamente competitivo, os projetos precisam estabelecer rapidamente efeitos de rede, o que dificulta o funcionamento da estratégia de “construção silenciosa”.
Ari deu o exemplo da bolsa descentralizada líder (DEX) em Solana, que precisa construir rapidamente efeitos de rede, o que geralmente requer muito capital e marketing. Apesar de algumas novas propostas e estratégias, ainda não existe uma solução clara.
Ari aconselha os fundadores a manterem suas estratégias simples e serem humildes em seus experimentos. Em vez de implementar um novo mecanismo em todo o projeto de uma só vez, teste-o primeiro em pequena escala e depois expanda-o gradualmente.
José concordou com Ari, enfatizando que os projetos precisam sobreviver no curto prazo para desfrutarem dos benefícios no longo prazo.
Laura mencionou algumas outras propostas, como a extensão do período de aquisição (de 1 a 4 anos para 2 a 7 anos ou mais) e mecanismos de desbloqueio baseados em preços.
Como os projetos criptográficos equilibram o financiamento com métricas de sucesso realistas?
Jose acredita que o desbloqueio de tokens baseado no tempo costuma ser mais eficaz do que depender de métricas de sucesso complexas. Porque nos estágios iniciais de uma startup é difícil definir uma métrica de sucesso estável que possa mudar ao longo do tempo (por exemplo, TVL, número de usuários, crescimento de volume, liquidez, etc.).
Jose acredita que métricas complexas podem ser facilmente manipuladas, potencialmente sacrificando o sucesso real para alcançar uma métrica específica. Por exemplo, bloquear um grande número de LP para melhorar a liquidez não ajuda necessariamente o sucesso do projecto.
Usando um mecanismo simples de desbloqueio temporal, os investidores podem avaliar a qualquer momento se o projeto atendeu aos critérios de sucesso definidos e decidir se vendem seus tokens.
José salientou que muitos projectos angariam fundos muito para além das suas necessidades reais, especialmente projectos de software, que por si só podem conduzir o desenvolvimento de negócios através do mecanismo de incentivo económico simbólico.
Ele acredita que o excesso de financiamento resultou num rácio excessivamente elevado de ganhos não realizados em relação à capitalização de mercado e que os fundos não foram utilizados de forma eficaz para promover o sucesso do projecto.
José propôs que aumentar a circulação do mercado (float) também é uma solução, mas não é razoável alcançá-lo aumentando os lançamentos aéreos. Os lançamentos aéreos modernos são frequentemente explorados por “agricultores” e especuladores de alto nível, que vendem rapidamente tokens, tornando o mecanismo de distribuição ineficaz.
José acredita que a ICO (Oferta Inicial de Moedas) é um mecanismo melhor porque permite a participação pública antecipada, permitindo que investidores comuns compartilhem do sucesso do projeto.
Desde que a SEC proibiu as ICO, os lucros dos projetos foram capturados principalmente por investidores de risco, deixando os investidores comuns com menos oportunidades de participação.
José mencionou que eles estão incubando um projeto que visa reintroduzir ICOs de maneira compatível. Isto permitirá uma maior distribuição de tokens e, graças a uma base de custos, uma melhor identificação dos investidores que realmente valorizam o projeto.
A investigação da SEC sobre VCs como negociantes de valores mobiliários pode ser justificada
Ari acredita que a investigação da SEC sobre certas empresas de capital de risco (VCs) como negociantes de valores mobiliários é razoável. Esses VCs conversam com a equipe do projeto antes de os tokens serem desbloqueados, prometendo receber os tokens com desconto e promovendo os tokens quando forem negociados publicamente.
Esse comportamento faz com que os VCs atuem efetivamente como negociantes de valores mobiliários, pois obtêm altos lucros com a distribuição de tokens. Ari acredita que do ponto de vista jurídico e ético, esse comportamento equivale a “pump and dump”, ou seja, obter lucros manipulando artificialmente os preços de mercado.
Ari destacou que muitos projetos de criptografia em estágio inicial alcançaram a financeirização quando seus fundamentos (como adequação do produto ao mercado, adoção do usuário, etc.) ainda não estão maduros. Isto resultou em intermediários que obtiveram lucros elevados através de liquidez antecipada, sem que o projecto em si realmente progredisse.
Este fenómeno de financiarização fez com que o mercado fosse inundado de especulação, e o preço dos tokens de projeto foi artificialmente aumentado muito além do seu valor real.
Ari propôs duas soluções possíveis:
1. Atrasar a emissão de tokens até que o projeto tenha um produto e uma base de usuários reais. Isso pode reduzir a especulação inicial e evitar exageros no mercado.
2. Uma vez que o mercado tem sido altamente financeirizado, é melhor cancelar diretamente o mecanismo de desbloqueio de tokens para evitar que intermediários e VCs obtenham lucros elevados através da manipulação do mercado. Isto pode reduzir transferências desnecessárias de valor e tornar o mercado mais justo.
Ari enfatizou que o atual mecanismo de mercado resultou na transferência de uma grande quantidade de valor para intermediários, como formadores de mercado e certos VCs. Ele acredita que a eliminação do mecanismo de desbloqueio pode reduzir os interesses desses intermediários e impedi-los de lucrar com a manipulação do mercado.
Com o desbloqueio iminente de muitos tokens e uma perspectiva pessimista para os projetos, quais são os desafios para mitigar potenciais vendas?
Ari acredita que muitos projetos existentes enfrentarão os desafios trazidos pelo desbloqueio de tokens, especialmente aqueles VCs que investiram em 2017 e 2018. Seus fundos estão prestes a expirar e precisam realizar o retorno do investimento.
Como não há compradores suficientes no mercado para absorver esses tokens desbloqueados, espera-se que o mercado enfrente uma pressão descendente. Ari acredita que projetos individuais podem lidar com esta situação com sucesso, mas a perspectiva geral do mercado é pessimista.
Ari enfatizou que o que ajuda um projeto a enfrentar a tempestade com sucesso é construir um produto excelente e acumular valor básico e efeitos de rede. Se um projeto conseguir construir uma base real de utilizadores e adequar o produto ao mercado, estas flutuações de mercado a curto prazo parecerão inconsequentes a longo prazo.
Alguns projetos podem cooperar com plataformas de negociação OTC para recomprar tokens dos primeiros investidores e redistribuí-los de forma mais ordenada para evitar o colapso do mercado.
Ari acredita que as equipes de projeto podem aliviar a pressão permitindo e incentivando transações no mercado secundário. Isto permite que os primeiros investidores vendam as suas participações simbólicas no mercado secundário, reduzindo assim os ganhos não realizados no mercado.
Ari acredita que estender o período de desbloqueio de tokens é uma solução razoável para novos projetos. Um período de desbloqueio de 2 a 7 anos é razoável para startups garantirem que os interesses da equipe e dos investidores estejam alinhados no longo prazo.
No entanto, para projetos que já emitiram tokens, estender o período de desbloqueio pode apenas prolongar o período doloroso. É melhor deixar diretamente quem deseja vender vender o mais rápido possível para resolver o problema rapidamente.
José concorda com Ari e acredita que o valor de mercado de muitos projetos está inflacionado. À medida que os tokens são desbloqueados, o mercado terá que enfrentar a realidade e o valor de mercado cairá para um nível mais razoável.
Mencionou que permitir transacções no mercado secundário pode ajudar a aliviar esta pressão, especialmente depois de o projecto concluir o financiamento, e encorajar transacções no mercado secundário pode reduzir a pressão de ganhos não realizados.
José enfatizou que o sucesso do projeto a longo prazo depende da construção de um produto excelente e da acumulação de valor básico. Embora o mercado possa sofrer volatilidade no curto prazo, se o projecto conseguir estabelecer uma base real de utilizadores e uma adequação do produto ao mercado, estas questões serão resolvidas a longo prazo.
Por que muitos investidores em criptomoedas podem acabar segurando o saco durante o ciclo atual, apesar de planejarem vender antecipadamente e evitar perdas
Ari enfatizou que a economia dos tokens de diferentes projetos é diferente. Alguns tokens de projetos representam taxas de uso do protocolo (como Bitcoin e Ethereum), enquanto outros representam direitos a serviços futuros. No entanto, os tokens de alguns projetos não têm valor económico claro, tornando difícil manter os preços dos tokens.
Ele acredita que se o valor básico de um projecto for muito inferior ao seu valor de mercado (por exemplo, um projecto de 10 milhões de dólares tem um valor de mercado de mil milhões de dólares), então, independentemente do mecanismo adoptado, este problema não pode ser resolvido. . A única solução é construir um produto verdadeiramente valioso.
Ari analisou a evolução da mania das ICO, desde o crescimento orgânico no início de 2017 até a especulação mais tarde. Ele ressaltou que os primeiros investidores da ICO eram principalmente pessoas interessadas em tecnologia, mas depois todos começaram a especular e cada ICO foi adquirida rapidamente.
Com o tempo, o jogo do investidor torna-se cada vez mais inicial, desde negócios públicos até colocações privadas, até rodadas de sementes e tokens de consultoria. Muitos investidores pensam que podem sair antes que a música pare, mas esta mentalidade muitas vezes significa que é tarde demais.
Ari acredita que no ciclo atual, muitos investidores em criptomoedas podem acabar detendo “sacos” (ou seja, tokens que não podem ser liquidados), mesmo que planejem vender antecipadamente e evitar perdas. Isto ocorre porque há demasiados especuladores no mercado e todos querem sair antes que o mercado entre em colapso, mas poucos deles realmente conseguem.
Ele observou que o dinheiro mais inteligente já está vendendo tokens com desconto por meio de negociação OTC antes da liquidez ou listagem em bolsa, e a maioria dos investidores acabará sendo “detentores de bolsa”.
Jose acredita que muitos investidores em criptomoedas têm uma crença implícita de que o mercado é um jogo de soma zero e que, para ganhar dinheiro, você deve sair antes que outros percam dinheiro. Esta mentalidade foi comprovada na quebra do mercado de 2022, quando os investidores de alto risco sofreram, na sua maioria, enormes perdas.
Ele ressaltou que embora existam muitos projetos ruins no mercado, ele acredita que ainda existem alguns projetos verdadeiramente valiosos no campo das criptomoedas que se tornarão importantes infraestruturas de computação financeira em escala global.
José enfatizou que embora possa parecer tentador obter 2 vezes o retorno através da especulação no curto prazo, encontrar esses projectos verdadeiramente valiosos e mantê-los a longo prazo acabará por produzir muito mais retornos do que ganhos especulativos a curto prazo.
Ele acredita que os projectos bem sucedidos irão gerar um enorme valor à escala global, e os investidores devem concentrar-se no potencial a longo prazo destes projectos, em vez de se concentrarem apenas nas flutuações do mercado a curto prazo.
Qual é o papel futuro do VC na criptografia e como o influxo de desbloqueios de tokens e o aumento das moedas meme estão moldando o ciclo de alta
Ari enfatizou que, apesar de suas opiniões negativas anteriores, ele ainda acredita no enorme potencial da tecnologia de criptomoeda e no valor subjacente. Ele acredita que existem muitas oportunidades excelentes de investimento em capital de risco no mercado, especialmente nas áreas de tokenização e sociais de ativos do mundo real (RWA).
Ele ressaltou que, embora alguns projetos sejam realmente especulativos, há também muitos projetos que levam a sério a construção de produtos valiosos. O papel do VC é encontrar esses projetos de alta qualidade e investir cedo para ajudá-los a crescer.
Ari acredita que um dos problemas do mercado atual são as altas valorizações. Bons fundos de capital de risco, como Paradigm e a16z, tendem a aumentar as avaliações de bons projetos, o que pode fazer com que um investimento que de outra forma seria bom se torne medíocre ou até ruim.
Ele enfatizou que a chave do investimento está no preço. Mesmo para um projeto excelente, se a valorização no momento do investimento for muito alta, o retorno final pode não ser o ideal.
Ari mencionou que a ascensão das moedas meme se deve ao fato de elas representarem uma forma de puro niilismo financeiro e especulação. Para alguns investidores casuais, especular sobre moedas meme pode ser mais apropriado do que tentar fazer investimentos fundamentais em criptomoedas.
Ele alertou que a maioria dos investidores em moedas meme acabará perdendo seus fundos, mas pelo menos eles sabem que estão jogando.
José acredita que o papel do VC não mudou. Ainda é encontrar projetos de alta qualidade e investir cedo para ajudá-los a crescer. Ele ressaltou que os VCs são frequentemente criticados por seu alto FDV (Fully Diluted Valuation) e baixa circulação, mas na verdade isso não é inteiramente culpa dos VC.
Ele explicou que os retornos dos investimentos de capital de risco geralmente precisam esperar muito tempo e, mesmo que muitos projetos sejam listados, os investidores de capital de risco não podem vender seus tokens imediatamente.
José enfatizou que no mercado baixista, os VCs assumiram grandes riscos e continuaram a investir para apoiar a construção da próxima geração de infraestrutura. Ele acredita que, apesar da inveja e da incompreensão dos VC no mercado, os VC têm desempenhado um papel importante na promoção do desenvolvimento da indústria.
Ele destacou que embora ainda não existam aplicações práticas suficientes no mercado, alguns projetos de sucesso (como o Uniswap) mostraram grande potencial.
Jose acredita que as moedas meme são uma pura exposição ao mercado de criptomoedas, e seu aumento reflete a demanda do mercado por especulação. Ele acredita que, embora as moedas meme possam atrair muito dinheiro no curto prazo, no longo prazo projetos verdadeiramente valiosos virão à tona.
Ele previu que se as ICOs subirem novamente no futuro, poderão ter um impacto na indústria de VC, porque as ICOs podem atrair capital de forma mais ampla e podem oferecer avaliações mais baixas do que as VCs.
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