Título original: Como funciona a custódia do Bitcoin ETF do BTC?
Elenco: Julian Driver, Apollo
Compilado por: ChainCatcher
A custódia em um ETF refere-se ao armazenamento seguro e à proteção dos ativos Bitcoin subjacentes do fundo. Este artigo explorará o papel da custódia em um ETF Bitcoin, descrevendo sua funcionalidade, importância e os mecanismos usados para proteger o BTC do ETF.
O papel do custodiante do ETF Bitcoin
A principal responsabilidade do custodiante é armazenar e proteger com segurança esses ativos contra roubo, perda ou outras violações de segurança. Para a maioria dos ETFs à vista de Bitcoin, o custodiante é uma das duas entidades terceirizadas especializadas (entre outras coisas) na segurança de ativos digitais. Eles são Coinbase (responsável por 8 ETFs) e Gemini (responsável por um ETF de VanEck). Eles devem aderir a certos padrões regulatórios e empregar diversas medidas de segurança, como armazenamento refrigerado e protocolos de criptografia, para proteger os ativos.
Qualificações de custodiante
Para se qualificar, o custodiante deve cumprir vários regulamentos, como a Lei Bancária de Nova York, e ser um trust registrado no Departamento de Serviços Financeiros de Nova York.
Não obstante estes requisitos, a responsabilidade final pela seleção de um custodiante permanece com o patrocinador do ETF.
Por exemplo, Ark descreveu sua decisão de selecionar a Coinbase como sua custodiante desta forma:
“Após a devida diligência, o Patrocinador [Ark] acredita que as políticas, procedimentos e controles do Custodiante Bitcoin [Coinbase] para a custódia, propriedade exclusiva e controle dos ativos Bitcoin do Trust são consistentes com as melhores práticas da indústria e protegem contra roubo de dados privados chaves, perda, uso não autorizado e acidental” - Ark S1, página 7.
Da mesma forma, a BlackRock deixou claro:
“O Patrocinador pode, a seu exclusivo critério, adicionar ou rescindir custodiantes de Bitcoin. O Patrocinador pode, a seu exclusivo critério, alterar os custodiantes de ativos de Bitcoin do Trust…” - BlackRock S1, página 136.
Como funciona a tutela na prática
Cada patrocinador (por exemplo, BlackRock, Ark, etc.) tem o seu próprio acordo com o custodiante. Portanto, embora cada parte utilize o acordo da Coinbase, o acordo de cada parte com a Coinbase pode ser ligeiramente diferente.
No entanto, quase todos os mecanismos de custódia do ETF Bitcoin operam da mesma forma, utilizando os mesmos princípios e procedimentos. Aqui estão alguns pontos-chave:
Bitcoin entrando e saindo
Para entender o que realmente está acontecendo no ativo subjacente (BTC), você precisa entender como isso se relaciona com o próprio ETF (e suas ações).
Com base na demanda por ações de ETF de participantes autorizados (APs), como JPMorgan Chase & Co., os patrocinadores criarão novas ações ou resgatarão ações em dinheiro.
Por exemplo, quando Ark cria novas ações desta forma, ele instrui sua contraparte Bitcoin (neste caso, Coinbase) a comprar BTC em seu nome.
O BTC é então transferido para o custodiante (novamente, neste caso, a Coinbase). Em vez disso, o BTC é retirado do custodiante e vendido quando as ações são resgatadas.
Armazenamento quente e frio
A maioria dos contratos de hospedagem menciona especificamente armazenamento “quente” e armazenamento “frio” de alguma forma. O armazenamento frio é o armazenamento offline de chaves privadas Bitcoin (mais seguro), enquanto o armazenamento quente é o armazenamento online de chaves privadas (menos seguro, mas de acesso mais rápido).
A Bitwise descreve esta parte de seu acordo de custódia com a Coinbase da seguinte forma:
“Os Bitcoins mantidos pelos Custodiantes do Bitcoin serão armazenados em armazenamento a frio altamente seguro, off-line e de várias camadas. Isso significa que as chaves privadas (os componentes criptográficos que permitem aos usuários acessar o Bitcoin) são armazenadas off-line em hardware que nunca está conectado à Internet. Armazenar chaves privadas offline minimiza o risco de roubo de Bitcoin. Todos os Bitcoins nos quais os patrocinadores desejam confiar serão mantidos no armazenamento frio do custodiante do Bitcoin de forma contínua.” - Bitwise S1 Página 17.
Ark e outros que usam Custódia usam a mesma linguagem ou semelhante.
VanEck (que divide a custódia com Gemini) descreveu o acordo desta forma:
“O acordo de custódia exige que o custodiante do Bitcoin armazene os Bitcoins do fundo em armazenamento refrigerado, a menos que seja necessário como medida temporária para facilitar retiradas.”
A Fidelity assumirá a custódia de seu próprio Bitcoin e descreveu suas intenções em relação ao armazenamento frio versus armazenamento quente: “A maior parte do Bitcoin mantido pelos custodiantes é mantida em armazenamento offline (“frio”), cujo gerenciamento é o único responsável pelo custodiante. alocado entre armazenamento quente e frio, e a porcentagem de Bitcoin em armazenamento frio não é divulgada publicamente.” - Fidelity S1, página 7.
Isolamento de conta
A segregação de contas refere-se à separação da conta Bitcoin de um ETF de quaisquer outras contas Bitcoin que o custodiante possa ter. Ou seja, não misture o ETF BTC.
Todos os ETFs fazem referência à segregação de alguma forma. Aqui estão as partes relevantes do Franklin Templeton S1, que são consistentes com outros patrocinadores de ETF hospedados na Coinbase:
“O Custodiante do Bitcoin manterá todos os Bitcoins do Fundo em contas separadas em saldos de cofres frios (ou seja, sem rede), exceto o Bitcoin do Fundo, que é temporariamente mantido em saldos de negociação com corretores principais, conforme descrito abaixo em “Corretores Primários "Os ativos do fundo mantidos em saldos de cofres são mantidos em carteiras separadas e não são compartilhados com os ativos do Custodiante do Bitcoin ou de suas afiliadas ou com os ativos de outros clientes do Custodiante do Bitcoin. Mix - Franklin Templeton S1, página 136."
Por que todos os patrocinadores de ETF garantem que o BTC não seja misturado? Não é que os Bitcoins misturados estejam “perdidos”. Por outro lado, misturar Bitcoin (ou qualquer moeda) acarreta certos riscos.
Especificamente, o ETF espera reduzir o risco de que o custodiante possa incorrer em responsabilidades desconhecidas, tornar-se falido ou insolvente, ou emprestar Bitcoin “de propriedade” do ETF a outros clientes como parte de suas operações comerciais.
Considerando tudo o que aconteceu na indústria “criptográfica” nos últimos anos (veja: FTX, etc.), você provavelmente pode entender o porquê.
Esses riscos específicos foram abordados explicitamente em vários S1s, mas Bitwise os explica bem:
Bitwise: “Nem o Trust, o Patrocinador, nem qualquer outra entidade pode emprestar, penhorar, hipotecar ou rehipotecar qualquer Bitcoin do Trust também concorda no Contrato de Custódia de Bitcoin que não irá, direta ou indiretamente, emprestar, Qualquer. Bitcoins penhorados, hipotecados ou rehipotecados pelo Trust e os ativos Bitcoin do Trust não são considerados ativos gerais do Custodiante do Bitcoin, mas são considerados ativos de custódia que permanecem propriedade do Trust.” - Bitwise S1, página 69. . Página
Bitwise também é o primeiro (no momento em que este artigo foi escrito) o único patrocinador de ETF a divulgar seu endereço de carteira BTC como “prova de reserva”.
Anúncio: Hoje, o ETF Bitwise Bitcoin (BITB) se tornou o primeiro ETF Bitcoin dos EUA a publicar os endereços de suas participações.
Agora qualquer pessoa pode verificar as participações e a liquidez do BITB diretamente no blockchain.
Seguro
Tanto a Coinbase quanto a Gemini possuem uma certa quantia de seguro para cobrir riscos como conluio ou fraude de funcionários, perda física (incluindo roubo), danos a materiais críticos, violações de segurança ou hacks e transferências fraudulentas. A Coinbase está segurada por US$ 320 milhões e a Gemini está segurada por US$ 100 milhões.
A Fidelity, por outro lado, tem o seguinte a dizer sobre o seguro: “O Bitcoin não é protegido ou segurado pela Federal Deposit Insurance Corporation ou pela Securities Investor Protection Corporation. Qualquer seguro obtido por ou para o custodiante é para o The Trust não está em nenhum. forma garantida ou segurada pelo custodiante, e nenhum seguro de terceiros é mantido para a conta Bitcoin." - Fidelity S1, página 94.
guardião
Por fim, o guardião. A maioria das pessoas está familiarizada com Coinbase e Gemini como as principais bolsas, mas você pode ler as análises dos usuários da Apollo e aprender mais sobre cada plataforma (como uma bolsa) nos links fornecidos.
Base de moedas
Conforme mencionado acima, a Coinbase é a custodiante da maioria dos ETFs à vista de Bitcoin (ARK, Bitwise, BlackRock, Franklin, Grayscale, Invesco, Valkyrie e WisdomTree). Como Ark mencionou em seu S1, a Coinbase é a maior bolsa dos Estados Unidos com um longo histórico.
Meu navio
Gemini é uma plataforma de troca que permite aos usuários comprar, vender e armazenar criptomoedas. Fundada em 2014 por Cameron e Tyler Winklevoss, a Gemini oferece uma interface segura e fácil de usar para negociar uma variedade de ativos digitais, incluindo Bitcoin. Gemini é atualmente o único custodiante de ETF da VanEck.
Fidelidade (autoarmazenamento)
A Fidelity é uma das maiores instituições financeiras dos Estados Unidos, com uma variedade de produtos de investimento e serviços de gestão de ativos.
