Autor: Lisa, LD Capital

1. Visão Geral das Eleições Gerais

Em 28 de junho, horário de Pequim, Biden e Trump realizaram o primeiro debate das eleições de 2024. O desempenho de Trump foi significativamente superior, enquanto o fraco desempenho de Biden desencadeou preocupações generalizadas sobre sua competência mental em sua idade avançada. O índice de aprovação de Trump aumentou após o debate. Ao mesmo tempo, Trump também tem uma vantagem esmagadora nos estados indecisos, liderando nos sete principais estados indecisos (Carolina do Norte, Arizona, Geórgia, Nevada, Wisconsin, Michigan e Pensilvânia).

Fonte: https://www.realclearpolling.com/polls/president/general/2024/trump-vs-biden

Existem mais três pontos críticos na campanha futura:

1) Convenções Nacionais Bipartidárias: A Convenção Nacional Republicana, de 15 a 18 de julho de 2024, e a Convenção Nacional Democrata, de 19 a 22 de agosto, selecionarão os candidatos presidenciais e vice-presidenciais do partido, respectivamente.

2) Segunda rodada de debate de candidatos: 10 de setembro de 2024.

3) Dia da eleição presidencial: 5 de novembro de 2024.

2. Principais diferenças políticas

Trump e Biden têm opiniões relativamente consistentes sobre infra-estruturas, comércio, diplomacia, expansão dos gastos de investimento e incentivo à relocalização da indústria transformadora. No entanto, têm grandes diferenças políticas em matéria de finanças e tributação, imigração e novas indústrias energéticas.

1) Finanças e tributação

Trump defende a continuação da redução do imposto sobre o rendimento das sociedades de 21% para 15% e não defende o aumento direto das despesas fiscais, enquanto a “Lei de Equilíbrio” de Biden defende o aumento das taxas de imposto para as empresas e a classe rica, e aumentará a taxa de imposto sobre as sociedades; para 28% enquanto o perdão do empréstimo estudantil continuar. Durante o último ciclo de administração, os cortes fiscais de Trump impulsionaram os lucros das ações dos EUA e facilitaram a repatriação de capital estrangeiro. Os cortes fiscais propostos nesta ronda de eleições são mais fracos do que os do passado (a última ronda de reforma fiscal ajustou a taxa de imposto de 35). % para 21%). O efeito de reforço também é relativamente mais fraco do que no passado. O CICC estima que a taxa de crescimento do lucro líquido do índice S&P 500 em 2025 pode aumentar 3,4 pontos percentuais, para 17%, a partir da expectativa de consenso do mercado de 13,7%.

2) Imigração

Houve um aumento significativo na imigração ilegal nos Estados Unidos desde que Biden tomou posse em 2021. Em comparação com a política de imigração moderada de Biden, Trump defende continuar a endurecer as políticas de imigração, mas relaxar relativamente os requisitos para talentos de "alto nível". O endurecimento da política de imigração pode enfraquecer o dinamismo do crescimento económico dos EUA e fazer com que o crescimento salarial acelere novamente.

3) Política industrial

Os dois têm grandes diferenças em áreas como energia. Trump defende o regresso à energia tradicional, a aceleração da emissão de licenças de exploração de petróleo e gás natural e o aumento do desenvolvimento da energia fóssil tradicional para garantir a liderança dos custos em energia e electricidade dos Estados Unidos. Ao mesmo tempo, subsídios verdes para novos veículos energéticos. e baterias podem ser canceladas. Biden defende continuar a promover o desenvolvimento de energia limpa;

4) Política comercial

Tanto Biden como Trump implementaram políticas tarifárias elevadas, o que pode aumentar o custo das matérias-primas importadas e os preços das matérias-primas nos Estados Unidos, criando assim resistência à tendência descendente do IPC. Comparadas com as duas, as políticas de Trump são mais radicais. Biden anunciou em maio que iria impor tarifas adicionais sobre bens importados chineses. As tarifas adicionais de Biden cobrem apenas 18 mil milhões de dólares em bens, e algumas das tarifas adicionais não serão implementadas até 2026. Trump afirmou que imporia uma tarifa básica de 10% sobre mercadorias que entrassem nos Estados Unidos, ao mesmo tempo que imporia tarifas adicionais de 60% ou mais à China, e também imporia "impostos específicos" a certas regiões ou indústrias.

Pode-se constatar que Trump tem significativamente mais setas verdes na imagem acima. As suas políticas tarifárias, cortes de impostos internos e políticas de imigração não conduzem à queda da inflação.

3. Características gerais dos preços dos ativos em anos eleitorais

Em primeiro lugar, numa perspectiva anual, o desempenho global do mercado e as alterações na taxa dos fundos federais durante as eleições não são significativamente diferentes dos registados noutros anos.

Analisando trimestres e meses, no período pré-eleitoral (referente principalmente ao terceiro trimestre do ano eleitoral), a variação da taxa dos fundos federais é significativamente menor do que nos outros trimestres, enquanto os preços dos activos apresentam maior volatilidade durante este período. A razão por trás disto pode ser que a política monetária tende a permanecer inativa à medida que as eleições se aproximam para evitar suspeitas, enquanto os preços dos ativos flutuam devido à incerteza dos resultados eleitorais. Contrariamente ao padrão sazonal que é frequentemente mais forte de Outubro a Dezembro em anos não eleitorais, o desempenho dos preços das acções em Outubro antes das eleições é significativamente mais fraco do que em anos não eleitorais.

4. Revisão da situação do mercado após a eleição de Trump no último turno

Em 9 de novembro de 2016, foram anunciados os resultados preliminares das eleições presidenciais dos EUA. O candidato presidencial republicano Donald Trump venceu as eleições presidenciais e tornou-se o 45º presidente dos Estados Unidos. Naquela época, a vitória de Trump superou as expectativas do mercado e desencadeou flutuações nos preços dos ativos. O mercado apostou no "Trump Trade". De novembro a dezembro de 2016, houve altas taxas de juros dos títulos dos EUA, um dólar forte e ações dos EUA fortes. a digestão esperada, o comércio diminuiu. Abaixo estão as variações de preços de vários ativos naquele momento (todos em gráficos semanais).

Rendimentos do Tesouro dos EUA recuam após alta

Correspondendo às flutuações nos rendimentos dos títulos dos EUA, o ouro primeiro caiu e depois subiu.

S&P sobe

Nasdaq sobe

BTC sobe

Esta ronda de "Trump Trade" começou muito antes. Após o primeiro debate sobre candidatos, as expectativas do mercado para a vitória de Trump aumentaram significativamente, e o mercado começou a organizar "Trump Trade" antecipadamente. O rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos subiu para cerca de 4,5% no segundo dia de debate.

Somando-se aos votos extras que Trump foi baleado em 14 de julho, o resultado mais provável é que Trump seja eleito presidente e o Partido Republicano controle ambas as casas da Câmara dos Representantes. É previsível que o tiroteio de Trump no fim de semana traga mais votos para. As ações de Trump nos EUA devem subir na segunda-feira.

5. Resumo

O impacto das eleições nos EUA no mercado:

1) As eleições em si não podem ser usadas como razão para negociações otimistas. A simples lógica de que o Partido Democrata precisa que as ações dos EUA continuem a subir para ganhar as eleições não se sustenta;

2) Existe um risco descendente no mercado devido ao aumento da volatilidade por volta de Outubro, um ano eleitoral normal;

3) A principal direção de negociação do resultado eleitoral (Trump Trade) é o IPC comprado e as altas taxas de juros dos títulos dos EUA (“longo” aqui é relativo às expectativas de queda do mercado, e seu significado é criar resistência à tendência de queda do IPC e Taxas de juros dos títulos dos EUA em vez de aumento absoluto), ouro vendido, ações longas dos EUA, mas não tão fortes como quando Trump foi eleito na última vez em BTC (acho que o BTC está seguindo mais as ações dos EUA, o desvio das ações dos EUA não é sustentável no longo prazo); termo e Trump é compatível com criptografia).