Hype na Ethereum ETF: otrzeźwiające spojrzenie na sygnały z rynku kontraktów terminowych

Niedawne zatwierdzenie funduszy typu spot Ethereum typu ETF przez amerykańską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wywołało emocje na rynku kryptowalut. Jednakże faktyczna data wprowadzenia tych instrumentów na rynek pozostaje niepewna, ponieważ indywidualne wnioski o fundusze (zgłoszenia S-1) wymagają dalszej zgody organów regulacyjnych. Ta niepewność znajduje odzwierciedlenie w cenie eteru (ETH), który z trudem przebił się przez poziom oporu na poziomie 3900 dolarów.

Obawy i niepewność

Na niepokój inwestorów wokół funduszy ETF Ethereum wpływa kilka czynników. Jedną z obaw jest potencjalna konwersja funduszu Grayscale Ethereum Trust (ETHE) w instrument typu spot. Jeśli Grayscale utrzyma obecne wysokie opłaty za fundusze, inwestorzy mogą wycofać swoje pieniądze, co będzie odzwierciedlać niedawne odpływy, których doświadczył Bitcoin Trust (GBTC) firmy Grayscale. Może to zniweczyć wszelkie wpływy od konkurencyjnych dostawców funduszy ETF, takich jak BlackRock, Fidelity, VanEck i ARK 21Shares.

Inna teoria sugeruje, że wpływy polityczne odegrały rolę w decyzji SEC. Niektórzy analitycy uważają, że agencja spotkała się z presją ze strony Demokratów, aby dać zielone światło funduszom ETF Ethereum jako sposób na uzyskanie poparcia w nadchodzących wyborach prezydenckich w USA. Inni jednak twierdzą, że SEC po prostu przyjęła bardziej praktyczne podejście, uznając podobieństwo między funduszami ETF Ethereum i Bitcoinem pod względem wymogów regulacyjnych.

Patrząc na dane z rynku kontraktów terminowych

Debata koncentruje się obecnie na tym, czy na rynkach instrumentów pochodnych ETH dokonuje się zwyżkowych zakładów, czy też cena ETH jest sztucznie zaniżana z powodu opóźnień w uruchomieniu ETF. Ta niepewność wynika z mieszanych sygnałów na rynku kryptowalut, w tym z ostatnich działań prezydenta Bidena, który zawetował uchwałę Kongresu mającą na celu osłabienie stanowiska SEC w sprawie kryptowalut.

Przewidywanie harmonogramu zatwierdzenia przez SEC poszczególnych aplikacji ETF Ethereum jest trudne. Aby ocenić nastroje inwestorów, możemy zwrócić się do wskaźników handlowych. Kontrakty wieczyste (swapy odwrotne) obejmują stopę finansowania, która zmienia się co osiem godzin. Dodatnia stopa finansowania sugeruje, że długie pozycje (kupujący) wykorzystują większą dźwignię finansową.

Chociaż koszt finansowania dźwigni ETH odnotował ostatnio krótkotrwały wzrost, ogólnie pozostaje on nieistotny. Wskazuje to na zrównoważony popyt pomiędzy długimi i krótkimi pozycjami przy wykorzystaniu kontraktów wieczystych.

Miesięczne kontrakty terminowe wykazują słabnący optymizm

Aby uzyskać jaśniejszy obraz, możemy przeanalizować miesięczną roczną premię kontraktów terminowych na ETH (stopa bazowa). Kontrakty te są zazwyczaj notowane z premią (5-10%) w porównaniu do ceny spot ze względu na dłuższy okres rozliczeniowy. Jednakże w okresach dużego entuzjazmu premia może osiągnąć 20%, ponieważ kupujący są skłonni zapłacić więcej za dźwignię finansową.

Miesięczna premia za kontrakty terminowe na ETH wzrosła do 15% po majowym wzroście cen do 3800 dolarów. Jednak optymizm ten zaczął słabnąć 3 czerwca, kiedy wskaźnik spadł do 13%. Choć nadal jest nieco powyżej neutralności, nie sygnalizuje krótkoterminowej zwyżki.

Należy zauważyć, że dane te niekoniecznie wskazują na brak zaufania co do ostatecznego wprowadzenia na rynek spotowych ETF-ów Ethereum. Bardziej rygorystyczne przepisy światowe, takie jak zakaz w Hongkongu nielicencjonowanych giełd i przejmowanie przez Paragwaj niezarejestrowanego sprzętu wydobywczego, również przyczyniają się do ostrożnej perspektywy.

Wniosek

Na podstawie aktualnych cen kontraktów terminowych na ETH wydaje się, że poziom zaufania do znacznych wpływów netto z amerykańskich funduszy typu spot ETF jest niski. Może to wynikać z opóźnień w zatwierdzaniu lub potencjalnego odpływu z sieci ETHE firmy Grayscale. W związku z tym wzrost cen powyżej 4000 dolarów w najbliższej przyszłości wydaje się mało prawdopodobny, biorąc pod uwagę sygnały z rynku kontraktów terminowych Ethereum.