Tytuł oryginalny: „The Rainmakers of the Crypto Market”
Autor oryginalny: TokenTerminal
Oryginalna kompilacja: Mars Finance, MK
wprowadzić
W tym biuletynie skupiono się na protokołach generujących największe opłaty (w tym na blockchainach i aplikacjach zdecentralizowanych). Główne powody, dla których zwracamy uwagę na te protokoły, to:
Jakimi protokołami użytkownicy zazwyczaj płacą za usługi? Jakiego rodzaju usługi obejmują te umowy i jakie są ich modele biznesowe? Jaka jest łączna kwota faktycznie płacona przez użytkowników? Które konkretne segmenty rynku są bardziej popularne niż inne? Czy istnieją protokoły dominujące w niektórych segmentach rynku? Analizując szczegółowy wykres, zagłębimy się w trendy branżowe na rynku kryptowalut.
Zbadajmy szczegółowo!
1. Skoncentruj się na najlepszych protokołach ładowania blockchain
Protokoły, na których się skupiamy, to: Ethereum, Tron, Bitcoin, Solana, BNB Chain i Base.
Główna opłata pochodzi z uniwersalnego blockchainu
Spośród 20 najpopularniejszych protokołów 5 to łańcuchy bloków warstwy 1 (L1), a tylko 1 to łańcuch bloków warstwy 2 (L2).
Ethereum odnotowało najwyższy poziom opłat w ciągu ostatnich 30 dni, osiągając około 180 milionów dolarów. Chociaż średnie opłaty transakcyjne w Base są stosunkowo niskie i wynoszą około 0,03 USD (w porównaniu do 4,5 USD w przypadku Ethereum L1), Base również udało się przebić do pierwszej dwudziestki dzięki zwiększonej aktywności użytkowników na poziomie L2.
Z wyjątkiem łańcuchów bloków L1 i L2, wszystkie pozostałe protokoły z pierwszej dwudziestki należą do kategorii finansów zdecentralizowanych (DeFi).
2. Najlepsze protokoły opłat, skupiające się na Lido Finance i Jito
Kluczowe protokoły: Lido Finance i Jito.
Lido ma najwyższą generację opłat spośród wszystkich aplikacji kryptograficznych
Jito prowadzi dwie różne działalności: Liquidity Staking (JitoSOL) i rynek Maximize Extractable Value (MEV). Pierwsza jest rentowna dzięki opłatom za zarządzanie opartym na AUM, druga zaś dzięki napiwkom MEV zbieranym od walidatorów (ten wykres obejmuje napiwki MEV tylko).
Z kolei Lido koncentruje się na obstawianiu płynności, zarabiając prowizje w drodze nagród za obstawianie pobieranych od deponentów. Lido generuje mniej więcej dwa razy większe wydatki niż Jito, ale Jito rośnie szybciej.
Lido zarządza aktywami zastawionymi o wartości 3,35 miliarda dolarów, natomiast Jito ma 160 milionów dolarów. Lido ma w pełni rozwodnioną kapitalizację rynkową wynoszącą 190 milionów dolarów w porównaniu do 250 milionów dolarów Jito.
3. Umowa dotycząca najwyższej opłaty, skupiająca się na zdecentralizowanych giełdach (DEX)
Kluczowe protokoły: Uniswap, PancakeSwap, Aerodrome, Uniswap Labs i GMX.
Uniswap DAO dominuje w kategorii DEX z miesięcznymi opłatami sięgającymi 100 milionów dolarów
Uniswap DAO ma najwyższy zysk z opłat w przestrzeni DEX. Warto zauważyć, że Uniswap Labs jest uważane za niezależny podmiot, który zarabia pieniądze, pobierając od użytkowników opłaty za podłączenie się do protokołu Uniswap za pomocą oficjalnej aplikacji front-end Uniswap Labs.
W porównaniu do innych DEX-ów z pierwszej dwudziestki, Uniswap DAO ma około dwa razy wyższe opłaty.
Jako DEX oparty na bazie bazowej, opłata wyjściowa Aerodrome jest dwukrotnie większa niż w przypadku bazowego blockchainu L2.
4. Najlepsze protokoły opłat, skupiające się na MakerDAO i Ethena
Kluczowe protokoły: MakerDAO i Ethena.
Ethena ma potencjał, aby przewyższyć MakerDAO pod względem opłat
MakerDAO i Ethena dominują w zdecentralizowanej przestrzeni emitentów monet stabilnych. Najwięksi emitenci monet stabilnych na rynku, tacy jak Tether (USDT) i Circle (USDC), nie zostali uwzględnieni, ponieważ ich opłaty i przychody są generowane głównie poza łańcuchem.
Oczekuje się, że Ethena zostanie uruchomiona w listopadzie 2024 r., natomiast MakerDAO był już online już w listopadzie 2017 r.
5. Umowa o najwyższym ładowaniu, skupiająca się na umowie kredytowej
Protokoły, na których się skupiamy, to: Aave, Morpho, Compound i Venus.
Aave jest czwartym co do wielkości generatorem opłat w przestrzeni kryptowalut.
W kategorii pożyczek dominuje Aave, z różnicą w wysokości 30 milionów dolarów między nią a Morpho zajmującym drugie miejsce.
Choć zarówno Compound, jak i Aave zostały wprowadzone na rynek w 2020 r., Aave udało się wyprzedzić Compound pod względem aktywnego udzielania pożyczek i generowania opłat.
Chociaż Aave jest liderem w całej branży pożyczkowej, Venus ma wyraźną przewagę na rynku pożyczkowym sieci BNB, a około 90% opłat pochodzi obecnie z jej działalności w sieci BNB.
6. Umowa dotycząca najwyższego ładowania;
W tej części przedstawiono głównie blockchain do wdrażania aplikacji.
Większość najlepszych płatnych aplikacji decyduje się na wdrożenie na wielu łańcuchach bloków.
W przestrzeni kryptograficznej większość z 20 najlepszych płatnych aplikacji jest wdrażanych na Ethereum (zarówno L1, jak i L2).
Warto wspomnieć, że emitenci aktywów (tacy jak emitenci monet stabilnych i dostawcy zastawów płynnościowych) w większości przyjmują zarządzanie jednym łańcuchem, a ich podstawowe produkty (stabilne monety lub LST) pełnią rolę aktywów pomostowych w wielu innych łańcuchach.
Wśród 20 najlepszych Aerodrome jest jedyną aplikacją rozpoczynającą się od blockchainu L2 (Base).
Często Zadawane Pytania
Jakie są opłaty?
Opłaty odnoszą się do całkowitej kwoty zapłaconej przez użytkownika końcowego Usług objętych Umową.
Różne sektory rynku mają różne struktury opłat, ponieważ protokoły każdego sektora mają swoje własne, unikalne modele biznesowe:
Blockchain L1 i L2 = pobierają opłaty transakcyjne, sprzedając przestrzeń blokową
Stakowanie płynności = zdobywanie nagród poprzez inwestowanie zadeklarowanych aktywów użytkowników
Wymiana (DEX, instrumenty pochodne) = wymiana na aktywa poprzez opłaty transakcyjne
pożyczka = usługa pożyczki, w ramach której zapewniane są odsetki
Emitent Stablecoin = Zarabia dostarczając oprocentowane USD lub inwestując depozyty użytkowników
Zarządzanie aktywami = zarabianie na inwestowaniu depozytów użytkowników
Jaka jest różnica między wydatkami a przychodami?
Przychody obliczane są w oparciu o ustaloną stawkę opłat (%).
Ta stawka ładowania może wahać się od 0 do 100%.
Obecnie poziom wykorzystania Uniswap DAO i Bitcoin wynosi 0%, podczas gdy Ethereum wynosi zazwyczaj około 80%.
Jaka jest różnica między dochodem a zarobkiem?
Zyski uzyskuje się poprzez odliczenie symbolicznych zachęt i kosztów operacyjnych od przychodów.
Zachęty tokenowe odnoszą się do wydatków protokołu na pozyskiwanie użytkowników, obliczanych na podstawie wartości dolara natywnego tokena protokołu.
Koszty operacyjne obejmują inwestycje w ludzi i infrastrukturę w zakresie rozwoju, konserwacji i optymalizacji protokołu.
Należy pamiętać, że większość protokołów nie ujawnia opłat operacyjnych w łańcuchu, dlatego wiele protokołów nie wprowadziło jeszcze tej metryki.
Kiedy należy wziąć pod uwagę wydatki, dochody lub korzyści?
Zasadniczo inwestorzy powinni skupić się na opłatach na wczesnych etapach protokołu, gdy monetyzacja jeszcze się nie rozpoczęła, oraz na przychodach i/lub korzyściach na etapach, na których monetyzacja już się rozpoczęła:
Wczesny etap: skoncentruj się na wydatkach, pokazując, że umowa ma płacących klientów.
Późny etap: skoncentruj się na przychodach, pokazując, że protokół jest w stanie zarabiać na płacących klientach.
Etap dojrzałości: skoncentruj się na zwrotach, odzwierciedlając zdolność protokołu do tworzenia wartości dla posiadaczy tokenów.
Jednocześnie należy zwrócić uwagę na następujące wskaźniki:
Przychody / Opłaty = W idealnym przypadku protokół wyświetlania ma większy wpływ na stronę podaży (LP) i może pobierać wyższe opłaty.
Yield/Revenue = Idealnie wskazuje, że protokół ma niższe koszty pozyskania użytkownika i niższe koszty operacyjne, co pozwala mu zachować większą część przychodów jako przychodów.