- Test Howeya definiuje papier wartościowy jako inwestycję we wspólne przedsiębiorstwo.
- Inwestor oczekuje zysków przede wszystkim z wysiłków innych.
- Ten test pozwala określić, czy inwestycja kwalifikuje się jako papier wartościowy w świetle prawa Stanów Zjednoczonych.
- Ma kluczowe znaczenie dla ustanowienia władzy regulacyjnej SEC nad instrumentami finansowymi.
- Bitcoin i Ethereum nie spełniają kryteriów testu Howeya.
- Te kryptowaluty nie zabiegały o pieniądze z obietnicą wyższych zysków.
- W związku z tym Bitcoin i Ethereum nie są klasyfikowane jako papiery wartościowe.
- Nie podlegają one jurysdykcji regulacyjnej SEC.
Zatwierdzenie funduszy ETF Bitcoin i Ethereum oznaczało zwieńczenie długiej i żmudnej podróży. Początkowo odrzucane jako zwykłe ciekawostki technologiczne, kryptowaluty stały się obecnie znaczącą klasą aktywów na całym świecie. Jednak to uznanie było trudne.
Od sprawy Ripple vs. SEC po ustawę FIT-21, rynek kryptowalut toczył długotrwałą walkę o osiągnięcie oficjalnej akceptacji organów regulacyjnych. W obliczu tych wyzwań kluczową rolę odegrał kluczowy zbiór zasad ustanowiony przez Sąd Najwyższy Stanów Zjednoczonych.
Test Howeya, będący ramą czterech kryteriów zdefiniowanych przez Sąd Najwyższy Stanów Zjednoczonych w przełomowej sprawie SEC przeciwko W.J. Howey Company, odegrał kluczową rolę w ustaleniu, że główne kryptowaluty, takie jak Bitcoin, Ethereum i Ripple, nie są papierami wartościowymi. W rezultacie SEC nie miała innego wyjścia, jak tylko zatwierdzić fundusze ETF.
W tym artykule szczegółowo omówiono wpływ testu Howeya na zatwierdzanie funduszy ETF Bitcoin i Ethereum. Patrząc w przyszłość, oczekuje się, że test ten ułatwi dalsze zatwierdzanie ETF dla kryptowalut takich jak Solana, Dogecoin i XRP.
Zatwierdzone fundusze ETF Bitcoin i Ethereum
Rok 2024 zostanie zapamiętany jako kluczowy moment, który umocnił podstawy prawne rynków kryptowalut. Po prawie dziesięciu latach sporów organy regulacyjne w końcu uznały Bitcoin i Ethereum za liderów rynku kryptowalut.
Zatwierdzenie funduszy ETF Bitcoin i Ethereum nie tylko zwiastuje erę korzystnych regulacji dotyczących kryptowalut, ale także uwalnia rynki kryptowalut od opresyjnego nadzoru wielu światowych organów regulacyjnych.
Co mówi test Howeya?
Test Howeya stanowi, że aby instrument finansowy został zaklasyfikowany jako papier wartościowy (a tym samym podlegał regulacjom SEC), musi spełniać wszystkie cztery kryteria:
1. Inwestycja pieniędzy
- Aby coś można było uznać za papier wartościowy, musi wiązać się z inwestycją pieniędzy. Test określa, że pieniądze te należy otrzymać jako inwestycję, a nie transakcję. Kryptowaluty spełniają to kryterium, ponieważ są kupowane i można je przechowywać podobnie jak inne papiery wartościowe, takie jak akcje i obligacje.
2. Oczekiwanie zysków
- Należy oczekiwać zysków z inwestycji. Oznacza to, że osoby inwestują w kryptowaluty z nadzieją otrzymania wyższego zwrotu niż początkowa inwestycja. Niepewny status niektórych scentralizowanych kryptowalut, które obiecywały zwroty, stworzył niejasność. W sprawie Ripple przeciwko SEC sędzia Analisa Torres orzekła, że sprzedaż detaliczna XRP firmy Ripple nie stanowi papierów wartościowych, ponieważ nie oczekiwano zysków, klasyfikując w ten sposób XRP jako „nie papier wartościowy”.
3. We wspólnym przedsiębiorstwie
- Inwestycja dokonana w oczekiwaniu na zyski musi dotyczyć wspólnego przedsiębiorstwa, takiego jak spółka, projekt, trust lub LLC.
4. Z wysiłku innych
- Oczekiwane zyski we wspólnym przedsiębiorstwie muszą wynikać z wysiłków innych. Kryterium to spełnia większość projektów kryptograficznych, ponieważ rozwojem zajmuje się zazwyczaj zespół projektowy, natomiast inwestorzy są uczestnikami pasywnymi.
W jaki sposób Bitcoin i Ethereum zostały sklasyfikowane jako niepapiery wartościowe?
Bitcoin i Ethereum początkowo nie szukały środków w zamian za zyski. Od początku były to po prostu waluty cyfrowe, co uniemożliwiało ich klasyfikację jako papiery wartościowe. Satoshi Nakamoto opisał Bitcoin jako „elektroniczną gotówkę”, a Ethereum zostało opracowane jako szybsza alternatywa dla Bitcoina.
Zdecentralizowany charakter zarówno Bitcoina, jak i Ethereum również odegrał kluczową rolę. Żadne z nich nie jest kontrolowane przez jedną organizację. Bitcoin jest utrzymywany przez główny zespół wolontariuszy, ale społeczność może w razie potrzeby zastąpić ten zespół, o czym świadczy istnienie forków Bitcoin, takich jak Bitcoin Cash i Bitcoin SV. Podobnie w Ethereum istniały forki takie jak Ethereum Classic i Ethereum PoW. Te widełki świadczą o braku jednego, kontrolującego przedsiębiorstwa, unieważniając drugie i trzecie kryterium testu Howeya.
Krytyczna rola, jaką odegrał Howey Test w sprawie Ripple vs SEC
W sprawie Ripple przeciwko SEC sędzia okręgowy Analisa Torres ustaliła, że sprzedaży detalicznej XRP nie można uznać za papiery wartościowe ze względu na brak żądania zysku. Zatem druga zasada testu Howeya nie miała zastosowania do sprzedaży detalicznej XRP. Werdykt ten znacząco wpłynął na zatwierdzenie funduszy ETF Bitcoin, wzmacniając pogląd, że Bitcoin nie może być sklasyfikowany jako papier wartościowy, stanowisko to wspierane jest przez oświadczenie dyrektora SEC Williama Hinmana, że Bitcoin i Ethereum nie są papierami wartościowymi.
Ustawa FIT-21 i ETF-y Ethereum
Podczas gdy sprawa Ripple kontra SEC wyjaśniła status Bitcoina niezwiązany z bezpieczeństwem, ustawa FIT-21 odegrała kluczową rolę w potwierdzeniu, że Ethereum nie jest papierem wartościowym. Ustawa o technologii innowacji finansowych dla XXI wieku (FIT-21) przypisała odpowiedzialność regulacyjną za zdecentralizowane kryptowaluty CFTC, skutecznie unieważniając roszczenia SEC jako organu regulacyjnego ds. kryptowalut. Pomimo skłonności SEC do klasyfikowania Ethereum jako papieru wartościowego, kryteria testu Howeya i ustawa FIT-21 przyspieszyły proces zatwierdzania funduszy ETF Ethereum.
Wniosek
Test Howeya odegrał kluczową rolę w kształtowaniu krajobrazu regulacyjnego kryptowalut, wpływając na najważniejsze decyzje prawne i torując drogę do zatwierdzeń ETF. W miarę ewolucji rynku kryptowalut zasady ustalone w teście Howeya prawdopodobnie pozostaną kluczowe dla przyszłych zmian regulacyjnych.
Zastrzeżenie
Voice of Crypto ma na celu dostarczanie dokładnych i aktualnych informacji, ale nie ponosi odpowiedzialności za brakujące fakty lub nieścisłości. Kryptowaluty to aktywa finansowe charakteryzujące się dużą zmiennością; prosimy o przeprowadzenie własnych badań i podejmowanie świadomych decyzji finansowych.