Autor: Decentralised.Co

Compilado por: Shenchao TechFlow

L2 está atacando L1?

L2 usa L1 para liquidação, ao mesmo tempo que fornece serviços de transação mais baratos aos usuários. Eles atuam como intermediários entre L1 e os usuários e capturam parte do valor cobrando taxas (incluindo MEV). Então, eles estão pagando o suficiente para usar o precioso espaço em bloco do L1? Vamos analisar o impacto do L2 no Ethereum por meio de quatro gráficos.

1.Como o L2 ajuda o ecossistema Ethereum?

Deixando de lado os tokens L2, vejamos sua contribuição para todo o ecossistema Ethereum. Uma forma de medir isso é observar o aumento na capitalização de mercado da ETH que os tokens L2 adicionaram.

Para efeito de comparação, uso o índice ETHBTC como referência para tendências no ecossistema Ethereum em relação ao Bitcoin.

Para capturar o valor do Ethereum como um todo, adiciono os 10 principais tokens L2 por capitalização de mercado ao ETH e considero isso como “ETH efetivo” ou o valor de todo o ecossistema Ethereum.

Atualmente, os 10 principais L2s têm pouco impacto no índice ETHBTC. Como o domínio do Bitcoin no mercado ultrapassa 50%, o gráfico abaixo mostra que L2 não melhora significativamente a relação ETH (efetiva) / BTC (ver linha preta vs. linha verde).

2. Então, onde acontece a captura de valor?

Simplificando, a captura de valor pode ser medida por duas métricas: receita e capitalização de mercado. Se for gerado valor, isso se refletirá no preço.

a. Onde a receita é capturada? Ethereum captura regularmente aproximadamente 90% da receita total do ecossistema Ethereum. Base foi o L2 líder em receita no segundo trimestre de 2024, seguido por Blast.

b. Em termos de capitalização de mercado, a ETH ainda representa mais de 95% da capitalização de mercado das 10 principais L2.

3. Quanta receita o L2 repassa para o Ethereum?

L2 incorre em custos de armazenamento de dados no Ethereum. Este é o custo operacional de L2. Este custo precisa ser equilibrado. Se o custo for muito alto, será difícil operar o L2; se o custo for muito baixo, embora a Ethereum forneça serviços de liquidação importantes, não haverá muita receita obtida com o L2;

A atualização 4844 do Ethereum, também conhecida como Proto Danksharding, reduz os custos operacionais L2. A redução nos custos de armazenamento de dados L2 reduziu a contribuição da receita L2 para Ethereum de aproximadamente 10% para aproximadamente 2%. Embora isso possa parecer um revés, torna o L2 pronto para mais usuários porque os custos de transação são reduzidos.

Até agora, os blobs parecem uma má ideia do ponto de vista do Ethereum. Então, qual é o objetivo final? Extensão.

Em uma semana em 2024, Ethereum apoiou 7,1 milhões de transações e gerou US$ 10,6 milhões em receitas. O custo por transação para os usuários é de aproximadamente US$ 1,50. Enquanto isso, cinco L2s (Arbitrum, Base, Blast, Optimism e Polygon) suportaram mais de 70 milhões de transações a um custo de US$ 2,75 milhões. O custo por transação é de apenas US$ 0,03.

Podemos discutir a qualidade das negociações, como se são negociações robóticas ou o seu valor, etc. Mas o fato é que o Ethereum não pode suportar tantas transações.

No geral, reduzir os custos de transação de L2 construindo em L2 e dando-lhes opções de armazenamento de dados mais baratas em L1 é bom para os usuários, mas não tão bom para Ethereum (L1). Se a maioria dos usuários optar por fazer transações em L2, mais dados serão enviados para L1. À medida que L2 envia mais dados e compete entre si pelo espaço de bloco de L1, as taxas básicas de L1 aumentam, aumentando assim a receita da Ethereum. Portanto, quando mais pessoas começarem a usar L2, poderá ser uma vantagem para o Ethereum e para os usuários.