Fonte: Coinbase
Compilado por: BitpushNews Mary Liu
Resumo:
De acordo com dados de Arkham, o Serviço Federal de Investigação Criminal (BKA) do governo alemão pode ter concluído sua liquidação, com suas participações reduzidas de aproximadamente 50.000 BTC (US$ 3,55 bilhões) em meados de junho para 12 de julho (dados de 14 EST que dia) :38) por 0 BTC.
Há preocupações de que um corte nas taxas possa ser prejudicial para os mercados, em meio a preocupações de que os EUA possam entrar em recessão no final deste ano ou no início de 2025 e que a desaceleração económica seja mais profunda.
Painéis de discussão e apresentações na 7ª Conferência da Comunidade Ethereum (EthCC), incluindo uma palestra do cofundador da Ethereum, Vitalik Buterin, reiteraram o roteiro da Ethereum para fornecer descentralização e segurança máximas para vários níveis de liquidação L2 1 (L1).
visão de mercado
O terceiro trimestre teve um início difícil, com excesso de oferta, à medida que detentores insensíveis aos preços vendiam Bitcoin. Isso inclui a Agência Federal de Investigação Criminal (BKA) do governo alemão, que em 19 de junho começou a vender Bitcoins que havia apreendido. Embora o tamanho de suas vendas de Bitcoin (média de US$ 85 milhões por dia) não seja particularmente grande em relação ao volume de negociação à vista BTC de US$ 10,6 bilhões por dia (desde 1º de junho, em bolsas centralizadas em todo o mundo), o BKA não tem A prática de venda cerebral perturba o mercado, pressionando os preços do Bitcoin.
Pelo lado positivo, o BKA pode ter quase concluído a sua venda, uma vez que as suas participações caíram para zero a partir de 12 de julho, de acordo com dados da Arkham Intelligence (não tenho certeza se algumas serão devolvidas pela CEX). Mas pensamos que isto sugere que alguns destes nervosismos do mercado deverão dissipar-se em breve.
Enquanto isso, os reembolsos do Mt. Gox Rehabilitation Trust, que começou em 5 de julho, também tiveram impacto no mercado, mas não está claro quanto do BTC reembolsado foi realmente vendido.
É relatado que as exchanges aprovadas para processar reembolsos incluem Bitbank, BitGo, Bistamp, Kraken e SBI VC Trade. Mas os tempos de processamento de reembolso podem variar dependendo da exchange e de seu processo de verificação interna – de imediato (Bitstamp) a 90 dias (Kraken).
Acreditamos que a incerteza prejudicará o mercado mais do que qualquer liquidação real, uma vez que os maiores credores (ou seja, terceiros que compram os direitos de outros) podem ser protegidos. Além disso, esperamos que qualquer liquidação que ocorra seja gradual e ordenada, com apenas um impacto modesto no mercado.
Mas ampliando o cronograma, como o mercado se comportará durante o restante deste trimestre?
Recentemente, temos assistido a um aumento de relatórios que expressam a preocupação de que os Estados Unidos possam entrar numa recessão ainda este ano ou no início de 2025.
Assumimos a opinião oposta, argumentando que os ganhos de produtividade decorrentes da adoção acelerada de tecnologia na era pós-pandemia (incluindo, entre outros, modelos generativos de IA) darão início a um novo ciclo económico plurianual, possivelmente começando já no quarto trimestre de 2024. (É difícil prever o tempo.) No entanto, normalmente as diferenças nas visões económicas não são tão grandes e analisar os sinais cada vez mais complexos é um desafio.
Dito isto, os dados macro deram muitas provas de que a economia dos EUA abrandou (produção industrial ISM, desemprego, procura interna, etc.) e reconhecemos isso.
Na verdade, pensamos que a economia dos EUA deverá atingir o pico no segundo trimestre de 2024 – o que é uma das razões pelas quais pensamos que a Fed começará a cortar as taxas de juro em 18 de Setembro (isso é demasiado cedo no mês e não há reunião de Agosto). Na verdade, os dados do IPC de junho divulgados esta semana (queda de 0,1% no comparativo mensal ou 3,0% no comparativo anual) ficaram abaixo da previsão mediana de + 0,1% e 3,1%, o que pode apoiar uma postura mais pacífica do Fed. .
A preocupação é que um corte nas taxas possa ser prejudicial para os mercados se a temida desaceleração económica se intensificar.
Dito isto, os investidores de varejo podem estar relutantes em entrar em novas posições em ações ou criptomoedas se a economia dos EUA entrar em recessão.
Por outro lado, se a economia ainda estiver relativamente bem e a Fed reduzir as taxas, isso poderá libertar mais liquidez e atrair mais participação do retalho.
Além disso, as eleições nos EUA estão previstas para Novembro e a expansão orçamental parece provável, independentemente de quem vença. Na nossa opinião, este é um forte incentivo para comprar Bitcoin como alternativa ao sistema financeiro tradicional.
Atualmente, esperamos que a ação dos preços permaneça volátil no terceiro trimestre de 2024, uma vez que o mercado de criptomoedas continua a carecer de uma narrativa forte.
Por exemplo, o mercado não pode decidir se os potenciais fluxos de ETF ETH à vista (que os especialistas esperam lançar em breve) são de alta ou de baixa, embora acreditemos que isso não seja necessariamente uma coisa ruim do ponto de vista do posicionamento. Mesmo que o fluxo demore para se materializar, isso pode deixar espaço para desempenho inesperado e fornecer mais suporte para movimentos de ETH. Mas, no geral, pensamos que os próximos dois meses irão provavelmente produzir mais volatilidade até que as coisas comecem a melhorar de forma mais perceptível no final de Setembro.
Fundamentos do EthCC
A 7ª Conferência da Comunidade Ethereum concentrou-se nos principais tópicos técnicos, incluindo escalonamento e diferenciação da Camada 2 (L2), emissão de piquetagem de ETH, interoperabilidade entre cadeias e muito mais. Painéis e discussões da conferência, incluindo uma palestra do cofundador da Ethereum, Vitalik Buterin, reiteraram o roteiro da Ethereum para fornecer descentralização máxima e liquidação segura da Camada 1 (L1) para vários L2s.
Ethereum continua a se concentrar em se tornar a camada de liquidação L1, o que sugere que é improvável que sua camada de execução aumente significativamente no curto prazo (medido em gás por segundo). Em vez disso, concentra-se mais em aumentar a largura de banda de disponibilidade de dados do armazenamento L2. No entanto, isso não significa que a utilidade da ETH esteja paralisada.
Em vez disso, a diversidade L2 permite que diferentes abordagens técnicas concorram rapidamente. Plataformas L2 como Optimism, Base, Arbitrum e Starknet demonstraram sua tecnologia exclusiva e vantagens de ecossistema no EthCC. A capacidade do L2 de iterar rapidamente em tecnologias concorrentes é uma vantagem única de sua abordagem modular e um dos pontos fortes do Ethereum que destacamos anteriormente.
Dito isto, a interoperabilidade universal entre L2 continua a ser uma questão controversa. Embora muitas soluções pareçam ser tecnicamente viáveis (com diferentes compromissos), atualmente não existe um único vencedor em todas as cadeias. Os padrões de comunicação tendem a ser um mercado em que o “vencedor leva tudo” devido aos efeitos de rede, mas a interoperabilidade criptográfica enfrenta desafios adicionais na resolução de conflitos de interesse. Dito isto, a capacidade dos protocolos de interoperabilidade de rentabilizar a adopção dos seus padrões torna este espaço um jogo de soma quase zero. Na nossa opinião, a interoperabilidade total continua a ser um desafio em aberto que pode levar meses ou mesmo anos para se consolidar num padrão claro.
No entanto, não acreditamos que as barreiras à interoperabilidade signifiquem que a criptografia da experiência do usuário (UX) prejudicará a integração do usuário.
A adoção da abstração de contas e das contas inteligentes está ganhando impulso. Além da camada de infraestrutura central, parece que mais desenvolvedores de aplicativos descentralizados (dApp) estão buscando aproveitar abstrações de gás e transações agrupadas para simplificar a experiência do dApp. Além disso, espera-se que a tecnologia de chave de sessão, que permite a aprovação automatizada de transações sob certas condições, seja um meio de reduzir ainda mais o atrito de UX do dApp, especialmente em DeFi (swaps) e jogos.
O piqueteamento e o reposicionamento também são questões relacionadas.
O aumento nas taxas de staking (atualmente 28% da oferta total de ETH) e a consequente diminuição do APY líquido apostado podem representar desafios de longo prazo para a viabilidade econômica dos participantes independentes. Da mesma forma, foram levantadas preocupações sobre o crescimento e centralização dos Liquid Staked Tokens (LST). Embora não tenham sido tiradas conclusões firmes, as recomendações incluem a redução da curva de emissão subjacente (que deveria teoricamente moderar o crescimento da participação) e o estabelecimento de padrões de LST para permitir mais diversidade e concorrência de LST. Ao mesmo tempo, a rehipoteca enfrenta desafios de cronograma de implementação. A funcionalidade de pagamento e redução ainda não está habilitada em nenhuma camada de segurança compartilhada. Além disso, foi expressa incerteza sobre a importância dos retornos baseados no Active Validation Service (AVS) em relação ao tamanho da repartição de ETH no curto e médio prazo (um risco que destacamos no início deste ano).
Na maior parte, as discussões no evento principal do EthCC concentraram-se na camada de infraestrutura, embora muitas aplicações voltadas para o consumidor tenham sido apresentadas em muitos dos eventos paralelos. As aplicações variam desde dados de blockchain analisados por IA, jogos permanentes na rede, novos mercados de previsão e muito mais. Dito isto, parece-nos que a relação entre infra-estruturas e aplicações ainda parece mais fortemente inclinada para projectos de infra-estruturas do que se imaginava.
Visão geral de criptomoedas e moedas tradicionais (dados de 11 de julho, 16h ET)
Fonte: Bloomberg
Coinbase Exchange e CES Insights
Esta semana, o Bitcoin está se consolidando abaixo da média móvel de 200 dias. Os dados do IPC abaixo do esperado não conseguiram impulsionar a moeda para cima, já que as preocupações com a oferta continuaram a pesar no mercado. O Ethereum também está sendo negociado em uma faixa estreita em torno de US$ 3.000, enquanto os traders aguardam o lançamento de um ETF à vista nos Estados Unidos. O posicionamento na moeda é mínimo, mas estamos começando a ver um afastamento das altcoins em direção à ETH. Em outras partes do mercado, o SOL se manteve relativamente bem durante a liquidação deste mês, sugerindo a alguns traders que poderia ter um desempenho superior se o mercado mais amplo de criptomoedas se recuperasse.
Volume de negociação na plataforma Coinbase (USD)
Volume de negociação por ativo na plataforma Coinbase
