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Em abril de 2023, a União Europeia lançou uma legislação abrangente para finalmente reinar na indústria de criptografia e blockchain. A Regulamentação de Mercados de Criptoativos (MiCA) é uma iniciativa ousada e pioneira que visa aplicar uma estrutura regulatória unificada à indústria e estabelecer leis mais claras para provedores de serviços de criptoativos e emissores de tokens.

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Visto como um marco no cenário regulatório de criptografia, o MiCA aprovou recentemente uma disposição para abordar stablecoins, que há muito são vistos como ativos complicados de regular devido à sua classificação pouco clara e ao uso comum em transações transfronteiriças. Seguindo a disposição aprovada, a Circle, emissora da stablecoin USDC, tornou-se a primeira emissora de stablecoin a ser formalmente reconhecida como compatível com a legislação criptográfica da UE. 

O status recentemente concedido à Circle levou muitos a refletir sobre as implicações do MiCA no fornecimento agregado de stablecoin de US$ 160 bilhões, bem como na economia mais ampla de criptografia e web3.

Embora a ideia por trás da tentativa mais completa de regular a criptografia seja proteger os investidores, responsabilizando as organizações que emitem ativos digitais e fornecem serviços, integrando novos usuários e promovendo a inovação, garantindo ao mesmo tempo a concorrência, levará algum tempo para avaliar seu impacto total. 

A ideia do MiCA nasceu de uma onda de ICOs em 2017 e 2018 que levantaram preocupações sobre golpes, fraudes e outras manipulações que poderiam perturbar a estabilidade financeira dentro do bloco europeu. Após anos de pesquisa, devida diligência e boas intenções, a MiCA merece muito crédito pela sua abordagem para equilibrar regulamentação com inovação – um claro reconhecimento das vantagens tecnológicas e comerciais da criptografia e da blockchain. Além disso, o MiCA reforça a estabilidade, a confiança dos investidores, a transparência e a supervisão com o seu quadro jurídico abrangente.

Mas o MiCA tem alguns pontos cegos. 

Embora o quadro regulamentar reconheça a importância de unir os prestadores de serviços de criptoativos e as finanças tradicionais, não oferece muito sobre como tornar isso uma realidade. Na verdade, a crescente sobreposição de ativos comerciais e digitais é um bom presságio para aumentar a adoção e provavelmente contribuiu para um ecossistema criptográfico amadurecido, mas o MiCA impõe limitações às stablecoins que parecem contraproducentes. 

As stablecoins não indexadas à Europa não podem ser utilizadas em transações de bens e serviços e enfrentam limitações diárias no número de transações (até um milhão) e no seu valor total (200 milhões de euros). Basicamente, isso impõe limites de uso ao USDC e ao USDT, os dois principais stablecoins, mesmo que sejam certificados como compatíveis com MiCA.

E uma vez que as stablecoins são tão cruciais para facilitar as transações, permitir a definição e impulsionar quase todos os aspectos da indústria, essas restrições poderiam potencialmente impactar a liquidez e perturbar a inovação e a atividade de definição, minando um pilar central da missão da MiCA. 

Além disso, estas limitações são agravadas porque a MiCA não enfatiza a interoperabilidade, uma das necessidades mais prementes da indústria, nem parece interessada em encorajar soluções de pagamento cripto-fiduciárias – caminhos-chave para reforçar a liquidez e estimular a inovação que vai além da criptografia.

Embora seja demasiado cedo para compreender como se irá desenrolar a abordagem da stablecoin da MiCA, os reguladores europeus podem fazer mais para abordar a interoperabilidade e os pagamentos entre ecossistemas para preparar a sua economia para o futuro e evitar a fragmentação do mercado. Isto pode ser melhorado trabalhando com organizações da UE como o Horizonte Europa e o Conselho Europeu de Inovação para encontrar startups inovadoras que abordem áreas que o MiCA negligenciou.

Por exemplo, Kima, um protocolo de transferência de dinheiro e pagamento peer-to-peer independente de ativos, fornece uma camada de liquidação interoperável para transações interchain e cripto-fiduciárias. Ao remover as barreiras entre blockchains e entre instrumentos financeiros tradicionais e redes blockchain ou aplicativos descentralizados, o protocolo de Kima permite que os desenvolvedores acessem maiores quantidades de liquidez. Isso também beneficia usuários não nativos de criptografia e instituições financeiras, permitindo que os fundos fluam em todas as direções. 

O MiCA servirá, sem dúvida, como porta-estandarte para a regulamentação da criptografia, orientando outras nações e blocos econômicos sobre como regular um mercado florescente, complexo e volátil que oferece muitas promessas. É importante que, no seu justo desejo de proteger os seus interesses monetários, não negligencie outras áreas que têm impacto na capacidade de crescimento da indústria. 

A UE demonstrou vontade de se adaptar e estudar as tendências à medida que surgem e, no mundo criptográfico em ritmo acelerado, isto é necessário para garantir que sejam tomadas medidas adequadas para proteger os investidores, bem como a integridade de toda a indústria. 

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