introdução
Pendle pretende fornecer um mercado de negociação de “rendimento até o vencimento” para “tokens geradores de rendimento”. Pendle introduz o conceito de “separação de principal e juros” no mercado financeiro tradicional no campo Defi, dividindo os tokens que podem gerar renda em tokens de principal e tokens de renda, ao mesmo tempo que fornece liquidez de negociação para esses dois tokens.
Através do Pendle, os usuários podem maximizar a utilização de ativos e obter múltiplos benefícios, trazendo novas possibilidades para o mercado DeFi.
Informações básicas do projeto
equipe do projeto
equipe principal
TN Lee: Fundador. Ele foi membro da equipe fundadora e líder de negócios da Kyber Network. Ele fundou o Dana Labs em 2019, principalmente para fabricar semicondutores personalizados para FPGA.
Vu Nguyen: Cofundador, já atuou como CTO na Digix DAO, especializado em projetos RWA para tokenização de ativos físicos. Ele foi cofundador da Pendle com TN Lee.
Long Vuong Hoang: Supervisor de engenharia, formou-se em ciência da computação pela Universidade Nacional de Cingapura como estagiário de engenharia de software em maio de 2021, ingressou na Pendle como engenheiro de contrato inteligente em janeiro de 2021 e mais tarde foi promovido a Engenharia. Supervisor.
Ken Chia: Diretor de Relações Institucionais. Ele se formou na Monash University. Certa vez, trabalhou como estagiário de banco de investimento no CIMB, o segundo maior banco da Malásia, e depois trabalhou como especialista em planejamento de ativos em banco de investimento privado no JPMorgan Chase. ingressou na Web3 em 2018 e trabalhou em uma bolsa. Atuou como COO, ingressou na Pendle em abril de 2023 como diretor institucional, responsável por mercados institucionais – empresas de negociação proprietárias, fundos de criptomoeda, DAO/tesouraria de protocolo, escritórios familiares.
Situação de financiamento
Rodada de sementes
Em abril de 2021, Mechanism Capital liderou o investimento, HashKey Capital, Crypto.com Capital Holdings, imToken Ventures, SpartanGroup, Alliance DAO, Lemniscap, LedgerPrimeParataxis Capital, Signum Capital, Harvest Finance Youbi Capital Sora ventures, D 1 ventures, Origin Capital. , Bitscale Capital, Fisher 8 Capital, Hongbo Taiyang Zhang também participaram do investimento, no valor de US$ 3,7 milhões.
rodada de capital privado
Em abril de 2023, a Bixin Ventures anunciou seu investimento na Pendle, mas o valor não foi divulgado.
Em agosto de 2023, a Binance Labs anunciou seu investimento na Pendle, mas o valor não foi divulgado.
A julgar pela situação financeira de Pendle, as principais empresas de investimento do mercado estão muito optimistas quanto às suas perspectivas.
Força de desenvolvimento
O projeto Pendle foi criado em 2020 e foi fundado pelo fundador Yong Ming Lau. Os principais eventos no desenvolvimento do projeto são mostrados na tabela abaixo:
A julgar pelos principais eventos no desenvolvimento do Pendle, Pendle tem feito progressos constantes e a operação do projeto é estável.
modo operacional
Pendle empacota os tokens que geram renda em SY (token de renda padronizada), e então SY é dividido em duas partes: principal e renda, ou seja, PT (token principal) e YT (token de renda), que podem ser personalizados respectivamente V2 AMM para negociação . Os usuários podem comprar ativos com desconto, retornos longos e curtos e renda fixa de baixo risco.
Em Pendle, o dono da SY decidiu separar lucro e principal, criando assim PT e YT. Dado que YT representa o direito a rendimentos futuros, o preço do PT será inferior ao preço do título original (ST). O valor da PT representa, na verdade, o valor de recuperação do capital quando o título vence. À medida que a data de vencimento se aproxima, o valor de mercado da PT aumentará gradualmente porque os participantes no mercado esperam que, no vencimento, os detentores de PT possam pagar o Cash Out a um preço justo. preço igual ao valor do ativo subjacente (ou seja, o valor principal do título) PT. Se o valor nominal do título for de US$ 100, então, em teoria, o preço do PT deverá subir gradualmente de volta para US$ 100. No vencimento, os detentores de PT podem utilizar o PT para resgatar o principal do título equivalente a US$ 100. Portanto, mesmo que a PT negoceie inicialmente com desconto (por exemplo, $95), à medida que o tempo passa e o vencimento se aproxima, o seu valor aumentará gradualmente, eventualmente regressando ao valor total do activo subjacente, que é de $100. Entre as contrapartes, as pessoas estão a negociar ou a cobrir os rendimentos futuros. Vender o YT significa suavizar antecipadamente a curva de rendimentos futuros e retirar dinheiro, ou ser pessimistas em relação aos rendimentos futuros, enquanto comprar o YT significa ser otimista em relação aos rendimentos futuros. Comprar PT significa comprar com um certo desconto e acreditar que os rendimentos serão menores nesse período.
Diagrama de divisão do token SY
Tokenização de receita
YT representa o acesso em tempo real a todas as receitas geradas pelo token de renda base, e as receitas geradas podem ser reivindicadas manualmente a qualquer momento no painel do Pendle. Se o usuário possuir 1 YT-stETH e a taxa de retorno média anual de stETH for de 3,4%, o usuário acumulará 0,034 stETH após o vencimento. O YT pode ser negociado a qualquer momento, mesmo antes do vencimento.
Pendle AMM
No projeto Pendle, o intercâmbio mútuo entre SY, PT e YT requer o uso do V2 AMM da Pendle. O V2 AMM também é o núcleo do financiamento Pendle. O V2 AMM da Pendle foi projetado para retornos comerciais, com a curva AMM mudando para levar em conta os rendimentos ao longo do tempo e estreitando a faixa de preço PT à medida que se aproxima do vencimento. Ao concentrar a liquidez num intervalo estreito e significativo, a eficiência do capital dos rendimentos de negociação aumenta à medida que o PT se aproxima da maturidade. Além disso, através da AMM podemos facilitar os swaps PT e YT usando apenas um único pool de liquidez. Através do pool PT/SY, o PT pode negociar diretamente com SY, e o YT também pode negociar através de flash swap. O Pendle V2 AMM foi projetado para garantir que os problemas de IL (perda impermanente mínima) sejam insignificantes. O AMM de Pendle mitiga a IL (perda impermanente mínima) relacionada ao tempo, deslocando a curva AMM para empurrar o preço do PT em direção ao seu valor subjacente ao longo do tempo, desbloqueando assim a valorização natural do preço do PT.
A curva AMM de Pendle pode ser personalizada para atender tokens com diferentes flutuações de rendimento. Os rendimentos são frequentemente cíclicos, muitas vezes flutuando entre máximos e mínimos.
VePendle
VePENDLE é o token de governança do Pendle. Se você prometer o PENDLE, você receberá o VePENDLE Holding. O VePENDLE poderá participar da gestão e votação do Pendle, enquanto compartilha a receita do protocolo Pendle. A renda recebida pelos titulares do VePENDLE inclui:
Os juros cobrados do YT (aproximadamente 3%) e as recompensas PT expiradas (receita excedente gerada quando o PT não é resgatado a tempo após o vencimento) constituem o APY básico do VePENDLE;
Os eleitores do VePENDLE também têm direito a 80% das taxas de swap do grupo de votação;
Deposite VePENDLE no pool LP para fornecer liquidez e você será recompensado com PENDLE no pool LP, então a receita aumentará ainda mais, em até 250%.
O VePENDLE obtido após o staking de PENDLE será desbloqueado linearmente ao longo de um período de tempo (até dois anos).
Como obter PENDLE: Deposite LST ou tokens de ativos nativos no pool LP do PT selecionado para obter recompensas, ou deposite VePENDLE no pool LP para fornecer liquidez e obter recompensas.
Diagrama do princípio de funcionamento do VePENDLE
Benefícios do projeto:
Conceito de separação entre principal e juros
Contando com o mecanismo Pendle de separar a receita de principal e de juros, os usuários podem desenvolver com mais flexibilidade várias estratégias de gestão de renda com base em suas próprias circunstâncias.
Se os usuários sentirem que a taxa de retorno anualizada diminuirá, por exemplo, após a atualização do Ethereum Shanghai, a proporção de ETH prometida aumentará, o que levará a uma diminuição na taxa de retorno prometida, então eles poderão optar por vender YT ativos, o que equivale a sacar o rendimento antecipadamente. Ao final de um ano, os usuários podem recomprar ativos YT, combiná-los com ativos PT e trocá-los por ativos SY;
Se os usuários sentirem que a renda anualizada aumentará, eles poderão comprar ativos do YT porque o valor dos ativos do YT aumentará no futuro. Como os ativos do YT representam uma taxa de retorno, o valor é mais barato que o principal. Por exemplo, entre 100 aUSDC, o ativo YT vale 5 dólares americanos. Isso equivale a que os usuários possam ampliar sua renda em 20 vezes;
Se os utilizadores sentirem que a taxa de retorno permanecerá inalterada, pode ser fornecido um pool de liquidez para fornecer liquidez aos utilizadores que compram e vendem activos PT e YT. Os usuários podem receber taxas de transação adicionais enquanto obtêm sua renda original.
maior eficiência de capital
Pendle usa um mecanismo de criador de mercado automático (AMM), e o mecanismo AMM de Pendle é um protocolo projetado especificamente para o mercado de renda. Isso significa que haverá menor derrapagem ao longo da negociação e que a curva AMM mudará ao longo do tempo para refletir os retornos gerados ao longo do tempo. À medida que o PT (Pendle Token) se aproxima do vencimento, a curva AMM estreitará sua faixa de preço. À medida que a PT se aproxima do vencimento, o intervalo de preços possíveis diminui, concentrando a liquidez dentro de um intervalo significativo. Este design pode melhorar a eficiência do capital e melhorar os rendimentos das transações.
Operações e escolhas mais fáceis
Embora o modelo económico de Pendle seja muito complexo, incluindo SY, PT e YT, e AMM esteja especialmente configurado para negociar PT e YT. Porém, o usuário é muito fácil e conciso na hora de utilizar o produto Pendle. Depois de escolher cunhar SY, basta selecionar a quantidade de PT e YT, e são 42 pools de LP, incluindo a página de staking de PENDLE, que também é muito simples e. fácil para os usuários operarem. Em outros projetos, o principal e os juros são geralmente atribuídos a um token, como stETH, etc. Dessa forma, os usuários enfrentarão o dilema de não estarem dispostos a desistir de manter ETH enquanto esperam que a receita de staking possa diminuir no futuro. Com o Pendle, esse problema pode ser facilmente resolvido. Você pode separar o principal e a receita e formular sua própria estratégia com base em seu próprio julgamento das expectativas futuras.
modelo de projeto
modelo de negócio
O modelo económico de Pendle consiste em duas funções: fornecedores de liquidez e comerciantes participantes.
Provedor de liquidez: O provedor de liquidez é um componente importante do Pendle. O mecanismo AMM é o núcleo da operação do Pendle. Somente mantendo liquidez suficiente o Pendle pode operar normalmente, e em Pendle, SY serve como um pool de SWAP. os provedores precisam fornecer pares de negociação de tokens YT-SY/PT-SY. A partir disso, os provedores de liquidez podem obter taxas de swap geradas pelo pool de mineração, recompensas de token PENDLE e incentivos de protocolo emitidos pelos ativos subjacentes como recompensas para incentivar mais provedores de liquidez a fornecerem liquidez.
Traders participantes: Os usuários do Pendle são traders participantes. Por meio de transações no PT e no YT, eles podem adquirir ativos com desconto, rendimentos longos e curtos e renda fixa de baixo risco, e obter lucros com eles.
A principal renda de Pendle é:
Taxa YT: Pendle cobra uma taxa de 3% de toda a receita gerada pelo YT (Yield Token). Além disso, Pendle cobrará uma taxa sobre os rendimentos de qualquer SY que não seja resgatado para PT.
Taxa de transação: Pendle cobra 0,1% do valor da transação.
Modelo de token
Distribuição de tokens
A oferta total circulante atual de PENDLE é: 155.807.014,67. Os tokens da equipe foram todos desbloqueados (13,75 milhões). A oferta diminuirá 1,1% a cada semana até abril de 2026, quando serão emitidos a uma taxa anual de incentivos. .
Empoderamento de token
O design do token Pendle refere-se ao modelo Ve da Curve, dando ao token mais poder para aumentar o valor.
Função de governança: Ao apostar PENDLE para obter vePENDLE, os usuários podem iniciar propostas na rede e participar da votação, afetando diretamente as decisões do projeto.
Valor de incentivo: Os usuários podem obter mais benefícios econômicos após apostar no PENDLE cobra uma taxa de 3% de todos os ganhos do YT. 100% desta taxa é alocada aos titulares de vePENDLE, e os eleitores de vePENDLE também têm direito a 80% das taxas de swap de taxas de juros do grupo de votação.
Desempenho do preço do token
De acordo com as estatísticas da Coingecko, o preço do PENDLE aumentou mais de 16 vezes no ano passado desde julho de 2023 (o ponto mais baixo é US$ 0,465, o ponto mais alto é US$ 7,538). e Bybit.
televisão
TVL atual é de US$ 3,693 bilhões
Estatísticas TVL do protocolo Pendle
Embora o TVL de Pendle tenha caído significativamente desde 27 de junho de 2024, o TVL total ainda permanece em cerca de US$ 3 bilhões, classificando-se entre os primeiros no campo Defi.
Taxa de promessa de token
Estatísticas de dados do Pendle Token Pledge
O número de pendles bloqueados é 55873398 e a taxa de penhor é: 36,02%. A taxa de crescimento do número de penhores permanece estável, mas a atual taxa de crescimento de penhores não é suficiente para colocar Pendle em um estado deflacionário.
Principais fatores que influenciam os preços dos tokens
Em 27 de junho de 2024, a Blast conduziu um lançamento aéreo de tokens. O método de distribuição dos tokens causou insatisfação entre os usuários de baleias. O principal motivo foi que a Blast anunciou que os 0,1% dos principais usuários (cerca de 1.000 carteiras) seriam adquiridos linearmente. lançamento aéreo parcial. As principais bolsas, como Binance e OKEX, não listaram os tokens Blast, fazendo com que as expectativas do mercado quanto ao seu preço caíssem.
O incidente do Blast em si tem pouco a ver com Pendle, mas o incidente do Blast afetou diretamente a confiança dos participantes do mercado no projeto de pontos. Agora os usuários reduziram bastante suas expectativas em relação aos projetos de pontos. Com o declínio nas expectativas de pontos, os usuários não têm muita motivação para participar da mineração. A maioria dos utilizadores Pendle pretende principalmente alcançar o efeito de "um peixe, comer mais", e os comerciantes puros podem utilizar o YT para atingir o objectivo de aumentar a alavancagem, e os fornecedores SY podem atingir objectivos de cobertura. No entanto, com o declínio nas expectativas de rendimento e nos preços das moedas de mercado, o APY do YT também caiu significativamente. Os usuários não participam mais da mineração de penhores, retirando assim ETH e outras garantias de Pendle, resultando na queda de quase 50% do TVL de Pendle em 4 dias. , o que também desferiu um golpe no preço do PENDLE.
Risco do projeto
Como um projeto na linha DEX, o maior risco de Pendle é o risco de seu próprio contrato.
Vulnerabilidades de contratos inteligentes: Os contratos inteligentes escritos pela Solidity podem ter vulnerabilidades de codificação;
Risco de configuração de parâmetros: O contrato Pendle tem muitos parâmetros ajustáveis, como taxas de manuseio, taxas de recompensa, etc. Configurações inadequadas de parâmetros podem causar degradação da experiência do usuário ou incidentes de segurança de fundos;
Risco de atualização do contrato: À medida que os requisitos mudam, o contrato passará por iterações de atualização. Se houver falta de testes de atualização e processos de gerenciamento de versão sólidos, pode haver o risco de que a nova versão do contrato destrua a estabilidade do sistema.
Resumir
Pendle traz a separação entre principal e juros nos mercados financeiros tradicionais para a Crypto. Pendle permite que os detentores de ativos criptográficos garantam rendimentos futuros e obtenham retornos antecipadamente, trazendo mais liquidez e flexibilidade ao mercado de taxas de juros. Embora os usuários participem de transações de mercado com taxas de juros flexíveis, eles também podem obter pontos para alguns projetos, conseguindo o efeito de comer mais de um peixe e maximizar seus próprios interesses. Este mecanismo inovador proporciona aos detentores de criptomoedas uma nova fonte de renda e injeta mais vitalidade e oportunidades no mercado.
No entanto, Pendle foi muito afetado pelo incidente do lançamento aéreo Blast nesta fase. Além disso, a tendência geral do mercado nesta fase não é a ideal, o que fez com que os usuários desistissem da escolha de piquetagem para mineração, resultando no TVL e na moeda de Pendle. preço caindo significativamente.
Resumindo, Pendle, como DEX no mercado de taxas de juros, abre novas portas para traders e usuários de arbitragem. Embora Pendle esteja atualmente em má situação devido ao impacto do ambiente de mercado, se houver uma tendência ascendente no mercado no futuro e a recuperação do preço de cada token fizer com que o APY do YT suba, então Pendle ainda dará início a outro período explosivo.
