Autor original: Ciclo capital, duoduo
Caso de falência de Mentougou
A MtGox foi criada em julho de 2010. É uma bolsa japonesa e a maior e mais antiga bolsa do círculo monetário. Seu volume de negócios já representou mais de 80%. Em 2013, 850 mil Bitcoins foram roubados de Mentougou, causando a falência da exchange. Posteriormente, aproximadamente 200 mil tokens foram recuperados. Desde 2014, os investidores e o administrador nomeado pelo tribunal iniciaram um longo processo de compensação pelas 200.000 moedas. São aproximadamente 60.000 BTC usados para pagamento de diversas taxas, restando aproximadamente 140.000 BTC.
transação de dívida
Após o incidente, durante o longo período de espera pelo resultado, as instituições foram adquirindo os créditos de Mentougou. Ao mesmo tempo, as transações de direitos de credor entre indivíduos também são comuns. Por exemplo, em 2019, o Fortress Investment Group enviou extensos e-mails de consulta aos credores e comprou o BTC ao preço de US$ 900, que era o dobro do preço do Bitcoin quando a Mentougou faliu. O preço das transacções de dívida irá flutuar com as condições de mercado. Se o credor original estiver preocupado com a possibilidade de não ser reembolsado, poderá recuperar parte do seu capital vendendo a dívida.
Plano de compensação
Em 2021, a Mentou Communication aprovou um plano de compensação, e os credores podem recuperar o valor restante da troca.
De acordo com o plano de compensação, uma vez que os bens roubados já não podem ser recuperados, a Mentougou Exchange só pode compensar os credores em aproximadamente 23,6% dos seus créditos originais. Se o credor optar por aceitar a compensação única antecipada, haverá um desconto e a taxa de compensação será de apenas 21%; caso contrário, o credor poderá ter que esperar muito tempo, e a compensação final poderá ser maior ou menor; Actualmente, não é possível determinar a proporção de credores que recebem antecipadamente uma indemnização única.
A composição dos ativos de compensação é dividida em duas partes. Uma parte é o dinheiro, proveniente dos recursos do BTC vendidos pelo governo japonês durante o ponto alto de 2017, e a outra parte é o BTC. O dinheiro é 5% -10%, o BTC é 95% -90%, a proporção específica pode ser selecionada. Percebe-se que mais de 90% da remuneração é BTC.
Quanto ao tempo de reclamação (que é também o momento em que o BTC entra no mercado), pode demorar de dois a três meses. Um total de 5 bolsas aceitarão o BTC usado pela Mentougou para reembolso e depois o distribuirão às contas dos credores. A programação de cada exchange varia. Kraken leva 90 dias, Bitstamp leva 60 dias, BitGo leva 20 dias e tanto o SBI VC Trade quanto o Bitbank concluirão o pagamento em 14 dias. Este tempo é o máximo e pode ser anterior.
Além disso, o prazo para compensação única antecipada é 31 de outubro de 2024. Este tempo não será modificado a menos que seja aprovado pelo tribunal.
Progresso atual
Em maio de 2024, o BTC na carteira fria Mentougou movimentou-se pela primeira vez desde 2018, causando pânico no mercado. Em 5 de julho de 2024, 47.000 tokens foram transferidos do endereço da conta Mentougou, dos quais 1.545 BTC foram transferidos para o bitbank, e a compensação começou. Naquele dia, a venda de BTC pelo governo alemão foi sobreposta e a queda máxima em um único dia ultrapassou 8%.
Em 12 de julho, 138.000 BTC ainda estavam no endereço da conta de Mentougou. Pode-se considerar que a pressão de venda de Mentougou não entrou realmente no mercado. A queda em 5 de julho foi uma realização parcial da queda esperada na pressão de venda de Mentougou.
Figura: Saldo da conta Mentougou
Foto: Registros recentes de transferência da conta Mentougou
Análise de pressão de venda
Os credores de Mentougou venderão parte do BTC, mas provavelmente não venderão tudo.
Do ponto de vista da rentabilidade, com base no cálculo de custos, quando a Mentougou faliu, o preço do BTC era de US$ 485. Se for o credor original, com base no preço atual, o BTC aumentou 120 vezes, o valor do BTC pago pela Mentougou é cerca de 20% do valor original, então o lucro é cerca de 24 vezes; Mesmo para aquisição de dívida, há mais de 10 vezes o retorno. Além disso, as instituições de aquisição de dívida podem deter mais BTC. Elas estão otimistas em relação ao BTC no longo prazo e não venderão todos eles.
Do ponto de vista dos detentores, durante o longo processo de litígio, o mercado generalizado de negociação de direitos dos credores deu aos credores de papel amplas oportunidades de saída. As pessoas que estão dispostas a comprar dívidas devem ser, em sua maioria, detentores de BTC de longo prazo.
Supondo que a proporção de BTCs aceitos para reembolso único antecipado seja de 75%, o número total de BTCs reembolsados seja 105.750, o desconto seja de 11% e os BTCs reais usados para reembolso sejam 94.117 e 30%, 50% e; Assume-se a proporção de vendas de 70%, bem como o tempo de venda de 1 a 3 meses, a quantidade de BTC vendida em diferentes circunstâncias pode ser calculada. Conforme mostrado na tabela a seguir:
Qual o impacto que esta oferta tem no mercado? Você pode consultar a recente oferta de BTC causada pelo governo alemão e a demanda por ETFs BTC durante este período para uma análise mais aprofundada.
Compare o impacto no mercado da venda do BTC pelo governo alemão
O governo alemão tem vendido seus 50.000 BTC por meio de exchanges centralizadas desde 19 de junho. Em 12 de julho, restavam 6.394 BTC em seu endereço, o que significa que aproximadamente 43.700 BTC foram vendidos em 23 dias, o que vale aproximadamente US$ 2,4 bilhões com base em US$ 55 mil.
Durante este período, a queda diária máxima da barra foi de aproximadamente 19% (de 66.400 a 53.500), e a queda diária da barra real foi de aproximadamente 14% (de 64.800 a 55.900). A maior queda em um único dia ocorreu em 5 de julho. Naquele dia, Mentougou transferiu 47.000 tokens (dos quais apenas 1.500 entraram na bolsa). Sob a pressão combinada de pressão dupla, em 5 de julho, o pino BTC atingiu 53,5 K, com um. único A queda diária foi de 8,5%, que foi o ponto mais baixo desta rodada de queda. Após 6 de julho, o BTC se recuperou, atingindo um máximo em torno de 59.500.
Combinado com a situação da transferência de tokens do governo alemão, pode-se ver claramente que o declínio esperado do mercado nas vendas de tokens precede a venda real de tokens. Quando o governo alemão começou a transferir continuamente BTC em pequenas quantidades, o mercado continuou a cair. Num total de 18 dias, de 19 de junho a 7 de julho, o governo alemão vendeu aproximadamente 10.000 BTC, com uma venda média diária de 556 tokens. Em 5 de Julho, após a inserção da dupla pressão do governo alemão + Mentougou, a pressão real de venda do governo alemão tornou-se maior, mas a capacidade do mercado para a realizar também foi reforçada. Em 8 de julho, o governo alemão vendeu quase 13.000 BTC. O mercado não quebrou a mínima anterior e a linha de fechamento diária aumentou. De 8 a 12 de julho, o governo alemão distribuiu aproximadamente 33.700 tokens, e o BTC tem oscilado entre 54 K e 60 K.
Figura: Diagrama de saídas de BTC mantidas pelo governo alemão (em 11 de julho)
Análise de demanda de ETF BTC
O ETF BTC é uma compra relativamente estável no mercado atual. Durante este período de vendas de tokens pelo governo alemão, houve um total de 15 dias úteis, de 19 de junho a 10 de julho. Nos 15 dias, foram 6 dias de vendas líquidas de ETFs, com vendas de US$ 470 milhões; foram 9 dias de compras líquidas, com compras de US$ 1,07 bilhão. No período, a entrada líquida foi de 600 milhões, e a média diária. foi de US$ 43 milhões. A grande compra ocorreu depois de 5 de julho, totalizando mais de US$ 800 milhões em compras.
De acordo com o exposto, o governo alemão vendeu um total de 40.000 tokens ao mercado nesse período, o que equivale a aproximadamente US$ 2,4 bilhões. Portanto, a procura por ETF BTC foi insuficiente para fornecer capacidade suficiente e o preço de mercado caiu.
Tabela: Entrada líquida de um dia do BTC ETF (20 de junho a 10 de julho)
para concluir
Se a compensação de Mentougou for esgotada no prazo de um mês, a pressão de venda enfrentada pelo mercado é muito semelhante à venda do governo alemão, e a quantidade e o momento da venda são semelhantes. De acordo com a atual demanda por ETFs, não será possível fornecer capacidade suficiente e o preço do BTC poderá cair ainda mais.
Se a compensação de Mentougou durar mais (2-3 meses), o número de BTC que entra no mercado todos os dias não será particularmente grande e não causará uma queda única. No entanto, devido às expectativas contínuas de pressão de venda, poderá haver um período de choque para digerir a venda. Isto também significa que é difícil que a onda principal chegue no curto prazo.
Atualmente, apenas 1.545 tokens Mentougou foram efetivamente transferidos para a bolsa, e os tokens restantes ainda estão na conta de Mentougou. Pode-se considerar que a pressão real de venda ainda não entrou no mercado. Quando o BTC detido pela Mentougou é distribuído em grande escala para vários endereços de exchanges, pode causar uma grande queda de pânico, formando assim um pino de queda. Quando indivíduos específicos vendem, devido à dispersão e dificuldade de rastreamento e observação, isso pode não causar necessariamente uma queda significativa no preço.
