Este ano testemunhou um declínio significativo nos volumes de negociação do Bitcoin no fim de semana, caindo para um mínimo histórico de 16%.
A análise de mercado de Kaiko atribui esta desaceleração à recente introdução de fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin à vista, que alteraram a dinâmica de negociação do Bitcoin, alinhando-os mais estreitamente com as atividades tradicionais do mercado de ações e reduzindo a volatilidade geral dos preços.
Impacto dos ETFs à vista nos padrões de negociação
A implantação de ETFs Bitcoin à vista transformou notavelmente o cenário comercial do Bitcoin. Esses ETFs operam de forma semelhante aos investimentos em ações tradicionais, atraindo volumes e cronogramas de negociação mais regularizados. Com a influência dos ETFs, houve um notável aumento de liquidez durante o pregão, predominantemente durante as janelas de fixação de benchmark utilizadas para determinação do Valor Patrimonial Líquido (NAV) desses fundos.
Este NAV é crucial para a criação e resgate de ações dentro dos ETFs e é calculado com base no preço de fixação estabelecido durante a janela designada. As principais exchanges que definem esses benchmarks incluem Bitstamp, Coinbase, itBit, Kraken, Gemini e LMAX Digital. Os cálculos do NAV ocorrem após o fechamento do mercado às 16h.
Os volumes de negociação de Bitcoin aumentaram em outubro, recuperando-se dos mínimos experimentados durante o verão, que coincidiram com a maior expectativa de aprovações de ETF. Esta recuperação dos volumes de negociação foi ainda apoiada por um ambiente macroeconómico favorável e pelas previsões de múltiplos cortes nas taxas de juro até ao final de 2024.
Resposta global variada aos ETFs à vista
Embora o mercado dos EUA tenha respondido de forma robusta à introdução de ETFs Bitcoin à vista, a reação em Hong Kong foi comparativamente moderada. Após o lançamento dos ETFs à vista Bitcoin e Ethereum em Hong Kong em abril, os volumes médios de negociação tiveram um aumento modesto para US$ 37 milhões. No entanto, estes números ficaram aquém do pico de 73 milhões de dólares registado em Março.
A resposta morna em Hong Kong pode ser atribuída a vários fatores, incluindo o tamanho menor do mercado em comparação com os EUA e as diferentes condições de mercado no momento do lançamento do ETF. Notavelmente, esses lançamentos ocorreram após o quarto halving do Bitcoin e foram marcados pela estagnação geral do mercado e saídas de ETFs BTC à vista dos EUA.
Além disso, o sentimento do mercado em Hong Kong durante o mês de abril foi relativamente pessimista, conforme evidenciado pelas taxas negativas de financiamento perpétuo do Bitcoin, contrastando fortemente com as tendências de alta anteriores nos EUA.
Distribuição do volume de negociação e mudanças no mercado
A introdução de ETFs também mudou a dinâmica do mercado, especialmente no que diz respeito ao local onde os volumes de negociação de Bitcoin estão concentrados. Por exemplo, a Binance, a maior bolsa global não regulamentada nos EUA, normalmente experimenta picos de volumes de negociação quando o mercado dos EUA abre. No entanto, vê um declínio ao longo do dia devido à sua exclusão dos benchmarks de ETF, considerando principalmente os pares de negociação BTC/USD.
Por outro lado, a Coinbase, um importante player em todas as taxas de referência do Bitcoin e regulamentada nos EUA, relata uma atividade comercial significativa concentrada em torno do horário de funcionamento do mercado dos EUA, com volumes médios subindo para aproximadamente US$ 220 milhões no fechamento da janela de fixação de benchmark.
Desde que a recuperação induzida pelos ETF começou em Outubro, a quota de liquidez global nas bolsas dos EUA aumentou para 45%, acima dos 35% do ano anterior. Esta mudança sublinha uma preferência e dependência crescentes nos mercados regulamentados dos EUA, especialmente à luz dos novos quadros de negociação introduzidos pelos ETF à vista.
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