1. Antecedentes e introdução do projeto
O CEO da BlackRock, Larry Fink, acredita que a tokenização é o futuro das finanças e a próxima evolução do mercado, uma postura que pode influenciar as atitudes de outros jogadores importantes no jogo financeiro. Como destacamos em nossa pesquisa anterior sobre a Dusk Network, os Real World Assets (RWA) estão se tornando uma importante classe de ativos na indústria de criptomoedas. Em maio de 2024, o mercado de RWA ultrapassou os 6,6 mil milhões de dólares, refletindo o crescente interesse dos investidores neste produto financeiro inovador. Tokenizar RWA e trazê-lo para o blockchain pode fornecer oportunidades de receita em DeFi (finanças descentralizadas). O mercado de tokenização de ativos deverá atingir US$ 10 trilhões até 2030.
Fonte: Roland Bergé
A principal atração deste mercado emergente não são apenas as oportunidades de receita que oferece ao DeFi. Ao digitalizar ativos em tokens, permite a fragmentação de ativos – dividindo ativos como títulos do Tesouro, ações e imóveis em ações menores. Este processo aumenta a liquidez e abre portas a oportunidades de investimento para investidores com níveis de capital variados.
Chainlink explica como funciona a tokenização de ativos com a ilustração abaixo. Os seus principais benefícios incluem maior liquidez e melhor acessibilidade através de ativos tokenizados interoperáveis, permitindo que pequenos investidores invistam em ativos de alto rendimento com capital relativamente baixo. Além disso, devido à natureza pública de muitos blockchains, aumenta a transparência e melhora a composição, conectando o valor dos ativos do mundo real ao ecossistema DeFi.
Fonte: Chainlink
O valor de mercado dos títulos governamentais tokenizados dos EUA também cresceu de US$ 114 milhões em 2023 para US$ 845 milhões, sendo a Franklin Templeton o maior emissor desta classe de ativos, respondendo por aproximadamente 38% do mercado. A pesquisa mais recente da Ernst & Young (EY) mostra que 64% dos investidores com elevado património líquido e 33% dos investidores institucionais planeiam aumentar o seu investimento em títulos governamentais tokenizados até ao final de 2024.
Embora ainda esteja em sua infância, a tokenização de ativos representa uma das aplicações mais promissoras e potenciais da tecnologia blockchain. A Ondo Finance (Ondo Finance) está bem posicionada para esta tendência com o seu serviço de tokenização do Tesouro, e o interesse dos investidores continua a crescer.
2. Arquitetura técnica
A Ondo está transformando as finanças por meio de seu protocolo descentralizado, aproveitando o blockchain para fornecer produtos de nível institucional. Ao tokenizar ativos estáveis nas finanças tradicionais, a Ondo combina confiabilidade com a eficiência do blockchain. A Ondo possui duas divisões principais: Gestão de Ativos e Tecnologia. O braço de gestão de ativos cria e supervisiona produtos financeiros tokenizados, enquanto o braço de tecnologia desenvolve os protocolos que suportam esses produtos.
Atualmente, a Ondo Finance oferece duas opções de investimento diferentes:
（1）USDY（Ondo US Dollar Yield Token）
Notas tokenizadas lastreadas em títulos do Tesouro dos EUA e depósitos bancários de curto prazo.
Fornece uma taxa de retorno anualizada (APY) de 5,30% e um volume total de bloqueio (TVL) de US$ 315,35 milhões.
Mais seguro e transparente do que stablecoins tradicionais (como USDT/USDC).
Gerenciado pela Ankura Trust Company para garantir conformidade e proteção ao investidor.
Fonte: Ondo Finance
(2) OUSG (Ondo títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo)
Oferece títulos do Tesouro dos EUA tokenizados de baixo risco e de curto prazo para investidores passivos.
Fornece uma taxa de retorno anualizada (APY) de 4,81% e um volume total de lock-up (TVL) de US$ 221,32 milhões.
Transferência do investimento do SHV da BlackRock para o BUIDL em março de 2024.
Ondo lançou recentemente uma nova versão do OUSG, chamada rOUSG, que fornece renda aos investidores por meio de tokens rOUSG adicionais.
Fonte: Ondo Finance
3. Produtos e rotas de desenvolvimento
A Ondo Finance visa conectar finanças tradicionais e finanças descentralizadas por meio da tecnologia blockchain pública. Seu foco está na criação de produtos financeiros seguros, transparentes e compatíveis.
OUSG: ETF tokenizado de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo da BlackRock.
OMMF: Fundo Tokenizado do Mercado Monetário BlackRock.
USDY: Uma alternativa para produzir stablecoins.
Flux Finance: Um protocolo que oferece suporte a títulos tokenizados como garantia.
Na próxima fase, pretendem tokenizar títulos negociados publicamente, resolvendo desafios relacionados à liquidez e infraestrutura. Em última análise, Ondo espera inovar nas finanças tradicionais, estendendo as vantagens da blockchain a uma gama mais ampla de serviços financeiros, utilizando uma combinação de mecanismos centralizados e descentralizados. Esta abordagem ajudará a levar os benefícios da tecnologia blockchain a uma gama mais ampla de operações financeiras.
Esses produtos geraram um crescimento significativo, com o TVL da Ondo aumentando de US$ 40 milhões para US$ 534 milhões. No futuro, a Ondo planeja expandir o uso de seus equivalentes de caixa tokenizados, aumentando a adoção e a liquidez de USDY, OUSG e OMMF. Isto envolverá o estabelecimento de parcerias e o desenvolvimento de ferramentas transversais para facilitar estes processos.
O Flux Finance, criado pela equipe Ondo Finance, é um avanço importante nos empréstimos descentralizados. É baseado no Compound V2, mas adiciona novos recursos. Suporta tokens abertos, como USDC, e tokens restritos, como OUSG (Ondo Short-Term US Government Bond Fund). Isso significa que você é livre para emprestar USDC, mas tomar empréstimos usando OUSG como garantia exige o cumprimento de requisitos de licenciamento específicos para garantir conformidade e segurança. O Flux usa um modelo peer-to-pool (p2pool) semelhante ao Compound, permitindo que os usuários tomem empréstimos e emprestem com excesso de garantias. Os credores podem ganhar juros sobre as stablecoins que fornecem, enquanto os mutuários podem emprestar stablecoins usando suas garantias e cumprir os requisitos de licenciamento do ativo. Flux Finance é governado por Ondo DAO.
4. Situação competitiva do produto
A Ondo parece estar deixando sua marca nas finanças tradicionais na categoria cripto RWA, complementando outras empresas TradFi, devido ao seu relacionamento com gigantes como a BlackRock. A concorrência está a intensificar-se no espaço financeiro descentralizado. A Centrifuge se concentra na tokenização de crédito estruturado e na emissão de dívidas usando NFTs. Ethena oferece exposição a ativos sintéticos, permitindo aos usuários negociar sem possuir o ativo. A Maple Finance oferece empréstimos com garantias baixas para instituições com ênfase em avaliação e empréstimos de crédito. Pendle lida com transações de receita tokenizadas, permitindo aos usuários isolar e negociar a parte da receita de um ativo.
A Ondo Finance se destaca por vários motivos. Ao integrar as finanças tradicionais com blockchain, visa o enorme mercado do Tesouro dos EUA e tem ampla cobertura de mercado. A sua abordagem complementar envolve parcerias com gigantes financeiros tradicionais como a BlackRock, evitando assim a concorrência direta. Além disso, a Ondo oferece produtos inovadores como USDY e OUSG que fornecem alternativas mais seguras e transparentes às stablecoins tradicionais.
5. Economia de tokens
(1) Resumo da Economia do Token ONDO
Classificação de capitalização de mercado: #54
Avaliação totalmente diluída (FDV): $ 131,5 bilhões, classificação # 16
Oferta circulante: 1,44 bilhão de ONDO (14,27% da oferta total)
Fornecimento total: 10 bilhões de ONDO
Fornecimento máximo: 10 bilhões ONDO
Próximo desbloqueio: 1,67 milhão de ONDO (aproximadamente US$ 2,19 milhões), 5 dias depois
(2) Distribuição de tokens
Fonte: Dropstab
(3) O Evento I está prestes a ser desbloqueado
18 de junho de 2024: 1,67 milhão de ONDO (aproximadamente US$ 2,19 milhões)
18 de julho de 2024: 1,67 milhão de ONDO (aproximadamente US$ 2,19 milhões)
18 de agosto de 2024: 1,67 milhão de ONDO (aproximadamente US$ 2,19 milhões)
18 de setembro de 2024: 1,67 milhão de ONDO (aproximadamente US$ 2,19 milhões)
18 de outubro de 2024: 1,67 milhão de ONDO (aproximadamente US$ 2,19 milhões)
18 de novembro de 2024: 1,67 milhão de ONDO (aproximadamente US$ 2,19 milhões)
18 de dezembro de 2024: 1,67 milhão de ONDO (aproximadamente US$ 2,19 milhões)
18 de janeiro de 2025: 1,94 bilhão de ONDO (aproximadamente US$ 25,5 bilhões)
18 de janeiro de 2026: 1,94 bilhão de ONDO (aproximadamente US$ 25,5 bilhões)
18 de janeiro de 2027: 1,94 bilhão de ONDO (aproximadamente US$ 25,5 bilhões)
18 de janeiro de 2028: 1,94 bilhão de ONDO (aproximadamente US$ 25,5 bilhões)
(4) Uso de token
O token ONDO é o token de governança da Ondo Finance e seu protocolo Flux Finance. Os titulares têm direito de voto em diversas propostas dentro do Ondo DAO, garantindo que todas as decisões sejam tomadas de forma transparente na cadeia. Para iniciar uma proposta, um indivíduo deve possuir ou receber direitos de voto delegados de pelo menos 100 milhões de ONDO. Não está claro se outros usos para detentores de ONDO serão introduzidos no futuro.
6. Equipe, histórico de financiamento e ecossistema
A equipe da Ondo Finance conta com um mix diversificado de pessoas das áreas de finanças tradicionais e Web3. O fundador e CEO Nathan Allman e o presidente e COO Justin Schmidt vêm da Goldman Sachs. Outro membro importante, Katie Wheeler, vem da BlackRock. Além disso, a equipe inclui desenvolvedores da OpenSea, MakerDAO e Boson Protocol. Esta combinação de experiência está altamente alinhada com a visão e os objetivos únicos da Ondo Finance.
Fonte: Ondo Finance
Rodada inicial: Em dezembro de 2021, a Ondo Finance levantou US$ 4 milhões a US$ 0,013 por token, alcançando um retorno sobre o investimento (ROI) de 99,87x. Um total de 300 milhões de tokens (3% da oferta total) foram vendidos, liderados pela Pantera Capital, com um período inicial de bloqueio de 1 ano seguido por um período de liberação de 24 meses.
Rodada de arrecadação de fundos públicos: Em 12 de maio de 2022, US$ 10 milhões foram arrecadados a um preço de US$ 0,03 por token, alcançando um retorno sobre o investimento (ROI) de 43,28 vezes. Um total de 100 milhões de tokens (1% da oferta total) foram vendidos na Coinlist, com um período de bloqueio de 1 ano seguido por um período de lançamento de 18 meses.
Série A: abril de 2022, arrecadou US$ 20 milhões a US$ 0,02 por token, alcançando um retorno sobre o investimento (ROI) de 64,92x. Um total de 1 bilhão de tokens (10% da oferta total) foram vendidos, liderados pelo Founders Fund, com um período inicial de bloqueio de 1 ano, seguido por um período de liberação de 24 meses.
A Ondo Finance formou várias parcerias importantes para fortalecer seu blockchain e serviços financeiros:
Fundação Aptos: Esta colaboração demonstrará a integração de ativos mundiais com a tecnologia blockchain, começando com o produto tokenizado de títulos do Tesouro dos EUA, USDY.
Thala Labs: Colaborando para lançar o USDY para uso no pool AMM da Thala e como garantia para posições de dívida garantidas (CDPs), melhorando a liquidez e as soluções DeFi.
Wintermute: Colaboração para aumentar a liquidez da stablecoin USDY, fornecendo liquidez 24 horas por dia, 7 dias por semana, em múltiplas plataformas de blockchain.
BlackRock: Compromisso demonstrado com a expansão dos esforços de tokenização e integração com produtos Ondo por meio de um investimento de US$ 95 milhões no fundo BUIDL da BlackRock.
7. Resumo
A Ondo Finance se destaca por vários motivos. Ao integrar as finanças tradicionais com blockchain, visa o enorme mercado do Tesouro dos EUA e tem ampla cobertura de mercado. A sua abordagem complementar envolve parcerias com gigantes financeiros tradicionais como a BlackRock, evitando assim a concorrência direta. Além disso, a Ondo oferece produtos inovadores como USDY e OUSG que fornecem alternativas mais seguras e transparentes às stablecoins tradicionais.
Prós:
A indústria de tokenização está preparada para um crescimento significativo, e a parceria da Ondo Finance com a BlackRock está estrategicamente posicionada para trazer trilhões de dólares para a Web3.
O TVL da Ondo Finance cresceu significativamente desde o início de 2024. Os ativos do mundo real representam uma narrativa nova e promissora no espaço criptográfico, com forte potencial de adoção antecipada.
A Ondo Finance está comprometida em desenvolver seus produtos para atender às necessidades dos clientes.
A maioria dos investimentos em OUSG são inicialmente no iShares Short Treasury Bond ETF (SHV) da BlackRock. Em março de 2024, eles mudaram para o USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) da BlackRock, consistente com o foco de Ondo na tokenização de ativos.
A Ondo Finance é líder em criptografia RWA, tornando-a a primeira escolha.
A Ondo Finance detém aproximadamente 38% da oferta atual da BUIDL.
Fatores negativos:
Os usos do token ONDO apresentam riscos significativos de centralização.
Embora todos os detentores possam participar na governação, os maiores detentores têm a maior influência.
Aproximadamente 85% do fornecimento total da ONDO é controlado pela equipe da Ondo Finance.
Operando na interseção entre TradFi e criptomoedas, a Ondo Finance entra em um mercado relativamente inexplorado, onde a regulamentação apresenta desafios significativos.
A dívida inadimplente é um grande risco para os protocolos DeFi, incluindo o Flux da Ondo Finance. A inadimplência ocorre quando a garantia do mutuário vale menos do que sua dívida. Se o patrimônio líquido de um mutuário se tornar negativo, a Flux usará suas reservas para mitigar perdas. Para minimizar a volatilidade e reduzir o risco de inadimplência, a Flux aceita apenas ativos estáveis como garantia.