Tytuł oryginalny: „The Rainmakers of the Crypto Market”

Autor oryginalny: TokenTerminal

Oryginalna kompilacja: Mars Finance, MK

wprowadzić

W tym biuletynie skupiono się na protokołach generujących największe opłaty (w tym na blockchainach i aplikacjach zdecentralizowanych). Główne powody, dla których zwracamy uwagę na te protokoły, to:

Jakimi protokołami użytkownicy zazwyczaj płacą za usługi? Jakiego rodzaju usługi obejmują te umowy i jakie są ich modele biznesowe? Jaka jest łączna kwota faktycznie płacona przez użytkowników? Które konkretne segmenty rynku są bardziej popularne niż inne? Czy istnieją protokoły dominujące w niektórych segmentach rynku? Analizując szczegółowy wykres, zagłębimy się w trendy branżowe na rynku kryptowalut.

Zbadajmy szczegółowo!

1. Skoncentruj się na najlepszych protokołach ładowania blockchain

Protokoły, na których się skupiamy, to: Ethereum, Tron, Bitcoin, Solana, BNB Chain i Base.​

Główna opłata pochodzi z uniwersalnego blockchainu

Spośród 20 najpopularniejszych protokołów 5 to łańcuchy bloków warstwy 1 (L1), a tylko 1 to łańcuch bloków warstwy 2 (L2).​

Ethereum odnotowało najwyższy poziom opłat w ciągu ostatnich 30 dni, osiągając około 180 milionów dolarów. Chociaż średnie opłaty transakcyjne w Base są stosunkowo niskie i wynoszą około 0,03 USD (w porównaniu do 4,5 USD w przypadku Ethereum L1), Base również udało się przebić do pierwszej dwudziestki dzięki zwiększonej aktywności użytkowników na poziomie L2.​

Z wyjątkiem łańcuchów bloków L1 i L2, wszystkie pozostałe protokoły z pierwszej dwudziestki należą do kategorii finansów zdecentralizowanych (DeFi).​

2. Najlepsze protokoły opłat, skupiające się na Lido Finance i Jito

Kluczowe protokoły: Lido Finance i Jito.

Lido ma najwyższą generację opłat spośród wszystkich aplikacji kryptograficznych

Jito prowadzi dwie różne działalności: Liquidity Staking (JitoSOL) i rynek Maximize Extractable Value (MEV). Pierwsza jest rentowna dzięki opłatom za zarządzanie opartym na AUM, druga zaś dzięki napiwkom MEV zbieranym od walidatorów (ten wykres obejmuje napiwki MEV tylko).

Z kolei Lido koncentruje się na obstawianiu płynności, zarabiając prowizje w drodze nagród za obstawianie pobieranych od deponentów. Lido generuje mniej więcej dwa razy większe wydatki niż Jito, ale Jito rośnie szybciej.​

Lido zarządza aktywami zastawionymi o wartości 3,35 miliarda dolarów, natomiast Jito ma 160 milionów dolarów. Lido ma w pełni rozwodnioną kapitalizację rynkową wynoszącą 190 milionów dolarów w porównaniu do 250 milionów dolarów Jito.​

3. Umowa dotycząca najwyższej opłaty, skupiająca się na zdecentralizowanych giełdach (DEX)

Kluczowe protokoły: Uniswap, PancakeSwap, Aerodrome, Uniswap Labs i GMX.​

Uniswap DAO dominuje w kategorii DEX z miesięcznymi opłatami sięgającymi 100 milionów dolarów

Uniswap DAO ma najwyższy zysk z opłat w przestrzeni DEX. Warto zauważyć, że Uniswap Labs jest uważane za niezależny podmiot, który zarabia pieniądze, pobierając od użytkowników opłaty za podłączenie się do protokołu Uniswap za pomocą oficjalnej aplikacji front-end Uniswap Labs.​

W porównaniu do innych DEX-ów z pierwszej dwudziestki, Uniswap DAO ma około dwa razy wyższe opłaty.​

Jako DEX oparty na bazie bazowej, opłata wyjściowa Aerodrome jest dwukrotnie większa niż w przypadku bazowego blockchainu L2.​

4. Najlepsze protokoły opłat, skupiające się na MakerDAO i Ethena

Kluczowe protokoły: MakerDAO i Ethena.​

Ethena ma potencjał, aby przewyższyć MakerDAO pod względem opłat

MakerDAO i Ethena dominują w zdecentralizowanej przestrzeni emitentów monet stabilnych. Najwięksi emitenci monet stabilnych na rynku, tacy jak Tether (USDT) i Circle (USDC), nie zostali uwzględnieni, ponieważ ich opłaty i przychody są generowane głównie poza łańcuchem.​

Oczekuje się, że Ethena zostanie uruchomiona w listopadzie 2024 r., natomiast MakerDAO był już online już w listopadzie 2017 r.

5. Umowa o najwyższym ładowaniu, skupiająca się na umowie kredytowej

Protokoły, na których się skupiamy, to: Aave, Morpho, Compound i Venus.​

Aave jest czwartym co do wielkości generatorem opłat w przestrzeni kryptowalut.​

W kategorii pożyczek dominuje Aave, z różnicą w wysokości 30 milionów dolarów między nią a Morpho zajmującym drugie miejsce.​

Choć zarówno Compound, jak i Aave zostały wprowadzone na rynek w 2020 r., Aave udało się wyprzedzić Compound pod względem aktywnego udzielania pożyczek i generowania opłat.​

Chociaż Aave jest liderem w całej branży pożyczkowej, Venus ma wyraźną przewagę na rynku pożyczkowym sieci BNB, a około 90% opłat pochodzi obecnie z jej działalności w sieci BNB.

6. Umowa dotycząca najwyższego ładowania;

W tej części przedstawiono głównie blockchain do wdrażania aplikacji.​

Większość najlepszych płatnych aplikacji decyduje się na wdrożenie na wielu łańcuchach bloków.​

W przestrzeni kryptograficznej większość z 20 najlepszych płatnych aplikacji jest wdrażanych na Ethereum (zarówno L1, jak i L2).​

Warto wspomnieć, że emitenci aktywów (tacy jak emitenci monet stabilnych i dostawcy zastawów płynnościowych) w większości przyjmują zarządzanie jednym łańcuchem, a ich podstawowe produkty (stabilne monety lub LST) pełnią rolę aktywów pomostowych w wielu innych łańcuchach.​

Wśród 20 najlepszych Aerodrome jest jedyną aplikacją rozpoczynającą się od blockchainu L2 (Base).

Często Zadawane Pytania

Jakie są opłaty?​

Opłaty odnoszą się do całkowitej kwoty zapłaconej przez użytkownika końcowego Usług objętych Umową.​

Różne sektory rynku mają różne struktury opłat, ponieważ protokoły każdego sektora mają swoje własne, unikalne modele biznesowe:

  • Blockchain L1 i L2 = pobierają opłaty transakcyjne, sprzedając przestrzeń blokową

  • Stakowanie płynności = zdobywanie nagród poprzez inwestowanie zadeklarowanych aktywów użytkowników

  • Wymiana (DEX, instrumenty pochodne) = wymiana na aktywa poprzez opłaty transakcyjne

  • pożyczka = usługa pożyczki, w ramach której zapewniane są odsetki

  • Emitent Stablecoin = Zarabia dostarczając oprocentowane USD lub inwestując depozyty użytkowników

  • Zarządzanie aktywami = zarabianie na inwestowaniu depozytów użytkowników

Jaka jest różnica między wydatkami a przychodami?​

  • Przychody obliczane są w oparciu o ustaloną stawkę opłat (%).​

  • Ta stawka ładowania może wahać się od 0 do 100%.​

  • Obecnie poziom wykorzystania Uniswap DAO i Bitcoin wynosi 0%, podczas gdy Ethereum wynosi zazwyczaj około 80%.

Jaka jest różnica między dochodem a zarobkiem?​

  • Zyski uzyskuje się poprzez odliczenie symbolicznych zachęt i kosztów operacyjnych od przychodów.​

  • Zachęty tokenowe odnoszą się do wydatków protokołu na pozyskiwanie użytkowników, obliczanych na podstawie wartości dolara natywnego tokena protokołu.​

  • Koszty operacyjne obejmują inwestycje w ludzi i infrastrukturę w zakresie rozwoju, konserwacji i optymalizacji protokołu.​

  • Należy pamiętać, że większość protokołów nie ujawnia opłat operacyjnych w łańcuchu, dlatego wiele protokołów nie wprowadziło jeszcze tej metryki.

Kiedy należy wziąć pod uwagę wydatki, dochody lub korzyści?​

Zasadniczo inwestorzy powinni skupić się na opłatach na wczesnych etapach protokołu, gdy monetyzacja jeszcze się nie rozpoczęła, oraz na przychodach i/lub korzyściach na etapach, na których monetyzacja już się rozpoczęła:

  • Wczesny etap: skoncentruj się na wydatkach, pokazując, że umowa ma płacących klientów.​

  • Późny etap: skoncentruj się na przychodach, pokazując, że protokół jest w stanie zarabiać na płacących klientach.​

  • Etap dojrzałości: skoncentruj się na zwrotach, odzwierciedlając zdolność protokołu do tworzenia wartości dla posiadaczy tokenów.

Jednocześnie należy zwrócić uwagę na następujące wskaźniki:

  • Przychody / Opłaty = W idealnym przypadku protokół wyświetlania ma większy wpływ na stronę podaży (LP) i może pobierać wyższe opłaty.​

  • Yield/Revenue = Idealnie wskazuje, że protokół ma niższe koszty pozyskania użytkownika i niższe koszty operacyjne, co pozwala mu zachować większą część przychodów jako przychodów.