Autor oryginalny: Paul D. Ryan, były spiker Izby Reprezentantów USA i członek Komisji ds. Polityki Paradygmatu

Oryginalna kompilacja: Luffy, Foresight News

Amerykański eksperyment gospodarczy i społeczny znalazł się na krytycznym rozdrożu, a nigdzie nie jest to bardziej widoczne niż w przypadku długu publicznego. Stany Zjednoczone zmierzają w stronę przewidywalnego, ale możliwego do uniknięcia kryzysu zadłużeniowego. Jeśli nic nie zostanie zrobione, gospodarka popadnie w stagnację, a obietnice rządu dotyczące opieki zdrowotnej i zabezpieczenia emerytalnego pójdą na marne. A co ważniejsze, cięcia w wydatkach na obronę narazą kraj na ryzyko.

W kontekście, gdy trudności fiskalne stają się coraz bardziej widoczne, a skuteczne rozwiązania pozostają nieuchwytne, kryzys prawdopodobnie rozpocznie się od nieudanej aukcji obligacji rządowych, która wymusi dostosowania budżetu fiskalnego na dużą skalę. W miarę kurczenia się gospodarki dolar odczuje poważne skutki kredytowe, co jeszcze bardziej zagrozi perspektywom wzrostu gospodarczego. Oczywistą odpowiedzią jest zajęcie się pierwotnymi przyczynami tych problemów. Programy opieki społecznej są motorem zadłużenia i wymagają reform, ale politycy nie mają odwagi zrobić tego, co powinni. W rezultacie kraj znalazł się na niebezpiecznej ścieżce. Co możemy zrobić?

Zastanówmy się najpierw poważnie nad monetami typu stablecoin. Według danych Departamentu Skarbu USA i strony analitycznej DeFiLlama, monety typu stablecoin zabezpieczone dolarami stają się znaczącymi nabywcami netto długu publicznego USA. Gdyby za kraj uznać emitenta stabilnych monet dolarowych zabezpieczonych fiatami, znalazłby się tuż za 10 największymi posiadaczami amerykańskich obligacji skarbowych – mniejszy niż Hongkong, ale większy niż Arabia Saudyjska. Jeśli branża będzie się nadal rozwijać, monety typu stablecoin mogą stać się jednym z największych nabywców długu publicznego USA.

Pojawienie się monet typu stablecoin jako mechanizmu promującego dolara amerykańskiego nie mogło nastąpić w lepszym momencie. Stany Zjednoczone odniosły ogromne korzyści ze statusu dolara jako wiodącej międzynarodowej waluty rezerwowej. Korzyści to tanie, pewne finansowanie wydatków fiskalnych i ogromny wpływ na światowy system finansowy. Ze względu na dominację dolara amerykańskiego większość działań finansowych kończy się za pośrednictwem amerykańskich banków. W miarę jak globalna gospodarka staje się coraz bardziej cyfrowa i wielobiegunowa, dominacja dolara jest stale zagrożona.

Chiny rozumieją, co się dzieje. Władze finansowe Pekinu uczyniły waluty cyfrowe filarem międzynarodowej strategii rozwoju i polityki zagranicznej kraju. Chiński rząd wykorzystuje inwestycje w infrastrukturę fizyczną i cyfrową na rynkach wschodzących, w połączeniu z inżynierią finansową, aby osadzić juana w sieciach, które może kontrolować w celu wywierania wpływu. Stany Zjednoczone nie mogą siedzieć bezczynnie, podczas gdy ich największy międzynarodowy rywal wykorzystuje ukryty popyt na bezpieczne i wygodne waluty cyfrowe. Ramy zrozumienia sposobu, w jaki dolar zyskał władzę, wymagają aktualizacji wraz ze zmianami na świecie.

Rozważmy na przykład czynniki wpływające na dominację dolara. Załóżmy, że japońska firma sprzedaje produkty lub usługi klientom w stanie Wisconsin. Co firma robi z otrzymanymi dolarami? Od początku lat 70. firma mogła wejść na duży i płynny rynek amerykańskich obligacji skarbowych. Najbardziej fascynujące jest to, że amerykańskie obligacje skarbowe są wspierane przez najbardziej dynamiczne gospodarki na świecie. W końcu dług rządu USA jest roszczeniem do przyszłej produkcji amerykańskiej gospodarki.

Pomijając kwestię rosnącego zadłużenia rządu USA, fakt, że Wuj Sam może w dalszym ciągu sprzedawać dług na rynkach międzynarodowych po niskich stopach procentowych, dowodzi jednej ważnej rzeczy: aprecjacja dolara amerykańskiego przez resztę świata. Istnieją jednak oznaki, że może się to zmienić i to szybko.

Kraje takie jak Chiny i Arabia Saudyjska, które w przeszłości kupowały duże ilości amerykańskiego długu, stopniowo wycofują się z rynku. Coraz częściej poszukują metod płatności i rozliczeń poza systemem dolara amerykańskiego. Jednocześnie rząd USA jest coraz bardziej narażony na ryzyko niepowodzenia aukcji długu, co stanowi straszliwą przyszłość, która zakłóciłaby rynki i poważnie zaszkodziłaby wiarygodności USA.

Jeśli innym krajom uda się zwiększyć wpływ swoich własnych walut, wyprzedając amerykańskie obligacje skarbowe, Stany Zjednoczone będą musiały znaleźć nowe sposoby na zwiększenie atrakcyjności dolara. Jedną z odpowiedzi są monety stabilne zabezpieczone USD.

Większość posiadaczy monet stablecoin pochodzi z krajów o słabszych gospodarkach, a podstawowe instytucje w tych krajach szukają „lepszych” funduszy. Jak niedawno opisał były przewodniczący Komisji ds. handlu kontraktami futures na towary, Timothy G. Massad w artykule badawczym Brookings Institution, monety typu stablecoin są podobne do eurodolarów, zagranicznych zobowiązań denominowanych w dolarach amerykańskich, które napędzały dominację dolara amerykańskiego podczas zimnej wojny.

Promowanie monet stabilnych zabezpieczonych USD byłoby podążaniem wydeptaną ścieżką i przyniosłoby wyraźne korzyści krótkoterminowe. Posunięcie to trwale zwiększy popyt na amerykański dług i zmniejszy ryzyko nieudanych aukcji długu i kryzysów zadłużeniowych. W przeciwieństwie do cyfrowej infrastruktury finansowej Chin, monety stablecoin zabezpieczone dolarem emitowane w publicznych, niewymagających pozwolenia blockchainach ucieleśniają spójne amerykańskie wartości wolności i otwartości.

Solidne, przewidywalne ramy regulacyjne dotyczące monet stabilnych przy wsparciu obu stron w Kongresie pomogłyby znacząco rozszerzyć wykorzystanie dolara cyfrowego w krytycznym momencie. W roku wyborczym, biorąc pod uwagę całą nadchodzącą brzydotę polityczną, potrzebujemy takiego zwycięstwa, aby wzmocnić zaufanie do rynków finansowych.

Oryginalne łącze