Autor original: Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise

Compilação original: Luffy, Foresight News

Todo mundo quer saber o que acontecerá com o preço do Ethereum quando os ETPs à vista (nota: os ETFs são um tipo de ETP) forem lançados. Minha previsão: os fluxos de ETP do Ethereum levarão os preços a novos máximos, acima de US$ 5.000.

É claro que isso não acontecerá imediatamente, e acho que os preços do ETH podem ser voláteis nas primeiras semanas, à medida que os fundos do Grayscale Ethereum Trust (ETHE) de US$ 11 bilhões fluirão após a conversão para ETP. Mas acredito que o Ethereum atingirá novos máximos até o final do ano. Se os fluxos excederem as expectativas, os preços do Ethereum poderão subir.

Oferta e demanda determinam tudo

A melhor forma de estimar o impacto potencial de uma emissão de ETP no preço do Ethereum é analisar a oferta e a procura. O ETP não altera os fundamentos do Ethereum, mas traz novas fontes de demanda.

Considere o que aconteceu com o preço do Bitcoin após o lançamento do Bitcoin ETP à vista em janeiro. Desde aquele dia, os ETPs de Bitcoin compraram mais que o dobro de Bitcoins que os mineradores produziram:

• Bitcoin comprado por ETP: 263.965

• Bitcoins produzidos por mineradores: 129, 181

Assim, o preço do Bitcoin aumentou. Desde o lançamento do Bitcoin ETP em 11 de janeiro, o Bitcoin ganhou aproximadamente 25%. Se você contar a partir de outubro de 2023, quando o mercado começou a precificar os ETPs do Bitcoin antecipadamente, o Bitcoin subiu mais de 110%.

O Bitcoin retorna desde janeiro de 2023. Fonte: Gerenciamento de ativos bit a bit

Veremos o mesmo impacto no Ethereum? Sim, acho que o impacto poderia ser maior.

Como escrevi antes, acho que os novos ETPs do Ethereum atrairão bilhões de dólares em financiamento, e os fluxos para esses novos ETPs terão um impacto maior do que o Bitcoin, por três razões.

Razão 1: a taxa de inflação de curto prazo da ETH é baixa

Quando o Bitcoin ETP foi lançado, a taxa de inflação da rede Bitcoin era de 1,7%. Em outras palavras, a rede Bitcoin produz aproximadamente 328.500 BTC por ano, o que equivale a aproximadamente US$ 16 bilhões a preços atuais. Isso significa que precisaríamos comprar US$ 16 bilhões em Bitcoin a cada ano para manter seu preço.

Em comparação, a taxa de inflação do Ethereum no ano passado foi exatamente 0%: 120 milhões de ETH há um ano e 120 milhões de ETH hoje. Isso ocorre porque, embora pequenas quantidades de ETH sejam geradas todos os dias, os usuários que utilizam aplicativos no Ethereum (de stablecoins a fundos tokenizados) consomem ETH. No ano passado, essas duas forças alcançaram o equilíbrio.​

Nova demanda massiva atendida com 0% de nova oferta? Além disso, se a atividade no Ethereum aumentar, também aumentará o consumo de ETH, outra alavanca de demanda orgânica que beneficia os investidores.

Razão 2: Ao contrário dos mineradores de Bitcoin, os stakers da Ethereum não precisam vender

A segunda grande diferença é esta: os mineradores de Bitcoin normalmente precisam vender o Bitcoin que produzem, enquanto os stakers do Ethereum não o fazem.

A mineração de Bitcoin é cara e requer chips de computador de última geração e grandes quantidades de energia. Como resultado, os mineradores normalmente vendem a maior parte do Bitcoin que extraem para cobrir os custos operacionais.

Ethereum não depende de mineração, mas usa um sistema chamado “Proof of Stake”. Em um sistema de prova de aposta, os usuários apresentam a ETH como garantia para garantir que processem as transações com precisão e autenticidade. Em troca do processamento correto da transação, os stakers serão recompensados ​​com novos ETH.

Uma diferença fundamental entre a mineração de Bitcoin e o staking de Ethereum é que não há custos diretos significativos para o staking. Portanto, os stakers do Ethereum não serão forçados a vender o ETH que recebem. Mesmo que a taxa de inflação do Ethereum suba acima de 0%, não creio que os stakers enfrentarão uma pressão de venda significativa.

No curto prazo, o volume diário de vendas forçadas do Ethereum é significativamente menor que o do Bitcoin.

Razão 3: 28% da ETH foi penhorada e não pode entrar no mercado

O staking tem outro impacto: quando você aposta ETH, você o bloqueia por um determinado período de tempo. Durante este período, você não pode sacar ETH e vendê-lo. Atualmente, 28% de todo o ETH está apostado, o que significa que foi efetivamente retirado do mercado.

Além disso, outros 13% da ETH estão bloqueados em contratos inteligentes de finanças descentralizadas, como garantias no mercado de empréstimos. Isso resultou em uma redução adicional na quantidade de ETH no mercado.

Considerando tudo isso, cerca de 40% da ETH está parcial ou totalmente fora do mercado.

o que isso significa?

Como mencionei acima, espero que o novo Ethereum ETP seja bem-sucedido, atraindo US$ 15 bilhões em novos financiamentos nos primeiros 18 meses de listagem. Ethereum está sendo negociado atualmente em torno de US$ 3.400, apenas 29% abaixo de seu máximo histórico. Se o ETP for tão bem-sucedido quanto eu esperava, um novo máximo para o Ethereum é quase um dado adquirido.

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