Desde 5 de julho, o ETF Bitcoin registrou entradas líquidas no valor de US$ 1,91 bilhão no mercado dos EUA. Porém, seu preço ainda está tendo dificuldades para ficar acima de US$ 65 mil.

Entretanto, o índice S&P 500 atingiu um máximo histórico em 16 de julho, e o ouro, considerado o maior ativo de reserva do mundo, foi negociado num máximo histórico em 17 de julho. Isto sugere que os fatores que prejudicam o desempenho do Bitcoin não estão relacionados com os mercados financeiros tradicionais. Então, o que está causando essa ineficiência?

Nem todos os compradores de ETF Bitcoin estão apostando em aumentos de preços do BTC

Em primeiro lugar, os compradores de ETF podem ter-se afastado das posições à vista, talvez por razões fiscais ou para utilizar essas ações como garantia para transações financeiras tradicionais. Além disso, as principais participações destes ETFs incluem fundos de hedge conhecidos por negociações de arbitragem, que visam lucrar com os desvios do mercado sem apostar nos movimentos de preços. Por exemplo, a negociação à vista e à vista envolve a venda de um contrato futuro de Bitcoin e a compra simultânea de uma posição ETF à vista equivalente.

Maiores detentores de IBIT e FBTC de acordo com registros da SEC. Fonte: Fintel

Os fundos de hedge conhecidos por negociações de arbitragem incluem Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International e Bracebridge Capital. É pouco provável que estes investidores institucionais estejam envolvidos em transacções simples, tais como numerário totalmente coberto e posições à vista. O ponto importante é que esses fundos não são detentores típicos de longo prazo, nem acreditam fortemente no valor do Bitcoin.

O total de futuros de Bitcoin na Chicago Mercantile Exchange (CME), que mede o número total de contratos ativos, está atualmente em US$ 10,2 bilhões, um aumento de 23% em relação à semana passada, segundo dados da Coinglass. Para cada comprador de futuros, existe um vendedor a descoberto equivalente, sugerindo que muitos fundos de hedge estão buscando lucrar com o spread futuro do BTC, que atualmente funciona a uma taxa anual de 11%.

Os fundos que se envolvem em negociações de arbitragem terão eventualmente que cobrir suas posições vendidas no mercado futuro, mas o impacto no mercado é neutralizado pela venda da posição à vista de BTC. No entanto, isso não exclui a possibilidade de que outros investidores institucionais sofisticados estejam apostando na queda do preço do Bitcoin. O aumento nos futuros de BTC na CME explica em parte o impacto limitado das entradas líquidas de ETFs à vista.

Inflação cai nos EUA, mas pode não ajudar preço do Bitcoin

De uma perspectiva mais ampla, o principal apelo do Bitcoin reside na sua soberania e previsibilidade, graças à sua política monetária forte e à rede independente de nós que verificam o livro-razão partilhado. Esta história torna-se mais convincente quando os bancos centrais falham, seja porque o poder de compra das suas moedas fiduciárias entra em colapso ou devido à falta de fé na capacidade do governo de pagar a sua dívida. Contudo, a inflação nos EUA está a diminuir e os títulos do Tesouro dos EUA estão a fortalecer-se, mostrando que os investidores têm confiança na estratégia da Reserva Federal dos EUA.

Rendimento dos títulos do governo dos EUA a 5 anos | Fonte: TradingView

O rendimento da nota do Tesouro dos EUA de cinco anos caiu para 4,07% em 17 de julho, de 4,43% em 1º de julho, indicando maior demanda por parte dos compradores. Os investidores estão a aceitar rendimentos mais baixos para estes activos de rendimento fixo porque são considerados extremamente seguros ou em antecipação a uma inflação futura mais baixa. Esta tendência é desfavorável para reservas alternativas de valor como o Bitcoin, ao mesmo tempo que promove taxas de juro mais baixas, o que estimula a economia e pode impulsionar o mercado de ações.

À medida que a confiança do mercado na economia dos EUA aumenta, a narrativa que apoia o Bitcoin como um meio de troca independente com uma oferta matematicamente determinada enfraquece. No curto prazo, os dados macroeconômicos positivos não mostram sinais de estresse que afete negativamente o preço do Bitcoin. Isso compensa o sentimento de alta dos fluxos de ETF à vista.

Fonte: https://tapchibitcoin.io/dong-von-vao-bitcoin-etf-Giao-ngay-tang-manh-nhung-btc-van-gap-kho-khan.html