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Pendle Finance é um protocolo inovador de derivativos de taxas de juros. Simplificando, ele consegue a separação entre principal e juros dividindo tokens que rendem juros (ou seja, tokens que geram renda quando mantidos) em tokens de principal (PT) e tokens de receita (YT). Este mecanismo permite aos usuários escolher diferentes exposições de risco e retorno de acordo com suas necessidades e gerenciar seus investimentos com mais flexibilidade.
Nos últimos dois anos, Pendle se destacou na acirrada competição do mercado e se tornou com sucesso o merecido protocolo líder no campo LSDFi/Yield. No entanto, o TVL de Pendle caiu recentemente de quase US$ 7 bilhões para US$ 3,4 bilhões, e o preço do token também caiu quase pela metade.
Este fenômeno atraiu atenção generalizada. Portanto, este artigo analisará detalhadamente os motivos desse declínio do TVL e observará o impacto nos tokens PENDLE, na tentativa de resumir as expectativas futuras dos tokens PENDLE para referência dos leitores.
Visão geral do evento
De acordo com os dados mais recentes da Defilama, o volume total bloqueado (TVL) de Pendle atingiu um pico de US$ 6,7 bilhões em 10 de junho. No entanto, nas duas semanas seguintes, a TVL caiu vertiginosamente 40%, com aproximadamente US$ 3 bilhões retirados de Pendle. A principal razão para este declínio significativo é que vários produtos financeiros na plataforma Pendle expiraram, fazendo com que os usuários parassem de apostar e evacuassem.
Pendle TVL (Fonte: Defillama)
Análise detalhada
Desde 26 de junho, os usuários do Pendle sacaram mais de US$ 3 bilhões em depósitos, em grande parte impulsionados pela retirada de Tokens Recollateralizados de Liquidez (LRT). Ao comparar o declínio no volume total de bloqueio (TVL) destes protocolos de rehipoteca com a tendência de TVL de Pendle, podemos descobrir que todos atingiram os seus picos de Junho a Julho e depois caíram gradualmente.
ether.fi TVL（Fonte:Defillama）
Renzo TVL (Fonte: Defillama)
Swell TVL（Fonte:Defillama）
Zircuit TVL（Fonte:Defillama）
A retirada significativa de liquidez do LRT na plataforma Pendle foi afetada principalmente pelos dois fatores a seguir:
Expiração do produto no Pendle Pit Market e no Automated Market Maker (AMM)
Espera-se que os lançamentos aéreos do projeto Re-pledge sejam reduzidos ou implementados (como Ether.fi, Puffer, Renzo e outros projetos)
Por exemplo, Ether.fi está prestes a lançar seu lançamento aéreo da segunda temporada.
Os produtos no local da Pendle expiraram em grande escala em 27 de junho (Fonte: site oficial da Pendle)
Desde que o volume total bloqueado (TVL) de Pendle atingiu o pico em 10 de junho, o TVL diminuiu aproximadamente US$ 3 bilhões em 8 de julho. Uma redução tão acentuada envolve principalmente a retirada de alguns ativos de mercado particularmente importantes, incluindo o weETH de Ether.fi, o sUSDE de Ethena, o token ezETH de Zircuit, os ativos de Renzo, etc. A retirada desses ativos não é afetada apenas por um único fator, mas sim pelo resultado de uma combinação de fatores.
Retirada de ativos importantes
Para a retirada de grandes ativos do mercado, os possíveis motivos são:
1. Retirada weETH de Ether.fi
Ether.fi anunciou recentemente que iniciará o lançamento aéreo da 2ª temporada, o que pode levar os investidores a optar por lucrar com seus lucros e sacar seus fundos antecipadamente.
Além disso, as expectativas mais baixas do mercado em relação aos lançamentos aéreos também podem fazer com que alguns investidores tomem uma atitude de esperar para ver e optem por retirar-se temporariamente do mercado.
2. Retirada sUSDE de Ethena e ezETH de Zircuit
O vencimento dos depósitos nesses projetos também faz com que os investidores optem por desistir do penhor e recuperar os recursos.
Além disso, as plataformas onde estes ativos estão localizados podem enfrentar pressão de liquidez, levando os investidores a retirarem-se o mais rapidamente possível para evitar riscos.
Por que evacuar mais cedo?
Além da retirada de ativos vencidos, muitos ativos com vencimento previsto para julho, agosto e setembro também foram retirados antecipadamente.
Flutuações no sentimento do mercado: No mercado de criptomoedas, o sentimento dos investidores flutua muito, uma vez que notícias adversas saem do mercado, isso irá desencadear o pânico, levando à retirada antecipada de um grande número de ativos.
Necessidades de liquidez: Alguns investidores podem optar por retirar capital antes do vencimento devido às suas próprias necessidades de liquidez.
Ajuste das expectativas do mercado: Os investidores ajustam as suas estratégias de investimento de acordo com as mudanças do mercado e das políticas, e a aversão ao risco aumenta.
Pendle volume diário de negociação no mercado (Fonte: sentio)
De acordo com o gráfico abaixo, o volume de desbloqueio do vePendle atingiu um pico significativo em junho e julho de 2024. Pode-se observar que o ponto no tempo de retração do Pendle TVL também está relacionado ao ponto no tempo de desbloqueio do vePENDLE. O desbloqueio de um grande número de tokens muitas vezes traz pressão de venda no mercado. Os investidores podem vender antecipadamente em antecipação a uma queda de preço, fazendo com que o preço caia. Isso pode ser transmitido ao próprio token PENDLE, causando pressão de venda antecipada. Um grande número de desbloqueios levará a um aumento no número de tokens PENDLE circulando no mercado, e o preço poderá cair se a oferta exceder a demanda.
Status de desbloqueio do vePENDLE (Fonte: Dune)
Por outro lado, o usuário baleia 0xb262F75dbBff55F14E2a50e2d9d751E213C81ED0, o segundo maior detentor de tokens PENDLE, depositou mais de 1 milhão de PENDLE na Binance em 8 de julho, no valor de mais de 3 milhões de dólares americanos (o lado esquerdo mostra o valor do depósito e o preço, o? o lado direito é a mudança na quantidade e no valor dos tokens)
Operação de envio de endereço Mest.io 2024.7 (Fonte: Mest.io)
De acordo com dados da rede, verifica-se que este endereço depositou sucessivamente vários PENDLEs de alto valor na Binance para venda desde fevereiro deste ano, totalizando 19 milhões de dólares americanos, dos quais o volume de vendas em abril chegou a 11 milhões Dólares americanos.
Status histórico de remessa do Mest.io (Fonte: Mest.io)
Refletido no próprio token, o preço começou a flutuar desde antes do desbloqueio em 27 de junho. Recentemente, caiu 44% da alta anterior de US$ 6,17 em 23 de junho para US$ 3,45 em 8 de julho em um curto período de tempo.
Tendência de preço PENDLE (fonte: Coingecko)
Análise da estrutura do chip
Em 25 de Junho, a proporção de utilizadores de baleias no mercado chegava a 71,2%. No entanto, em 28 de Junho, a proporção de utilizadores de baleias caiu para 4,7%, quase atingindo um mínimo histórico. Durante o mesmo período, as participações dos investidores não profissionais aumentaram de 27,1% para 92,4%. Isto mostra que o comportamento de venda das baleias gigantes teve um impacto significativo sobre os investidores de varejo, e a estrutura dos chips no mercado sofreu mudanças tremendas.
Estrutura do chip PENDLE (Fonte: Dune)
Desde 30 de junho, a proporção de posições de usuários de baleias se recuperou gradativamente, o que indica que alguns usuários de baleias começaram a comprar fundos ou abrir posições no PENDLE novamente. Para investidores de varejo, isso tem um certo valor de referência. No entanto, devido à enorme pressão de venda anterior, o número de novos compradores de PENDLE no mercado atual é pequeno, e a maioria deles são comerciantes recorrentes.
Normalmente, quando o número de novos compradores mostra sinais de rompimento entre os traders recorrentes, isso tende a sinalizar um rompimento de curto prazo no preço simbólico e vice-versa.
Os preços do PENDLE caem drasticamente
1. A pressão de venda em massa se intensifica
Como mencionado anteriormente, as frequentes recargas de alto valor das baleias gigantes causarão inevitavelmente uma enorme pressão de venda no mercado. Esta pressão afectará grandemente o preço de mercado, fazendo com que caia rapidamente no curto prazo.
A magnitude do declínio (aproximadamente 44%) de US$ 6,17 em 23 de junho para US$ 3,45 em 8 de julho valida a sensibilidade do mercado a ordens de venda tão grandes.
2. O sentimento do mercado está geralmente sob pressão
No curto prazo, à medida que enormes quantidades de tokens continuam a inundar o mercado, o pânico pode continuar, o que irá deprimir ainda mais os preços das moedas.
Os métodos operacionais da baleia gigante são em grande parte destrutivos para os detentores de moeda de varejo e para os pequenos e médios comerciantes, e podem levar ao pânico contínuo nas vendas.
3. Condições para uma potencial recuperação do mercado
Se a liquidação das baleias estiver no seu pico ou perto do seu fim, poderá ocorrer um breve período de estabilidade e moderação de preços, seguido pelo potencial de auto-reparação do mercado.
Assim que o mercado confirmar que as baleias concluíram a liquidação massiva, o valor dos tokens restantes poderá recuperar gradualmente e encontrar um novo ponto de equilíbrio.
Resumo e Perspectiva
1. Observação de curto prazo
Atualmente, o token PENDLE carece de impulso suficiente e novas compras não podem formar um suporte óbvio. Portanto, você também deve prestar atenção aos riscos relacionados ao mercado em operações de curto prazo para evitar possíveis perdas causadas pela caça prematura a pechinchas. Em contrapartida, os investidores de longo prazo podem considerar a construção de posições em lotes ou a realização de investimentos fixos, que são relativamente menos arriscados e mais seguros.
PENDLE Novos e antigos comerciantes (Fonte: Dune)
fatores futuros
Assim que o mercado digerir estas grandes negociações e não houver nenhuma nova pressão de venda importante ou impacto negativo das notícias, o preço poderá estabilizar gradualmente e começar a recuperar em novos níveis de suporte.
É preciso atentar para se outras baleias gigantes ou grandes detentores de moeda apresentam indícios de operações semelhantes.
A implementação de alvos de trilha Restaking (como Eigenlayer) e mudanças de TVL podem ter um certo impacto no desenvolvimento do Pendle. Os investidores devem prestar atenção aos dados relevantes e ajustar com flexibilidade as estratégias de investimento. No entanto, considerando os bons fundamentos do Pendle, o PENDLE ainda é um investimento ao qual vale a pena prestar atenção e escolher no longo prazo.
Contribuição de: Gage/Mat/Darl
Editor e revisor: Punko
Agradecimentos especiais: Obrigado aos amigos acima por suas contribuições notáveis para o conteúdo desta edição.
