Autor oryginalny: Matt Hougan, dyrektor ds. inwestycji Bitwise

Oryginalna kompilacja: Luffy, Foresight News

Spotowe fundusze ETF Bitcoin odniosły ogromny sukces. Od chwili ich uruchomienia 11 stycznia pozyskały fundusze w wysokości 11,7 miliarda dolarów, co czyni je najpopularniejszym funduszem ETF wszechczasów.​

Teraz każdy chce wiedzieć: kto kupuje? W szczególności można się zastanawiać, czy przepływy napędzają inwestorzy profesjonalni, czy inwestorzy detaliczni.

To ważne pytanie. Wielką obietnicą funduszy ETF Bitcoin jest to, że mogą otworzyć drzwi profesjonalnym inwestorom do zakupu Bitcoinów w dużych ilościach, znacznie zwiększając w ten sposób pulę pieniędzy inwestowanych w Bitcoin.

Jeśli jest to zakup przez profesjonalnego inwestora, to świetnie. Jeśli jednak chodzi wyłącznie o inwestorów detalicznych, nie jest to zbyt zachęcające. Dlaczego? Ponieważ skala za tym stoi jest po prostu inna.

Przez pierwsze kilka miesięcy po uruchomieniu ETF-u nie było odpowiedzi na to pytanie. Inwestorzy kupują fundusze ETF za pośrednictwem rachunków maklerskich, co oznacza, że ​​towarzystwa funduszy takie jak Bitwise nie wiedzą, kto kupuje ich fundusze. Jednak raz na kwartał SEC wymaga od inwestorów zarządzających aktywami o wartości ponad 100 milionów dolarów zgłaszania posiadanych papierów wartościowych znajdujących się w obrocie publicznym za pomocą tak zwanych zgłoszeń „13 F”.

Technicznie rzecz biorąc, zgłoszenia należy składać w ciągu 45 dni od zakończenia kwartału, co oznacza, że ​​inwestorzy mają czas do 15 maja na złożenie raportów. Jednak tysiące osób złożyło zgłoszenia, więc teraz po raz pierwszy możemy zobaczyć, kto jest właścicielem tych funduszy ETF.

Dane te są bardzo, bardzo interesujące i oto trzy najważniejsze punkty.

Kluczowy punkt 1: Wiele profesjonalnych firm posiada fundusze ETF na Bitcoin

Aby napisać tę notatkę, przeanalizowałem wszystkie zgłoszenia 13F dotyczące 11 funduszy ETF typu spot Bitcoin znajdujących się w obrocie publicznym na dzień 9 maja. Wielkie odkrycie: wielu profesjonalnych inwestorów posiada fundusze ETF na Bitcoin.

Należą do nich kilka znanych firm zarządzających aktywami, takich jak:

• Według Barron's Hightower Advisors to druga co do wielkości firma RIA w USA, zarządzająca aktywami o wartości 122 miliardów dolarów. Są właścicielami Bitcoin ETF o wartości 68 milionów dolarów.

• Bracebridge Capital: fundusz hedgingowy z siedzibą w Bostonie, zarządzający funduszami m.in. uniwersytetów Yale i Princeton. Posiadają fundusze ETF Bitcoin o wartości 434 milionów dolarów.

• Cambridge Investment Research: ponad 40-letnia firma zarządzająca aktywami o wartości ponad 170 miliardów dolarów. Są właścicielami funduszu ETF Bitcoin o wartości 40 milionów dolarów.

• Doradcy finansowi Sequoia: z siedzibą w Towson w stanie Maryland, kapitalizacja rynkowa 17 miliardów dolarów. Są właścicielami Bitcoin ETF o wartości 12 milionów dolarów.

• Integrated Advisors: firma z siedzibą w Dallas, posiadająca ponad 12 000 klientów i zarządzająca aktywami o wartości 4 miliardów dolarów. Są właścicielami Bitcoin ETF o wartości 11 milionów dolarów.

• Brown Advisory: firma o wartości 96 miliardów dolarów z siedzibą w San Francisco. Są właścicielami Bitcoin ETF o wartości 4 milionów dolarów.

Według stanu na czwartek łącznie 563 profesjonalnych firm inwestycyjnych zgłosiło posiadanie funduszy ETF Bitcoin o wartości 3,5 miliarda dolarów. Szacuję, że do czasu upływu terminu składania wniosków, czyli 15 maja, możemy mieć ponad 700 specjalistycznych firm, których łączne aktywa warte będą prawie 5 miliardów dolarów.

To zdecydowanie wielka sprawa. Dla każdego doradcy finansowego, biura rodzinnego lub instytucji zastanawiającej się, czy jesteś jedyną osobą rozważającą inwestycję w Bitcoin, odpowiedź jest oczywista: nie jesteś sam.

Punkt 2: Historyczna wielkość udziałów w posiadaniu inwestorów profesjonalnych

Taka wielkość holdingu jest niezwykła jak na nowy ETF. Większość funduszy ETF przyciąga bardzo niewielu inwestorów 13F w ciągu pierwszych kilku miesięcy ich obecności na rynku. Analityk Bloomberg ETF, Eric Balchunas, powiedział, że liczba dużych inwestorów w fundusze ETF Bitcoin jest zaskakująca.

Najbliższe porównanie, jakie mogę znaleźć w historii, to złoty ETF wprowadzony na rynek pod koniec 2004 roku. W tamtym czasie uruchomienie złotego funduszu ETF uznano za najbardziej udany fundusz ETF wszechczasów, który zebrał na rynku ponad 1 miliard dolarów w ciągu zaledwie pięciu dni. Jednak kiedy po raz pierwszy złożył wniosek 13F, w złoty ETF inwestowało tylko 95 profesjonalnych firm.

Patrząc na zakres własności, fundusz ETF Bitcoin odniósł historyczny sukces.

Kluczowy punkt 3: Inwestorzy indywidualni posiadają większość wyemitowanych akcji w funduszach ETF Bitcoin

Chociaż uważam, że 3-5 miliardów dolarów i 563-700 firm to ogromny sukces, należy pamiętać, że Bitcoin ETF zarządza aktywami o wartości 50 miliardów dolarów. Dlatego inwestorzy profesjonalni posiadają jedynie 7–10% wszystkich aktywów jako odsetek wszystkich inwestycji.

Podejrzewam, że media wykorzystają tę liczbę do zasugerowania, że ​​te fundusze ETF to fundusze „nastawione na handel detaliczny”. Do pewnego stopnia ich twierdzenia mają sens: inwestorzy detaliczni faktycznie zainwestowali dużo pieniędzy w fundusze ETF Bitcoin i to dobrze. Oznacza to, że mają dostęp do tych inwestycji na takich samych zasadach, jak największe instytucje na świecie.

Myślę jednak, że ten argument ignoruje kluczowy wzorzec, jaki widzimy wśród instytucji, jeśli chodzi o alokację kryptowalut.

Pozwól mi wyjaśnić.

Dlaczego te 13 plików F napawa mnie nadmiernym optymizmem

Bitwise pomaga profesjonalnym inwestorom w zdobywaniu kryptowalut od ponad siedmiu lat. Dziś obsługujemy tysiące firm, w tym RIA, brokerów, biura rodzinne i instytucje.

Jednej rzeczy, której nauczyłem się przez siedem lat praktyki, jest to, że większość inwestorów kieruje się znanym schematem:

• Krok 1: Należyta staranność. Większość profesjonalnych inwestorów potrzebuje 6-12 miesięcy na ocenę kryptowaluty. Niezwykle rzadko zdarza się, aby klient lokował środki w terenie natychmiast po pierwszym spotkaniu.

• Krok 2: Konfiguracja osobista. Często widzimy, jak profesjonaliści dokonują niewielkiej konfiguracji osobistej przed konfiguracją w imieniu klienta. Chcą to przetestować przed wprowadzeniem inwestorów na rynek.

• Krok 3: Skonfiguruj niezależnie dla klientów. Następnie ci profesjonaliści zazwyczaj dokonują alokacji w imieniu niewielkiej liczby klientów, zwykle tych, którzy proaktywnie pytają ich o kryptowaluty.

• Krok 4: Konfiguracja na całej platformie. Począwszy od około sześciu miesięcy po początkowej alokacji, wiele firm rozpoczyna alokację dla całej bazy klientów, wahając się od 1% do 5% portfela.

Nie wszyscy doradcy pasują do tego schematu, ale zazwyczaj to widzimy.​

To mówi nam, że alokacja Bitcoin ETF pokazana w ostatnim zgłoszeniu 13 F jest jedynie wstępną próbą. Na przykład Hightower Advisors może dziś przeznaczyć 68 milionów dolarów na fundusz ETF Bitcoin, co jest świetne, ale to tylko 0,05% jego aktywów. Jeśli będą postępować według powyższego schematu, alokacja ta będzie z czasem wzrastać. W szczególności przeznaczenie 1% ich portfela na Bitcoin byłoby równoznaczne z 1,2 miliarda dolarów i to tylko w przypadku jednej firmy.

Dodaj do tego rosnącą liczbę profesjonalnych inwestorów zaangażowanych w tę przestrzeń, a zobaczysz, dlaczego jestem tak podekscytowany.

Oryginalne łącze