Em 2017, surgiu a era das ICO, com a angariação de fundos públicos a substituir diretamente o capital de risco e o capital privado, conduzindo a um mercado altista dominado por plataformas originais e investimentos proxy. O lucro era facilmente obtido garantindo uma participação. Em 2021, a ascensão do DeFi trouxe diversificação e dispersão do mercado, com lucros alcançáveis através de ações rápidas. Durante esse período, os IEOs permitiram que as equipes de projeto liberassem ações aos usuários a preços iniciais baixos, tornando a compra de novos tokens mais atraente do que os antigos.
Atualmente, os IEOs enfrentam riscos jurídicos em muitos países e estão limitados a lançamentos aéreos e preços de mercado. Essa mudança significa que projetos de grande circulação e baixos preços de abertura, como BB e Lista, têm desempenho estável, mas carecem do processo de limpeza completo visto em 2021.
A ascensão do mercado em 2024, impulsionada pelos ETFs BTC, é marcada pelo envolvimento significativo de projetos proeminentes e do Lumao Studio. Esta sinergia conduziu a dados impressionantes, com as equipas de projeto a garantirem financiamento substancial de capital de risco, que possuem ativos de milhares de milhões de dólares, aumentando as avaliações de projetos de qualidade. A confiança é alta entre projetos com financiamento e bases de usuários substanciais, com milhões de usuários na cadeia e inúmeras plataformas disponíveis, de CEXs a DEXs.
As plataformas de negociação carecem agora de poder de fixação de preços, pelo que a avaliação de projectos com valorizações elevadas deve centrar-se nos fundamentos e na circulação, e não apenas no valor de mercado. Atualmente, o conflito entre os projetos Lumao Studio e L2 virou espetáculo, sinalizando um possível fim da era Lumao. Tanto os mercados primários como os secundários apresentam agora mais intervenientes profissionais que utilizam ferramentas para cobrir riscos, expandindo o tamanho do mercado. Para investidores comuns, as estratégias dos ICOs de 2017, IEOs de 2021, bonecos de nidificação e abordagens de 2023 podem não ser aplicáveis no mercado atual.
Um mercado mais saudável pode ter menos investimentos de capital de risco e partes em projetos. Em cada ciclo, alguns projetos sobrevivem aos mercados em alta e em baixa, enquanto muitos projetos de nível superior fracassam. Seja na web2 ou na web3, startups de sucesso são raras, e aquelas que preenchem lacunas e suportam ciclos são ainda mais raras.