O Bitcoin enfrentou ventos contrários, apesar de um influxo significativo de US$ 1,91 bilhão em seus fundos negociados em bolsa (ETFs) à vista dos EUA desde 5 de julho. Embora o S&P 500 e o ouro tenham atingido novos patamares, o Bitcoin tem lutado para manter o impulso acima da marca de US$ 65.000. Este artigo investiga os fatores subjacentes que contribuem para o baixo desempenho do Bitcoin.
Embora os fluxos de ETF possam normalmente sinalizar um sentimento de alta, a situação é mais sutil no caso do Bitcoin. Uma parte destas entradas poderá ter origem em investidores que procuram vantagens fiscais ou que utilizam ações de ETF como garantia para negociações financeiras tradicionais. Além disso, os fundos de cobertura conhecidos pelas suas estratégias de arbitragem, incluindo Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International e Bracebridge Capital, são detentores significativos de ETF. Esses fundos frequentemente se envolvem em estratégias de negociação complexas, como arbitragem cash-and-carry, que envolvem simultaneamente a venda de futuros de Bitcoin e a compra da posição equivalente em ETF à vista. Tais estratégias não refletem necessariamente apostas otimistas no preço do Bitcoin.
Impacto dos juros em aberto de futuros de Bitcoin da CME
A crescente quantidade de contratos em aberto em futuros de Bitcoin da CME, atualmente em US$ 10,2 bilhões, destaca a presença de posições vendidas significativas no mercado. Isto sugere que muitos participantes do mercado estão apostando contra o preço do Bitcoin. O prémio do mercado futuro, atualmente a uma taxa anualizada de 11%, incentiva ainda mais as estratégias de negociação baseadas na arbitragem. Embora estas estratégias neutralizem o impacto no mercado a curto prazo, podem contribuir para a volatilidade dos preços e impedir uma dinâmica ascendente sustentada.
A proposta de valor do Bitcoin baseia-se frequentemente no seu estatuto de proteção contra a inflação e numa alternativa potencial às moedas fiduciárias tradicionais. Contudo, a recente descida da inflação nos EUA e o fortalecimento dos títulos do Tesouro dos EUA desafiaram esta narrativa. Os investidores estão cada vez mais a favorecer os ativos tradicionais de refúgio, como os títulos do Tesouro dos EUA, que oferecem rendimentos relativamente atrativos e são considerados menos arriscados em comparação com o Bitcoin.
A melhoria das perspectivas macroeconómicas nos EUA, juntamente com os esforços da Reserva Federal para controlar a inflação, reduziu o apelo do Bitcoin como uma cobertura contra a incerteza económica. Esta mudança no sentimento dos investidores contribuiu para o desempenho inferior do Bitcoin em relação a outras classes de ativos.
A ação do preço do Bitcoin é influenciada por uma infinidade de fatores, incluindo entradas de ETF, estratégias de negociação institucional, condições macroeconômicas e sentimento do investidor. Embora as recentes entradas de ETF sejam um desenvolvimento positivo, o seu impacto no preço do Bitcoin foi silenciado devido a forças compensatórias. A interação contínua entre esses fatores continuará a moldar a trajetória do Bitcoin nos próximos meses.
