Autorka oryginalna: Nina Bambysheva, reporterka „Forbesa”.

Oryginalna kompilacja: Luffy, Foresight News

Kiedy FTX ogłosiło upadłość, doświadczeni handlowcy kryptowalut wyczuli lukratywną okazję. Imperium kryptowalut Sama Bankmana-Frieda (SBF) straciło miliardy dolarów w funduszach klientów, ale nadal posiada różne kryptowaluty o wartości 3,4 miliarda dolarów, co stanowi majątek, który musi zostać sprzedany, aby zaspokoić roszczenia wierzycieli i prawdopodobnie zakończy się sprzedażą znacznie poniżej ceny rynkowej.

Większość firm, którym powierzono zarządzanie upadłościami, nie miała żadnego doświadczenia z kryptowalutami, a wczesne próby łączenia funduszy czasami kończyły się wstydliwymi stratami sięgającymi dziesiątek tysięcy dolarów. We wrześniu 2023 r. zbankrutowana spółka FTX wykorzystała ramię zarządzające aktywami Galaxy Digital Holdings miliardera Michaela Novogratza do pomocy w zarządzaniu jej ogromnymi rezerwami kryptowalut, w tym sprzedażą, zabezpieczaniem i stakowaniem kryptowalut. Proces ten umożliwia posiadaczom tokenów uzyskiwanie pasywnego dochodu poprzez sprawdzanie transakcji dodanych do sieci blockchain.

Michael Novogratz, założyciel Galaxy Digital

Około jedna trzecia kryptowaluty FTX jest przechowywana w formie SOL, natywnego tokena blockchainu Solana wspieranego przez SBF. Według Fundacji Solana firma Bankman-Fried zakupiła prawie 60 mln SOL w okresie od sierpnia 2020 r. do maja 2021 r., z czego większość została zablokowana. Pod koniec sierpnia 2023 r. cena SOL wynosiła około 20 dolarów za monetę, ale pod koniec roku jej cena wzrosła pięciokrotnie, do ponad 100 dolarów. Wydaje się, że jeśli FTX będzie w stanie szybko wypłacić swoją SOL i inne aktywa, będzie w stanie w pełni zaspokoić roszczenia swoich klientów (w wartości w dolarach na dzień zgłoszenia), co wierzyciele rzadko są w stanie zrobić w przypadku poważnych bankructw.

Należy zauważyć, że większość tokenów posiadanych przez SBF jest zablokowana, co oznacza, że ​​można je sprzedawać wyłącznie w miesięcznych transzach w latach 2025–2028. Takie wieloletnie plany nabywania uprawnień często oznaczają, że tokeny muszą być sprzedawane na aukcji z dużym dyskontem, aby zrekompensować kupującym znaczne ryzyko, jakie podejmują ze względu na zmienność kryptowalut. Jednak potencjalne nagrody mogą być ogromne. Dział handlowy Galaxy był jednym z kupujących na aukcji aktywów FTX.

Jesienią 2023 roku dłużnicy staną przed trudnym zadaniem. Szybka sprzedaż SOL o wartości miliardów dolarów zakłóciłaby i tak już niestabilny rynek, który dopiero zaczyna odradzać się po zniszczeniach spowodowanych awarią FTX, dlatego po zasięgnięciu porady od Galaxy Asset Management zdecydował się przejść przez wiele aukcji. .

Pierwsza partia tokenów SOL (w liczbie od 25 do 30 milionów) została sprzedana pod koniec marca po cenie 64 dolarów za sztukę, czyli o ponad 60% niższej od ówczesnej ceny rynkowej SOL. Tokeny na aukcji zostały zakupione przez kilka firm, w tym fundusze hedgingowe Pantera Capital i Neptune Digital Assets.

Według źródła zaznajomionego z transakcją nieujawnionymi wcześniej nabywcami są także Brevan Howard Digital, firma venture capital Multicoin Capital i Fundacja Solana. Fundacja Solana to organizacja non-profit z siedzibą w Zug w Szwajcarii, założona pierwotnie przez programistów, którzy stworzyli blockchain, a której celem jest rozwój i bezpieczeństwo sieci Solana.

Ale Galaxy Novogratza była także jednym z pierwszych nabywców zablokowanej SOL FTX. Jak podał Bloomberg, Galaxy Trading zakupiło tokeny w imieniu inwestorów dla funduszu celowego, który zebrał około 620 milionów dolarów i pobrał 1% opłaty za zarządzanie. Zakładając, że fundusz Galaxy jest notowany z dyskontem wynoszącym 64 USD, ostatecznie otrzyma 9 687 500 tokenów SOL. Pantera, która również bierze udział w licytacji, utworzyła podobny fundusz, aby kupić SOL o wartości do 250 mln dolarów. Przy obecnych cenach fundusz Galaxy Fund osiągnął już papierowy zysk w wysokości 1,03 miliarda dolarów na 9,7 milionach tokenów, które planuje kupić.

Na drugiej aukcji, która odbyła się pod koniec kwietnia, FTX Assets sprzedało podobno 1,8 miliona SOL, a zwycięskie oferty wahały się od 95 do 110 dolarów za token (15% do 26% poniżej ceny rynkowej). Jak podaje The Block, Galaxy Trading ponownie zbiera fundusze na aukcję od inwestorów, przy minimalnych zobowiązaniach ograniczonych do 5 milionów dolarów. Do aukcji trafiła także Pantera. Ostatnia sprzedaż SOL zakończyła się 22 maja, przyciągając Panterę i nowo utworzoną giełdę kryptowalut Figur Markets. Figurka kupiła 800 000 tokenów po cenie 102 dolarów za sztukę, czyli około 42% poniżej ostatniej ceny rynkowej tokena wynoszącej 177 dolarów. Jaki jest całkowity potencjalny zysk z drugiej aukcji? Przy obecnych cenach byłoby to ponad 130 milionów dolarów.

Kiedy na jaw wyszły szczegóły pierwszej aukcji, wielu wierzycieli FTX, a także innych oferentów, było oszołomionych. „Kiedy w tę samą transakcję zaangażowany jest zarówno kupujący, jak i sprzedający Twój dom, wygląda to naprawdę źle” – stwierdziło źródło posiadające wiedzę na temat sprzedaży, które wypowiadało się pod warunkiem zachowania anonimowości.

„Nie jest niczym niezwykłym, że banki inwestycyjne angażują się w wiele aspektów sprzedaży lub likwidacji, jak miało to miejsce w tym przypadku” – powiedział Rob Hadick, komplementariusz w Dragonfly, firmie venture capital specjalizującej się w kryptowalutach. „To powiedziawszy, jest to wyraźnie złe i wzbudzi obawy wśród komitetów wierzycieli... Kwestie takie jak nieuczciwy dostęp do informacji i nierzetelne ustalanie cen stanowią uzasadnione obawy”.

Rzecznik Galaxy odmówił komentarza na temat szczegółów sprzedaży tokenów SOL i dedykowanego mu funduszu, prosząc Forbesa o skontaktowanie się z FTX. Nie jest jasne, ile Novogratz's Galaxy zyska na reorganizacji upadłościowej FTX. Akcje Galaxy Digital, notowanego w Toronto, wzrosły w ciągu ostatnich 12 miesięcy o 161% i obecnie ich kapitalizacja rynkowa wynosi 3,6 miliarda dolarów. Jak wynika ze sprawozdania finansowego spółki za pierwszy kwartał, na dzień 31 marca Galaxy zainwestowała 104,1 mln dolarów w fundusz Galaxy Digital Crypto Vol Fund, który nabył w tym kwartale znaczną część SOL z aktywów FTX.

Oficjalna komisja wierzycieli niezabezpieczonych FTX, złożona z byłych dużych klientów giełdy i animatorów rynku, zatwierdziła sprzedaż tokenów, a rzecznik FTX wydał oświadczenie potwierdzające podwójną rolę Galaxy w reorganizacji upadłości:

„Sąd Upadłościowy zatwierdził zastrzeżone warunki Galaxy Asset Management, które podlegały ocenie zainteresowanych stron (nie wniesiono żadnych zastrzeżeń), w tym zdolność Galaxy do zawierania transakcji z Galaxy Affiliates… Cena zapłacona przez Galaxy Affiliates za Solana była zgodna z ceną Innych nabywców zapłaciła te same lub wyższe ceny, a cała sprzedaż Solany została zatwierdzona przez Oficjalny Komitet Wierzycieli Niezabezpieczonych i Doraźną Komisję ds. Klientów spoza USA. Sprzedaż spółce Galaxy została przeprowadzona na podstawie zatwierdzonych przez sąd ram i nie wystąpił konflikt interesów i wszelkie zastrzeżenia. Wszystkie raporty są fałszywe.

Mimo to niektórzy wierzyciele i klienci FTX skarżą się. Posłuchaj Sunila Kavuriego, byłego klienta FTX, który zainwestował w giełdę ponad 2 miliony dolarów i jest członkiem nieoficjalnego „Komitetu ad hoc klienta”, składającego się z ponad tysiąca byłych klientów FTX: „Myślę, że osoby odpowiedzialne za obsługę aktywa upadłościowe straciły ponad 10 miliardów dolarów, czyli więcej niż pierwotnie kosztował nas SBF” – powiedział Kavuri. „Największą stratą była Solana”.

Oryginalne łącze