Fonte: Presto Research Compilado por: Tao Zhu, Golden Finance;
Resumo
Impulsionado por um público conhecedor de tecnologia, o mercado de criptomoedas da Coreia do Sul é caracterizado por intenso investimento no varejo, resultando em fenômenos únicos como o “kimchi premium” e o “boom de listagem”.
A história da criptomoeda na Coreia do Sul tem sido marcada por desenvolvimentos regulatórios significativos, focados principalmente no fortalecimento da integridade do mercado e na proteção dos investidores.
No entanto, apesar dos elevados volumes de negociação e do progresso regulatório suave, os construtores de mercado ainda enfrentam desafios devido à percepção pública das criptomoedas e à falta de regulamentação no espaço.
Figura 1: O won sul-coreano tem sido consistentemente as duas principais moedas no volume global de negociação de moeda fiduciária.
Prefácio
Graças ao amplo acesso à Internet e a uma população experiente em tecnologia, a Coreia do Sul tornou-se uma potência tecnológica e desempenha um papel importante no espaço global das criptomoedas. Caracterizada pela sua entusiástica base de investidores de varejo, a Coreia do Sul apresenta fenômenos de mercado únicos, como o “prêmio kimchi” e o “boom de listagem”, refletindo o entusiasmo dos cidadãos coreanos pelo investimento em criptomoedas. No entanto, estas ações também suscitaram preocupações entre os reguladores e observadores do mercado, levando à introdução de novas regulamentações que deverão impactar o mercado global de criptomoedas.
Neste artigo de pesquisa, (1) apresentamos a história das criptomoedas na Coreia do Sul, (2) examinamos o estado atual da indústria, especificamente os fenômenos mencionados acima e as novas regulamentações, e (3) exploramos alguns dos principais participantes do mercado doméstico. mercado .
A história das criptomoedas sul-coreanas
~2017:
Antes de 2017, as criptomoedas não eram comuns na Coreia do Sul, o que está em linha com as tendências globais. Alguns eventos notáveis incluem Korbit se tornando a primeira exchange de criptomoedas da Coreia do Sul em 2013, seguida pela Bithumb em 2014.
2017:
Bull Run: 2017 marcou o início da mania da criptografia na Coreia do Sul. A corrida de touros atraiu milhões de investidores de varejo, com a Bithumb regularmente classificada entre as principais bolsas do mundo em volume diário de negociação, com prêmios de picles (mais sobre isso mais tarde) atingindo 30-40%.
Proibição de ICO: Em setembro de 2017, a Comissão de Serviços Financeiros da Coreia do Sul (FSC) anunciou a proibição de todas as formas de ofertas iniciais de moedas (ICOs) para proteger os investidores e prevenir possíveis fraudes e especulações financeiras. Até hoje, plataformas como CoinList ainda são proibidas na Coreia do Sul.
2018:
“Crise de Park Sang-ki”: Em janeiro de 2018, o Ministro da Justiça, Park Sang-ki, anunciou que o governo estava considerando fechar todas as bolsas de criptomoedas, desencadeando uma turbulência significativa no mercado e um declínio acentuado nos preços do Bitcoin.
Figura 2: O preço do $ BTC caiu drasticamente após seus comentários.
Negociação com nomes reais: Em 30 de janeiro de 2018, o “sistema de nomes reais” foi implementado, exigindo que todas as bolsas de criptomoedas cooperassem com os bancos e fornecessem contas de autenticação com nomes reais para transações. Esta medida visa aumentar a transparência e prevenir a lavagem de dinheiro. .
2020/2021:
Emenda à Lei de Informações Financeiras Especiais: Em março de 2020, o Congresso aprovou uma emenda à Lei de Uso e Relatório de Informações sobre Transações Financeiras Específicas (comumente conhecida como Lei de Informações Financeiras Especiais ou 특금법), que seria incluída no regulamento. A alteração exige que todos os provedores de serviços de ativos virtuais (VASPs) se registrem na Comissão de Serviços Financeiros (FSC) e cumpram os regulamentos contra lavagem de dinheiro (AML) e conheça seu cliente (KYC). A lei entra em vigor em março de 2021.
Depois que a lei foi promulgada, apenas 29 das 63 exchanges foram registradas com sucesso. Entre elas, apenas 5 bolsas (Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit e posteriormente Gopax) obtiveram certificação ISMS e contas com nomes reais, e somente elas podem operar no mercado de won coreano.
A lei também se aplica a bolsas estrangeiras, forçando bolsas como a Binance a encerrar o suporte ao idioma coreano e os serviços P2P. A partir de agora, aplicam-se três princípios: nenhum apoio ao won coreano, nenhum uso do coreano e proibição de vendas diretas em coreano.
2022:
Colapso da Terra Luna: O colapso da Terra (LUNA) e de sua stablecoin $UST em maio de 2022 causou grande turbulência no mercado global de criptomoedas. Este incidente teve um impacto significativo no mercado global, especialmente na psicologia dos investidores coreanos. Também levanta preocupações sobre a estabilidade e a supervisão regulatória das stablecoins. Dados os laços estreitos da Terra com a Coreia do Sul, particularmente através do Do Kwon e do seu ecossistema, o incidente tem um impacto significativo no panorama das criptomoedas sul-coreanas.
Figura 3: Declínio do ecossistema Terra.
DAXA: A Digital Asset Exchange Alliance (DAXA) é composta pelas principais bolsas coreanas (Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit e Gopax) para fortalecer a cooperação e estabelecer padrões da indústria para melhor proteger os investidores e a integridade do mercado.
Regra de viagem: Seguindo as orientações do GAFI, a Coreia do Sul introduziu uma “regra de viagem” para aumentar a transparência no comércio de criptomoedas e reprimir atividades ilegais.
2023/2024:
Falência da Haru Invest/Delio: Em 2023, duas empresas de gestão de ativos digitais de criptomoeda faliram devido a supostos esquemas Ponzi. O incidente aumentou o sentimento negativo após o colapso do Luna, destacando lacunas regulatórias e questões de proteção dos investidores em meio a acusações de má gestão e irregularidades financeiras.
Orientação sobre ofertas de tokens de segurança (STOs): Em fevereiro de 2023, a Comissão de Serviços Financeiros anunciou orientações sobre a regulamentação de tokens de segurança sob a Lei do Mercado de Capitais. A orientação concentra-se nos princípios para determinar se um token se qualifica como um valor mobiliário e nos regulamentos que regem a emissão e emissão de valores mobiliários simbólicos.
Lei de Proteção ao Usuário de Ativos Virtuais: Aprovada em junho de 2023, esta lei visa proteger os investidores, impondo multas por manipulação de preços e outros abusos de mercado. Esta é a primeira fase de um projeto de lei abrangente que visa fornecer um quadro regulamentar abrangente para ativos digitais.
2024+:
Lei de Proteção ao Usuário de Ativos Virtuais: O projeto de lei acima será implementado em 19 de julho de 2024. Embora esta fase se concentre na proteção dos utilizadores e na prevenção de transações abusivas, a segunda fase provavelmente se concentrará na entrada no mercado e nas operações dos prestadores de serviços de ativos virtuais. No entanto, as discussões para a Fase 2 ainda nem começaram e, considerando que foram necessários 20 meses para a Fase 1 passar, pode demorar ainda mais para ver o que será incluído e o cronograma.
Imposto sobre criptomoedas: O imposto sobre criptomoedas da Coreia do Sul tem sido uma questão importante durante a temporada eleitoral. A implementação do imposto sobre criptomoedas foi adiada repetidamente desde 2022, como parte dos esforços do governo para atrair eleitores antes das eleições gerais. A partir de hoje, um imposto fixo de 20% sobre ganhos de capital será cobrado sobre ganhos anuais superiores a 2,5 milhões de won (aproximadamente US$ 1.900) a partir de 2025.
Figura 4: Impostos sobre criptomoedas por país.
Lei de Proteção ao Usuário de Ativos Virtuais
Como a listagem em uma bolsa coreana se tornou um marco importante para projetos de criptografia, tem havido um forte interesse nas diretrizes e regulamentos que regem o processo de listagem. Atualmente, as bolsas coreanas não têm regulamentações claras sobre a listagem e exclusão de criptomoedas. As únicas diretrizes existentes vêm da DAXA, uma aliança de cinco grandes bolsas coreanas, que forneceu uma estrutura inicial para novas listagens em março de 2023. No entanto, o código foi criticado pela falta de clareza, pelo que a DAXA está a alterá-lo para fornecer mais refinamentos sob o olhar atento do regulador. Isso será implementado sob a Lei de Proteção ao Usuário de Ativos Virtuais, que promete ser um grande avanço na regulamentação coreana, ao qual todos deveriam prestar atenção.
Lei de Proteção ao Usuário de Ativos Virtuais (Lei de Proteção ao Usuário de Ativos Virtuais)
A Lei de Proteção ao Usuário de Ativos Virtuais está programada para entrar em vigor em 19 de julho de 2024, com foco nas atividades dos investidores em bolsas, incluindo:
Proteja os depósitos dos clientes
Fortalecer as responsabilidades de custódia
Monitore transações suspeitas
negociação com informações privilegiadas
Diretrizes para listagem/exclusão
Sob a supervisão do FSC/FSS, a DAXA planeja implementar “melhores práticas para conformidade com a Lei de Proteção ao Usuário de Ativos Virtuais” após a implementação da Lei de Proteção ao Usuário de Ativos Virtuais. A orientação contém padrões de listagem e exclusão e atualmente está aceitando feedback do setor. Os padrões de revisão de listagem incluem nove requisitos, revisados trimestralmente, abrangendo quatro áreas principais:
Reputação do emissor
Deixar de divulgar informações relevantes relacionadas a ativos virtuais ou fazer alterações repetidas e arbitrárias sem motivos justificáveis.
As informações primárias da carteira do emissor e da operadora não foram verificadas.
Medidas de proteção do usuário
Não verificação de materiais explicativos importantes (white papers) relacionados a ativos virtuais elaborados por emissores e operadoras.
Falta de ferramentas de monitoramento de transações on-chain (blockexplorer).
segurança técnica
Incidentes de segurança inexplicáveis ou insolúveis ocorrem com ativos virtuais, carteiras ou livros distribuídos.
O código-fonte do contrato inteligente de token inerente do razão distribuído não foi verificado e funções de eventos importantes foram definidas incorretamente.
Cumprir os regulamentos
Moedas autoemitidas e outros ativos virtuais considerados ilegais.
Apoie a negociação de ativos virtuais que possam ser usados para atividades ilegais ou violar regulamentos existentes.
Quaisquer ativos virtuais relacionados aos oito itens acima são considerados não conformes e não devem ser listados. Além disso, as autoridades financeiras introduziram uma nona norma de avaliação qualitativa, que inclui o seguinte:
As capacidades, reputação social e histórico operacional anterior das entidades relevantes para emissão, operação e desenvolvimento.
Divulgação de informações relevantes relacionadas a ativos virtuais.
Alterações no plano geral de emissão e circulação, plano de negócios, transparência e razões das alterações.
Se as configurações de controle de acesso para funções relacionadas a eventos importantes do contrato inteligente de token são apropriadas.
Estas diretrizes em evolução têm como objetivo fornecer um ambiente estruturado e seguro para o comércio de criptomoedas na Coreia do Sul, abordar as ambiguidades atuais e melhorar a integridade do mercado.
Então, onde estamos agora?
fanatismo do varejo
O frenesim do retalho na Coreia do Sul pode ser atribuído a factores culturais, como a adopção generalizada de tecnologia devido às rápidas velocidades da Internet, uma cultura amante da aventura e uma sociedade monoétnica onde as tendências se desenvolvem rapidamente. Como resultado, a Coreia do Sul tem sido um dos maiores mercados no espaço das criptomoedas desde 2017, com as suas bolsas a tornarem-se uma plataforma chave para projetos que procuram listagens. Ainda hoje, a Upbit está consistentemente entre as cinco principais bolsas em volume médio de negociação e geralmente perde apenas para a Binance. Isto é especialmente surpreendente considerando que a bolsa coreana é limitada a residentes sul-coreanos, ao contrário das bolsas com um público mais amplo, como Binance, Coinbase e HTX.
Figura 5: Upbit ocupa o segundo lugar em volume médio de negociação.
Recentemente, o volume de negociação de criptomoedas da Coreia do Sul ultrapassou o de KOSDAQ e KOSPI. O aumento no volume de negócios destaca a profunda integração das criptomoedas no cenário financeiro do país. O forte interesse em criptomoedas levou a alguns fenômenos de mercado interessantes: o pickle premium e o boom de listagem.
Kimchi Premium
O prêmio kimchi refere-se à diferença de preço entre criptomoedas nas bolsas coreanas e nas bolsas globais. Normalmente existe um prémio de 2-3%, o que significa que as criptomoedas são negociadas a preços mais elevados nas bolsas sul-coreanas, uma vez que os desafios regulamentares dificultam a arbitragem. No entanto, durante períodos particularmente de alta do mercado, como Abril, este prémio pode subir para cerca de 14%.
Figura 6: Os prêmios do Kimchi disparam durante mercados em alta de alto volume.
Listando Bomba
Outro fenômeno interessante é o aumento de listagem, que acontece quando Upbit ou Bithumb anunciam a listagem de um projeto. Dependendo de fatores como capitalização de mercado, liquidez e disponibilidade de contratos perpétuos, os preços das criptomoedas recentemente cotadas podem subir imediatamente após os anúncios. Embora a listagem numa bolsa coreana melhore a liquidez e seja muitas vezes vista como um fator positivo fundamental, os picos de preços resultantes são normalmente de curta duração e tendem a ser eventos pontuais em vez de tendências sustentáveis.
Figura 7: Os preços dos ativos sobem após o anúncio de listagem da Upbit.
Apesar do progresso na regulação das bolsas e na proteção dos investidores, as perspectivas para os operadores e construtores de Web3 na Coreia do Sul contrastam fortemente. Atualmente, não há projetos coreanos locais significativos entre os 100 principais por capitalização de mercado, o que é surpreendente considerando a popularidade desta classe de ativos. Os principais impedimentos parecem ser as atitudes públicas em relação às criptomoedas e a incerteza regulatória em torno do projeto Web3.
Embora a criptomoeda seja popular na Coreia do Sul, ela é frequentemente vista como uma forma de jogo, em vez de um investimento de longo prazo na tecnologia Web3. O comportamento errático do mercado, como aumentos de listagem/fechamento (por exemplo, aumentos de preços em torno de anúncios de fechamento de tokens) reforçam essa percepção e, como resultado, o foco do mercado permanece na especulação de curto prazo, em vez de investir no longo prazo com base nos fundamentos da Web 3. Além disso, o colapso do LUNA em maio de 2022 aumentou o sentimento negativo do público em relação às criptomoedas, levando a um intenso escrutínio da mídia sobre todos os projetos de criptografia em operação na Coreia do Sul. Além disso, apesar do entusiasmo genuíno do público coreano, estes projectos tornaram-se alvos de políticos, colocando desafios ao desenvolvimento sustentável da Coreia do Sul.
Figura 8: Os coreanos preferem altcoins às principais moedas.
Regulamentações pouco claras também aumentam esta complexidade. Embora os funcionários governamentais estejam a desenvolver activamente quadros regulamentares, os regulamentos actuais centram-se principalmente na protecção dos investidores e pouca atenção no apoio à inovação e no estímulo às indústrias. Por exemplo, os requisitos de licença do Virtual Asset Service Provider (VASP) aplicam-se apenas a exchanges, carteiras e custodiantes, enquanto a fase inicial da Lei de Proteção ao Usuário de Ativos Virtuais diz respeito principalmente aos aspectos operacionais das exchanges. Além disso, a proibição de jogos P2E na Coreia do Sul muitas vezes tem resultados mistos, com os principais estúdios de jogos Web2 do mundo estabelecendo operações na Coreia do Sul para obter acesso a talentos locais, mas acabam servindo mercados estrangeiros. Esta ambiguidade e atraso regulamentar forçaram muitos promotores coreanos a transferir as operações para jurisdições mais favoráveis, como Singapura, sufocando a inovação local, apesar das capacidades tecnológicas do país.
Principais participantes do mercado sul-coreano de criptomoedas
intercâmbio
Embora não existam regulamentações claras, a negociação de futuros de criptomoedas não é permitida, em princípio, na Coreia do Sul devido a restrições da Comissão de Serviços Financeiros (FSC). Como resultado, o mercado sul-coreano de criptomoedas é dominado por cinco grandes bolsas à vista: Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit e Gopax. Essas bolsas representam uma fatia considerável do mercado, com Upbit e Bithumb respondendo por quase 96% do volume total de negociação.
Figura 9: Participação no mercado de câmbio coreano até hoje.
Upbit: Upbit, de propriedade da Dunamu, é sem dúvida a bolsa de criptomoedas número um na Coreia do Sul. Dunamu também opera a plataforma de negociação de ações Luniverse (um produto Web3) e ainda possui negócios como uma plataforma de monitoramento secundário. Dunamu está atualmente avaliada em aproximadamente US$ 2,5 bilhões no mercado de balcão e registrou vendas de US$ 2,7 bilhões em 2023. Hoje, a Upbit oferece o par KRW/BTC/USDT, com a maior parte do volume de negociação vindo do mercado KRW.
Bithumb: Embora a estrutura de governança da Bithumb não seja clara, a bolsa está atualmente avaliada em aproximadamente US$ 289 milhões no mercado OTC e anunciou planos para um IPO em 2025. A Bithumb manteve a posição número um no mercado de câmbio até 2020, mas perdeu grande participação de mercado para a Upbit. No entanto, a Bithumb recuperou recentemente quota de mercado e continua a exercer uma influência significativa graças à sua política agressiva de taxas, como é frequentemente demonstrado no “boom de listagem” da bolsa.
Figura 10: O histórico de participação no mercado de câmbio coreano mostra que a Bithumb já ocupou a posição número um até 2020.
Coinone: Coinone tem uma participação de mercado de 1,1% e é a primeira bolsa na Coreia do Sul a listar o Ethereum.
Gopax: A Binance adquiriu uma participação majoritária de 72,26% na Gopax em um movimento estratégico para entrar no mercado coreano. No entanto, o processo ainda está sujeito à aprovação do governo devido à incerteza regulatória.
Korbit: Com uma participação de mercado de 0,4%, a Korbit é a bolsa de criptomoedas mais antiga da Coreia do Sul.
projeto
eu aqui
Kaia nasceu da fusão de Klaytn e Finschia. É um novo projeto Layer-1 liderado pelos gigantes da tecnologia coreanos Kakao (do lado de Klaytn) e Naver’s Line (do lado de Finschia). A fusão visa integrar as respectivas plataformas blockchain em um sistema unificado que leva o nome da palavra grega “e”, que simboliza conexão. O projeto está programado para ser lançado até o final deste ano e se tornará o principal blockchain da Camada 1 da Coreia do Sul. Esta fusão também é uma das poucas fusões e aquisições na indústria de criptografia até o momento e merece atenção.
ii) Delabs
A Coreia do Sul tem sido líder em jogos Web2, com grandes empresas como Nexon, Netmarble, NCSOFT e Krafton dominando o mercado global. Então, naturalmente, há muita experimentação em andamento no espaço P2E (Play-to-Earn), com pessoas de grandes estúdios de jogos, e até mesmo de estúdios inteiros, entrando no espaço Web3, como Wemade e Nexon. O estúdio de jogos coreano Delabs Games, subsidiária da 4:33 Games, faz parte dessa tendência. Fundada pelo ex-chefe da Nexon, Joon Mo Kwon, a Delabs Games está deixando sua marca no espaço Web3.
Resumir
O mercado de criptomoedas da Coreia do Sul apresenta investimentos de varejo complexos e desafios regulatórios. Apesar da grande população do país que entende de tecnologia, a falta de projetos significativos de blockchain desenvolvidos internamente destaca as atuais barreiras regulatórias e de conscientização pública. A próxima Lei de Proteção ao Usuário de Ativos Virtuais marca um passo na abordagem dessas questões, com o objetivo de aumentar a integridade do mercado e fornecer diretrizes operacionais mais claras. No entanto, se a Coreia do Sul quiser realmente capitalizar as suas proezas tecnológicas e entusiasmo do mercado, terá de criar um ambiente propício à inovação da blockchain, superar o sentimento público negativo e garantir um quadro regulamentar equilibrado que incentive o investimento a longo prazo em empresas Web3 para alcançar o crescimento sustentável. Esta abordagem equilibrada é fundamental para que a Coreia do Sul se estabeleça como líder global no crescente espaço criptográfico.
