Principais conclusões

  • O trilema da moeda estável refere-se ao desafio de criar uma moeda estável que equilibre descentralização, estabilidade de preços e eficiência de capital.

  • Diferentes tipos de stablecoins, como lastreados em moeda fiduciária, apoiados em criptografia e algorítmicos, priorizam diferentes aspectos do trilema, levando a vários trade-offs.

  • As soluções potenciais para o trilema da stablecoin incluem modelos híbridos, estratégias de gerenciamento de risco e algoritmos avançados.

Introdução

Stablecoins são criptomoedas projetadas para rastrear o valor de um ativo subjacente, como uma moeda fiduciária. No entanto, criar uma stablecoin que equilibre descentralização, estabilidade de preços e eficiência de capital é um desafio. Neste artigo, exploraremos o trilema da stablecoin, seus principais componentes, diferentes tipos de stablecoins e suas compensações e possíveis soluções.

O que é o trilema do Stablecoin e por que ele existe?

O trilema da stablecoin refere-se ao desafio de projetar stablecoins que possam atingir simultaneamente três atributos principais: descentralização, estabilidade de preços e eficiência de capital. Cada um destes aspectos é crucial para o desempenho eficaz das stablecoins, mas alcançar o nível ideal para todos os três de uma só vez provou ser um desafio significativo.

O trilema da moeda estável existe porque cada atributo entra em conflito inerente com os outros. Por exemplo, a estabilidade de preços exige frequentemente um forte apoio de garantias, o que pode reduzir a eficiência do capital devido à necessidade de excesso de garantias. A eficiência do capital visa minimizar o montante das garantias exigidas, mas isto pode levar a riscos na estabilidade de preços. 

Componentes do Trilema Stablecoin

Descentralização

A descentralização refere-se à distribuição do controle e da tomada de decisões longe de uma autoridade central. No contexto das stablecoins, a descentralização significa que uma stablecoin é guiada por múltiplos pontos de controle em vez de uma única autoridade central e sua indexação é mantida por meio de protocolos e algoritmos. É importante notar que este é um caso ideal de stablecoin descentralizada e a maioria das stablecoins ainda são parcial ou totalmente centralizadas.

Estabilidade de preços

A estabilidade de preços em stablecoins significa manter um valor consistente atrelado a um ativo subjacente, como uma moeda fiat. Isto é crucial para a sua utilização como meio de troca e reserva segura de valor ao longo do tempo, mesmo durante períodos de volatilidade do mercado. Na prática, isso permite que as pessoas usem stablecoins para transações diárias, da mesma forma que usariam dinheiro tradicional.

Por exemplo, se uma moeda estável estiver indexada ao dólar americano, 1 moeda estável deverá sempre valer 1 USD. Isso significa que você pode comprar uma xícara de café hoje e saber que seu preço em stablecoins será o mesmo amanhã, na próxima semana ou no próximo mês. 

Além disso, as pessoas em países com alta inflação podem usar stablecoins para proteger as suas poupanças. Por exemplo, na Argentina, a moeda local sofreu uma inflação significativa, reduzindo o seu poder de compra. Muitos recorreram a stablecoins para preservar suas economias da rápida desvalorização.

Eficiência de capital

A eficiência de capital refere-se à forma como uma moeda estável utiliza os seus ativos de apoio (garantias) para manter o seu valor estável. Pense nisso como o valor que a stablecoin precisa manter em reserva para garantir que cada unidade da stablecoin valha exatamente o que deveria valer. Quanto maior a garantia necessária para manter o valor de uma moeda estável, menos eficiente em termos de capital ela será. 

Por exemplo, uma stablecoin que requer US$ 1,50 em garantia para emitir US$ 1 em stablecoins é menos eficiente em termos de capital do que aquela que requer apenas US$ 1,10 em garantia para a mesma emissão de US$ 1.

Um exemplo prático de stablecoin ineficiente em termos de capital é o DAI. Por exemplo, imagine que para emitir US$ 1 em DAI, um usuário pode precisar bloquear US$ 1,50 em Ether (ETH). Isso ajuda a manter a estabilidade do DAI, mas é ineficiente em termos de capital porque agrega mais valor do que a própria moeda estável representa.

Tipos de Stablecoins e suas compensações

Stablecoins apoiados pela Fiat

Stablecoins apoiadas por Fiat são criptomoedas garantidas por reservas de moeda fiduciária mantidas por uma entidade central. Exemplos populares de stablecoins apoiadas por fiduciários incluem Tether (USDT) e USD Coin (USDC). 

Embora as stablecoins apoiadas por moedas fiduciárias possam manter um preço estável e sejam eficientes em termos de capital (o que significa que utilizam a moeda de reserva de forma eficaz), elas dependem de uma estrutura centralizada. Isto significa que a estabilidade de preços e a eficiência de capital têm lugar à custa da descentralização.

Moedas estáveis ​​algorítmicas

Stablecoins algorítmicos são stablecoins que usam algoritmos para manter sua indexação (ou seja, manter seu valor estável). Por exemplo, os algoritmos podem ajustar automaticamente o fornecimento de uma stablecoin algorítmica para ajudá-la a permanecer em um valor fixo. Se o preço começar a subir, os algoritmos criam mais moedas para baixar o preço. Se o preço cair, eles reduzem a oferta para empurrar o preço novamente para cima.

As stablecoins algorítmicas pretendem ser descentralizadas e eficientes em termos de capital, mas muitas vezes enfrentam dificuldades com a estabilidade de preços. A razão é que a sua estabilidade depende fortemente da demanda do mercado e de algoritmos que podem falhar e enfraquecer sob pressão.

Stablecoins apoiados por criptografia

Stablecoins apoiadas por criptografia são stablecoins apoiadas por outras criptomoedas. Imagine uma stablecoin que promete sempre valer US$ 1. Para garantir esse valor, você o protege bloqueando mais de US$ 1 em outra criptomoeda em um cofre digital. Por exemplo, para obter $ 1 desta moeda estável, pode ser necessário depositar $ 1,50 em ETH. Os US$ 0,5 extras atuam como uma rede de segurança para absorver mudanças no valor da ETH e ajudar a manter o valor da stablecoin fixo em US$ 1. 

As stablecoins apoiadas por criptomoedas são normalmente sobrecolateralizadas para mitigar a volatilidade da garantia. Embora alcancem um certo grau de descentralização e estabilidade de preços, são frequentemente ineficientes em termos de capital porque necessitam de garantias excessivas para garantir a estabilidade.

Uma das stablecoins apoiadas por criptografia mais populares é o DAI. Ele usa éter e outras criptomoedas como garantia para manter seu valor próximo a US$ 1.

Resolvendo o Trilema do Stablecoin

Não existe uma solução perfeita para o trilema da moeda estável, mas várias ideias foram propostas para resolver o problema.

Modelos híbridos

Os modelos híbridos combinam elementos de diferentes tipos de stablecoin para resolver o trilema da stablecoin. Por exemplo, uma moeda estável pode ser parcialmente garantida por ativos fiduciários e criptográficos. Isto pode potencialmente aumentar a eficiência do capital, mantendo ao mesmo tempo um certo grau de descentralização e estabilidade.

Algoritmos avançados

Algoritmos avançados são projetados para melhorar a estabilidade e resiliência das stablecoins. O objetivo é reduzir a dependência das stablecoins algorítmicas do sentimento do mercado e aumentar sua capacidade de resistir às flutuações do mercado, ajudando-as a manter a estabilidade de preços de maneira eficiente. 

As stablecoins algorítmicas podem atingir grandes níveis de eficiência de capital e descentralização. Se conseguissem também manter de forma eficiente a estabilidade de preços, resolveriam potencialmente o trilema. Na prática, porém, é mais fácil falar do que fazer.

Seguros e gestão de riscos

A incorporação de mecanismos de seguro e estratégias de gestão de risco pode fornecer uma camada adicional de segurança para stablecoins. Isto pode envolver a reserva de fundos para cobrir potenciais falhas de garantias ou a implementação de protocolos para gerir os riscos de liquidez e de volatilidade.

Considerações finais

O trilema da stablecoin destaca o desafio de equilibrar descentralização, estabilidade de preços e eficiência de capital em uma stablecoin. Diferentes tipos de stablecoin priorizam diferentes aspectos do trilema, levando a vários trade-offs. As soluções potenciais incluem modelos híbridos, algoritmos avançados e estratégias de gestão de risco.

Leitura adicional

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