De acordo com uma nota recente de Peter Berezin, espera-se que o mercado de ações dos EUA sofra uma desaceleração significativa.

Berezin é analista financeiro e estrategista, atuando como estrategista-chefe global na BCA Research, uma empresa especializada em pesquisa de investimentos globais. Ele se concentra em oferecer consultoria estratégica de investimento e análise econômica, cobrindo tendências econômicas globais, política monetária e estratégias de alocação de ativos. Berezin é conhecido pela sua experiência em análises macroeconómicas globais e mercados financeiros, fornecendo informações para ajudar os investidores a navegar em cenários económicos complexos.

De acordo com um relatório recente de Matthew Fox para Markets Insider, Berezin, que é conhecido por ter uma das perspectivas mais pessimistas em Wall Street, prevê que o S&P 500 cairá 32%, atingindo 3.750 em 2025. Ele atribui este declínio antecipado a a incapacidade do Federal Reserve de evitar uma recessão.

A previsão de Berezin, detalhada numa nota recente, sugere que os EUA entrarão numa recessão no final deste ano ou no início de 2025. Ele desafia a narrativa prevalecente de aterragem suave, afirmando que o crescimento nos EUA e a nível mundial irá abrandar acentuadamente. Um aspecto fundamental da sua perspectiva pessimista é a crença de que a Reserva Federal será lenta a reduzir as taxas de juro, apenas tomando medidas significativas quando uma recessão for evidente, o que, segundo ele, será demasiado tarde para mitigar a recessão económica.

Um mercado de trabalho enfraquecido apoia a visão pessimista de Berezin. Ele destaca um declínio notável nas vagas de emprego desde o pico pós-pandemia e aponta para reduções na taxa de demissões, taxa de contratação e revisões em baixa nos relatórios de emprego de abril e maio. Berezin observa que a taxa de desemprego subiu de 4,0% para 4,1% em Junho, indicando alguma fraqueza no mercado de trabalho.

Berezin alerta que o aumento do desemprego pode levar os consumidores a reduzir os gastos à medida que acumulam poupanças preventivas. Ele acredita que esta redução nos gastos pode coincidir com condições de endividamento mais restritivas devido ao aumento das taxas de inadimplência. Berezin considera que, à medida que as famílias enfrentam restrições financeiras, pode desenvolver-se um ciclo de feedback negativo, com a redução dos gastos dos consumidores, conduzindo a menos contratações, ao aumento do desemprego e a novas reduções nas despesas.

Berezin está céptico quanto à capacidade da Reserva Federal de contrariar o declínio económico através de cortes nas taxas de juro. Ele sublinha que o factor crucial não é a taxa dos fundos federais em si, mas as taxas de juro reais pagas pelas famílias e pelas empresas. Por exemplo, mesmo que a Fed reduza as taxas, a taxa hipotecária média para os consumidores, actualmente em torno de 4%, poderá continuar a subir em comparação com as taxas actuais de aproximadamente 7%.

Berezin destaca também que esta dinâmica poderá levar a mais incumprimentos, afetando particularmente o setor bancário. Ele salienta que os problemas enfrentados pelos bancos regionais no ano passado não foram resolvidos e poderão ressurgir à medida que as condições financeiras se agravarem.

Na semana passada, o proeminente analista partilhou as suas ideias sobre o mercado de ações dos EUA, o crescimento económico e o futuro da China numa entrevista com David Lin.

Berezin explicou a sua transição de uma postura moderadamente construtiva no mercado de ações para uma perspetiva de baixa. Berezin usou a analogia de um copo de água colocado no congelador para descrever a situação económica actual. Tal como um copo de água demora a congelar, a economia, anteriormente aquecida por factores como poupanças pandémicas e baixas taxas hipotecárias, está agora a arrefecer. Berezin enfatizou que o “isolamento” económico proporcionado por estes factores se desgastou, levando a um maior risco de recessão à medida que os efeitos da política monetária restritiva se instalam.

Berezin observou que, embora o mercado de ações divirja frequentemente da economia real, o atual sentimento de alta nas ações de tecnologia poderá desaparecer se ocorrer uma recessão. Salientou que o desempenho do S&P 500 é fortemente influenciado por algumas grandes empresas tecnológicas, mascarando as fraquezas subjacentes reflectidas nos índices de mercado mais amplos, como o índice de peso igual e as pequenas capitalizações. Berezin alertou que os gastos do consumidor, um motor crítico da economia, provavelmente desacelerarão devido ao esgotamento das poupanças pandêmicas, às baixas taxas de poupança e ao aumento das taxas de inadimplência nos cartões de crédito.

Berezin destacou os desafios enfrentados pelas pequenas empresas, incluindo a desaceleração do crescimento das receitas e as persistentes pressões de custos. Ele fez referência a um relatório que indicava que 43% das pequenas empresas não conseguiram pagar a renda integralmente devido a dificuldades económicas. Berezin explicou que a pressão financeira sobre as pequenas empresas deverá piorar à medida que mais empresas enfrentam taxas de empréstimo mais elevadas, apesar dos potenciais cortes nas taxas da Reserva Federal.

Ao discutir o mercado de trabalho, Berezin observou que a taxa de desemprego está a começar a subir, uma tendência que historicamente sinaliza uma recessão iminente. Ele sublinhou que a posição actual da Reserva Federal sobre a manutenção de taxas mais elevadas é impulsionada por uma abordagem cautelosa para evitar o reacendimento da inflação. Berezin sugeriu que, embora um corte significativo nas taxas pudesse potencialmente evitar uma recessão, o risco de um afrouxamento excessivo das condições financeiras poderia levar a um ressurgimento da inflação.

Berezin atualizou sua meta de S&P 500 para 3.750, explicando que esta projeção se baseia nas suposições de um múltiplo P/L futuro caindo para 16 e as estimativas de lucros sendo reduzidas em cerca de 10%. Argumentou que estes pressupostos não são excessivamente pessimistas, dadas as médias históricas e as actuais margens de lucro elevadas, que provavelmente reverterão para níveis médios. Berezin alertou que um abrandamento nos gastos dos consumidores iniciaria um ciclo de feedback, reduzindo os lucros das empresas e levando a uma maior contracção económica.

Berezin expressou ceticismo sobre a capacidade das ações de IA e tecnologia de sustentarem suas avaliações atuais durante uma recessão. Ele ressaltou que, embora a IA tenha potencial para aumentar a produtividade, pode levar anos para que as empresas monetizem esses avanços de forma eficaz. Berezin comparou o entusiasmo atual em torno da IA ​​aos primórdios da Internet, onde demorava um tempo significativo para as empresas lucrar com as inovações tecnológicas.

Em termos de estratégia de investimento, Berezin recomendou a concentração em sectores defensivos, como os serviços públicos, os bens de consumo básico e os cuidados de saúde. Ele destacou a saúde como um setor particularmente atraente devido ao seu relativo poder de precificação e aos ventos favoráveis ​​estruturais decorrentes do envelhecimento da população e aos avanços na descoberta de medicamentos por meio da IA.

Berezin também discutiu o impacto potencial das próximas eleições presidenciais dos EUA nas políticas económicas e nos mercados. Ele observou que, embora haja especulação sobre o efeito de uma vitória de Trump nos rendimentos das obrigações e nas políticas orçamentais, os resultados reais poderão ser mais complexos. Berezin sugeriu que potenciais reduções fiscais poderiam enfrentar oposição política significativa e que a contenção da despesa poderia compensar quaisquer efeitos estimulantes das reduções fiscais.

Voltando-se para a China, Berezin traçou paralelos entre a situação económica actual da China e a do Japão no início da década de 1990. Ele destacou a crescente dívida da China e o declínio do mercado imobiliário como preocupações significativas. Berezin previu que sem um estímulo fiscal substancial, a China poderia enfrentar pressões deflacionárias em vez de inflação. Ele também discutiu o potencial de diminuição dos gastos dos consumidores na China devido à queda dos valores imobiliários e às implicações mais amplas para os mercados globais, incluindo a redução da procura de metais básicos.

Berezin alertou para os riscos geopolíticos associados ao abrandamento económico da China, sugerindo que as relações internacionais tensas poderiam exacerbar os desafios económicos. Ele também discutiu o potencial de regulamentação mais rigorosa sobre as compras de ouro na China como forma de controlo de capital, o que poderia limitar a subida dos preços do ouro, apesar da forte procura.

À luz destas incertezas económicas e geopolíticas, Berezin aconselhou os investidores a reduzirem a sua exposição a acções e a aumentarem as suas participações em obrigações de longo prazo. Ele destacou as pressões deflacionistas do abrandamento da China e o potencial para rendimentos mais baixos das obrigações como razões principais para esta estratégia.

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