A dramática liquidação do Bitcoin (BTC) pode apresentar aos touros que compram e mantêm uma rara oportunidade de adquirir ações do ETF BTC a preços de barganha. 

Os preços à vista do BTC caíram para uma baixa de quatro meses na sexta-feira, de cerca de US$ 53.500, enquanto os mercados se preparavam para bilhões de dólares em liquidações iminentes do BTC pelo governo da Alemanha e pela Mt. Os preços das ações dos principais ETFs BTC já estão sentindo o calor. Se a volatilidade do mercado continuar – o que provavelmente acontecerá – eles poderão em breve vender com descontos atraentes.

Prêmios em extinção

ETFs de Bitcoin – como Franklin Templeton Digital Holdings Trust (EZBC), VanEck Bitcoin Trust (HODL) e iShares Bitcoin Trust (IBIT) – emergiram como o novo padrão ouro para detentores de BTC à vista desde que os reguladores dos EUA deram luz verde aos fundos negociados publicamente em janeiro.

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Mas as robustas proteções aos investidores e os protocolos de segurança dos fundos tiveram um custo. As ações de ETFs BTC têm sido negociadas com prêmios persistentes em relação ao valor patrimonial líquido (NAV) – o valor das participações BTC à vista subjacentes de um fundo – desde o início, à medida que o capital institucional foi investido na nova classe de ativos. No início de julho, as ações dos cinco principais fundos Bitcoin eram negociadas com um prêmio médio de quase 1%.

Os ETFs dependem inteiramente de um grupo seleto de criadores de mercado profissionais chamados “participantes autorizados” para manter os preços das ações do ETF alinhados com o NAV subjacente do fundo. Eles são os únicos traders autorizados a trocar e resgatar ações do ETF BTC por BTC à vista e lucram com os spreads de preços intradiários. Por enquanto, apenas alguns APs estão equipados para lidar com negociações à vista de BTC, tornando as ações de ETF especialmente vulneráveis ​​a oscilações bruscas de preços em mercados voláteis.

As liquidações em curso da Alemanha e do Monte Gox ameaçam trazer milhares de milhões de dólares de pressão de venda sustentada nos próximos meses. A volatilidade resultante e as oscilações mais amplas nos preços dos ETF que se seguem poderão abrir oportunidades de arbitragem atraentes para os traders.

Os comerciantes experientes de BTC não são estranhos em lucrar com descontos de NAV. No final de 2022, as ações do Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), o fundo Bitcoin pioneiro, foram negociadas com descontos que se aproximavam de 50% do NAV devido às preocupações dos investidores de que o fundo – que na época usava uma estrutura de fundo menos líquida – nunca obteria aprovação regulatória para converter em um ETF.

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Os traders que apostaram de outra forma obtiveram ganhos sem precedentes com o que foi efetivamente uma venda de Bitcoin do tipo “compre um, ganhe outro de graça”. O pedido de ETF da Grayscale foi aprovado em janeiro e o GBTC agora é negociado com prêmio de 0,04%. Fundos de hedge, incluindo Fir Tree Partners e Hunting Hill, teriam conseguido descontos superiores a 40%.

Novas oportunidades

Se você está esperando que uma arbitragem do tamanho da escala de cinza aconteça novamente, não prenda a respiração. É improvável que as circunstâncias por trás da megapropagação do GBTC se repitam. A aprovação regulatória de ETFs BTC melhorou enormemente a liquidez nos mercados públicos. Os investidores institucionais também estão atentos à proposta de valor do BTC. Os fundos Bitcoin já registraram US$ 398 milhões em entradas líquidas desde a liquidação.

Mas oportunidades significativas ainda podem aguardar os traders mais experientes. Em maio, as ações do ETF IBIT da BlackRock caíram brevemente para um desconto de quase 2%, à medida que os detentores institucionais realizavam reequilíbrios no final do mês em meio a um mercado volátil. Outros fundos – incluindo FBTC, BITB e ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) – foram negociados com descontos de quase 1,5% simultaneamente. 

Com o governo da Alemanha e a Mt. Gox se preparando para se desfazer de bilhões de dólares em BTC, o aumento da volatilidade do mercado é inevitável. Fique atento às arbitragens de ETF de tamanhos semelhantes nos próximos meses e preste atenção especial ao EZBC, HODL e IBIT. Estes ETF, todos patrocinados por gestores de activos de primeira linha, estão a oferecer grandes descontos nas taxas de gestão, em alguns casos a dispensando completamente das taxas até 2025.

Os comerciantes dispostos a olhar além das águas agitadas de hoje serão beneficiados. Deixando de lado a pressão de venda, o BTC está preparado para um ressurgimento altista antes do final do ano, graças aos cortes iminentes nas taxas de juros por parte do Federal Reserve e às chances melhores do que nunca de que Donald Trump prevaleça nas eleições presidenciais de novembro nos Estados Unidos.

Agora é a hora de começar a comprar descontos.

Alex O’Donnell é redator sênior do Cointelegraph. Anteriormente, ele fundou o desenvolvedor DeFi Umami Labs e trabalhou por sete anos como jornalista financeiro na Reuters, onde cobriu fusões e aquisições e IPOs. Ele também é o líder de crescimento de criptografia na aceleradora de startups Expert Dojo.

Este artigo é para fins de informação geral e não se destina e não deve ser tomado como aconselhamento jurídico ou de investimento. Os pontos de vista, pensamentos e opiniões expressos aqui são exclusivamente do autor e não refletem ou representam necessariamente os pontos de vista e opiniões do Cointelegraph.