USDe Etheny stwarza możliwość arbitrażu ze względu na rozbieżność między postawioną ceną a ceną transakcyjną darmowego tokena. USDe ma na celu zapewnienie DeFi Etheny bardziej intuicyjnego sposobu handlu i blokowania zysków. 

Arbitraż pomiędzy USDe a postawionym USDe nie sprawia na razie problemów, ale jest uważnie obserwowany. USDe była jedną z najaktywniej rosnących monet typu stablecoin w ciągu ostatnich kilku tygodni. Ethena była również agresywna we wczesnej emisji tokenów, osiągając 2B podaży szybciej niż jakikolwiek protokół monet stabilnych. 

Staked $USDe (sUSDe) jest obecnie notowany z dyskontem wynoszącym ponad 1% w porównaniu z portfelem aktywów. Tymczasem USDe nadal jest notowany w okolicach wartości nominalnej 1 dolara. Wygląda na to, że w tej chwili nie ma żadnych dyskusji ani zamieszania na temat CT wokół @ethena_labs, więc przyjrzyjmy się pewnym danym! 🧵1/5 pic.twitter.com/HgCYSVyPc7

— dTRINITY (▲) (@dTRINITY_DeFi) 22 czerwca 2024 r.

Głównym celem Etheny jest pozyskiwanie najlepszych zysków, głównie poprzez stakowanie ETH, a następnie wypłacanie ich posiadaczom. Wszelkie zmiany w USDe mogą budzić niepokój. USDe to w pełni algorytmiczna moneta typu stablecoin, niezabezpieczona kryptowalutami ani innymi aktywami. 

Podaż USDe rośnie, jednak ekspansja może sygnalizować brak równowagi w protokole Ethena i innych węzłach płynności.

Mcap $USDe i kwota odsetek do zapłaty jest coraz większa, a dochód z handlu bazowego Etheny już nie istnieje pic.twitter.com/DCrxQqBpyn

— Luisto (@LuistoXBT) 24 czerwca 2024 r

Przynajmniej w krótkim okresie obecna rozbieżność w postawionych USDe jest głównie przyczyną zakupów. Możliwość arbitrażu przyciągnęła traderów w zeszłym dniu. Traderzy nadal muszą poczekać tydzień, aby wypłacić postawione USDe. W przypadku paniki na bank inteligentne kontrakty Etheny stopniowo wydłużają okres przestoju do maksymalnie 90 dni. Oznacza to, że inwestorzy USDe będą musieli przeczekać wszelkie zawirowania na rynku. 

USDe ma ograniczoną płynność w zakresie zamiany stawek

Dostępna jest również ograniczona płynność wymiany pomiędzy dwoma rodzajami USDe, ponieważ protokoły się wyczerpują. W tym samym czasie utworzono łącznie 3,65 miliarda dolarów USDe, które rozdzielono na wiele innych protokołów DeFi. Nawet w najlepszym przypadku USDe utworzy duże kolejki i wyczerpie mosty. Ponadto USDe staje się coraz bardziej popularne i samo w sobie jest wykorzystywane jako forma zabezpieczenia. 

@ethena_labs $USDe można teraz wykorzystać jako zabezpieczenie w handlu kontraktami terminowymi typu perpetual futures na giełdzie instrumentów pochodnych @bitgetglobal. https://t.co/jaBu68TqXY8/18

— Pink Brains (@PinkBrains_io) 24 czerwca 2024 r

USDe jest także jedną z niewielu monet stabilnych, które całkowicie opierają się na zdecentralizowanych parach. Większość transakcji odbywa się na Uniswap V3 na Ethereum w stosunku do Tether (USDT). Algorytmiczna moneta stablecoin ma również około 8% swoich wolumenów na platformie Curve w porównaniu z inną monetą stablecoin, FRAX. Główną rampą wyjścia z ekosystemu Etheny są inne monety typu stablecoin, które są uważane za bezpieczniejsze i bardziej niezawodne.

USDe nie jest generowane za pomocą tokenów ENA, ale opiera się na zabezpieczaniu wahań rynkowych opartych na Ethereum. Celem jest uniknięcie spirali śmierci, w której ENA i wspierane przez nią monety typu stablecoin stracą całą wartość. 

Ethena zarabia na opłatach za finansowanie na giełdach wieczystych Ethereum, zajmując krótkie pozycje. Długie nastawienie większości traderów oznacza, że ​​Ethena podejmuje stosunkowo niewielkie ryzyko. 

Model Etheny załamuje się w niedźwiedzich warunkach rynkowych

Zmiana na niedźwiedzie nastroje dla Ethereum załamałaby podstawowy handel Etheny i zmniejszyłaby poparcie dla protokołu. Niedawne odciążenie postawionego USDe budzi pewne obawy, ponieważ zbiega się z korektą na rynku ETH do 3300 USD. 

Ethena może stanąć przed wyzwaniem pokrycia miesięcy ujemnych stóp finansowania w przypadku swoich krótkich pozycji, co spowodowałoby, że wszyscy inwestorzy porzucili protokół. Podczas tego katastrofalnego wydarzenia długi okres przestoju dla USDe może pozostawić inwestorów bez środków do życia. 

Drugi problem związany z Etheną polega na tym, że jej użytkownicy trzymają nie postawione USDe, aby zachęcić do przyszłego zrzutu. Drugi zrzut Etheny pozostaje jedynie w sferze plotek i pozwala zyskać czas na protokół. Niestawiany USDe służy jako kolejna warstwa bezpieczeństwa protokołu.

Badania przeprowadzone w sieci pokazują również, że tylko ograniczona grupa adresów może dokonać wypłaty bez zakłóceń, przez co wielu inwestorów ponosi straty. 

Podczas hossy Ethena ma wiatr w plecy. Obecne oddzielenie USDe w dalszym ciągu uwypukla potencjalne napięcia rynkowe w przypadku kaskady likwidacji.

Kryptopolityczne raporty Hristiny Vasilevy