A ETH começou o ano forte, mas diminuiu em meados de março. Embora a ETH tenha ganhado impulso em meados de maio em meio à antecipação da aprovação de ETFs Ethereum à vista nos Estados Unidos, ela permaneceu pior que o Bitcoin.

A altcoin líder por capitalização subiu cerca de 60% nos últimos 12 meses, em comparação com o ganho de 87% do BTC nos pares de negociação correspondentes em dólares americanos.

Desempenho acumulado do ano de ETH e BTC | Fonte: TradingView

O novo Relatório de Ativos Digitais: Insights e Tendências de Mercado – uma publicação conjunta do CME Group e Glassnode – revelou vários motivos pelos quais o ETH teve um desempenho inferior ao do BTC ao longo de 2024.

ETH continua com tendência de queda em relação ao BTC em 2024

Segundo dados do TradingView, a ETH encontrou correções relativamente mais profundas em 2024, com a maior queda de 31% entre 12 de março e 1º de maio. Em comparação, o Bitcoin caiu 23% no mesmo período.

Gráfico diário de ETH e gráfico diário de BTC | Fonte: TradingView

Afastando o zoom do gráfico, o ETH teve correções relativamente mais profundas do que o Bitcoin, com a maior queda no ciclo 2022-2024 sendo de -42% até agora. Os ciclos anteriores tiveram correções superiores a -65% nos estágios iniciais e finais do macro mercado altista.

O relatório do Glassnode-CME Group também observa que “a relação ETH/BTC continua a diminuir” no ciclo 2023-2024, sugerindo que o apetite geral dos investidores pelo risco permanece baixo no ciclo atual.

De acordo com o gráfico abaixo, a relação ETH/BTC tem apresentado tendência de queda desde The Merge, marcando um período em que o Bitcoin superou o Ethereum, e esse cenário ainda está acontecendo no momento.

Razão ETH/BTC | Fonte: Glassnode

O relatório documenta vários motivos para o baixo desempenho da ETH, incluindo a aprovação de ETFs Bitcoin à vista nos Estados Unidos em janeiro de 2024 e o aumento da concorrência de outras blockchains PoS .

“No entanto, com o lançamento dos ETFs à vista Ethereum nos EUA, isso poderia catalisar uma reversão na atual tendência de baixa.”

A volatilidade real da ETH em 2024 permanece inferior aos ciclos anteriores

Usando métricas on-chain da empresa de inteligência de mercado Glassnode, o relatório analisou a relação entre valor de mercado e valor real (MVRV) para avaliar o retorno geral para os investidores. O índice MVRV rastreia a diferença entre a Capitalização de Mercado e a Capitalização Real, descrevendo o ganho ou perda médio não realizado detido pelo mercado.

O relatório observa que, embora esta métrica tenha melhorado de forma constante desde Outubro de 2023, o valor actual de cerca de 1,8 ainda está bem abaixo dos picos de 6,2 e 3,8 no ciclo de aumento de preços em 2017 e 2021.

Índice ETH MVRV  | Fonte: Glassnode

Para efeito de comparação, o relatório mostra que o índice MVRV do Bitcoin está em torno de 2,5, indicando que o investidor médio de BTC detém lucros não realizados maiores do que os investidores de ETH.

Isso significa que os investidores ainda valorizam mais o BTC do que o ETH e preferem colocar seu dinheiro no rei da criptografia do que no rei das altcoins.

Este sentimento é apoiado pela K33 Research, que observou que, embora a ETH tenha ecoado o desempenho do BTC ao longo do ano, com a relação ETH/BTC sendo negociada consistentemente perto de um mínimo de três anos, o mercado “subvalorizou o potencial da ETH”.

O analista sênior da K33 Research, Vetle Lunde, escreveu:

“Acreditamos que o mercado subestima o efeito do ETF Ethereum e prevemos que o ETF Ethereum dos EUA absorverá 1% da oferta circulante de ETH.”

Semelhante ao Glassnode e ao CME Group, Lunde disse esperar que “o efeito Ethereum ETF possa levar a um desempenho superior do ETH no segundo semestre de 2024”.

Volume de negociação de futuros de ETH segue Bitcoin

De acordo com um relatório da Glassnode e do CME Group, o mercado futuro continua a ser a principal fonte de volume de negociação no mercado de ativos digitais, geralmente “cinco a dez vezes maior em tamanho do que o volume de negociação entregue imediatamente”.

Embora a quantidade de contratos em aberto (OI*) de ETH permaneça alta em 2024, atingindo um ATH de US$ 17,09 bilhões em 29 de maio, de acordo com dados da Glassnode, o volume de negociação de derivativos ainda é significativamente menor em comparação ao Bitcoin.

O alto volume de negociação de futuros indica confiança e entusiasmo do investidor, o que pode levar a mais compras e preços mais altos.

O gráfico abaixo revela aumento do volume de negociações no mercado futuro desde outubro de 2023, com o Bitcoin atingindo mais de US$ 34,4 bilhões em contratos diários negociados em comparação com 26,7 bilhões de dólares do Ethereum.

“Os volumes diários de negociação neste nível são semelhantes aos ciclos de mercado anteriores, embora permaneçam abaixo dos máximos históricos observados no primeiro semestre de 2021.”

Volume de negociação de futuros de BTC vs. ETH | Fonte: Glassnode

Apesar do baixo desempenho da ETH em relação ao Bitcoin, os analistas continuam otimistas de que o ETF à vista da Ethereum ajudará a ETH a atingir novos máximos, já que alguns especulam que Wall Street o usará para apostar no crescimento da Web3. Outros sugerem que os ETFs Ethereum à vista poderiam atrair mais de US$ 15 bilhões nos primeiros meses, elevando o preço da ETH para US$ 10.000 neste ciclo.

*OI (interesses em aberto) é uma medida do valor total de todos os contratos futuros pendentes ou “não compensados” nas bolsas e também é um indicador dos aumentos dos preços de mercado, bem como do sentimento dos traders em torno de uma determinada classe de ativos.



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