Według doniesień doradcy kandydata na prezydenta Donalda Trumpa rozpowszechniali plany większego poddania Rezerwy Federalnej kontroli prezydenta.
Ekonomiści twierdzą, że niezależność Fed i zaufanie społeczne do niego są ważne dla zdolności banku centralnego do ograniczenia inflacji.
W przeszłości i w innych krajach kontrola polityczna sprawowana przez banki centralne prowadziła do wyższej inflacji.
Liderzy polityczni często chcą obniżenia stóp procentowych, co w krótkiej perspektywie pomogłoby gospodarce, ale w przyszłości mogłoby doprowadzić do wyższej inflacji.
Kto powinien kontrolować podaż pieniądza w USA: eksperci czy wybrani przedstawiciele?
W zeszłym miesiącu pytania o to, kto powinien kierować amerykańskim bankiem centralnym, pojawiły się po tym, jak The Wall Street Journal doniósł, że członkowie najbliższego otoczenia Trumpa omawiali kilka propozycji przyznania Fed, który odgrywa kluczową rolę w zarządzaniu gospodarką, większej kontroli nad bankiem centralnym Długotrwała debata wybuchła ponownie w zeszłym miesiącu. pod kontrolą Prezydenta.
Ekonomiści twierdzą, że pozostawienie decyzji politycznych Fed prezydentowi prawie na pewno doprowadzi do wyższej inflacji. Większość prezydentów prawdopodobnie będzie wywierać presję na Fed, aby utrzymał referencyjne stopy procentowe poniżej normalnego poziomu, co napędza inflację.
„Dowody są bardzo jasne, że jeśli opuścisz niezależny bank centralny, skończy się to wyższą i bardziej zmienną inflacją” – powiedział James Bullard, były prezes Rezerwy Federalnej z St. Louis, który pracował w Fed w 2008 roku. Komitetu na okres do 2023 roku.
Profesor nauk politycznych na Uniwersytecie Georgetown Sarah Binder, ekspertka od wpływu polityków na Fed, jako przestrogę wskazuje erę „stagflacji”. Powiedziała, że dwucyfrowa inflacja i stagnacja gospodarcza w latach 70. były częściowo spowodowane presją prezydentów Lyndona Johnsona i Richarda Nixona na Rezerwę Federalną, aby obniżyła stopy procentowe.
„Doniesienia z lat 70. XX w. pokazują, że ta presja polityczna napędzała inflację przez ponad dekadę” – powiedziała Investopedii. „Nie jest przesądzone, że Fed ugnie się przed życzeniami Trumpa, ale z pewnością stawia to Fed w szczególnie niepewnej pozycji politycznej”.
Niezależność Rezerwy Federalnej
Rezerwa Federalna jest niezwykłą częścią rządu USA, ponieważ została zaprojektowana tak, aby być przynajmniej w pewnym stopniu odporna na wpływy polityków.
Fed powstał w 1913 roku w celu stabilizacji systemu finansowego po fali upadłości banków, a jego uprawnienia rosły z biegiem lat. Odpowiada obecnie za regulację banków i, co najważniejsze, ustalanie polityki pieniężnej kraju.
W 1977 roku Kongres dał Rezerwie Federalnej podwójny mandat – kontrolowanie inflacji przy jednoczesnym utrzymaniu pełnego zatrudnienia w gospodarce. Czyni to przede wszystkim poprzez manipulowanie stopą funduszy federalnych, która określa stopę procentową, według której banki krajowe pożyczają sobie nawzajem. Ma to wpływ na oprocentowanie wielu innych pożyczek w całej gospodarce, w tym pożyczek dla przedsiębiorstw i osób prywatnych (takich jak kredyty hipoteczne).
Decyzje o podwyżkach i obniżkach stóp procentowych podejmuje komisja, w skład której wchodzą na zmianę nominowani przez prezydenta, których kadencja wynosi 14 lat, oraz prezesi banków regionalnych, którzy pełnią tę funkcję przez rok.
Ponieważ prezydent może mianować w danej kadencji tylko garstkę członków Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC), komitet ma większą swobodę działania niż inne agencje federalne w zakresie działania jako technokraci i podejmowania decyzji w oparciu o to, co uważają za mądrą politykę gospodarczą, a nie polityczną rozważań – przynajmniej w teorii.
Krytycy Fed od dawna dążą do zwiększenia kontroli banku centralnego przez inne części rządu. Często argumentują, że ze względu na niezależność Fed społeczeństwo nie może pociągnąć go do odpowiedzialności, co czyni jego zarządzanie niedemokratycznym. Krytycy nazywają także ekonomistów Fed niewybieralnymi biurokratami, twierdząc, że nie należy im pozwalać na podejmowanie decyzji dotyczących polityki gospodarczej.
Dlaczego więcej polityki prowadzi do wyższej inflacji
Przez ostatnie kilka lat Rezerwa Federalna znajdowała się w centrum uwagi, ponieważ stale podnosiła stopę funduszy federalnych, próbując stłumić inflację znacznie powyżej docelowej wartości banku centralnego wynoszącej 2%. Rozpiętość referencyjnych stóp procentowych osiągnęła obecnie najwyższy poziom od 23 lat wynoszący 5,25–5,50%, co stanowi najwyższy poziom od lipca.
Zaostrzona polityka pieniężna pomogła obniżyć inflację, dając konsumentom i inwestorom nadzieję, że może nastąpić obniżka stóp procentowych. Przedstawiciele Fed stwierdzili jednak, że przed złagodzeniem polityki muszą zyskać większą pewność, że presja cenowa jest pod kontrolą.
Ekonomiści ostrzegają Fed, że jego reakcja udzielona prezydentowi z większym prawdopodobieństwem doprowadzi do gwałtownego wzrostu inflacji.
Victor Lee, profesor ekonomii na Uniwersytecie Villanova, powiedział, że prezydenci mają dobry powód, aby wywierać presję na Fed, aby obniżył stopy procentowe, i robił to w przeszłości, po części dlatego, że cykl wyborczy zmusił ich do myślenia krótkoterminowego.
Kiedy Fed ustanawia bardzo niskie stopy procentowe, pożyczki są tańsze, ludzie pożyczają więcej, aby kupić więcej rzeczy, firmy zatrudniają więcej pracowników, a gospodarka kwitnie – wszystko to jest wspaniałe dla prezydenta. Wszystko będzie się działo na jego zegarku.
„Niskie stopy procentowe mogą tymczasowo prowadzić do niższego bezrobocia, co świetnie wygląda dla urzędników ubiegających się o reelekcję” – napisał Lee w e-mailu.
Miały jednak nieuniknione następstwa – kupcy odkryli, że ich klienci są bogatsi i mogą płacić wyższe ceny, więc podnieśli ceny. Co gorsza, ponieważ inflacja jest częściowo zjawiskiem psychologicznym, ekonomiści odkryli, że popularne postrzeganie inflacji może stać się samospełniającą się przepowiednią.
„Inflacja jest wskaźnikiem opóźnionym” – stwierdził Lee. „Ale kiedy nadejdzie, kiedy oczekiwania inflacyjne stracą swoją kotwicę, może łatwo wymknąć się spod kontroli i przekształcić się w hiperinflację. Jest to lekcja z historii, która jeśli nie zostanie zrozumiana, będzie skazana na powtórzenie”.
Lee i inni ekonomiści wskazują na przykład Richarda Nixona, który polegał na prezesie Rezerwy Federalnej Arthurze Burnsie, który utrzymywał stopy procentowe na niskim poziomie przed wyborami w 1972 roku. Chociaż Burns był szanowanym ekonomistą i powinien był wiedzieć lepiej, i tak to zrobił, przyczyniając się do wywołania dwucyfrowej inflacji, której kraj doświadczył w latach siedemdziesiątych.
Jak wpływ powinien mieć Fed?
Trzeba przyznać, że Fed nie jest całkowicie oddzielony od polityki.
Jak dokumentuje Binder i badacz z Georgetown University Mark Spindel w swojej książce „The Myth of Independence: How Congress Governs the Fed”, urzędnicy Fed faktycznie zastanawiają się, jak ich polityka zostanie przyjęta przez polityków, społeczeństwo i działania na rynkach finansowych. Obawy te pojawiły się w protokole Federalnego Komitetu Otwartego Rynku i zostały podane do wiadomości publicznej pięć lat później.
Urzędnicy Fed muszą odpowiadać przed członkami Kongresu, którzy często podczas przesłuchań publicznych nawołują urzędników Fed do zmiany stóp procentowych w tę czy inną stronę. Jednakże, chociaż Kongres przez lata restrukturyzował Fed, nadal pozostawia ostateczną decyzję w sprawie polityki pieniężnej Federalnemu Komitetowi Otwartego Rynku.
„Jeśli zajdzie taka potrzeba, Kongres może zrobić, co chce w sprawie polityki pieniężnej, więc w tym sensie jest ona polityczna” – powiedział James Bullard, były prezes Fed z St. Louis. „Ale Kongres przyglądał się tej kwestii przez ostatnie 100 lat i zdecydował się zachować pewien dystans od codziennej polityki z nią związanej”.
Zdolność Fed do kształtowania inflacji wynika w dużej mierze z przekonania opinii publicznej, że Fed utrzyma inflację na długoterminowym poziomie docelowym wynoszącym 2%. Sytuacja ta może zostać zagrożona, jeśli prezydent rażąco położy kciuk na skali.
„Wyzwaniem dla Fed jest jego wiarygodność i legitymizacja” – powiedział Binder. „Wszystko to wynika z zaufania społeczeństwa, że Fed wie, co robi i zrobi to w sposób uporządkowany. Nie zostanie po prostu wykręcony na wietrze, atakowany przez konkurencyjne partie lub konkurencyjne ideologie”.
Binder obawia się również, że Fed mógłby zareagować przesadnie w odwrotnym kierunku, utrzymując stopy procentowe na zbyt wysokim poziomie, aby bronić swojej wiarygodności, tym samym niepotrzebnie szkodząc gospodarce poprzez zacieśnienie polityki pieniężnej.
Ostrzegawcze opowieści z całego świata
Ian Sheperdson, główny ekonomista w Pantheon Macroeconomics, wskazał na Wielką Brytanię, gdzie Bank Anglii znajdował się pod kontrolą wybranego rządu do 1997 r. W tym samym roku struktura zarządzania Bankiem Anglii uległa zmianie, aby uczynić go bardziej niezależnym. Nieprzypadkowo inflacja w Wielkiej Brytanii, która od dawna była o kilka punktów procentowych wyższa niż w Stanach Zjednoczonych i Niemczech, znalazła się w tym roku na poziomie innych gospodarek.
Badanie przeprowadzone w 2022 r. przez Międzynarodowy Fundusz Walutowy, instytucję finansową ONZ, obejmujące 17 krajów Ameryki Łacińskiej, wykazało, że kraje o większej niezależności banku centralnego miały stale niższą stopę inflacji.
Türkiye stanowi kolejny uderzający przykład związku między polityką a inflacją. Autorytarny władca Tayyip Erdogan eksperymentował z niekonwencjonalną teorią ekonomiczną: obniżenie stóp procentowych może obniżyć inflację. Zamiast tego oczekuje się, że inflacja osiągnie aż 85,5% w 2023 r., zanim bank centralny zacznie stosować bardziej tradycyjne metody i podniesie stopy procentowe.
Ostatecznie decyzja o zmianie struktury Fed będzie należeć do Kongresu. Bullard powiedział, że na podstawie rozmów, które odbył z prawodawcami, uważa, że szanse na to, że faktycznie tak się stanie, są niewielkie.
„Nawet jeśli sądzisz, że ci ludzie mogą znajdować się po skrajnej stronie, niezależnie od tego, czy są po lewej, czy po prawej stronie, bardzo cię wspierają w zwykłych rozmowach” – powiedział Bullard. „Nie mam wrażenia, że poważnie rozważają zasadniczą zmianę struktury Fed”.
Kliknij na mój awatar, śledź mnie, przeczytaj uważnie mój profil i znajdź mnie. 8 lat doświadczenia w kręgu walutowym może dać Ci pewne doświadczenie w handlu.