Autor oryginalny: James Lavish
Oryginalna kompilacja: Shenchao TechFlow
„Drukuj pieniądze” wydaje się proste, ale w rzeczywistości jest mylące. Po co sprzedawać obligacje społeczeństwu, skoro Fed może wydrukować więcej dolarów i zapłacić za tyle, ile rząd chce wydać? Odpowiedź jest prosta, ale wymaga odrobiny krytycznego myślenia.
Jeśli byłeś w zeszłym tygodniu na Twitterze, być może widziałeś klip wideo, na którym Jared Bernstein, przewodniczący Rady Doradców Ekonomicznych (organizacji doradzającej Białemu Domowi w zakresie polityki gospodarczej), „wyjaśnia” obligacje.
Mimo to wydaje się, że ma poważne trudności ze zrozumieniem podstawowych koncepcji długu publicznego i jego działania. Bądźmy szczerzy, te pojęcia są naprawdę trudne do zrozumienia, więc przełammy je w prosty i jasny sposób, aby ułatwić zrozumienie.
Podstawy podaży pieniądza
Aby zrozumieć „drukowanie pieniędzy”, musimy najpierw zrozumieć podstawy waluty. A raczej podstawy „podaży pieniądza”, zamierzamy utrzymać je tutaj na bardzo wysokim poziomie i ułatwić zrozumienie.
wąska waluta
Spośród miar podaży pieniądza najbardziej rygorystyczny jest tzw. wąski pieniądz, czyli M 0 („em-zero”). Obejmuje to wyłącznie walutę w obiegu i gotówkę utrzymywaną w rezerwach bankowych. M 0 jest często nazywane walutą bazową. Przechodząc o jeden poziom wyżej, mamy tak zwane M 1 . M 1 obejmuje wszystkie M 0 plus depozyty czekowe oraz wszelkie zaległe czeki podróżne. Depozyty na żądanie to po prostu płynne depozyty na rachunku bankowym, które klienci mogą wypłacić w dowolnym momencie, tj. czeki konsumenckie i oszczędności.
Banki nie trzymają całej swojej gotówki w swoich skarbcach, korzystają z analizy ryzyka, aby oszacować, ile dostępnych pieniędzy potrzebowałby każdy oddział, gdyby nie było paniki na bank, a jedyne, co pozostały, to zera i jedynki w cyfrowych księgach rachunkowych trzymają.
W każdym razie M 1 obejmuje wszelką gotówkę, którą można wypłacić (w tym czeki podróżne) i nic więcej. Dlatego M 1 jest często określany jako wąski pieniądz, a oto kwoty M 1 w dolarach:
Wiem, co myślisz: co wydarzyło się w 2020 r., co spowodowało gwałtowny wzrost podaży pieniądza M1? Zgadłeś: drukując pieniądze. Omówimy to później, ale najpierw odkryjmy kolejny poziom podaży pieniądza, szeroki pieniądz.
szerokie pieniądze
Rozszerzając nieco nasz zakres, M 2 obejmuje wszystkie M 1 plus depozyty oszczędnościowe rynku pieniężnego, depozyty terminowe poniżej 100 000 USD (tj. płyty CD i rynek pieniężny). Innymi słowy, M 2 obejmuje wszystkie środki zgromadzone na rachunkach ekwiwalentów środków pieniężnych oraz rachunkach płynnych i półpłynnych.
Rozwiń do M 2 , czyli kwoty w dzisiejszych dolarach. Można zobaczyć, jak wykres M2 stopniowo rozwija się po 2020 roku i jak długo „przenika” na poszczególne konta.
Dlaczego? Ze względu na efekt Cantillona. Nazwany na cześć XVIII-wiecznego ekonomisty Richarda Cantillona efekt Cantillona opisuje, w jaki sposób odnoszą korzyści ci, którzy jako pierwsi otrzymują nowe pieniądze (tj. banki, rządy lub instytucje finansowe), podczas gdy inni doświadczają opóźnionych efektów.
Wyjaśnijmy teraz trudność, jaką Jared Bernstein ma z opisem (i najwyraźniej niezrozumieniem) długu publicznego USA.
Podstawy długu publicznego
W najbardziej podstawowej definicji amerykańskie obligacje skarbowe to obligacje emitowane przez rząd USA. Nie różni się to od obligacji emitowanych przez Apple, Microsoft czy Teslę, z tą różnicą, że jest to kraj (lub firma) pożyczający pieniądze ludziom, którzy kupują obligacje.
Co się stanie, gdy pożyczysz pieniądze? Płacisz odsetki osobie, która pożyczyła Ci pieniądze, tak samo jak płacisz odsetki bankowe od kredytu hipotecznego. Pożyczasz pieniądze z banku na zakup domu i płacisz odsetki bankowe od pożyczki. Wszyscy wiemy, że rząd ostatnio dużo się zaciągał. Dzieje się tak dlatego, że utrzymuje deficyt (wydaje więcej, niż pobiera z podatków) i zaciąga pożyczki, aby nadrobić różnicę, co zwiększyło dług publiczny USA.
Ile pieniędzy pożyczyły Stany Zjednoczone i ile są winne każdemu, kto pożycza im pieniądze?
Uwierzycie, łącznie 34,6 biliona dolarów!
Kto więc kupuje te wszystkie obligacje? Innymi słowy, kto pożyczył Stanom Zjednoczonym tyle pieniędzy?
Zasadniczo ty, ja i inni kupujemy obligacje bezpośrednio na ich kontach IRA, 401K, kontach osobistych oraz pośrednio za pośrednictwem funduszy wspólnego inwestowania i rynków pieniężnych, banków amerykańskich, zagranicznych banków centralnych (tj. Banku Japonii, Banku Chin i innych krajów). Kupowanie obligacji , w tym sam Fed.
Być może zastanawiasz się, jak to możliwe, że są właścicielami wszystkich tych amerykańskich obligacji skarbowych? Pozwól, że wyjaśnię krok po kroku.
Jak pieniądze są „drukowane”
Obejmuje to luzowanie ilościowe (QE) i zacieśnienie polityki pieniężnej (QT).
W czasach kryzysu finansowego lub recesji, takich jak kryzys finansowy, Fed stosuje luzowanie ilościowe w sposób shotgun, lekkomyślnie kupując obligacje skarbowe i MBS (papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, czyli QT, kiedy Fed sprzedaje je z powrotem na rynek). .
Podczas QE, światowego kryzysu finansowego, Fed nabył te aktywa o wartości ponad 1,5 biliona dolarów w ciągu kilku lat (a następnie przez kilka kolejnych lat dodawał kolejne).
Przejdźmy szybko do roku 2020, w którym rynki chwieją się po blokadach spowodowanych pandemią, a Fed dodaje do swojego armaty bazooki gotówkowe. Oznacza to wzrost o ponad 5 bilionów dolarów w ciągu zaledwie 2 lat, spójrz na różnicę między rokiem 2009 a 2020.
Ale jak oni to robią?
Jako bank centralny Stanów Zjednoczonych, Rezerwa Federalna ma wyjątkową zdolność do tworzenia pieniądza. Kiedy Fed wykorzystuje QE do zakupu papierów wartościowych, takich jak obligacje skarbowe, robi to poprzez tworzenie rezerw bankowych z powietrza, co jest cyfrowym procesem kreacji pieniądza. Oto jak to działa:
Rezerwa Federalna ogłasza zamiar zakupu papierów wartościowych i kwotę swoich zakupów.
Główni dealerzy (duże banki pośredniczące) kupują te papiery wartościowe na otwartym rynku w imieniu Fed.
Po sfinalizowaniu zakupu Fed zapisuje nowo utworzoną walutę na rachunkach rezerwowych głównych dealerów i dodaje skarbowe papiery wartościowe do własnego bilansu.
Proces ten zwiększa łączne rezerwy tych banków, bezpośrednio zastrzykując płynność do systemu bankowego.
Zasadniczo pierwotni dealerzy działają jako brokerzy i rozliczają transakcje, wysyłając nowo uzyskane środki do sprzedawców skarbowych, a obligacje skarbowe do Fed, dzięki czemu do systemu wpływa więcej gotówki.
Wyobraź sobie, że grasz w grę Monopoly, wszystkie pieniądze zostały rozdysponowane i już w grze, a następnie w grze pojawia się nowy gracz z pieniędzmi ze „swojego” domu, aby zagrać w Monopoly, właśnie zaczął kupować nieruchomości tu i ówdzie . Teraz dzieje się tak, że dodał do gry nową walutę, której wcześniej nie było, rozszerzył podaż waluty, w wyniku czego Park Place i Boardwalk stały się droższe. Dokładnie tak postępuje Fed, realizując politykę QE i skupując obligacje na otwartym rynku.
Fed dodaje na rynek pieniądze, których wcześniej nie było, zastrzykując płynność na rynku. Spójrz, jak podaż pieniądza M2 (niebieska linia) rośnie wraz ze wzrostem bilansu Fed. Jest to typowa maszyna do drukowania pieniędzy.
A jeśli chodzi o to, dlaczego nie pominiemy całego systemu QE i pożyczek skarbowych i po prostu wydrukujemy pieniądze, gdybyśmy to zrobili, całkowicie stalibyśmy się tak zwaną republiką bananową, w której rażące i nadmierne drukowanie pieniędzy w celu sfinansowania deficytów rządowych doprowadziłoby do hiperinflacji. Wyobraźcie sobie świat, w którym skarb państwa (właściwie Kongres) wydaje, co chce, a Fed po prostu drukuje tyle pieniędzy, ile potrzebuje wydać.
Niekontrolowany, niesłabnący, nieskrywany.
W miarę dramatycznego wzrostu podaży pieniądza ceny będą rosły wykładniczo (Park Place i Boardwalk zostaną sprzedane za miliony, miliardy, biliony), a ludzie stracą wiarę w dolara jako nośnik wartości, a w pewnym momencie utracą zaufanie do dolara jako środki wymiany. Ulice będą wypełnione dolarami, bo żeby cokolwiek kupić, trzeba mieć cały wóz dolarów, a ceny zmieniają się z minuty na minutę.
(Jeśli uważasz, że to przesada, pojedź i zobacz na własne oczy sytuację w Wenezueli lub Libanie)
Doprowadzi to do utraty zaufania, chaosu i szybkiego ruchu w kierunku hiperinflacji, a dolar upadnie. Fed i Departament Skarbu zrobią wszystko, co w ich mocy, aby zagmatwać sytuację i odwrócić uwagę od swoich nieograniczonych maszyn do drukowania pieniędzy.
Będą sprzedawać obligacje.
Nawet sprzedając sobie.
Jeśli główny ekonomista kraju jest zdezorientowany systemem, to wszyscy inni też muszą być zdezorientowani.
Cóż, przedstawienie będzie kontynuowane.
