Niedawny raport McKinsey & Company sugeruje, że przyjęcie tokenizacji aktywów świata rzeczywistego (RWA) może być wolniejsze i bardziej ograniczone, niż sugerowały niektóre optymistyczne przewidywania. W tym miejscu przyjrzymy się poglądowi McKinsey na przyszłość tokenizowanych aktywów ważonych ryzykiem, ocenimy obecną sytuację na rynku i spekulujemy na temat możliwych konsekwencji dla sektora finansowego.

Obecny stan aktywów ważonych ryzykiem w 2024 r

Chociaż od 2024 r. tokenizacja aktywów w świecie rzeczywistym jest wciąż na początkowym etapie, istnieją oznaki zwiększonej akceptacji i zainteresowania. Jeśli chodzi o statystyki podawane przez Coingecko, rynek RWA jest obecnie wyceniany łącznie na ponad 8,4 miliarda dolarów. Na rynku zaczynają pojawiać się duże firmy finansowe. BlackRock, największa na świecie firma zarządzająca aktywami, wprowadziła BUIDL, fundusz tokenizowany, w sieci Ethereum.

Zdjęcie: BCG X ADDX

Różne rodzaje aktywów, takie jak obligacje, fundusze inwestycyjne, nieruchomości i towary, przechodzą projekty tokenizacji. Chociaż przejrzystość przepisów nadal stanowi problem w wielu sektorach, organy regulacyjne na całym świecie starają się stworzyć ramy dla aktywów tokenizowanych. Firmy tworzą platformy i protokoły, aby ułatwić wydawanie, handel i administrowanie tokenizowanymi RWA.

Tokenizowanie zasobów w świecie rzeczywistym jest obecnie ciągłym przedsięwzięciem i biznesem. Należą do nich MakerDAO, Untangled Finance, Swarm Markets, Ondo Finance, Mantra, Polymesh, OriginTrail, Pendle i TokenFi. Wszystkie te inicjatywy skupiają się na różnych aspektach tokenizacji RWA, począwszy od przypadków użycia lub klas aktywów po rozwój infrastruktury.

Prognoza McKinsey w pigułce

Według analizy McKinsey w najlepszym przypadku rynek aktywów tokenizowanych może wzrosnąć do ponad 2 bilionów dolarów do 2030 roku. W porównaniu z niektórymi innymi prognozami branżowymi, które przewidywały wartości wielokrotnie wyższe, szacunek ten jest znacznie niższy.

Zdjęcie: McKinsey

Opierając się na założeniu, że instytucje finansowe będą adaptować blockchain do konwencjonalnych narzędzi finansowych wolniej i w mniejszym zakresie aktywów, niż początkowo przewidywano, McKinsey przyjął bardziej konserwatywną perspektywę.

Badanie zarysowuje trzy potencjalne trajektorie wzrostu tokenizowanych aktywów. W scenariuszu bazowym przewiduje się, że do 2030 r. rynek osiągnie wycenę na poziomie 2 bilionów dolarów. 

Z kolei pesymistyczna perspektywa sugeruje wielkość rynku wynoszącą zaledwie 1 bilion dolarów, podczas gdy scenariusz optymistyczny zakłada bardziej ambitną prognozę na poziomie 4 bilionów dolarów. Należy zauważyć, że prognozy McKinsey nie uwzględniają w swoich szacunkach depozytów tokenizowanych, monet stabilnych i CBDC.

Kluczowe wnioski z raportu McKinsey

Według McKinsey tokenizacja może osiągnąć punkt zwrotny w technologii, gdy wiele projektów przejdzie z rynków testowych do akceptacji na rynku masowym. Do najważniejszych branż wpływających na wykorzystanie projektów tokenizacyjnych należą akcje, obligacje, fundusze wspólnego inwestowania, obligacje giełdowe, umowy odkupu, fundusze alternatywne, kredyty hipoteczne i sekurytyzacja.

Przewiduje się, że aktywa takie jak akcje, towary i nieruchomości będą przyjmowane wolniej ze względu na takie czynniki, jak korzyści marginalne, problemy praktyczne, skomplikowane wymogi dotyczące zgodności i brak zachęt dla głównych uczestników sektora. W dokumencie wskazano szereg przeszkód na drodze do szerokiego przyjęcia, takich jak wymóg rozwoju infrastruktury, współpracy w całej branży i przejrzystości przepisów.

Bycie pierwszym w nowym sektorze technologicznym wiąże się z niebezpieczeństwami, ale pierwsi użytkownicy tokenizacji mogą być w stanie zdobyć „nadmierny” udział w rynku.

Czynniki wpływające na przyjęcie aktywów ważonych ryzykiem

W artykule McKinsey wymieniono szereg zmiennych, które będą miały wpływ na wykorzystanie tokenizowanych aktywów ważonych ryzykiem. Aby zapewnić szerokie przyjęcie, niezbędne będzie utworzenie przejrzystych i zachęcających ram regulacyjnych. Kluczowe będzie, aby technologia blockchain była w stanie obsłużyć duże wolumeny transakcji i kompatybilność systemów.

Jednym z kluczowych ułatwień będzie szeroka dostępność tokenizowanej waluty do natychmiastowego rozliczenia. Branża będzie się rozwijać, o ile inwestorzy instytucjonalni będą skłonni wydawać pieniądze na produkty tokenizowane na dużą skalę. Aby zbudować zrównoważone ekosystemy dla tokenizowanych aktywów, instytucje finansowe, dostawcy infrastruktury rynkowej i firmy technologiczne będą musiały współpracować.

Zdjęcie: McKinsey

Pomimo ostrożnych prognoz wzrostu, analiza McKinsey dostrzega szereg możliwych zalet tokenizacji. Obejmują one możliwość wykorzystania inteligentnych kontraktów w celu programowalności, zwiększonej przejrzystości, opcji własności cząstkowej, wyższej płynności i wydajności operacyjnej.

W artykule zwrócono jednak także uwagę na szereg niebezpieczeństw i trudności związanych z wykorzystaniem tokenizowanych RWA. Należą do nich wymóg przyjęcia przez rynek wśród konwencjonalnych inwestorów i instytucji, niepewność regulacyjna, potencjalna fragmentacja rynku, wyzwania związane z integracją technologiczną i obawy dotyczące bezpieczeństwa.

Konsekwencje aktywów ważonych ryzykiem dla branży finansowej

Według prognoz McKinsey na tę sferę wpływa wolniejsze niż oczekiwano przyjęcie tokenizowanych aktywów ważonych ryzykiem na wiele sposobów. Jest prawdopodobne, że przejście na aktywa tokenizowane będzie następować stopniowo, zamiast gwałtownie wywracać obecne systemy do góry nogami. Tam, gdzie korzyści są największe, instytucje finansowe mogą skoncentrować się na tokenizowaniu określonych klas aktywów lub przypadków użycia.

Tokenizowane aktywa prawdopodobnie przetrwają w połączeniu z konwencjonalnymi instrumentami finansowymi przez jakiś czas, co spowoduje konieczność stworzenia systemów, które będą w stanie połączyć te dwa elementy. Technologie tokenizacji i modele biznesowe mogą mieć więcej czasu na przetestowanie i ulepszenie w wyniku wolniejszego tempa wdrażania.

Zdjęcie: McKinsey

Pozycja rynkowa i doświadczenie pierwszych użytkowników na arenie tokenizacji może zapewnić im korzyści, podczas gdy późniejsi użytkownicy mogą zyskać na lepiej rozwiniętej technologii i bardziej przejrzystych ramach prawnych.

Przyszłość RWA

W porównaniu z niektórymi prognozami branżowymi przewidywania McKinseya dotyczące tokenizowanych aktywów ważonych ryzykiem wynoszących 2 biliony dolarów do 2030 r. reprezentują bardziej konserwatywną perspektywę. Chociaż liczba ta oznacza znaczny wzrost w stosunku do istniejącej wielkości rynku, sugeruje również, że tokenizowane aktywa mogą nie zostać powszechnie przyjęte tak szybko, jak liczyli niektórzy entuzjaści.

Dyrektor generalny BlackRock, Larry Fink, powiedział, że tokenizacja aktywów będzie cechą przyszłej generacji papierów wartościowych i rynków.

Jednym z potencjalnych zastosowań technologii blockchain w branży finansowej jest tokenizacja aktywów fizycznych. Aby jednak osiągnąć pełny potencjał, należy pokonać szereg przeszkód, w tym problemy z integracją technologiczną, obawy dotyczące akceptacji rynkowej i bariery regulacyjne.

Zdjęcie: McKinsey

Sukces tokenizowanych aktywów ważonych ryzykiem w pokonywaniu obecnych wyzwań i znalezieniu potencjału w zakresie poprawy dostępności, płynności i efektywności na rynkach finansowych zostanie określony w nadchodzących latach.

Wpis Szczegółowa analiza McKinsey’a: przyszła ścieżka tokenizacji aktywów w świecie rzeczywistym na rynkach finansowych ukazał się jako pierwszy w Metaverse Post.