O programa de redução do balanço da Reserva Federal, conhecido como aperto quantitativo, deverá terminar em Dezembro próximo. Analistas do Barclays Bank (LON:BARC) esperam que a conclusão deste programa não leve a grandes perturbações nos mercados financeiros, de acordo com as suas análises mais recentes.
Eles observam que esta é uma diferença marcante em relação à interrupção repentina da flexibilização quantitativa em 2019, que fez com que o custo do empréstimo de dinheiro subisse rapidamente durante a noite. A análise do Barclays sublinha as medidas que a Fed tomou para evitar uma repetição dos erros de 2019 e para garantir uma transição gradual e estável.
“A Reserva Federal continuou a reduzir o seu balanço durante um período excessivo em 2019”, observou o Barclays. “A Fed não mediu com precisão o nível de reservas adicionais de caixa que os bancos queriam manter como medida de segurança e prestou muito pouca atenção ao intervalo específico das taxas de juro overnight.”
Nesta ocasião, o Fed está agindo de forma mais cautelosa. Expandiu a sua monitorização das condições sob as quais os bancos emprestam dinheiro uns aos outros e começou a reduzir as reservas quantitativas numa altura em que os bancos ainda detêm mais de 3,4 biliões de dólares em reservas excedentárias. Além disso, a implementação de uma contraparte central para as negociações e o Standing Repo Facility (SRF) funcionam como proteção adicional contra um aumento repentino nos custos de financiamento, à semelhança do que aconteceu em 2019.
Muitos indicadores que anteriormente alertavam para as dificuldades do mercado em 2018-2019 apresentam atualmente níveis elevados. Os fundos de hedge detêm montantes semelhantes de títulos do governo dos EUA, utilizam empréstimos garantidos para financiar estas posições, e os negociadores de títulos têm níveis recorde de títulos do governo dos EUA nos seus livros.
Agora, o Barclays acredita que os preparativos abrangentes e as ações proativas do Fed levarão a uma conclusão estável da fase de cobertura pós-quantitativa.
“Identificamos duas razões principais para esperar uma conclusão mais regular da conversão de volume este ano”, escreveram os analistas.
“Em primeiro lugar, a Fed parece estar a prestar mais atenção a uma gama mais ampla de condições de mercado e não apenas a concentrar-se nas taxas de juro overnight”, afirmaram.
A segunda razão para o optimismo do Barclays é o crescimento da actividade de empréstimos garantidos de curto prazo entre instituições financeiras e a utilização de uma contraparte central para liquidar transacções desde 2020. Estes desenvolvimentos permitiram efectivamente aos negociantes de títulos gerir mais transacções com o mesmo montante de capital. compensando transações conflitantes.
“O uso de empréstimos garantidos de curto prazo entre instituições financeiras – e a dependência geral de uma contraparte central para liquidar negociações – expandiu a capacidade dos negociantes de valores mobiliários de gerenciar mais transações com o mesmo montante de capital, compensando o volume de transações conflitantes. estas transações (que (envolvendo tanto a assunção como o empréstimo de títulos) excedem 1 bilião de dólares e mais do que duplicaram desde 2019.”
Em conclusão, o Barclays espera que a Fed conclua Dezembro com sucesso, sem grandes perturbações e antes que apareçam quaisquer sinais de dificuldades nas taxas de juro overnight ou no mercado de empréstimos garantidos de curto prazo.
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