Eigen Layer wystartował zaledwie dwa miesiące temu w głównej sieci Ethereum. Od tego czasu protokół odnotował stały napływ depozytów zabezpieczających na kwotę 20 miliardów dolarów. Sceptycy postrzegają szał depozytowy jako podobny do tokenów memowych.
Przeczytaj: EigenLayer na krawędzi potencjalnego kryzysu rentowności
Warstwa Eigen w dalszym ciągu opiera się na zarobkach bezżetonowych, ale opierają się one na możliwych do udowodnienia rezerwach. Źródłem wartości warstwy własnej jest stakowany ETH, który następnie służy do zabezpieczania nowych projektów.
Eigen Layer nie konsoliduje depozytów i rozdziela je pomiędzy wiele aktywnie zweryfikowanych usług, z których każda podlega innym zasadom. Konkurencyjny AVS już teraz pokazuje zestaw liderów o najwyższej płynności.
https://twitter.com/stakingcircle/status/1799140132253216968
Jednak ekosystem Eigen Layer przyciąga nowe projekty, które obiecują wyższe nagrody, potencjalne zrzuty i dodatkowe możliwości pozyskiwania plonów. Eigen Layer i AVS nie są z natury ryzykowne ani lewarowane, ale zostały połączone z ryzykownym środowiskiem.
https://twitter.com/yashhsm/status/1799655486306103395
Warstwa Eigen ponosi ryzyko związane z wydajnością tokena EIGEN. Rynek punktów Eigen również dopiero zaczyna pokazywać swoją wartość. Możliwości sprzedaży punktów Eigen są nadal ograniczone. Tylko Kelp DAO próbował tokenizować punkty. Dodatkowo każdy AVS może nagradzać własne punkty, których wartość nadal wymaga rynku.
Czy warstwa Eigen może zagrozić bezpieczeństwu Ethereum?
Początkowym pomysłem Eigen Layer było zwiększenie bezpieczeństwa Ethereum, oferując jednocześnie bezpieczeństwo nowej gamie projektów. Zasadniczo, restakerzy dają dostęp do Eigen Layer, która następnie będzie miała prawo „obciąć” swoje postawione ETH w przypadku, gdy nie spełnią swoich uczciwych usług walidatora.
Jak dotąd Eigen Layer nie zasygnalizował żadnych likwidacji ani strat, a inteligentny kontrakt slasherowy nie wykazuje żadnej aktywności. Największe ryzyko wiąże się z projektami AVS, które same zajmują się ryzykownym DeFi, zwłaszcza rolnictwem plonotwórczym o wysokiej dźwigni.
Sama warstwa Eigen ma znacznie mniejsze ryzyko przecięcia. Według dokumentów Eigen Layer duże ryzyko wynika z protokołów wydających tokeny Liquid Restaking. Sama warstwa Eigen nie tworzy dźwigni, ale emitenci LRT mogą to zrobić.
Protokoły płynnego stakowania są przeznaczone dla użytkowników, którzy posiadają pewną ilość ETH, ale nie 32 ETH wymaganą do bezpośredniego obstawiania. Zarówno Ethereum, jak i Eigen Layer wkrótce osiągną swój limit dodawania walidatorów i ograniczają nowych uczestników. To sprawia, że protokoły LRT są jedynym sposobem na uzyskanie pasywnego dochodu z ETH przy jednoczesnym utrzymaniu płynnej pozycji.
Problem polega na tym, że nabywcy końcowi mogą otwierać pozycje w ramach wielu protokołów. Przy tej zależności każde podjęcie ryzyka lub załamanie cen może spowodować odwrotne skutki dla emitentów LRT, a także projektów AVS, warstwy Eigen i hipotetycznie głównej sieci Ethereum.
Takie wydarzenie nadal jest postrzegane jako „czarny łabędź”. Podobne zdarzenia związane z nadmierną lewaracją spowodowały również upadek Terra (LUNA), gdzie pożyczki zostały wykorzystane do stworzenia nowych aktywów i wykorzystania ich jako zabezpieczenia innych pożyczek. W przypadku warstwy własnej istnieje hipotetyczna możliwość wystąpienia podobnego zdarzenia zarażenia.
Protokoły LRT walczą o dominację
Protokoły płynnego ponownego stakowania obejmują Ether.fi, Kelp DAO, Renzo, Puffer, Swell, Eigenpie i inne. Sama firma Eigen Layer nie zatwierdziła żadnego z protokołów i ostrzegła użytkowników, aby przed zaangażowaniem przeprowadzili własne badania.
Przeczytaj także: Pendle Finance odzyskuje kontrolę: szybkie działanie kontra nieuprawnione korzystanie z mienia
W sumie rynek płynnych stawek wzrósł do kapitalizacji rynkowej wynoszącej 67 miliardów dolarów, nawet po niedawnej korekcie. Początkowe szaleństwo nowych premier minęło i na tym etapie o czołowe pozycje walczą odrębne protokoły.
Chciwość może skłonić użytkowników do korzystania z protokołów takich jak Pendle, który również przyciąga znaczne inwestycje założyciela TRON, Justina Suna.
https://twitter.com/EmberCN/status/1797797130515661271
Pendle obsługuje także nowe tokeny, dzięki którym osoby podejmujące ryzyko mogą zapewnić płynność w celu budowy zdecentralizowanych par handlowych. Wartość zablokowana Pendle’a również wzrosła wykładniczo od maja i obecnie wzrosła do 6,7 miliarda dolarów. Dla porównania, DeFi Solany spadło obecnie do 4,75 miliarda dolarów. Pendle przekierowuje również środki depozytowe do innych protokołów, takich jak Aave i Compound, potencjalnie tworząc łańcuch infekcji w innych warstwach i pulach DeFi.
Zatem obecny wybór emitentów LRT wyparł większość starszych stylów DeFi, obiecując większe nagrody.
Kryptopolityczne raporty Hristiny Vasilevy