Napisał: StableScarab
Opracowane przez: Tyler
Dlaczego frxETH uruchomiony przez Frax Finance, jako ETH LSD o najwyższej rentowności, nagle w ciągu ubiegłych 3 miesięcy stracił 100 000 ETH w TVL?
Ten artykuł ma na celu pomóc każdemu zrozumieć wysoce konkurencyjny rynek stakowania ETH i głęboko zakorzenione czynniki stojące za Frax Finance.
Co to jest frxETH?
frxETH to stabilna moneta Ethereum wprowadzona na rynek przez Frax Finance. Jest ona generowana poprzez bezpośrednie zapłatę ETH, a frxETH (sfrxETH) przyjmuje konstrukcję z dwoma tokenami, co pomaga jej również stać się płynnym instrumentem pochodnym ETH (LSD) o obecnie najwyższej stopie zwrotu. :
Ponieważ oprócz tradycyjnej formy stakowania, inne przypadki użycia frxETH również zwiększą roczną stopę zwrotu (APY) sfrxETH Dlatego od jego uruchomienia w listopadzie 2022 r. stopa zwrotu sfrxETH jest nie tylko o 24% wyższa niż sETH w tym samym okresie, ale nawet wyższy niż sETH w tym samym okresie jest o 40% wyższy.
Dlaczego więc TVL frxETH nadal gwałtownie spada poniżej wysokiej stopy zwrotu?
To proste, punkty, punkty, punkty!
Szał na ponowne stakowanie ogarnął rynek LSD - Eigenlayer zapewnia dodatkowe punkty użytkownikom, którzy blokują ETH, przyciągając ogromną ilość TVL, a zysk z ponownego stakowania w zakresie płynności jest jeszcze wyższy.
Dlatego też, sądząc po wykresie danych, węzeł czasowy, w którym Eigenlayer otworzył depozyty 5 lutego, był najwyższym punktem frxETH TVL.
Bilans arbitrażowy pomiędzy frxETH i sfrxETH
Dlaczego niektórzy użytkownicy frxETH nie wybierają wtórnego stakingu i są skłonni przekazywać swoje zyski użytkownikom sfrxETH?
Ponieważ Frax Finance zapewnia użytkownikom frxETH inną opcję dochodu – zdeponuj frxETH w puli płynności frxETH/ETH Curve i zdobądź dochód z LP.
Z punktu widzenia użytkownika Frax Finance faktycznie zapewnia dwie ścieżki przychodów dla frxETH:
Najpierw zaoferuj ETH jako frxETH, następnie wpłać go do puli płynności frxETH/ETH, aby uzyskać dochód Curve, a jednocześnie przekaż swój własny dochód z zastawu frxETH;
Najpierw zaoferuj ETH jako frxETH, a następnie zaoferuj go ponownie jako sfrxETH W ten sposób, zdobywając własny dochód ze stakingu, możesz również uzyskać dodatkowy dochód ze stakingu frxETH przekazany przez pierwszą część użytkownika;
Teoretycznie rzecz biorąc, wybranie puli płynności frxETH/ETH Curve (frxETH) i wybranie zabezpieczenia wtórnego (sfrxETH) stopniowo utworzy dynamiczne saldo arbitrażu ze względu na różnicę w rentownościach, utrzymując w ten sposób rentowność dwóch różnych opcji przez cały czas zakres.
Według danych z oficjalnej strony internetowej Frax Finance, na dzień 12 czerwca, rentowność obu funduszy jest rzeczywiście stosunkowo zbliżona: pula płynności frxETH/ETH (frxETH) Curve wynosi 2,72%, a zastaw wtórny (sfrxETH) wynosi 3,42%. Proporcje są w zasadzie zbliżone.
Za wojną punktową LSD
W konkurencyjnym krajobrazie LSD punkty należą do kategorii „zachęt”, które są tymczasowymi nagrodami stosowanymi w celu przyciągnięcia inwestorów do projektu i które są przydatne do uruchomienia projektu, ale nie mają charakteru stałego.
Każdy wie również, że punkty nie będą trwać długo, a wszystkie modele punktów są strategią niezrównoważoną - punkty zostaną ostatecznie zamienione na inne aktywa, powodując, że użytkownicy będą przyciągani przez wysokie zachęty do przejścia na inne projekty.
Jednakże samo ponowne zastawienie jest bardzo skuteczną narracją techniczną, która może zapewnić użytkownikom dodatkowe korzyści, a Frax Finance planuje również świadczenie natywnych usług ponownego zastawienia bezpośrednio w frxETH v2.
W tym procesie to, czy uda się zaprojektować odpowiedni system motywacyjny, determinuje możliwość dalszego funkcjonowania usługi. Jest to podstawowy powód, dla którego Frax Finance zaprojektowało mechanizm Flox – Flox służy jako zachęta w zakresie przestrzeni blokowej dla nowego Fraxtal L2 Frax Finance. Plan jest taki. głównie w celu dystrybucji tokenów ogona wraz z FXTL.
Ponieważ Flox sprawdza zasoby użytkowników i interakcje w łańcuchu, każdy użytkownik może łatwo zarobić FXTL po prostu trzymając frxETH na Fraxtal.
Według najnowszych oficjalnych informacji w dokumencie Fraxtal, jako sieć L2, jest także modułowym blockchainem typu Rollup z planem działania „skalowania fraktalnego”. Jego funkcje i cechy obejmują:
Równoważność EVM. Fraxtal wykorzystuje stos OP jako platformę inteligentnych kontraktów i środowisko wykonawcze, umożliwiając stronom projektu wdrażanie aplikacji tak szybko, bezpiecznie i oszczędnie jak Optimism i Base;
Modułowy rollup. Fraxtal będzie miał wiele komponentów i oprogramowania pośredniczącego dla innych łańcuchów i sieci, z których będzie mógł korzystać, łączyć się, wdrażać L3 i budować na nim. Obecnie Fraxtal korzysta z oddzielnego modułu Data Availability (DA) opracowanego przez główny zespół Frax Finance;
Zachęty Blockspace (zwane Flox). Ta funkcja służy do nagradzania użytkowników i programistów — każde konto i inteligentny kontrakt, który wydaje gaz i wchodzi w interakcję z dowolnym inteligentnym kontraktem w sieci, zostanie nagrodzony punktami „Fraxtal Point System” (FXTL) opartymi na algorytmie Flox, które można później używany Konwertuj na tokeny;
frxETH jako token płatności za gaz;
Ponadto, zgodnie z oficjalnymi ujawnieniami, Fraxtal zostanie uruchomiony wraz z głównymi dostawcami infrastruktury Ethereum, w tym Fraxscan firmy Etherscan i różnymi usługami związanymi z DeFi, takimi jak Safe, Chainlink, Axelar Network i LayerZero.
Dlaczego więc uważam, że frxETH odrodzi się? Oprócz natywnej funkcji ponownego obstawiania, frxETH v2 wprowadzi również następujące nowe funkcje:
Zdecentralizowany walidator;
Wyższa efektywność kapitału węzła;
Zachęty wydajnościowe dla operatora węzła;
Co najważniejsze, Fraxtal będzie wykorzystywał frxETH jako opłaty za gaz, a spalanie frxETH może zwiększyć roczną stopę zwrotu (APR) sfrxETH.
Dobre rzeczy przychodzą tylko z czasem. To, czy frxETH może stać się anomalią na ścieżce stakowania płynności Ethereum, jest warte szczegółowej obserwacji.