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A Regulamentação dos Mercados de Criptoativos (MiCA) marca um marco significativo na jornada da União Europeia para regular o mercado de criptomoedas em rápida evolução. Seu cronograma e disposições têm imensa importância tanto para empresas de criptografia quanto para investidores. À medida que nos aproximamos de datas cruciais, começando com a aplicação das disposições da stablecoin a partir de 30 de junho de 2024, e a aplicação completa do MiCA em 30 de dezembro de 2024, o cenário criptográfico está passando por uma fase transformadora. 

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Nos próximos dois anos

Os prazos escalonados e os períodos de transição do MiCA, que se estendem até 30 de junho de 2026, implicam um período de implementação fragmentada em toda a UE e no Espaço Económico Europeu (EEE). Jurisdições como a Irlanda (12 VASPs), Espanha (96 VASPs) e Alemanha (12 VASPs) concederão um período de transição de 12 meses. Em contraste, outras jurisdições oferecerão períodos mais alargados, como a França (107 VASPs) com 18 meses, enquanto a Lituânia (588 VASPs) provavelmente concederá apenas cinco meses. Esta fase de transição provocará a consolidação do mercado, uma vez que nem todos os prestadores de serviços existentes garantirão licenças MiCA. Muitos procurarão capitalizar este período intermédio antes de encerrar as operações.

A corrida entre as jurisdições da UE/EEE para se tornarem o principal centro de atividades criptográficas intensifica-se, com jurisdições como França, Malta e Irlanda a competir pelo primeiro lugar. No entanto, a prontidão e a conformidade dos reguladores para as empresas de criptoativos representam desafios significativos. Os reguladores estão a enfrentar um período de adaptação para capacitar o seu pessoal para processar pedidos de MiCA, especialmente em jurisdições com elevados volumes de requerentes. A complexidade dos vários modelos de negócio, que abrangem numerosos produtos desconhecidos dos reguladores, agrava este desafio. A falta geral de conhecimentos especializados para autorizar e supervisionar este sector exige esforços substanciais de formação.

Desafios para empresas criptográficas

O MiCA, juntamente com o vasto conjunto de medidas relacionadas de Nível 2 (muitas das quais ainda precisam de ser finalizadas) e outros instrumentos aplicáveis ​​da UE, como as leis contra o branqueamento de capitais, a Lei da Resiliência Operacional Digital (DORA) e a Lei do Dinheiro Electrónico Directiva (EMD), criam um quadro regulamentar complexo. Entender quais disposições se aplicam a cada tipo de entidade e qual documentação precisa ser implementada será um desafio para alguns.

A retirada de criptoativos, especialmente stablecoins, das bolsas da UE devido à incapacidade dos seus emitentes de obterem as suas licenças atempadamente, colocará obstáculos consideráveis ​​e limitará a disponibilidade de determinados ativos para os consumidores.

A adaptação ao MiCA irá sobrecarregar muitas entidades e exigir investimentos substanciais em infra-estruturas tecnológicas. A Regra de Viagem, um requisito no qual as informações devem ser compartilhadas entre VASPs a cada transação criptográfica, também entra em vigor ao mesmo tempo que o MiCA. A Regra de Viagem exige que os CASPs transfiram uma quantidade substancial de informações sobre o originador. Isso inclui endereço, número de identificação pessoal e número de identificação do cliente. Em casos raros, pode até exigir a divulgação da data e local de nascimento do originador. Isto acrescenta outra camada de complexidade, destacando ainda mais a necessidade de harmonização dentro da UE e de soluções para cumprir a regra de viagem que sejam interoperáveis ​​e permitam a partilha segura de dados, preservando ao mesmo tempo a privacidade do utilizador.

Principais resultados do mercado de criptografia

Apesar dos desafios, o MiCA inspira confiança nas entidades da UE devido ao reforço da supervisão regulamentar, à promoção da proteção dos investidores e à atração da participação institucional dominante. Medidas reforçadas de proteção ao consumidor atenuam riscos como fraude e pirataria informática, promovendo a confiança entre os clientes retalhistas.

Os requisitos de reporte do MiCA resultarão em que os reguladores em toda a UE possuam mais dados, capacitando-os para monitorizar eficazmente as atividades do mercado. A capacidade de autorizar livremente atividades em toda a UE facilitará as operações transfronteiriças e reduzirá a fragmentação regulamentar, ao mesmo tempo que expandirá o alcance do mercado.

A natureza prescritiva e o regime abrangente do MiCA estabelecem um precedente para os quadros regulamentares globais. Outras jurisdições já estão a observar e poderão replicar algumas das disposições do MiCA e a sua abordagem, contribuindo para a harmonização regulamentar à escala mundial. No entanto, permanecem preocupações sobre se isso irá sufocar o crescimento e a inovação e se as empresas procurarão mudar-se para jurisdições mais permissivas e menos restritivas.

Passos após o MiCA

As lacunas do MiCA na regulação de áreas emergentes como o verdadeiro defi (a prestação de serviços financeiros ou a emissão de activos financeiros sem intermediários identificáveis ​​e sem nenhum ponto único de falha), empréstimos e NFT requerem discussões políticas contínuas e novas medidas regulamentares. Os relatórios sobre esses aspectos informarão futuros desenvolvimentos regulatórios, levando potencialmente a uma segunda iteração do MiCA pelo menos nos próximos quatro a cinco anos ou a medidas suplementares.

MiCA sinaliza uma nova era de regulamentação no mercado de criptografia, com o objetivo de equilibrar inovação com proteção ao investidor e integridade do mercado. Embora os desafios persistam, o MiCA estabelece as bases para um quadro criptográfico mais transparente, seguro e inclusivo na UE e fora dela. À medida que o cenário criptográfico continua a evoluir, os regimes regulamentares devem adaptar-se às tendências e tecnologias emergentes, garantindo o crescimento sustentável e promovendo a confiança dos investidores.

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Autor: Ernesto Lima

Ernest Lima é um dos sócios fundadores da XReg Consulting e advogado qualificado com mais de 17 anos de experiência atuando em regulação de serviços financeiros. Como líder de política jurídica e regulatória da XReg, ele tem grande experiência no design, desenvolvimento e implementação de estruturas legislativas criptográficas que atendem aos objetivos políticos globais e locais. Na XReg, Ernest aproveita a experiência interna na regulamentação dos mercados europeus de criptoativos (MiCA) para aconselhar clientes europeus ou aqueles que desejam entrar no mercado europeu. Ele também lidera o envolvimento com funcionários do setor público europeu e autoridades nacionais competentes na sua transição para a conformidade com o MiCA. Ernest também falou em conferências do setor e treinou autoridades reguladoras internacionais sobre a regulamentação MiCA da Europa e como ela moldará o futuro do cenário regulatório internacional da criptografia. Ele também faz parte do Comitê de Legislação dos Mercados Financeiros para tratar de questões decorrentes do uso de criptoassets e DLT.