Estes são tempos inebriantes para o setor de blockchain e criptografia.
No primeiro semestre de 2024, os ETFs de Bitcoin à vista estrearam em Wall Street, um importante candidato presidencial dos EUA se manifestou a favor das criptomoedas e o BTC experimentou seu quarto halving quadrienal e atingiu novos máximos de mercado.
Além disso, o Ether, a segunda maior criptomoeda do mundo, está à beira de outro marco, com um ETF Ether potencialmente sendo lançado nos EUA já em 8 de julho.
Mas a criptografia não existe no vácuo e o mundo exterior tornou-se um lugar menos seguro, devastado por várias guerras importantes, eventos climáticos extremos e inflação monetária persistente.
Dadas as circunstâncias, um colapso transfronteiriço do sistema financeiro tradicional no final do ano não é impensável.
Portanto, vale a pena perguntar: se uma crise TradFi se materializar, o que acontecerá com a última corrida criptográfica?
A turbulência da TradFi não pode ser descartada
É definitivamente possível que grandes correções nos mercados financeiros ocorram antes do final do ano, embora possam não levar a uma crise total, disse Paolo Tasca, economista e fundador do Centro de Tecnologias Blockchain da University College London, à Magazine.
O gatilho? Provavelmente uma correção nas ações da AI, mas o principal mercado a se olhar é o da dívida, na minha opinião, diz Tasca. Os EUA têm registado enormes défices fiscais, o que pode tornar improváveis cortes nas taxas de juro e, como resultado, os mercados obrigacionistas e accionistas poderão sofrer com a continuação da política monetária restritiva.
A inflação contínua, as tensões geopolíticas, bem como a natureza especulativa de certas bolhas de ativos, incluindo aquelas nos setores de tecnologia e IA, são potenciais catalisadores, acrescenta Yu Xiong, professor e diretor da Surrey Academy for Blockchain and Metaverse Applications no Surrey Escola de Negócios. Xiong disse à Magazine que uma crise financeira global em 2024 não pode ser descartada.
Noutros lugares, os preços das ações globais permanecem elevados, conforme medido pelo rácio Shiller, que se situou em 35,64 em 17 de junho, mais do dobro da sua média histórica.
Os mercados acionistas, especialmente nos setores tecnológicos e de crescimento, já estão sobrevalorizados, exceto no caso da IA. Uma correção poderia desencadear uma instabilidade mais ampla do mercado, afirma Nigel Green, CEO e fundador do Grupo deVere.
Além disso, os conflitos em curso, como Gaza-Israel, ou o aumento das tensões geopolíticas, como a questão de Taiwan, podem levar a perturbações económicas e à incerteza dos investidores, diz Green à Magazine.
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Então, o que se deve esperar em termos de criptografia se toda a economia global rumar para o sul?
Historicamente, durante o início das crises financeiras, todos os ativos, incluindo as criptomoedas, sofrem uma liquidação à medida que os investidores procuram liquidez, diz Xiong. Os preços do mercado criptográfico podem despencar junto com todo o resto.
No médio prazo, porém, após o pânico inicial diminuir, poderá haver uma fase de recuperação em que os investidores procurem refúgio em ativos descentralizados, potencialmente reacender a corrida de alta das criptomoedas, continua ele.
No longo prazo, porém, os benefícios das tecnologias baseadas em blockchain deverão prevalecer: devido ao forte desenvolvimento da IA, mais pessoas pressionarão pela utilização de blockchain e outras tecnologias descentralizadas, capacitando os indivíduos.
Portanto, embora as criptomoedas possam sofrer instabilidade com uma crise da TradFin em 2024, a probabilidade de uma grande queda [da criptografia] não é alta, diz Xiong. Na verdade, a longo prazo, tal crise poderia impulsionar significativamente a adoção da criptografia.
Impossível prever
Muitos concordam que as crises económicas são acontecimentos cíclicos e, por essa razão, uma perspectiva histórica pode ser útil.
Questionado sobre uma crise económica global em 2024, Mark Higgins, autor de Investing in U.S. Financial History: Understanding the Past to Forecast the Future, um livro que explica as forças económicas que moldaram a história financeira dos EUA desde 1790, disse à Magazine:
A única coisa que direi é que, se ocorrer uma crise, é mais provável que seja causada por um risco que a maioria das pessoas não vê, e não por um risco que as pessoas mais temem.
O Pânico de 1819 teve suas origens na erupção do Monte Tambora em 1815 e nas quebras de colheita que se seguiram. O pânico de 1907 foi desencadeado pelo terremoto de 1906 em São Francisco. A pandemia global da COVID-19 desencadeou o pânico do mercado em Março de 2020. Poucas dessas detonações financeiras, se é que alguma, foram previstas, relata Higgins.
Onde estão as coisas hoje? As actuais vulnerabilidades a uma crise financeira são moderadamente elevadas devido às pressões inflacionistas e à política monetária restritiva, mas é impossível prever se e quando uma ocorrerá, opina Higgins.
O BTC é um porto seguro?
Alguns observadores afirmam que a criptografia está ou está prestes a se tornar um ativo financeiro não correlacionado, o que significa que quando as ações e títulos despencam, a criptografia não necessariamente afundará também. Mas tal pensamento pode ser uma ilusão.
A criptografia tem se mostrado extremamente pró-cíclica até agora, observa Tasca, e ele não esperaria que algo fosse diferente em 2024:
A literatura acadêmica não apóia a noção de que o BTC é um porto seguro: se as ações caírem e a política monetária ou fiscal se tornar mais restritiva, espero que a criptografia também caia.
No caso de uma liquidação, a criptografia se juntaria aos ativos da TradFi em um declínio acentuado, à medida que estes fossem agrupados no choque inicial, Lucas Kiely, diretor de investimentos da plataforma de riqueza digital Yield App, disse à Magazine. Mas o BTC poderia se recuperar mais rapidamente devido à sua fuga para a natureza de qualidade em relação a outros ativos criptográficos.
As criptomoedas podem não ter se separado completamente ou se tornado anticíclicas com o resto da categoria de risco, diz Marc Fleury, CEO e cofundador da Two Prime, uma empresa de tecnologia financeira que se concentra na aplicação financeira de criptografia na economia real. Magazine, mas provou no ciclo passado que às vezes pode funcionar como um porto seguro.
Quando o Silicon Valley Bank faliu em Março de 2023, a segunda maior falência bancária da história dos EUA, os mercados de acções globais tremeram. Mas o BTC, contrariando algumas expectativas, se recuperou, conta Fleury.
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Mais americanos possuem criptografia do que cães
Os 11 novos ETFs Bitcoin à vista aprovados pela SEC em janeiro provaram ser extremamente populares entre os investidores no primeiro semestre de 2024. Somente o ETF iShares Bitcoin Trust da BlackRock reuniu US$ 20 bilhões em ativos em meados de junho, marcando um dos lançamentos de ETF mais espetaculares de todos os tempos. .
A adoção continua em ritmo acelerado, e uma base mais ampla de usuários de criptomoedas poderá fornecer um baluarte se e quando o mundo financeiro tradicional começar a tremer, alguns acreditam.
No curto prazo, as criptomoedas se correlacionarão com as oscilações de todos os ativos de risco, mas à medida que a adoção continua a crescer, mais americanos agora possuem ativos criptográficos do que possuem cães, eles deveriam proteger mais facilmente os detentores em uma quebra global do mercado de ações, Paul Giordano, vice-presidente de gerenciamento de ativos digitais na Marathon Digital, uma das maiores empresas de mineração de Bitcoin do mundo, disse à Magazine.
Green também está positivo em relação à capacidade das criptomoedas de resistir à convulsão global: se o TradFi vacilar, os investidores poderão ver as criptomoedas como uma proteção contra a instabilidade financeira tradicional, levando a investimentos contínuos e potencialmente elevando os preços.
E se a internet falhar?
Talvez uma questão mais pertinente seja se o Bitcoin e outras criptomoedas poderiam sobreviver a uma crise duradoura da TradFi, que poderia ser provocada por uma perturbação geopolítica como uma guerra.
As criptomoedas precisam da Internet para serem negociadas, o que, por sua vez, requer fornecedores de eletricidade e telecomunicações. Se as tensões geopolíticas se aprofundarem e os maus atores se envolverem em ataques cibernéticos ou físicos a infraestruturas críticas, como centrais elétricas e centros de dados, as criptomoedas também não desapareceriam?
O Bitcoin está no topo de um dos sistemas mais vulneráveis, observa Reza Bundy, CEO da Atlas Capital Team. Caso as tensões geopolíticas aumentem, ele espera ataques assimétricos nas redes de energia, entre outras infra-estruturas.
Os exércitos não marcharão através das fronteiras. Em vez disso, serão feitos ataques ao sector bancário e aos fornecedores de electricidade. O acesso à criptografia pode ser eliminado em grandes partes do mundo.
Se um colapso da TradFi ocorrer em 2024, por qualquer motivo, o historiador e autor Higgins não acha que o Bitcoin provavelmente fornecerá muita ajuda aos detentores, embora reconheça que não acompanha as criptomoedas de perto.
Na minha opinião, as criptomoedas são pouco mais do que um ativo especulativo que eventualmente seguirá seu curso. O paralelo histórico mais próximo na história dos EUA foi a proliferação de notas bancárias licenciadas pelo Estado durante os anos bancários selvagens de meados da década de 1830 até meados da década de 1860, após a aprovação das Leis Bancárias Nacionais.
Durante esta época, o valor de um dólar variou substancialmente com base na força subjacente do banco estatal que emitia a nota, continuou Higgins, acrescentando:
As criptomoedas não são muito diferentes, na minha opinião. A menos que esta tendência seja verdadeiramente única e não haja nada na história financeira que sugira que o seja, ela seguirá o seu curso.
São necessários mais casos de uso
Outros acham que a indústria de criptografia precisa desenvolver casos de uso mais atraentes se quiser sobreviver a uma crise prolongada da TradFi e além.
A adoção da criptografia não tem nada a ver com contingências financeiras, mas com o desenvolvimento de casos de uso prático adequados, que até agora têm sido escassos, diz Tasca. O crescimento a longo prazo não será afectado por tendências especulativas de curto prazo.
A indústria criptográfica pode precisar pensar de forma mais realista sobre como ela se encaixa no mundo TradFi. A autossoberania é uma criptoilusão, afirma Bundy. Se a economia global entrar em colapso, a criptografia não irá salvá-lo.
Ele sugere que a criptografia pode ser parte da solução para um mundo mais seguro e equitativo, mas não é a solução.
A indústria poderia começar por se concentrar mais em ativos do mundo real, ou seja, criptomoedas garantidas por ativos do mundo físico, como imóveis e commodities, ou ativos financeiros tradicionais, como títulos do tesouro, diz Bundy.
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Prevendo o imprevisível?
É claro que tentar prever crises económicas e pânicos pode ser apenas uma tarefa tola, sugere Higgins. O economista e ganhador do Nobel Paul Samuelson certa vez fez uma famosa piada dizendo que o mercado de ações havia previsto nove das últimas cinco recessões.
O facto de as previsões terem ultrapassado em muito as ocorrências reais tem sido fonte de alguma alegria, reconhece Green, sublinhando a dificuldade de realmente prever tais eventos. Mas isso não significa que se deva necessariamente fugir deles:
Embora especulativas, estas previsões ainda podem ser úteis para a gestão de riscos. Incitam os investidores a diversificar as carteiras e a considerar estratégias de cobertura para se protegerem contra potenciais recessões.
E a verdade é que muitos, se não a maioria, dos especialistas não esperam um colapso financeiro global tão cedo.
Não vejo nenhuma razão para esperar uma crise financeira global, disse David Yermack, Albert Fingerhut Professor de Finanças e Transformação de Negócios na Universidade de Nova York, à Magazine. A economia está forte e os mercados estão perto dos máximos históricos. A maior parte dos problemas financeiros do mundo está confinada à China.
De qualquer forma, é difícil estabelecer qualquer conexão entre os preços das criptomoedas e a economia mundial, diz Yermack. Há poucos motivos teóricos para esperar uma. Qualquer previsão sobre os preços das criptomoedas provavelmente deve ser independente das condições do mercado global.
Estamos numa posição muito mais forte no mercado imobiliário e os balanços dos bancos estão mais estáveis, disse Elvira Sojli, professora associada de finanças na UNSW Business School, à Magazine. Não creio que uma crise financeira global esteja iminente. É muito mais provável que a política nos arraste para uma crise.
Ainda assim, outros acreditam que, se surgir uma calamidade, os principais atributos da criptografia e da blockchain, incluindo descentralização, segurança, transparência e rastreabilidade, deverão garantir a sua sobrevivência.
Embora uma crise da TradFi possa inviabilizar temporariamente a corrida criptográfica, os pontos fortes fundamentais e as propostas de valor únicas das tecnologias blockchain e criptográficas podem resultar numa trajectória de adopção mais forte e resiliente a longo prazo, diz Xiong.
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