Z perspektywy czasu, aby doszło do prawdziwego instytucjonalnego przyjęcia Bitcoina, wystarczyło wprowadzenie zminimalizowanego ryzyka, łatwego w użyciu produktu w postaci funduszu ETF. W styczniu SEC zatwierdziła dziewięć nowych funduszy ETF zapewniających ekspozycję na Bitcoin za pośrednictwem rynku kasowego, co stanowi znaczną poprawę w porównaniu z funduszami ETF opartymi na kontraktach terminowych, które rozpoczęły handel w 2021 r. W pierwszym kwartale obrotu zarówno wielkość, jak i liczba alokacji instytucjonalnych do tych ETF-ów rozwiały oczekiwania konsensusu. Sam ETF Blackrock ustanowił rekord w najkrótszym czasie, w którym ETF osiągnął wartość aktywów o wartości 10 miliardów dolarów.
Poza imponującymi danymi dotyczącymi AUM, jakie sporządziły te fundusze ETF, w ubiegłą środę minął termin, w którym instytucje posiadające aktywa o wartości ponad 100 milionów dolarów mogły zgłosić swoje inwestycje do SEC za pośrednictwem formularza 13F. Zgłoszenia te ujawniają pełny obraz tego, kto jest właścicielem funduszy ETF Bitcoin – wyniki są po prostu bycze.
Adopcja instytucjonalna ma szeroki zakres
W przeszłości pojedynczy inwestor instytucjonalny zgłaszający posiadanie bitcoina byłby wydarzeniem wartym opublikowania, a nawet poruszającym rynek. Zaledwie trzy lata temu decyzja Tesli o dodaniu bitcoinów do ich bilansu spowodowała wzrost bitcoinów o ponad 13% w ciągu jednego dnia.
Rok 2024 jest wyraźnie inny. Według stanu na środę wiemy już o 534 unikalnych instytucjach z aktywami o wartości ponad 1 miliarda dolarów, które zdecydowały się rozpocząć alokację w bitcoin w pierwszym kwartale tego roku. Szeroki zakres zastosowań, począwszy od funduszy hedgingowych po fundusze emerytalne i firmy ubezpieczeniowe, jest niezwykły.
źródło: rzeka
Spośród 25 największych funduszy hedgingowych w USA ponad połowa ma obecnie ekspozycję na bitcoin, w tym w szczególności pozycję Millennium Management o wartości 2 miliardów dolarów. Ponadto przydzielono obecnie 11 z 25 największych Zarejestrowanych Doradców Inwestycyjnych (RIA).
źródło: rzeka
Ale dlaczego fundusze ETF Bitcoin są tak atrakcyjne dla instytucji, które właśnie mogły kupić Bitcoin?
Duzi inwestorzy instytucjonalni to wolno poruszające się stworzenia z systemu finansowego przesiąkniętego tradycją, zarządzaniem ryzykiem i regulacjami. Aktualizacja portfela inwestycyjnego przez fundusz emerytalny wymaga miesięcy, a czasem lat posiedzeń komisji, należytej staranności i zatwierdzeń zarządu, które często są wielokrotnie powtarzane.
Uzyskanie ekspozycji na bitcoin poprzez zakup i trzymanie prawdziwych bitcoinów wymaga kompleksowej weryfikacji wielu dostawców handlu (np. Galaxy Digital), depozytariuszy (np. Coinbase) i usług kryminalistycznych (np. Chainalytic), a także stworzenia nowych procesów księgowych i zarządzania ryzykiem itp.
W porównaniu z tym uzyskanie ekspozycji na bitcoin poprzez zakup funduszu ETF od Blackrock jest łatwe. Jak Lyn Alden ujął to w podcaście TFTC: „W rozumieniu deweloperskim wszystko, czym jest ETF, to w zasadzie interfejs API dla systemu fiducjarnego. To po prostu pozwala systemowi fiducjarnemu podłączyć się do Bitcoina trochę lepiej niż kiedyś.”
Nie oznacza to, że fundusze ETF są dla ludzi idealnym sposobem na zdobycie kontaktu z bitcoinem. Oprócz opłat za zarządzanie związanych z posiadaniem funduszu ETF, z takim produktem wiąże się wiele kompromisów, które mogą naruszyć przede wszystkim podstawową wartość zapewnianą przez Bitcoin – nieprzekupne pieniądze. Chociaż te kompromisy wykraczają poza zakres tego artykułu, poniższy schemat przedstawia niektóre z rozważań.
Dlaczego Bitcoin nie zyskał więcej w tym kwartale?
Przy tak wysokim wskaźniku adopcji ETF-ów może zaskoczyć fakt, że cena bitcoina wzrosła jedynie o 50% rok do roku. Rzeczywiście, jeśli obecnie przydzielonych zostanie 48% największych funduszy hedgingowych, ile tak naprawdę można by zyskać?
Chociaż fundusze ETF mają szerokie grono właścicieli, średnie alokacje instytucji, które są ich właścicielami, są dość skromne. Spośród głównych funduszy hedgingowych (ponad miliard dolarów), RIA i emerytur, które dokonały alokacji, średnia ważona alokacja wynosi mniej niż 0,20% AUM. Nawet przydział Millennium w wysokości 2 miliardów dolarów stanowił mniej niż 1% zgłoszonych udziałów w kapitale 13F.
Pierwszy kwartał 2024 r. zostanie zatem zapamiętany jako czas, w którym instytucje „wyszły z zera”. A kiedy przestaną zanurzać palce w wodzie? Tylko czas powie.
To jest post gościnny autorstwa Sama Bakera z River. Wyrażone opinie są wyłącznie ich własnymi opiniami i niekoniecznie odzwierciedlają opinie BTC Inc lub Bitcoin Magazine.
Źródło: Magazyn Bitcoin
Post Ponad połowa czołowych amerykańskich funduszy hedgingowych posiada fundusze ETF na Bitcoiny pojawił się jako pierwszy w Crypto Breaking News.